Форум трейдеров » Аналитические обзоры » Ежедневный анализ рынка от Tickmill UK
+ Подписаться
Страница 1 из 2 12 ПоследняяПоследняя
  1. 15
    Комментарии
    2
    Темы
    0
    Репутация Pro
     
    Новичок

    Ежедневный анализ рынка от Tickmill UK

    Приветствую, трейдеры!

    Эта ветка посвящена обзору произошедших событий и торговых возможностей от брокера Tickmill UK.

    Сегодняшняя статья будет посвящена решению ЕЦБ:

    У Драги все меньше аргументов споре за слабый евро?


    Признать экономические успехи еврозоны и сдержать рост национальной валюты — проблема, которая все больше приобретает характер неразрешимости для ЕЦБ. Инвесторы ждут подтверждения своим бычьим ожиданиям со стороны Драги, причем к заседанию регулятора они подошли довольно уверенно — пара EURUSD решительно преодолела уровень 1.24 в четверг. Похоже, что рынок принуждает ЕЦБ к раскрытию подробностей о сдерживающих мерах и чтобы не вызвать волатильность на рынках, Марио Драги вероятно выберет нейтральную риторику, которая если не снизит евро, то хотя бы создаст ограничения для дальнейшего роста.

    Слабый евро — это единственный очевидный и эффективный инструмент для стимулирования инфляции, который есть в распоряжении у ЕЦБ. Восстановление выпуск происходит за счет роста капительных вложений (полезно вспомнить хорошие инвестиционные настроения в еврозоне) и увеличения экспортных заказов, в то время как потребление не удается стимулировать. Производственная и потребительская инфляция хорошо отражают эту ситуацию.

    Очевидно что укрепление евро будет снижать выручку европейских компаний в евро, а также ударит по конкурентоспособности европейских товаров на международном рынке. Это может замедлить восстановление ВВП, ухудшит экономические настроения в предпринимательской среде, а также поставит под угрозу масштабную программу стимулирования проведенную в посткризисные годы. Пока потребительская инфляция не даст четких сигналов к росту слабый евро критически важен для роста экономики еврозоны, поэтому ЕЦБ будет всеми силами стараться препятствовать накоплению длинных позиций по национальной валюте.

    По относительным темпам восстановления некоторые страны Еврозоны, например Германия, опережает США, поэтому потоки капитала будут стремиться Старый Свет, усиленные спекулятивными ставками на рост евро. В такой ситуации Драги лишь остается занять выжидательную позицию, повторяя что объем скупки активов пока останется неизменным и может быть совершив вербальную интервенцию, указав что укрепление евро может помешать экономическому росту. Если Драги умолчит об этом, инвесторы не откажутся от своих планов по перемещению капитала на европейский рынок.

    Однако в целом, до недавнего потребительская инфляция была довольно безразлично к усилению европейской валюты. Однако ее устойчивость относительно к фактору обменного курса применительно только для ведущих стран блока, таких как Германии, в то время как это может подавить рост в экономиках более слабых участников. Необходимость заботиться о стабильности роста во всем блоке и есть та причина по которой ЕЦБ выглядит максимально осторожным в своей позиции.


    Команда Тикмилл
    Недоступно! Pro 0
    Поделиться
    Просмотров: 1,377
  2. 39
    Комментарии
    0
    Темы
    3
    Репутация Pro
     
    Новичок
    Неожиданно. Все четко и ясно.
  3. 15
    Комментарии
    2
    Темы
    0
    Репутация Pro
     
    Новичок
    Многоообещающий понедельник для Китая
    Вчерашнее заседание Федрезерва прошло без сюрпризов, и не сопровождалось всплеском торговой активности по инструментам, которые обычно неравнодушны к подобным событиям — EURUSD, USDJPY, Золото, казначейские облигации. Из значимых изменений в формулировках заявления можно отметить «сильный» рост экономической активности, вместо «солидный», то есть бычий уклон в позиции регулятора растет. После заседания, фьючерсы на ставку по федеральным фондам закладывали уже 92% вероятность повышения в сентябре, по сравнению с 80% до заседания.

    Американская валюта осталась без особых впечатлений, так как темп повышения ставок не изменился по сравнению с прошлым заседанием. В технической картине DXY в среднесрочном плане прослеживается сезонный боковик, со консолидацией на уровне 95, который сменится на тренд вероятно ближе к концу августа. Тогда Трамп влепит пощечину посильнее с новыми 25% тарифами на 200 млрд. китайских товаров, в то время как Китай обещает отплатить той же монетой.

    Кстати данные по китайскому счету текущих операций, за второй квартал могут оставить второе полугодие в отрицательной территории. Это станет первым полугодием «большой фабрики» за 17 лет (с момента вступления в ВТО) когда она экспортировала меньше товаров чем ввезла. Важны больше не конкретные значения, а сам факт, что главный экспортер в мире начинает испытывать проблемы.
    За первую половину 2018 дефицит будет небольшой, около 24 млрд. долларов. Интересно, что большая часть из него была набрана в первом квартале (34 млрд.), в результате резкого роста импорта сырья и нефти и агрессивных поглощений за рубежом. Причем официальные данные Пекина включают лишь приобретения сделанные компаниями расположенными в Китае, в то время как покупки их «дочками» за рубежом не включаются в расчет. Американский институт предприятий (AEI) указывает на то, что Пекин возможно недосчитал «скрытых сделок» примерно на 60 млрд:

    Это расходится с мнением, что приобретения за рубежом упали из-за ужесточения регулирования в Китае, направленное на то, чтобы увеличить количество именно стратегически важных сделок.

    С растущим числом «красных цифр» в китайской статистике, а особенно с утратой фирменного «профицита» ясно что прогноз по ВВП отметится понижением. Неспроста Трамп угрожает вторым раундом тарифов именно в данный момент, так как вместе с падением оптимизма относительно китайского роста, юаню будет очень непросто в понедельник-вторник. Точно также и фондовому рынку Китая, который движется к повторному тесту поддержки 2700 (ShComp)/ Золото которое плотно следует за юанем вероятно тоже пострадает. Не то, чтобы Пекин может сдаться, но в преддверии тарифов стоит относиться очень внимательно к новостям о возвращении к переговорам между двумя странами на высоком уровне.
  4. 15
    Комментарии
    2
    Темы
    0
    Репутация Pro
     
    Новичок
    Кейс в пользу слабого NFP: нащупываем слабые места американской экономики.

    Прежде всего, хочу отметить: после того как ФРС охарактеризовала рост экономической активности в США как "сильный" (strong) на заседании в среду, вряд ли какой-нибудь экономический отчет сможет удивить рынок, даже если опередит прогнозы. Поэтому на сегодняшний отчет возлагать большие надежды не стоит, общий курс ФРС на фоне других банков сейчас достаточный драйвер роста для доллара. Но не стоит считать, что негативное отклонение в отчете также пройдет бесследно.

    Кейс ниже как раз в пользу второго варианта.

    Американская экономика, вероятно, поддерживала высокий темп найма в июле, показал отчет ADP вышедший в среду. Рост рабочих мест согласно неофициальной оценке составил 219К рабочих мест, что превзошло прогноз в 186К. Показатель занятости от ISM изменился незначительно в июле по сравнению с прошлым значением, составив 56.5 пунктов. Значения выше 50 характеризуют экономику, находящуюся в состоянии подъема.

    Высокий потребительский оптимизм в июле (127.1 пункт) косвенно говорит о возможном улучшении в оплате труда и росте вакантных мест, так как потребители обычно тесно связывает свое благополучие в будущем с ростом доходов и возможностью сменить рабочее место.

    Что касается безработных, то в июле мы видим следующую картину по пособиям по безработице:

    «Свежая безработица» (первичные заявки):

    Примечание: синяя линия – актуальный показатель, сиреневая линия – прогноз.


    В июле показатель первичных заявок практически весь месяц был ниже прогнозов. Это говорит о том, что темп перехода из разряда занятых в разряд безработных сокращался быстрее чем, ожидалось. Такое может быть в двух случаях: либо рабочие условия хороши и оплата труда высокая, что переходить в разряд безработных хотят все меньше; либо остаются на работе вынужденно, что, конечно, маловероятно. Во втором случае также растет темп увольнений, поэтому в случае ухудшения экономической обстановки, показатель будет скорее расти.
    То есть, с одной стороны, июль выдался весьма успешным для рынка труда, об этом говорят первичные заявки.



    Теперь взглянем, «старую» безработицу (продолжительные заявки):

    Практически весь июль показатель превышал прогнозное значение. Получается, что выходить на работу (или найти ее) получилось у меньшего количества безработных, чем предполагалось. Учитывая, что некоторые отчеты типа ISM Employment или индексы активности PMI предупреждают о растущем дефиците на рынке труда, слабый показатель продолжительных заявок говорит о «нестыковке» квалификаций со стороны предложения и со стороны спроса. То есть, работодатели, скажем, предъявляют спрос на рабочих высокой квалификации, а предложение труда в основном представлено за счет низкой (часто так и происходит). Тут есть интересный момент: такая структурная проблема будет препятствовать росту оплаты труда.

    Как известно, приток в рабочую силу (население 16-64 года) составляет в США около 100К в месяц. Прибавляем часть тех, кто выходит в число безработных по первичным заявкам. Получается, чтобы не раздувать дефицит на рынке труда, оставшиеся новые рабочие места, грубо говоря, должны покрываться, сокращением «старой» безработицы (продолжительных заявок). Мы не берем во внимание незначительные колебания в уровне участия в рабочей силе.

    Еще раз взглянем на график продолжительных заявок за три месяца:


    В мае показатель снижается и ниже прогнозных значений, BLS докладывает о росте занятости практически во всех секторах. В июне показатель также лучше прогнозов, продолжает снижаться, BLS докладывает о сокращении на 21К рабочих мест в ритейл секторе. В июле же мы видим, что показатель оказывается хуже прогнозов, соответственно можно предположить, что Мин. Труда укажет на сокращение активности или отсутствие расширения в нескольких секторах. Прогноз на оплату труда и увеличение рабочих мест соответственно умеренный.

    Ссылки на отчеты Мин труда:

    За Май: https://www.bls.gov/ces/highlights052018.pdf
    За Июнь: https://www.bls.gov/web/empsit/ceshighlights.pdf


    Отчеты по секторам полезно будет изучить в контексте тарифов Трампа, например, замедление роста занятости или увольнения в индустриях, которые уже были затронуты тарифами (например, на сталь). Можно выделить следующие сектора, которые интенсивно используют сталь:

    1. Строительство
    2. Транспорт и машиностроение
    3. Инфраструктура для энергетики
    4. Контейнеры
    5. Бытовая техника

    https://www.bls.gov/news.release/empsit.t17.htm - За июнь по всем секторам в целом видим рост рабочих мест.

    Влияние тарифов пока никак не прослеживается по занятости. Но, так как адаптация происходит постепенно, сокращение использования рабочей силы может последовать не сразу, и мы будем исследовать июль на предмет приспособления фирм к тарифам. Наряду с бычьей позицией ФРС стоит вспомнить также заявления главы Пауэлла: «Небольшие фирмы США уже чувствуют на себе тарифы. Это не видно в агрегированных данных, но признаки экономического дискомфорта будут проступать постепенно».

    Сегодня был представлен кейс в пользу слабого отчета, который может затруднить рост доллара. В общем виде для американской экономики все ОК, и беспокоиться не стоит, но «умные деньги», вероятно, уже в поиске первых признаков слабости?
  5. 15
    Комментарии
    2
    Темы
    0
    Репутация Pro
     
    Новичок
    Тарифы Трампа обещают спровоцировать новую волну неопределенности на рынке
    Азиатские рынки оказались под давлением пятницу на фоне новостей что Трамп готов открыть новую главу в торговой войне с Китаем. Китайские акции также оказались в минусе, ликвидируя скромные достижения сделанные на этой неделе.

    EM рынки остаются слабыми, аргентинский песо продолжил падение даже несмотря на повышение ставки аргентинским ЦБ. И хотя мировой рынок сумел относительно изолировать себя от последствий Аргентины, обесценение турецкой лиры рискует запустить цепочку неприятных событий, где пострадают все развивающиеся рынки.

    Данные вышедшие по китайской экономике в пятницу превзошли ожидания, хоть и незначительно. Производственная активность составила 51.3 пункта в августе, всего на 0.3 пункта выше прогноза. Активность в непроизводственном секторе выросла чуть более быстрыми темпами, ключевой показатель составил 54.2 пункта, при прогнозе в 53.7. Несмотря на облегчение на экономическом фронте Китая, ShCOMP подбирается к поддержке 2700, китайский юань незначительно укрепился на новостях.

    Несмотря на относительную управляемость курса юань, неприятным следствием торговых войн стал рост волатильности в USDCNY, которая даже превышает волатильность в EURUSD:

    Статистика PMI едва улучшила настроение, ведь внимание сосредоточено сейчас на новых тарифах Трампа. Блумберг сообщил что президент готов подписать указ о введении тарифов на 200 млрд. китайских товаров, как только окончится период публичного обсуждения на этой неделе. Поначалу были сомнения что администрация сможет подготовить тарифы в такой короткий период, однако сомнения быстро развеялись с решительными сообщениями президента.

    В интервью Блумберг в четверг Трамп также пригрозил что готов вывести США и ВТО, если они наконец не «примут законченный вид». Такой изоляционистский шаг вряд ли по силу президенту США, которому будет противостоять Конгресс, но вербальная польза от подобных интервенций определенно есть.

    Трамп также отверг предложение Евросоюза по упразднению пошлин на автомобили, назвав торговую политику ЕС «такой же неудачной, как и Китая».

    Канадские и мексиканские уступки США, которые почти привели к новому соглашению NAFTA, к сожалению пока не дают основания полагать что торговые споры с другими партнерами скоро разрешатся. В частности вчера китайских министр заявил, что пока США не будут разговаривать с Китаем на равных, прогресса в торговых переговорах достичь не удастся. Создается впечатление, что тарифы Трампа в целях выравнивания торгового баланса и урегулирования вопросов интеллектуальной собственности — лишь прикрытие, на самом деле речь об устранении потенциального конкурента в технологической сфере.

    EURUSD пробил нижнюю границу канала в четверг, восстановившись с уровне 1.1650, поэтому дальнейшее восхождение будет затруднено и новости о подробности новых пошлин вероятно спровоцируют эффект подобный предыдущему — резкое укрепление доллара из-за ожиданий усиления инфляции и нестабильности на рынках разливающихся стран. Если EURUSD не удастся укрепиться сегодня значительно выше уровня 1.1700 — 1.1720 следующую неделю пара скорей всего проведет в минусе, так как на рынках будет расти убеждение что импульс набранный с отката с 1.13 потерян. Заявление главы ЦБ Австрии Эвальд Новотны не смогли помочь евро нарастить преимущество против доллара, либо имели весьма ограниченный эффект.

    Короткие позиции по лире фиксируют прибыль, это видно из отскока USDTRY от уровня 6.80 до 6.51 в пятницу. Однако скорей всего это не поможет турецкой валюте снизится до психологически важной отметки в 7 лир за доллар, после который может начаться новая спираль обесценения.

    Неуверенность в завтрашнем дне на финансовых рынках наконец разбудила продавцов волатильности, которые закрыли часть своих позиций. Индекс VIX подскочил в пятницу на 10.45%, в первую очередь из-за того что рынки всерьёз воспринимают угрозу новых тарифов США против Китая.

    Как и ожидалось новые тарифы Трампа вызвали волну неопределенности и отток с рынков с высокой доходностью. Однако доллар не может похвастаться статусом защитного актива в этот раз, так как новый виток эскалации конфликта могут почувствовать уже и сами США и первый сигнал вероятно может поступить с фондового рынка. Рынок казначейских бондов не доверяет эйфории в экономике и относительно хорошего настроение на рынке акций, доходность 10-летних казначейских облигаций снижается за последние два дня, указывая на то, что спрос на безрисковые активы растет.
  6. 15
    Комментарии
    2
    Темы
    0
    Репутация Pro
     
    Новичок
    Высокие ожидания перед NFP как платформа для укрепления доллара

    Как я уже писал в ряде предыдущих материалов, доллар казался фундаментально недооцененным и в конце прошлой недели произошла коррекция после нелепых продаж. Мягкая позиция Пауэлла, затишье на тарифном фронте лишь на время позволили переключиться на внутренние факторы других национальной валют, но в конце прошлой недели внимание вновь было обращено на доллар. Самая вероятная причина для этого — приближение даты введения новых тарифов, мощного источника инфляционного давления, которое ФРС придется сдерживать повышением ставок. Другие мировые банки продолжают отставать в плане ужесточения политики и лучшее соотношение риска/доходности среди основных валют предлагает сейчас именно доллар.

    В пятницу неприятие к риску вновь возросло и капитал хлынул в доллар, после того как Трамп сообщил что готов на сделку с Мексикой, указав на то, что острые углы в переговорах с Канадой обойти не удается.

    В субботу президент США заявил, что NAFTA вполне жизнеспособна в виде двухсторонней сделки, намекнув что «легкий» конец переговоров с Канадой неожиданно оказался сложным. Попытки Конгресса смягчить позицию Вашингтона не удались, так как Трамп пригрозил сорвать договор вообще. Тем не менее основная угроза для мировой торговли исходит из тарифов США и Китая, которая может выйти на новый уровень уже в четверг. Трамп сообщил, что готов ввести пошлины против китайских товаров на 200 млрд. долларов после окончания периода обсуждения.

    Данные по инфляции в Еврозоне указали на растущий разрыв в необходимости повышения ставок между ЕЦБ и ФРС. Базовый показатель, исключающий товары с изменчивыми ценами, вырос всего на 1% в августе, почти в два раза меньше целевого значения ЕЦБ. Занятость в регионе за июль была лишена намеков на повышение инфляции, оставшись на уровне 8.2%. Напомню, что снижение безработицы часто означает дефицит работников и сопутствующую инфляцию зарплат, которая затем через расходы переносится на потребительскую инфляцию.

    В тоже время данные по потребительскому оптимизму от Мичиганского Университета, чикагский PMI превзошли прогнозы, не дав повода придраться пока к безукоризненному росту американской экономики.

    Инфляционные ожидания на год вперед были пересмотрены в сторону повышения — с 2.9% до 3.0%, еще один сигнал в пользу роста потребительских трат.

    Отчет по активности в производственном секторе Японии в целом указал на стагнацию в секторе, однако любопытно проанализировать причины этого. Сектор преимущественно нацелен на экспорт, поэтому экономические данные Японии по производственному сектору хорошо отражает тренд протекционизма в глобальной торговле. Данные показали, что экспортные заказы снизились, преимущественно за счет снижения заказов со стороны Китая, одного из главных партнеров в Японии. С другой стороны, давление на производителей оказывает рост инфляции издержек. Кроме затрат на энергию это еще и тарифы на сталь со стороны США, которые через цепочки поставок затрагивают сейчас производителей. В таком свете, Банку Японии придется поддерживать сектор через слабую иену, что снижает шансы на сдвиги в политике или даже смену риторики на заседания до конца года.

    Фунт совершил провальную попытку отыграть оптимизм по Brexit, после сообщений главного переговорщика со стороны ЕС о «беспрецедентном» предложении по сделке с Британии. Однако Мей продолжает продвигать свой «Chequers plan», который рассматривается как неудовлетворительный со стороны ЕС. Проблеск надежды сменился унынием после того как Барниер заявил, что он против предложения Мей. Неформальный дедлайн по переговорам сдвинут с октября до середины ноября.

    Валюты развивающихся рынков склоняются к дальнейшему обесценению, хотя в понедельник потери оказались умеренными. Снижение их против доллара скорей всего продолжится из-за новых тарифов. Отчет payrolls за август представляет ориентир для доллара на этой неделе и данные за июль позволяет формировать положительные ожидания, которые будут выражены в укреплении американской валюты. Краткосрочная цель по DXY — уровень 95.50 за четыре дня до отчета, укрепление доллара в пятницу указывает на то что основная подготовка к росту уже проведена.
  7. 15
    Комментарии
    2
    Темы
    0
    Репутация Pro
     
    Новичок
    РБА обрекает AUD на дальнейшее снижение

    Азиатские рынки продолжаются снижаться, а доллар остается устойчивым, так как над рынками нависла угроза эскалации конфликта между США и Китаем и проблемы развивающихся рынков. Экстренные меры экономии, принятые Аргентиной, указывает на неминуемый кризис фискальной политики, так как государство перестает справляться со своими обязательствами.


    Фьючерсы на S&P 500 открыли вторник с роста, фьючерсы e-mini на S&P 500 забрались выше уровня 2900, указывая на бойкую активность быков по американским акциям на открытии Нью-Йоркской сессии. Перераспределение капитала продолжает работать в пользу США, так как безукоризненный экономический рост, бычий ФРС, рекордная корп. отчетность и риск перелета инфляции делают американские активы одним из самых выгодных мест приумножения капитала.


    Евро приклеен к уровню 1.16 со вчерашнего дня, фунт стабилизировался на уровне 1.2870 после вчерашнего падения. Иена также слабо изменилась против доллара. Производственные опросы, вышедшие в понедельник, указали на то, что европейские и азиатские компании накапливают стресс из-за замедления в глобальной торговле и как следствия снижения экспортных заказов. Аргентинский президент Маурисио Маки анонсировал новые фискальные ограничения, которые могут помочь сбалансировать бюджет в будущем году. Экспортные компании попали в особую немилость, так как государство ввело более высокие налоги на экспорт.


    Банк Австралии оставил процентную ставку, которая находится без изменений уже 25 месяцев подряд. Заявление регулятора не содержало практически никаких сюрпризов в нем говорилось, что «ожидается дальнейший прогресс по сокращению безработицы и движению инфляции к целевом уровню, однако этот прогресс будет постепенным». Очевидно, что регулятор пытается смягчить эффект замедления активности в китайской экономики, куда Австралия экспортирует преимущественно сырье. Вчерашний японский отчет по производственной активности показал, что Китай сократил закупки с Японии, с Австралией вероятно наблюдается тот же тренд ухудшения. РБА был более оптимистичен насчет зарплат, но стал менее уверенным насчет капитальных вложений. Комментарии по поводу рынка недвижимости и оптовых цен были идентичны августовским.


    В целом как и риторика, так и решения были широко ожидаемы рынком, ведь рыночная вероятность повышения ставки в конце следующего года составляет всего 30%. Разлад в монетарной политики между ФРС и РБА, скорей всего будет и дальше оказывать давление на австралийскую валюту в среднесрочной перспективе, которая потеряла за год почти 10% против доллара США. После кратковременного роста на решении регулятора пара ушла в стремительное снижение с уровня 0.7230 и в свете растущих проблем в Китае, главного торгового партнера, серьезную поддержку медведи встретят на уровне 0.70.


    В субботу Дональд Трамп дал новый импульс тревоге, связанной с торговыми войнами, заявив, что присутствие Канады в NAFTA необязательно и поставил конгрессу ультиматум в случае если последний вмешается в переговоры. В четверг же будет известно о судьбе другой угрозы для мировой торговли — тарифам на китайские товары. Это скорей всего произойдет, так как единственное что может остановить Трампа — проблемы в собственной экономике, которая пока не дает поводов для беспокойства.


    В качестве нового фактора риска для евро и фунта упоминается растущая вероятность жесткого выхода Британии из Евросоюза. Шансы на такой исход составляют сейчас 25%. Переговорщики с обоих сторон далеки от разрешения противоречий согласно комментариям обоих сторон. Однако стоит обратить внимание на чувствительность фунта к намекам о «мягком Brexit», поэтому портить пары с фунтом стоит осторожно. Бычий скачок на прошлой неделе уже доказало это. Что касается Британской статистики, так она оказалась разочарованием для трейдеров. Розничные продажи выросли слабо в прошлом месяце, однако данные по транзакциям показали повышенные продажи в пабах. Данные не оказали заметного влияния на GBPUSD, которая сейчас зависит в большей степени от динамики доллара.
  8. 15
    Комментарии
    2
    Темы
    0
    Репутация Pro
     
    Новичок
    Равновесие по Нэшу и американский фондовый рынок

    Давление на основные валюты со стороны доллара плавно нарастает в ожидании отчета по безработице, данные с фабрик США за август переполнены оптимизмом. Сообщения что американский фондовый рынок «вот вот упадет» постепенно покидают информационный фон и замещаются сообщениями об отличном состоянии экономики, хорошим положением дел американских компаниях. Именно в такой атмосфере, когда фонда пытается оставить позади исторические максимумы должны начать появляться «marginal buyers» (последние покупатели) на американском рынке. Нет это не предупреждение, ведь к «черному лебедю», как известно подготовиться невозможно. Но для его реализации обязательно предшествует неравновесие в ожиданиях, что формирует критический разрыв между ценой и стоимостью.

    В нашем случае, для американского рынка, это неравновесие формируется безальтернативным положением американских активов относительно активов других стран. То есть на вопрос, «а где еще искать доходность кроме американских активов?» четкого ответа нет. Как мне кажется, ситуация напоминает на равновесие по Нэшу, где каждому участнику не выгодно отклоняться от выбора, когда другие этого не делают, хотя сам выбор может и не быть оптимальным. Не оптимальный выбор, в контексте американских активов, как раз означает значительно отклонившийся от фундаментальной стоимости.

    Это можно схематично изобразить следующим образом:


    Представлены две альтернативы, американские активы и скажем, золото. Доходность первого Rrisk., второго Rdef.

    Rrisk. — Доходность выше, чем доходность защитного актива, но значение риска увеличивается.
    Rdef. — Доходность защитного актива, низкое значение риска
    Stick — означает стратегию придерживаться инвестирования в американские активы, Deviate — отклониться в пользу защитного актива, которое сейчас снижается и поэтому имеет отрицательный доход на капитал. Для простоты отрицательная доходность принята за 0.
    В отсутствии координации действий, участники будут оставаться в равновесии Rrisk., Rrisk., хотя оптимальное соотношение risk/reward могло бы обеспечивать равновесие Rdef., Rdef., если бы оба участника его выбрали. Переход из первого равновесия возможен в случае сговора. Переводя это на язык рынка, «сговор» возможен в случае возникновения шока, то есть появление общедоступной информации, которая обнаруживает возможность координации действий для перехода в новое состояние. Но шок, как известно, всегда неожиданный.

    Конечно схема достаточно упрощенная, но как мне кажется, может стать еще одним объяснением природы шоков. Для США такой неожиданностью, должен очевидно стать шок внутреннего спроса.

    Переходим к традиционной части обзора.

    На развивающихся рынках продолжает свирепствовать чума, но если лира почувствовала облегчение то аргентинский песо и ранд перешли в чуть ли не свободное падение. Вчера ранд за день потерял 3.2% против доллара, максимальное снижение с ноября 2010, после того как правительство объявило о переходе в рецессию. Номинированные в ранде облигации правительства резко подешевели, фискальная политика под угрозой, как в случае и с Аргентиной.

    Новые тарифы на экспорт в Аргентине как мера для балансирования бюджета рынок счел неэффективным, с конца прошлой недели валюта потеряла почти 24%. Российский рубль на их фоне выглядит достаточно стабильной валютой. Страны в упадке вероятно будут решать проблемы через экстренные кредиты МВФ. Они всегда неприятны для правительств, так как требуют структурных реформ, фискальной дисциплины (часто сокращение социальных расходов), что всегда политически неудобно для властей.

    В тоже время производственная активность в США выросла в августе до максимального значения за 14 лет благодаря росту новых заказов, но пока драйвером остается исключительно внутренний спрос. Опрос от ISM среди менеджеров в производстве предупредил о том, что пик достигнут, и в ближайшие месяцы ожидается падение экспортных заказов из-за сильного доллара. Фабрики также доложили о повышении найма, что является хорошим сигналом для Payrolls в августе. Замедление в производстве также списали на дефицит рабочей силы, этот тренд скорей проявит себя в отчете в пятницу.

    По EURUSD ожидается стабилизация около уровня 1.15, пара может снизиться к этому уровню благодаря новостям о новых тарифах. Дальнейший тренд будет задан, собственно, отчетом по безработице.
  9. 15
    Комментарии
    2
    Темы
    0
    Репутация Pro
     
    Новичок
    Прогресс по переговорам США и Канада может разбудить больших медведей по доллару
    Доллар отступил после укрепления в начале недели на сообщениях, что США и Канада «вернулись» на финишную прямую по переговорам NAFTA. Разработка взаимных уступок может продолжиться и сегодня ночью, сообщил министр иностранных дел Канады.

    Волна инвесторов накатывает к американским берегам в момент появления сигналов об ухудшении торговых отношений США с партнерами. В свою очередь любая новость о разрешении торговых противоречий работает сейчас как команда искать доходность где-нибудь за пределами США.

    Незначительные изменения в торговом балансе в июле сыграли на руку Трампу, ведь он часто использует торговый дефицит как главный аргумент в дебатах о справедливости торговли с партнерами США. В частности отсутствие улучшений в торговле с Канадой позволит Трампу вновь обвинить соседа в протекционизме собственных экспортеров. Тем не менее, президент избрал более мягкий тон по отношению к Канаде в среду, «поинтересовавшись» есть ли возможность включить соседа в соглашение в ближайшие дни.

    Что касается Китая, то тут благоприятный исход пока не предвидится. Трамп сообщил, что США пока не готовы прийти к соглашению, но продолжат переговоры с Поднебесной.

    После двух попыток пробить уровень 95.50 во вторник и среду, DXY вернулся к отметке 95.00 в четверг, в ожидании отчета NFP. Есть серьезная вероятность что перед выходными доллар может закладывать позитивный исход по NAFTA, то есть продолжить снижение. Если данные по зарплатам завтра промахнутся, это добавит негатива по отношению к американской валюте. Хорошие данные вероятно будут проигнорированы, так как ожидания по экономике уже завышены и поэтому прирост оптимизма затруднен. Прогноз по DXY на конец недели — уровень 94.00 — 94.50.



    Данные API показали снижение запасов третью неделю подряд, но WTI продолжил снижение так как рынок ожидал большего сокращения. Коммерческие резервы сырой нефти снизились на 1.17М баррелей при прогнозе в 2.9М, запасы в Кушинге выросли на 613К, почти совпав с ожиданиями в 600К. Запасы бензина и дистиллятов также выросли, так как спрос на топливо вырос меньше чем ожидалось.

    Шторм Гордон прошел мимо не нарушив добывающие и перерабатывающие операции в мексиканском заливе, однако около 9% буровых мощностей, остановленных в качестве меры предосторожности, находятся в бездействии. В тоже время дисконт на нефть из Пермского бассейна выросла до рекордных уровней, указывая на переизбыток работающих вышек в регионе.



    Несмотря на санкции против Ирана, которые могут снизить мировые поставки нефти на 1М баррелей, трейдеры остаются обеспокоенными развитием торгового спора между США и Китаем. Кроме того, что это может замедлить рост мировой экономики, невозможность Китая отвечать на тарифы доллар-на-доллар, приведет к ударам «хирургической точности» против в США. В качестве одной из таких мер рассматривается 25% тариф на импорт сжиженного газа из США, что станет политически неудобным последствием для Трампа, пытающимся сделать США одним из главных игроков на мировом рынке энергоносителей.



    К тому же некоторые специфические американские проекты по добычи газа требуют китайского финансирования, и Китай может нажать на педаль тормоза в этом отношении. Поэтому несмотря несмотря на ожидания значительного сокращения мирового предложения нефти, цены неохотно растут, пытаясь оценить последствия торговых войн. В краткосрочной перспективе цены должны будут отреагировать на потепление отношений между США и Канадой (если конечно это произойдет). Исходя из этого, сегодня и в пятницу разумно рассматривать покупки по WTI c уровня 68.40- 68.30
  10. 15
    Комментарии
    2
    Темы
    0
    Репутация Pro
     
    Новичок
    Payrolls придется непросто в попытке удивить доллар

    Доллар проводит пятницу в минусе, как и ожидалось позывы к укреплению прекратятся, так как больших надежд на NFP рынок не возлагает. Рост рабочих мест в США вероятно ускорился в августе, безработица, как ожидается снизилась до 3.8% минимума 18 лет. Как я уже говорил вчера ожидания по американской экономике весьма высокие, поэтому выход на новый уровень оптимизма будет даваться не просто и доллар все сложнее удивить хорошей статистикой.

    Рынок труда вероятно увеличился 191К рабочих мест по сравнению с 157К в июле согласно данным Рейтер. Фискальное стимулирование позволяло экономике США полагаться на свой главный драйвер — внутреннее потребление, мало обращая внимание на торговые войны с рядом крупных стран — Китаем, ЕС, Канадой, Мексикой, Турцией и др.

    Однако тарифы затронули только часть американской экономики. Среди экспортеров особенно пострадали производители соевых бобов, которым из-за ответных тарифов Китая пришлось снизить цены на 14% на свою продукцию. Сельское хозяйство стало целью ответных мер торговых партнеров из-за их непрочной позиции на мировом рынке и низкой надбавленной стоимости, что вынудило правительство вмешаться и начать субсидировать сектор.

    С другой стороны тарифы на алюминий и сталь обозначали период «возрождения» американской сталелитейной отрасли. Одним из сигналов к этому стал рост найма в отрасли. Данные по увольнениям Challenger показали, потеря мест напрямую связанная с тарифами составила 521 рабочих мест, однако большая часть была компенсирована ростом найма производителями стали.

    Ожидания по Payrolls вероятно учтут и сезонное замедление, характерное для августа в течение последних семи лет. Рост рабочих мест в августе все эти года был ниже консенсуса, однако пересмотренные данные в сентябре обычно оказывались лучше. Слабость в августе обычно наблюдается в таких отраслях как производство товаров, профессиональные услуги, розничная торговля, поэтому их меньший чем ожидалось вклад в рабочие места может быть проигнорирован рынком. По расчетам Goldman Sachs сезонность может в совокупности лишить рынок 40К рабочих мест.

    Спекуляции по поводу активного вмешательства ФРС в экономику можно оставить в стороне, покуда рост заработный платы будет оставаться умеренным на уровне 0.2-0.3%. Устойчивое превышение роста заработной платы выше этих значений (например 3 месяца подряд) станет сигналом к более высокой инфляции что вынудит ФРС пересмотреть траекторию повышения ставок. В августе показатель заработной платы ожидается на уровне 0.2%.

    Показатель рабочих мест от ADP не оправдал ожидания вчера, указав на рост в 164К вместо 200К. Однако данные по пособиям по безработице, как первичным, так и вторичным, практически весь август оказывались лучше ожиданий.

    Вердикт: Payrolls вероятно чуть ниже прогнозируемого значения в 195К, зарплаты на неизменном уровне в 0.2-0.3%. Толпа расходится, возвращается к спекуляциям вокруг тарифов.

    Интересное замечание поступило от чиновника ФРС Чарльза Эванса, о том, что ставки возможно придется поднять выше нейтрального уровня, правда на недолгое время. Эванс считает, что нейтральный уровень находится на 2.75%, однако по видимости у него есть информация о чуть более высоком инфляционном давлении в будущем, которое должно быть сдержано более агрессивным повышением ставки. Нет признаков того что рынок как то пытался заложить эту информацию в доллар, но это определенно может стать поводом для спекуляций.

    Новости по соглашению NAFTA продолжают подогревать аппетит к риску у инвесторов. В пятницу стало известно, что еще часть спорных моментов была урегулирована, но остается несколько вопросов по которым переговорщики не могут прийти к согласию. Например это квоты на молоко для экспорта в США, возможность приобретения канадских СМИ и порядок урегулирования торговых споров. Чиновник из Белого Дома на условиях анонимности сообщил, что несмотря на прогресс, все еще остается риск, что Трамп откажется включать Канаду в сделку.

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать