Форум трейдеров » Аналитические обзоры » Межрыночный технический анализ.
+ Подписаться
Страница 1 из 3 123 ПоследняяПоследняя
  1. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей

    Межрыночный технический анализ.

    Обзор товарного рынка и его связи с рынком FOREX – 15 августа 2013 года


    Здравствуйте, уважаемые господа. Основная интрига текущего момента, заключается в поведении и взаимодействии товарного рынка, и рынка FOREX. Дело в том, что в отсутствии фактора потенциала процентных ставок, товарный рынок стал основным фундаментальным драйвером способным двигать курсы иностранных валют и в первую очередь курс евро. Если не считать, конечно, заявления ответственных чиновников центральных банков, комментирующих политику своих ЦБ. Внутри товарного рынка, сейчас также происходит много интересного и о чем мы сегодня и поговорим.

    Речь прежде сего идет о поведении котировок нефти марок WTI и Brent, суть которого, заключается в том, что в конце июня – начале июля котировки марки WTI резко начали расти в цене, и преодолели мощное сопротивление, расположенное на отметке 98 $/barrel. Если подходить к вопросу с точки зрения графического анализа, то он показывает возможность для нефти марки WTI оказаться в зоне значений 115-120 $/barrel. Однако здесь не все так однозначно как может показаться, и связано это, прежде всего, с динамикой нефти марки Brent, которая хоть и подросла в цене, но максимумы обновлять не спешит. Согласно постулатам Доу: - индексы должны подтверждать друг - друга, и по логике вещей Brent сейчас должен котироваться выше значения 120 $/barrel, но этого не происходит. В данном случае такое поведение разных сортов нефти, важно для нас не только само по себе, но в большей степени потому, что нефть оказывает очень сильное влияние на товарные рынки.


    Понятно, что оценивать динамику того или иного рынка нужно комплексно, для этого и существуют индексы, показывающие совокупную динамику различных активов. Нефть в частности и энергоносители в целом, оказывают серьезное инфляционное давление на товарные рынки и цены, в силу того, что нефть это кровь современной экономики, а влияние альтернативных источников энергии и альтернативных способов добычи нефти и газа, для текущего момента, сильно преувеличено. Естественно, что повышение стоимости одного из сортов нефти должно было вызвать цепную реакцию на товарных рынках. Так оно отчасти и есть, но только отчасти. Рассмотрим совместную динамику двух товарных индексов TRJ CRB и DB Commodity, и хотя индексы и методы подсчета разные, товары, входящие в их состав фактически одни и те же. За тем исключением, что нефть марки Brent в состав TRJ CRB не входит и представлена в индексе только маркой WTI.


    Диаграмма товарных цен показывает, что оба индекса «подтвердили друг - друга», и снизились ниже значимых поддержек на уровне 290 для TRJ CRB и 270 для DBC, превратив их в сопротивления. При этом угол наклона у DBC больше чем у TRJ CRB, что связано c меньшим весом нефти марки WTI. Важнейшим техническим фактором, определяющим динамику товарного рынка, также является то, что с осени 2012 года оба индекса находятся в понижающемся тренде. В условиях, когда товарный рынок является определяющим фундаментальным фактором для рынка валютного, снижение товарных цен говорит о фундаментальном укреплении курса доллара США против корзины иностранных валют и в том числе против курса евро, который должен казалось бы должен фундаментально ослабевать, но не хочет этого делать, в первую очередь благодаря политике Европейского Центрального Банка. Дело в том, что в условиях слабости европейской экономики, в отличие от других центральных банков, ЕЦБ взял курс на ужесточение кредитно – денежной политики, уменьшил размер своего баланса и сделал евро самой твердой валютой среди мажоров.


    Рассмотрим диаграмму взаимодействия товарных цен и курса евро из которой видно, что текущему уровню курса EUR/USD ранее соответствовал более высокий курс товарных цен, нежели есть сейчас. Таким образом, для дальнейшего роста евро требуется фундаментальный драйвер, который сейчас отсутствует. Например, повышение товарных цен, или повышение процентных ставок, или заявления чиновников от ЕЦБ. Однако, все три варианта сейчас маловероятны. Повышения ставок в ближайшее время не предвидеться, т.к. это противоречит текущей политике ЕЦБ и положениям его устава. Совет Управляющих ЕЦБ соберется на свое заседание только 5 сентября и вряд ли, что до него последуют воинственные заявления Марио Драги. Товарные цены, в своей общей массе, могут начать рост, повинуясь динамике нефти ЦЕШ, но динамика товарных цен не оказывает моментального воздействия на курс европейской валюты, а никаких намеков на перемену тренда сейчас не наблюдается. Поэтому в этом смысле крайне маловероятно, что в ближайшее время, до заседания ЕЦБ, курс евро начнет обновлять свои максимумы. С фундаментальной точки зрения скорее можно говорить о развитии тенденции на снижение курса, имеющего своей целью уровень 1.27, чем на его повышение.


    Технически курс европейской валюты на дневном тайм фрейме, сейчас отрабатывает паттерн IP3, с целью на 1.27, однако отработка такого движения требует времени. По ходу движения курса, в зоне значения 1.3175 расположен мощный кластер поддержки образованный уровнем 38.2% от расширения Фибоначчи на дневном тайме и 50% на 4-х часовом тайме. В настоящий момент тренд на днях меняет свое направление, и сигналом для активных продаж может выступить пересечение ценой закрытия дня уровня 21 дневной скользящей средней, который курс евро пытается преодолеть в течение последних трех дней. В свою очередь, сопротивлением выступает зона значений расположенных на уровне 1.33, именно оттуда, сегодня, упала цена, обновив локальный минимум.

    Несмотря на маловероятность такого развития событий, нельзя исключить и локального роста EUR/USD с последующим обновлением максимумов, который будет сформирован, если цена преодолеет уровень 1.3325, снизу вверх. Такое развитие событий вновь отложит сценарий снижения пары. В целом, на нижних таймах возможно многовариантное развитие событий, описывать которое в данной статье не имеется необходимости, т.к. тому моменту, когда читатель прочитает статью, ситуация может радикально измениться. Естественно, что рынок не читает прогнозов аналитиков, какими убедительными они бы не казались, и каждый трейдер, прежде чем принять решение должен согласовать его со своей торговой системой, не принимая какой либо анализ третьих лиц как немедленное руководство к действию, однако надеюсь, что анализ данных факторов принесет для вас пользу. Я буду комментировать изменение ситуации в своих ежедневных брифингах, на которые всех вас и приглашаю.

    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
    Недоступно! Pro 2
    Поделиться
    Просмотров: 12,385
  2. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Межрыночный анализ связанных рынков – 23 августа 2013 года


    Здравствуйте, уважаемые коллеги. Основным событием текущей недели было публикация протоколов заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США. Т.к. прошлое заседание проходило без пресс- конференции, рынок затаив дыхание ждал новых сигналов от регулятора о сроках продолжения или сокращения программы количественного стимулирования. Но в целом от заседания и его протоколов не приходилось ожидать резких движений, однако события вторника этой недели заставили трейдеров поволноваться относительно судьбы их открытых коротких позиций по иностранным валютам. Напомню читателям, что во вторник валютные пары EUR/USD и GBP/USD обновили свои локальные максимумы, а трейдеры на валютном рынке заняли рекордные короткие позиции. В этом смысле от реакции на протоколы можно было ожидать очередного обновления экстремумов, которое для очень многих могло закончиться «пришествием Майзуса» на их депозиты. Однако пронесло, и иностранные валюты несколько снизились против доллара США, однако не настолько, чтобы сейчас можно было говорить об окончательной смене направления текущей тенденции (D1), для курсов евро и фунта, с повышения - на понижение. Для того, что бы окончательно сформировать тренд потребуется еще некоторое время, а то, с какой неохотой снижаются эти валюты, говорит о том, что нельзя сбрасывать со счетов и возможность очередного обновления максимальных значений.

    Как я отмечал ранее, в своих брифингах и в статьях, в настоящий момент, с фундаментальной точки зрения у евро и британского фунта вверху - перспектив нет. Процентные ставки не обеспечивают эти валюты достаточным потенциалом для роста, и единственное что поддерживает рост этих валют, это рост цен на нефтяные контракты вкупе с ситуацией вокруг Суэцкого канала. Анализируя текущие фундаментальные тенденции, у меня вызывает опасение тот факт, что повышение стоимости нефти, вызовет цепную реакцию роста товарных цен, а уже те в свою очередь обеспечат евро и британский фунт, фундаментальным основанием для роста. Опасения не беспочвенны в том смысле, что на прошлой неделе индекс товарных цен TRJ CRB вновь вернулся в зону значений выше отметки 290, пережил локальное повышение и индекс товарных цен Deutsche Bank Commodity, но в конце этой недели оба товарных индекса вновь стали снижаться.


    Отсутствие в составе индекса TRJ CRB, нефти марки BRENT, сделало его более чувствительным к росту нефтяных котировок. Можно видеть, что на диаграмме индексе образовался восходящий треугольник, сигнализирующий о будущем росте, но индекс DBC пока не подтвердил динамику индекса TRJ, а это значит, что у треугольника остается шанс не отработать и продолжения роста товарных цен не последует. В любом случае пробой индексом TRJ CRB уровня 290, должно быть подтверждено пробоем индексом DBC уровня 270. В отличие от товарных цен, динамика цен на нефтяные контракты подтвердила друг – друга. Как следует из диаграммы, пробой нефти марки WTI выше отметки 98 $/barrel, подтверждается пробоем нефти BRENT выше значения 110 $/barrel, а это серьезный сигнал который говорит о том, что товарные цены, все же могут начать свой рост, в ближайшие один – два месяца. В свою очередь рост товарных цен послужит сигналом для того, чтобы пересмотреть сценарий динамики валютного рынка.


    В конце этой недели цены на нефть несколько отступили под воздействием от опубликованных протоколов заседания Комитета по открытым рынкам, а также технической картины, которая указала торговцем на образование тройной вершины на контрактах нефти марки WTI. Но снижение нефтяных котировок, которое мы сейчас наблюдаем, может оказаться ничем иным как коррекционным подтверждением пробоя важной зоны сопротивлений на значении 98 – 100, превратившейся из сопротивления в поддержку. В том случае если цены на нефть продолжат свой рост и потянут за собой товарные цены, это может серьезно переписать текущий вариант среднесрочной динамики курса европейской валюты к значению 1.27, и подкрепить евро фундаментальным основанием для роста выше отметки в 1.37. Если говорить о взаимодействии евро и нефти, то в настоящий момент критических расхождений, на важном периоде в один квартал, в динамике этих активов не наблюдается. Также сейчас не наблюдается критических расхождений между евро и товарным рынком. Отсутствие расхождений не говорит об обязательном дальнейшем росте евро, но и не ограничивает этот рост.

    Ранее, я обращал внимание трейдеров на обстоятельство роста доходностей на рынке капитала, как возможный сигнал повышения инфляционных ожиданий со стороны участников рынков. Ситуация усугубилась тем, что в последние недели на рынке суверенных бондов наблюдается падение спроса со стороны иностранных инвесторов. Вчерашний отчет о покупках иностранных государственных облигаций Японии показал резкое сокращение объемов. Разница между продажей и приобретением составила 903.8 млрд. иен. Китай также сократил объем приобретений государственных облигаций, а Китай и Япония являются значительными держателями государственного долга США. Все это негативно отражается на ценах казначейских облигаций, что наряду с инфляционными ожиданиями участников рынков является причиной такого роста.

    Межрыночная картина взаимодействия связанных рынков, в среднесрочной перспективе, говорит о давлении товарных цен на рынок валют, и возможном снижении иностранных валют против доллара США. В последнее время на рынках стали появляться сигналы, свидетельствующие о том, что данная картина может измениться. Однако говорить о смене тенденции, пока, нет достаточных оснований. Я внимательно буду следить за происходящими процессами и информировать читателей о возможным изменениях. Подробный анализ текущей ситуации происходит на ежедневных брифингах, которые вы можете посетить, перейдя по ссылке в моей подписи.

    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  3. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ динамики межрыночных связей – 1 сентября 2013 года


    Здравствуйте, уважаемые коллеги. С точки зрения влияния межрыночных связей на динамику рынка иностранных валют, основная интрига, по моему мнению, сохраняется во взаимодействии товарных цен и рынка облигаций. На рынке облигаций продолжается рост доходности и падение цен на казначейские бонды и ноты, одновременно с этим товарный рынок также начал расти от своих локальных минимумов. Но если доходность облигаций повышается с начала мая, то товарные цены включились данный процесс несколько позднее, а именно с начала июля текущего года. Напомню читателям, что взаимодействие товарных цен и доходности облигаций, основоположник межрыночного технического анализа Джон Мерфи считал основным взаимоотношением, в основе которого лежат инфляционные процессы. Отсутствие инфляции и инфляционных ожиданий позволяет ФРС и другим центральным банкам, проводить мягкую адаптивную политику. Другими словами инфляция ниже базовых показателей делает возможным поддержание низких процентных ставок практически во всех ведущих иностранных валютах. В свою очередь это приводит к отсутствию потенциала в процентных ставках между долларом США и другими валютами, и не обеспечивает валютный рынок драйверами для изменений, что в конечном итоге приводит его к текущему диапазонному состоянию.

    Если предположить, что текущий рост доходности облигаций есть не что иное, как отражение повышения инфляционных настроений среди инвесторов, то такие настроения вскоре могут перекинуться на товарный рынок (рис.1), а это серьезный сигнал, говорящий о том, что заявления чиновников о поддержании низких процентных ставок на протяжении длительного времени излишне оптимистичны. Естественно, что повышение процентных ставок не дело следующей недели, и даже не дело следующего месяца или квартала. Скорее речь идет о первом - втором квартале будущего года, но прежде чем центральные банки предпримут какие либо действия, товарные цены уже значительно изменятся, и этот фактор радикально перепишет фундаментальную картину на рынке FOREX. В свою очередь повышение процентных ставок со стороны центральных банков, прежде всего со стороны ЕЦБ, придаст доллару США и курсу пары EUR/USD дополнительный драйвер для падения доллара и роста евро. При этом у меня не остается сомнений в том, что ФРС одной из последних начнет цикл повышения процентных ставок.



    рис.1. Взаимодействие товарных цен и доходности облигаций.


    В настоящий момент ситуация во взаимодействии товарных цен и курса европейской валюты подразумевает, что евро значительно перекуплен против товарных цен. В долгосрочной и среднесрочной тенденции динамика курса евро и товарных цен расходится в направлениях движения, а это значимый фундаментальный сигнал, который говорит о том, что либо евро должно фундаментально снижаться, либо товарные цены расти. Как следует из теории и практики взаимодействия товарных цен и курса европейской валюты, в восьми случаях из десяти, курс евро следует за товарными ценами, и только в двух случаях происходит наоборот. Ранее я утверждал, что с фундаментальной точки зрения евро не имеет перспектив для роста выше значения 1.3550 и события прошлой недели подтвердили мои слова, когда евро распродавался на хорошей статистике из еврозоны. Август, курс евро закрыл с понижением к июлю, и если говорить о сентябрьских перспективах динамики евро, то с фундаментальной точки зрения евро ничего не мешает продолжить дальнейшее снижение. Потенциала в процентных ставках нет, а по отношению к товарным ценам евро значительно перекуплен (рис.2). Насколько глубоким будет это снижение говорить сейчас сложно, но ранее озвученная цель в 1.27 выглядит весьма вероятной, в том числе с точки зрения технического анализа. О перспективах глубже этой цели пока говорить не будем, тем боле, что одно обстоятельство все же может оказать евро поддержку. В данном случае я говорю о ценах на нефть.



    рис.2 Взаимодействие товарных цен и курса евро.

    Сирийский конфликт уже оказал давление на рынок нефти, и технические аналитики всерьез заговорили о перспективах роста нефтяных контрактов нефти марки WTI до отметок в 115-117 $/barrel. В случае начала операции США такой сценарий выглядит весьма вероятным развитием событий. При этом повышение цен на нефть оказывает давление на весь товарный рынок и приводит к тому, что товарные цены и инфляция начинает расти, а это уже серьезный сигнал, который отразится на взаимодействии товарных цен и рынка FOREX. В субботу, президент США объявил, что принял решение нанести воздушный удар по Сирии, но запросил подтверждения Конгресса США, на эти действия. Конгресс США начнет свои пленарные заседания с 9 сентября, и не собирается возвращаться с каникул раньше времени. Таим образом до 9 сентября боевые действия, скорее всего не начнутся и на будущей неделе нефть имеет перспективы для некоторого снижения от текущих значений. Однако в дальнейшем сценарий роста выглядит весьма вероятным, и скорее всего динамика цен на нефть будет оставаться в восходящем тренде, подтверждением которого будет преодоление ценами нефти марки Brent уровня в 119 - 120 $/barrel (рис.3). Пока этого не произошло говорить об устойчивом росте цены нефти, нет достаточных оснований.



    рис.3: Взаимодействие нефти марок BRENT и WTI

    На будущей неделе состоится заседание совета управляющих ЕЦБ. Заявления, сделанные на пресс-конференции председателем ЕЦБ - Марио Драги по обыкновению будут оказывать значимое влияние на курс европейской валюты. Однако крайне маловероятно, что ЕЦБ снизит ставку рефинансирования и пойдет на дальнейшее ослабление своей кредитно-денежной политики. Скорее всего, все ограничится заявлениями о поддержании ставок на низких значениях длительный период времени. В то же самое время глава Бундесбанка Вайдман заявил, что ЕЦБ не будет годами поддерживать ставки на низких значениях. Если тенденция роста доходности государственных казначейских облигаций США будет продолжена, а цены на нефть продолжат свой рост, то вполне вероятно, что ЕЦБ придется пересматривать свою политику значительно раньше, чем подразумевается в настоящий момент времени. В этом смысле говорить о более глубоких целях, нежели 1.27 для евро сейчас не представляется целесообразным. Как и нельзя говорить о перспективах евро, выше уровня 1.35. Однако как показывает практика председателю ЕЦБ неоднократно при помощи вербальных интервенций удавалось задать курсу евро направление плюс – минус 10 фигур, поэтому сбрасывать со счетов подобную возможность нельзя, хотя следует учитывать, что такая возможность маловероятна в силу того, что текущая ситуация не требует экстренного вмешательства от ЕЦБ.

    Уважаемые коллеги, приглашаю всех желающих на ежедневный брифинг посвященный анализу текущей рыночной ситуации, который проходит в 16.00 по московскому времени, в 15.00 по киевскому. Для участия необходимо перейти по ссылке https://panteonfinance.clickwebinar....rifing?lang=ru

    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  4. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    В воздухе запахло жареным, продаем новозеландский доллар – 28 сентября 2013 года


    Здравствуйте, уважаемые коллеги. Относительно неожиданное решение Комитета по открытым рынкам ФРС США - продолжить программу количественного стимулирования, до сих пор будоражит рынки. Всю эту неделю члены этого комитета выступали с различными заявлениями, суть которых не изменилась с середины лета этого года и заключается в том, что комитет примет решение о прекращении программы, тогда, когда ему позволят это делать экономические обстоятельства. Возможно в октябре, возможно в декабре, а возможно и в следующем году. Такой подход усугубляется вновь возникшей проблемой потолка государственного долга США. Честно говоря, именно это проблема беспокоит меня больше всего. C перспективами программы покупки активов у меня имеется относительная ясность. Комитет не будет уменьшать программу, пока не снизится доходность государственных казначейских облигаций США или пока не найдет способы как снизить доходность и повысить цену облигаций при одновременном сокращении объемов покупок. Согласитесь, что это задача не из легких, ибо понятно, что снижение спроса ведет к снижению цены, а не наоборот, и второй TWIST тут вряд ли поможет. Для этого нужна крепкая экономика, способная выплачивать и обслуживать свои долги, а вот с этим то, как раз таки и проблема.

    На днях государственный казначей США Луи заявил, что денег в бюджете хватит только до 17 октября. Проблема в принципе не нова и возникла она в 2011 году, когда государственный долг США находился около13 трлн., сейчас же его размер достиг 17 трлн. Все предыдущие отсрочки достижения потолка государственного долга, оговаривались специальными условиями, но, похоже, что не одно из них не было выполнено. В этой связи мистер Обама выглядит неким ангелом, а консервативное большинство в Конгрессе этакими «мальчишами – плохишами» которые спят и видят, как бы им пустить американскую экономику под откос, но это не так, вернее не совсем так. Вопрос заключается в том, что с необходимо что-то решать с государственным долгом, а значит уменьшать расходы и увеличивать налоги. Понятно, что при таком раскладе американская экономика, лишенная подпитки в виде дешевых заимствований, вновь скатится в рецессию или темпы ее роста как минимум станут несколько скромнее нынешних 2.5%. Также понятно, что идти на непопулярные меры, это поставить крест на своей политической карьере, а этого мистеру Обаме совсем не хочется. При всем, при том, лично меня несколько смущает, что СМИ, так обширно освещавшие ход предыдущих баталий связанных с бюджетом и потолком государственного долга, как будто в рот воды набрали. Сам Обама заявил, что не позволит оппонентам разрушить достижения американской экономики, правда не сказал каким образом, ему это удастся сделать. Возможно, у него имеется некий секретный план действий, но пока о нем ничего не известно.

    Лично меня как человека немного знакомого с лимитологией также смущает время, когда все это происходит. С точки зрения биржевика нет времени опасней, чем октябрь. Очень многие кризисы начинались именно с биржевого краха в октябре: - долгая депрессия 1873 года, банковский крах 1907 года - приведший к созданию ФРС, великая депрессия 1929, черный понедельник 1987. Еще один подобный месяц это май, но все же октябрь в этом отношении самый примечательный. С учетом того, что рынок акций штурмует новые исторические высоты на фоне неопределенности с программой QE, мое общее настроение можно охарактеризовать как: – не нравится мне все это, ой, как не нравится. Не стоит господам из конгресса, администрации и ФРС США, запускать петарды в пороховых погребах - рвануть может так, что мало не покажется. Возможно, мои опасения окажутся напрасными, и мне бы очень хотелось так думать, но кое какие меры, в контексте данной ситуации, можно все же предпринять.
    Как известно из начального условия рынка FOREX, в случае снижения рынка акций инвесторы выходят из рискованных активов и уходят в американский доллар. Пострадавшими в таком случае будут развивающие рынки и высокодоходные валюты, из мажоров я хотел бы отметить новозеландский и австралийские доллары. Рассмотрим ситуацию с новозеландским долларом подробнее. После решения комитета пара NZD/USD забралась очень высоко, много выше возможных случайных значений, выйдя за пределы повышающегося канала стандартного отклонения, что ограничивает ее дальнейший рост и предполагает как минимум возврат к среднему значению. В этой связи можно рассмотреть несколько неплохих вариантов на продажу новозеландского доллара.


    Вариант №1: этот вариант предусматривает снижение NZD/USD от текущих значений, в зону значений 0.8150 (38.2%). Те, кто продавал новозеландский доллар от значения 0.84 при достижении этого уровня могут зафиксировать часть прибыли, т.к. после достижения этого уровня возможны два варианта: а) пара продолжит снижаться в зону значений 0.8075 (50%), и вариант б) пара начнет повышаться к уровню 0.8325 (14.5%), где трейдеры, которые находятся вне позиции могут открыть продажи располагая стоп ордера за уровнем локального максимума 0.8435. В этом случае цели данного снижения будут расположены на значении 0.80 (61.8%).

    Вариант №2: этот вариант предусматривает рост NZD/USD от текущих значений к уровню 0.8375 (8.8%) с последующим снижением в зону значений 0.8075 (50%). Как и в случае варианта «1 б)» стоп располагается за уровнем локального максимума 0.8435. Трейдеры находящиеся вне позиции могут начинать открывать короткие продажи с хорошим коэффициентом прибыль-риск.

    Вариант №3: этот вариант предусматривает рост NZD/USD от текущих значений к уровню 0.8375 (8.8%) и дальнейшим повышением к уровню 0.85. В этом случае пара будет иметь долгосрочные цели снижения расположенные на уровне 0.69. Следует отметить, что эти цели имеются и сейчас. С учетом того, что в настоящий момент новозеландский доллар разошелся в своей фундаментальной динамике с товарным рынком, а также с вышеизложенными в первой части этой статьи обстоятельствами, этот вариант развития событий следует считать наименее вероятным. При том, что его вероятность будет увеличиваться по мере нормализации ситуации с фискальным обрывом в США.

    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  5. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Межрыночный анализ взаимодействия иностранных валют и товарного рынка – 5 октября 2013 года

    Здравствуйте, уважаемые коллеги. Прекращение финансирования правительства США в совокупности с проблемой достижения потолка государственного долга привело к глобальной распродаже доллара США против корзины иностранных валют. В свою очередь заявления Марио Драги и его отказ вербальных интервенций способных снизить высокий курс европейской валюты привели к еще большему падению американского доллара. В среду, выступая на пресс-конференции по итогам заседания Совета управляющих, Драги заявил, что ЕЦБ не рассматривает высокий курс евро в качестве приоритетов. Позднее, вице-председатель Витор Констанцио е подтвердил это мнение, отметив, что курс евро – плавающий и Совет Управляющих не рассматривал возможность изменения этого режима, и не обсуждал возможность воздействия на курс европейской валюты. Развернутую критику данного подхода оставлю за рамками данной статьи, отмечу лишь только, что ЕЦБ остался верен себе – данный банк не интересует ничего, кроме «ценовой стабильности», а там хоть потоп. Естественно, что подобный поход, на фоне бюджетных проблем в США привел к тому, что евро стало выполнять функцию валюты убежища, потащив за собой и другие валюты. Помог ему в этом и Сильвио Берлускони, в последнюю минуту остановивший правительственный кризис в Италии, и призвавший голосовать сенаторов за вотум доверия правительству, что сделало евро еще более привлекательным.

    Если рассматривать ситуацию с точки зрения анализа взаимодействия товарного рынка и рынка иностранных валют, то следует отметить, что с начала сентября курс американского доллара сходится в своей динамике с товарным рынком, что является фундаментальным противоречием, когда доллар снижается на фоне снижения товарных цен (рис.1). Однако если оценить степень схождения данных рынков, то можно заметить, что сигнал, на периоде один квартал, еще не достиг критических значений, что означает возможность продолжения снижения, как курса доллара США, так и товарных цен (рис.2). Критическим значением для индикатора «схождения – расхождения» является достижение значением «ΔК» уровней (-60%, +60%). По состоянию на 27 сентября значение индикатора находилось на -40%, что не является критическим уровнем, но может сигнализировать о существенном схождении-расхождении между двумя рынками. С течением этой недели сигнал еще более усилился т.к. доллар США продолжил свое дальнейшее снижение, вместе с товарными ценами.




    рис.1: Взаимодействие товарных цен и доллара США.



    рис 2. «Схождение – расхождение» товарного рынка и курса доллара США.

    Торгово-взвешенный индекс доллара, отражает стоимость американского доллара по отношению к корзине из 7 иностранных валют. Рассмотрим ситуацию, которая сложилась в конкретных валютных парах. На текущей неделе курс европейской валюты вновь обновил свои максимумы, достигнув отметки 1.3650, и только в пятницу произошло некоторое снижение курса европейской валюты, в результате чего неделю закрыли на отметке в 1.3550. Если сравнивать ситуацию во взаимосвязи евро и товарного рынка, то можно видеть, что аналогично индексу доллара США, с начала сентября курс европейской валюты расходится в своей динамике с товарным рынком (рис.3). Однако на периоде в квартал показания индикатора «схождения-расхождения» еще не достиг критических величин «ΔК» = - 46, но уже близки к ним (рис.4)



    рис.3: Взаимодействие курса евро и товарного рынка.



    рис.4: «Схождение – расхождение курса» EUR/USD и товарного рынка.

    Аналогичная ситуация сложилась во взаимодействии курса GBP/USD и товарного рынка. На текущей неделе фунт обновил локальный максимум и достиг отметки 1.6255, после чего в пятницу снизился на 200 пунктов и закончил неделю «медвежьим поглощением» на уровне 1.6019, что дает некоторую вероятность дальнейшего снижения уже на будущей неделе. При этом GBP/USD с начала сентября расходится в динамике с товарным рынком (рис.5). Однако, как и в случае с евро, на периоде в квартал показания индикатора «схождения-расхождения» еще не достигли критических величин: - «ΔК» = - 47, но уже близки к ним (рис.6).



    рис.5: Взаимодействие динамики британского фунта и товарного рынка.



    рис.6: «Схождение – расхождение курса» GBP/USD и товарного рынка.

    В целом обе валютные пары очень близки в своей динамике, но при этом имеются некоторые отличия. Прежде всего, я хотел бы отметить, что восходящий тренд на обоих валютных парах, хоть и близок к своему завершению, но, по моему мнению, может продлиться еще некоторое время, одну – три недели. Слишком сильным был рост, а индикаторы пока не сигнализируют о перемене текущей тенденции. В этой связи необходимо предупредить участников об опасности занятия коротких позиций раньше времени. Если фунт в силу своего характера, действительно способен к резкому без коррекционному снижению, то евро вряд ли начнет падать камнем вниз и скорее всего, предпримет как минимум еще одну попытку обновления максимумов. В текущей ситуации может таиться еще одна ловушка, которая заключается в том, что рынок почти убедили в дальнейшем росте евро и падении доллара, и при снижении евро в зону значений 1.3450 – 1.3350, большинство трейдеров начнет его покупать в расчете на рост к уровню 1.38 и выше. Однако на основании существующих межрыночных связей я считаю, что евро не сможет закрепиться выше отметки 1.38, и вообще не думаю, что оно сможет обновить максимум января на значении 1.3709. Ситуация в межрыночных связях в январе и октябре 2013 года значительно отличается. Тогда ставка рефинансирования ЕЦБ составляла 0.75%, сейчас 0.50%. Тогда индекс TRJ CRB, отражающий динамику фьючерсных товарных цен, стоил 310, сейчас его значение находится на отметке 285. Фактически сейчас нет фундаментальных факторов для роста евро и британского фунта, кроме неразумной политики ЕЦБ и желания крупных коммерческих банков «снять сливки», которое так «удачно» и своевременно подкрепили бюджетный кризис в США, и достижение потолка государственного долга.

    На прошлой неделе можно было наблюдать еще одно необычное явление – снижение рынка акций на фоне падения курса американского доллара. В этой связи я думаю, что будущая неделя пройдет под знаком баталий между Белым домом и конгрессом, но компромисс все же будет достигнут в ближайшее время. Фактически администрации президента США надо «уломать» всего одного человека – лидера республиканцев в Конгрессе Джона Боунера, но тот пока не преклонен. «Американский народ не хочет, чтобы их правительство закрылось и не работало. Все, что мы просим, это чтобы сесть, провести обсуждение и внести справедливость - возобновить работу правительства и принести справедливость по отношению к американскому народу в отношении ObamaCare. Это так просто. Но все это должно начинаться с простого обсуждения» - заявил Боунер. В свою очередь администрация не хочет обсуждать реформу здравоохранения, правительство не работает, а фондовые рынки и доллар США падают. Но у них нет выбора, им надо договориться и они это сделают. Просто шоу должно продолжаться.
  6. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Межрыночный анализ на фоне кризиса в США – 12 октября 2013 года

    Здравствуйте, уважаемые коллеги. Бюджетный кризис в США продолжается без видимых подвижек к своему разрешению, а до достижения потолка государственного долга остаются считанные дни, что продолжает накладывать на рынки опечаток нервозности. Вчера, в Вашингтоне состоялась встреча министров финансов и глав центральных банков «G-20», на которой обсуждались вопросы связанные с ситуацией в США. Судя по последним комментариям тон финансистов спокойный, и никто не верит в возможность дефолта по причинам политического противостояния. Не верят в такой исход и крупные игроки, в том числе «первичные дилеры» в руках которых находится большая часть государственного долга США. Если же говорить о фактах, то прошедшие на этой неделе аукционы по размещения казначейских облигаций не показали сколько ни будь существенного падения интереса игроков к американским долгам. Все изменения происходят в рамках существующих тенденций и нормальных отклонений. Единственным исключением остается взлет доходности по 28 дневным векселям, но этот взлет не подтверждается динамикой других активов. Не буду делать предположения насчет того, что будет - если…, в конце концов, такие предположения хороши для рассуждений на тему, но абсолютно бесполезны с точки зрения их практического применения. Поэтому сосредоточусь на текущей ситуации в межрыночных связях и выводах, какие мы можем сделать из этой ситуации, дабы нам не потерять, но приумножить.

    Доллар США продолжает оставаться под давлением, хотя его снижение на текущей неделе притормозило в своем развитии, более того по итогам недели американский доллар закрылся с повышением и отыграл ситуацию к 18 сентября, когда ФРС США приняло свое нестандартное решение сохранить покупки активов на прежних значениях. Благоприятно сказалось на курсе доллара США начало переговоров между конгрессом и администрацией президента США, а также как это не покажется странным, избрание на пост главы ФРС – Жанетт Йеллен, являющейся заместителем Бена Бернанке в Совете Управляющих. Кредо Йеллен это безработица, в начале 70-х годов она защитила докторскую диссертацию по этой теме. В этой связи Йеллен является сторонницей продолжения программы количественного стимулирования, вплоть до достижения целевого уровня безработицы установленного на уровне 6.5% от трудоспособного населения, а значит сторонницей продолжения QE. К слову сказать, именно Йеллен запустила текущий тренд на рынках акций США заявив в ноябре 2011, что ФРС не исключает возможности третьей программы покупок. Не удивительно, что ее избрание было с оптимизмом встречено рынком, испытывающим опасения по поводу прекращения программы, и хотя третья программа количественного стимулирования не оказывает на доллар США давления, которое оказывали предыдущие две программы, но в целом она не является и положительным фактором для курса американского доллара. Однако в текущей ситуации, когда рынки соскучились по положительным новостям из-за океана, доллар США подвергся локальному росту именно благодаря этим обнадеживающим новостям.

    В отсутствии потенциала в процентных ставках, с фундаментальной точки зрения, определяющим для курса американского доллара является стоимость товарных цен. В своей прошлой статье от 5 октября, я обращал внимание читателей, на то, что во взаимодействии товарных цен и курсов иностранных валют имеется потенциал для образования сигнала критического схождения-расхождения, между товарными ценами и валютными курсами. Т.к. на этой неделе товарные рынки продолжили свое снижение, а валютные курсы до средины недели повышались, такой сигнал действительно образовался и в настоящий момент мы имеем критическое фундаментальное расхождение между товарными ценами и курсом EUR/USD и GBP/USD (рис.1 и рис.2) когда ΔК меньше -60%.



    рис.1: Схождение – расхождение товарного рынка – TRJ CRB и курса евро.



    рис.2: Схождение – расхождение товарного рынка – TRJ CRB и курса фунта.

    Образование критического сигнала еще не означает, что курсы евро и фунта должны срочно начать изменятся в направлении динамики товарных рынков. Критическое фундаментальное расхождение между товарным рынком и валютными курсами означает, что активы на взаимосвязанных рынках должны начать изменять направления своей динамики для того чтобы прийти в равновесное состояние. Как показывает практика и анализ за последние 13 лет, в 7 случаях из 10 валютные рынки разворачиваются вслед за товарными рынками, причем до этого года это отношение выглядело как 8 из 10. Критическое расхождение означает, что мы можем начинать искать точки входа в позицию при помощи методов технического анализа, т.к. в данном случае товарные рынки снижаются, а валютные рынки растут, то можно с определенной степенью вероятности предполагать, что курсы евро и фунта будут более предрасположены к снижению, нежели повышению. Рассмотрим техническую картину на курсах EUR/USD и GBP/USD.

    В настоящий момент курс евро находится в верхней части долгосрочного канала стандартного отклонения равного 1 σ и после образования локального максимума 1.3645 снизился до уровня 21 SMA, но не смог ее преодолеть, закрыв неделю на значении 1.3551. Показания индикатора ADX(13) на дневном тайме свидетельствуют о сохраняющемся потенциале роста курса европейской валюты вплоть до отметок выше 1.37. При этом на 4-х часовом тайме образовался локальный понижающийся тренд, который может перерасти в среднесрочную понижающуюся тенденцию. В рамках этого тренда рост евро ограничивается уровнем 1.36. Рост евро выше значения 1.36 отложит снижение курса на неопределенный срок, но не отменит его до тех пор, пока товарные цены не начнут повышаться. При этом показания Stochastic (13) на четырех часовом тайм фрейме уже указывают на возможность открытия коротких позиций. Однако показания ADX(13) на том же тайме пока не дают сигнала на вход, т.к. понижающийся тренд еще не окончательно сформирован. В данной ситуации, не следует торопиться с открытием позиций, а необходимо дождаться более мощных подтверждающих сигналов, либо открыть позицию уменьшенным лотом. Относительно возможных покупок евро, мое мнение остается без изменений: - я не вижу глубокого прорыва курса европейской валюты выше значения 1.38, т.к. текущий курс евро уже является сильно завышенным по отношению к американскому доллару. В свою очередь целью снижения евро на дневном тайме выступает уровень 1.31. На четырех часовом тайме целями снижения выступают уровни 1.3450, 1.3375, 1.3300.


    Аналогичная ситуация сложилась и на курсе британского фунта с тем отличием, что фунт в настоящий момент более предрасположен к снижению, чем евро, но сейчас фунт находится перед мощной зоной поддержки 1.5885 – 1.5925. Показатели ADX(13) на дневном тайме указывают, что восходящий тренд берущий свое начало в июле - фактически закончен. Вполне вероятно, что достигнув этой зоны, фунт предпримет попытку коррекции в зону значения 1.6130. В том случае если курс сумеет преодолеть эту поддержку, то следующей целью будет значения расположенные на уровне Фибоначчи - 38.2% - 1.57. Если же говорить о ситуации на четырех часовом тайме, то здесь можно наблюдать устойчивый понижающийся тренд имеющий возможность перерасти в среднесрочную тенденцию на понижение. Если говорить о возможности покупки фунта, то предполагаемая коррекция к понижающейся тенденции, на «H4» имеет своей целью зону значения 1.6150. В настоящий момент, с фундаментальной точки зрения я не вижу вероятного прорыва британского фунта значительно выше отметки 1.63, которая выступает мощным сопротивлением.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
  7. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Межрыночный технический и вероятностный анализ евро и британского фунта – 20 октября 2013 года


    Здравствуйте, уважаемые коллеги. Как и ожидалось, никакого дефолта США не произошло. Это было бы так смешно, если бы не было так грустно. Если первые два раза на рынках сохранялась хоть какая-то интрига, то в этот раз в вероятность американского дефолта верили лишь обыватели далекие от рынка, которых усиленно запугивали средства массовой информации. Поведение крупных игроков на рынках облигаций, а также их действия по валютному арбитражу просто кричали о том, что все разрешиться благополучно. Хотя общий негативный фон накладывал свой отпечаток и на меня, в целом, я продолжал объективно информировать читателя о складывающейся на рынках ситуации. Однако последовавшая, после принятия компромисса по увеличения потолка государственного долга и возобновления работы правительства США, распродажа американского доллара, меня несколько озадачила. Т.е. не то, что я не ожидал подобной ситуации, но стремительный рост евро, австралийского и новозеландского доллара слегка выбил меня из колеи. В этой связи наиболее остро встают вопросы: - что дальше, и как долго может падать доллар США, без подтверждения со стороны фундаментальных факторов? А может действительно пора переворачиваться и начинать продавать американский доллар против корзины иностранных валют, т.к. вскоре мы увидим его окончательное падение ниже уровня 78.50, что означает возврат в диапазон минимумов 2010 – 2011 года?

    Если говорить о причинах падения доллара США и роста курсов иностранных валют, то следует выделить несколько. Прежде всего, это не плохая макроэкономическая статистика, влияющая на настроения крупных игроков и увеличивающая их желание проводить арбитражные операции. Не маловажную роль в росте курса евро играет нежелание ЕЦБ хоть как-то повлиять на курс эмитируемой им валюты, даже в виде вербальных интервенций. В свою очередь заявления ФРС о продолжении программ количественного стимулирования не добавляют крепости американскому доллару, и хотя само влияние третьей программы на курсы иностранных валют сильно преувеличено, бесконечная накачка системы ликвидностью дает о себе знать. Но все эти причины, как это не покажется кому-то странным, не являются фундаментальными факторами, и, по моему мнению, не могут бесконечно долго оказывать давление на доллар США. Для того, что бы доллар окончательно упал, необходим потенциал в процентных ставках, рост товарных цен и инфляционные ожидания. Ни чего из этого, сейчас на рынках нет, с некоторыми оговорками относительно ситуации складывающейся в британском фунте.

    Но вернемся к сложившейся ситуации. В своем прошлом обзоре я отмечал возникшее фундаментальное противоречие между курсами иностранных валют и товарным рынком. В первой декаде октября противоречие нивелировалось, что выразилось в незначительной коррекции валютного рынка и некотором укреплении курса доллара США. Но на прошлой неделе, в связи с возобновившимся падением курса доллара, расхождение между этими рынками проявилось снова. Для формирования разворотного сигнала и возобновления роста доллара, рынку опять потребуется некоторое время. Критическое расхождение на периоде в 1 квартал, образовавшееся между товарным рынком и курсами EUR/USD и GBP/USD, можно видеть на диаграммах 1 и 2. Время необходимое для формирования разворотных моделей на курсе евро и фунта, это, пожалуй, основная проблема, с которой могут столкнуться трейдеры, пытающиеся сейчас продавать иностранные валюты и покупать американский доллар. Вполне вероятно на рынке может сложиться ситуация когда падение американского доллара будет продолжаться еще некоторое время.



    рис.1: Схождение-расхождение товарного рынка TRJ CRB Index и курса EUR/USD



    рис.2: Схождение-расхождение товарного рынка TRJ CRB Index и курса GBP/USD

    Рассмотрю текущую ситуацию с технической точки зрения и попробую определить пределы возможного роста для иностранных валют. В настоящий момент курс европейской валюты находится у верхней границы каналов стандартного отклонения (1σ) построенных по основной тенденции, берущей свое начало летом 2012 года, и промежуточной тенденции берущей свое начало в июле 2013 года. Согласно классификации технического анализа время жизни основной тенденции составляет 1 – 2 года, время жизни вторичной тенденции составляет до 3-х месяцев. Действия ЕЦБ и решение ФРС США не сворачивать программу количественного стимулирования стимулировали вторичную тенденцию. Малая тенденция, которая по временной характеристике должна была закончиться в конце сентября, также была продолжена, но граница построенного по ней, канала стандартного отклонения (1σ) упирается в уровень 1.3775.

    Таким образом, можно видеть, что с вероятностной точки зрения, в основной и промежуточной тенденции, курс EUR/USD подошел к предельным значениям, и готов к коррекции. В промежуточной тенденции, целью коррекционного снижения является уровень 1.34. В основной тенденции, целью коррекционного снижения является уровень 1.31. Вероятность такого события составляет сейчас около 65 %. В малой тенденции курс евро имеет возможность для продолжения своего роста с вероятность около 50%, т.к. цена фактически находится в середине канала. Показания индикаторов ADX(13) и Stochastic (13) сигнализируют о продолжении роста курса EUR/USD, но перспективы этого роста ограничены зоной значений 1.3750 – 1.3775. В целом концепция роста курса евро к уровню 1.38 с последующим снижением видится мне наиболее вероятным сценарием ситуации с курсом EUR/USD. При этом нельзя исключить и снижение курса от текущих значений, но этот сценарий имеет, на предстоящей неделе, меньшую вероятность.


    Ситуация в британском фунте несколько отличается от ситуации в евро. Суть отличия в том, что британский фунт начиная с весны 2010 года находится в диапазоне 1.48 – 1.67, причем основная тенденция на снижение британского фунта закончилась летом текущего года. Тогда же началась текущая повышающаяся тенденция, которая пока, в силу непродолжительности своей жизни, не переросла в основную тенденцию. Верхняя граница канала стандартного отклонения (1σ) построенного по этой тенденции, расположена на значении 1.65. Образованная малая тенденция, берущая свое начало с 1 октября, направлена вниз и имеет вид наклонного диапазона 1.59 – 1.625, но вполне вероятно, что на текущей неделе, эта тенденция будет закончена и фунт возобновит свой рост. Если это произойдет, то преодоление фунтом уровня 1.635 откроет ему возможности дальнейшего роста к значению 1.65 и 1.67, и будет означать возврат фунта к максимумам 2010 года. И хотя, с точки зрения взаимодействия британского фунта с товарным рынком, такая возможность выглядит не очень вероятной, намеки Банка Англии и слухи о возможном повышении ставки по наличным операциям могут сделать свое дело, и фунт впервые за три года сумеет закрепиться за уровнем 1.63. Кроме этого пара находится в середине канала стандартного отклонения, что делает вероятность роста или снижения близкой к 50%. Технические индикаторы ADX(13) и Stochastic(13) указывают на возможность продолжения роста пары GBP/USD, а фундаментальное расхождение фунта и товарного рынка указывает на возможное снижение. Также в рамках внутреннего ретейсмента Фибоначчи пара образовала паттерн IP1 имеющий своей целью уровень 1.5550. Таким образом, сейчас, британский фунт находится в большой неопределенности, и я считаю, что в настоящий момент не следует принимать решение о входе в позиции ранее, чем фунт выйдет за пределы существующего диапазона 1.59 – 1.625.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.
  8. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    «Сбрось мамочку с поезда» или оценка межрыночных связей валютного рынка – 14 ноября 2013 года

    Добрый день, уважаемые коллеги. События последних двух недель, наконец-то, придали валютному рынку более – менее вменяемую картину и в этой статье, мне хотелось бы, прежде всего, наметить маршрут основных валютных пар. Если же говорить об информационном фоне, то главным обсуждаемым событием являются предполагаемые действия ФРС в отношении программы количественного стимулирования. Данные из независимых источников все более убеждают меня в том, что обрезание программы начнется уже в декабре текущего года. По моему мнению, это связано с динамикой доходности на мировом рынке облигаций. Но если говорить о влиянии сокращения программы на рынок иностранных валют, то оно опосредованно и влияет на валютные курсы, через склонность инвесторов к рискам. В общих чертах это влияние выглядит так: - рост фондового рынка побуждает инвесторов вкладывать средства активы с повышенной степенью риска, падение фондового рынка всегда приводит к росту курса доллара США. Причем следует отметить еще одну особенность - рост фондового рынка не имеет прямой зависимости с курсом американского доллара и может сопровождаться повышением курса американской валюты, т.е. тем процессом, который мы наблюдаем в текущий момент времени.

    Традиционно, с середины ноября, крупные коммерческие структуры начинают фиксировать прибыль и парковать ее в безопасных активах с целью перевода денежных средств через новогодние праздники и период рождественских каникул. В этом смысле ноябрь подвержен сезонному укреплению курса доллара США, но основные события на прошлой неделе, как мы знаем, развивались вокруг решения ЕЦБ снизить процентные ставки и отчета по безработице в США. Оставим исследование влияния отчета по занятости в США на валютные курсы вне рамок этой статьи, тем более что, по моему глубокому убеждению, это влияние весьма сильно преувеличено, если не сказать, что отсутствует совсем, а вот понижение ключевой процентной ставки это достаточно серьезный фактор, влияющий на стоимость иностранной валюты. Если говорить непосредственно о причинах решения ЕЦБ, то председатель данного банка - Марио Драги обосновал их низким уровнем инфляции в Еврозоне, что действительно соответствует истине, т.к. товарные цены находятся в вялотекущей понижающейся тенденции. Единственно, что, по моему мнению, не соответствует истине так это курс евро, который председатель ЕЦБ, по обыкновению, комментировать отказался. В этой связи следует заметить, что руководство ЕЦБ находится под значительным прессингом со стороны Германии, которую вполне устраивает курс евро на отметке в 1.40 и которая недовольна слишком мягкой, по ее мнению, политикой ЕЦБ. Давление на евро со стороны Германии и импорт капитала, о котором упомянул Марио Драги, это объективные факторы, способствующие росту евро, но их сложно объяснить, не имея достоверных и пригодных для обработки данных. Если же говорить о фундаментальных факторах, влияющих на курс европейской валюты, а именно об инфляционных ожиданиях, потенциале в процентных ставках и уровне товарных цен, то евро должно стоить значительно ниже текущих 1.34.

    О процентных ставках и инфляционных ожиданиях поговорим в других обзорах, сейчас же сравним уровень товарных цен и валютных курсов. Если говорить непосредственно о курсе евро, то, несмотря на свое снижение, он все еще остается выше «нормальных» значений. Следует отметить, что фундаментальный сигнал расхождения с товарными ценами на периоде в 1 квартал, о котором я говорил ранее, в настоящий момент полностью отработал, что и привело к резкому снижению курса евро, после решения ФРС оставить программу покупки активов без изменений. Однако в численном выражении курс евро имеет значительный потенциал для продолжения своего снижения. Сравнивая текущие значения, с динамикой товарного рынка, даже без учета более высокого потенциала в разнице процентных ставок и евро, который имел место ранее, можно заметить, что настоящему уровню товарных цен соответствуют значения евро на 1.27, а не на уровне 1.3450, где можно наблюдать его сейчас (рис.1).



    рис.1: Взаимодействие товарных цен и курса евро.

    Кроме этого на рынке сохраняется фундаментальный сигнал расхождения евро с товарными ценами на периоде в полгода, что хотя и имеет меньшую значимость для оценки динамики курса евро, но в совокупности с расформированным сигналом критического расхождения указывает на дальнейшее снижение европейской валюты (рис.2). Исходя из этого, можно сделать вывод о том, что снижение евро неизбежно, и как подсказывает мне мой опыт, это снижение может быть значительно глубже того, что мы можем себе представить. Например, к уровню прошлогодних минимумов. В этой связи покупки евро я рассматриваю как бесперспективные, а рост данной валюты следует использовать для открытия коротких позиций. Но также естественно, что те скрытые силы, которые сейчас удерживают евро выше отметки в 1.30 и которые гнали его к значению в 1.38, просто так, без борьбы не сдадутся.



    рис.2: Критическое расхождение евро и товарного рынка на периоде в полгода.

    Ситуация в британском фунте еще более интересная чем в евро. Британский фунт в отличие от евро не снизился от своих критических значений и продолжает находиться выше уровня в 1.60, причем на фоне положительной статистике по занятости, фунт предпринимает попытки дальнейшего роста. При этом пара GBP/USD имеет критическое расхождение с товарными ценами как на период в квартал, так и на периоде в полгода, что значительно усиливает мощность такого сигнала (рис.3 и рис.4). Кроме этого в абсолютных значениях, текущему уровню GBP/USD должны соответствовать значения 1.55 и ниже, а не 1.61 которые мы видим сейчас. Но на пользу фунту работает положительная макроэкономическая статистика и небольшой потенциал в процентных ставках. Однако с учетом того, что стоимость британского фунта значительно выше стоимости товарных цен, со значительной степенью вероятности можно предположить снижение фунта в ближайшие дни – недели.



    рис.3: Расхождение британского фунта и товарных цен на периоде в квартал.



    рис.4: Расхождение британского фунта и товарных цен на периоде в полгода.

    Единственное, что как мне кажется, сейчас не дает упасть британскому фунту, это очевидная однозначность технической и графической картины сформированной на данной валюте. Годы работы в рынке научили меня не доверять слишком очевидным формациям. В этой связи я предполагаю, что будет предпринята некая попытка под названием «сбрось маму с поезда», дабы опустить на деньги ритейл. Таким образом, я допускаю, что возможен краткосрочный рост фунта выше значения в 1.6250. На курсе европейской валюты, техническая картинка, также, довольно однозначна, и в этой связи я могу предположить локальный рост евро выше значения 1.3550, после чего евро начнет снижаться. Впрочем, такой сценарий я рассматриваю как довольно жесткий и надеюсь, что для его выполнения у рынка не хватит сил и возможностей.

    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  9. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Рынок акций – рынок FOREX. Дождутся ли медведи бочки с медом?


    Здравствуйте, уважаемые коллеги. Пошла вторая неделя беспрецедентного давления на валютном рынке. В ходе наших ежедневных брифингов мы обсуждали возможные варианты развития событий, в том числе и такие при которых курс евро достигнет уровня выше 1.35. Более того, ввиду очевидного скопления стоп ордеров за этим уровнем, этот вариант рассматривался как очень вероятный. В отношении фунта предполагалось, что возможен его рост выше отметки в 1.625, и на текущей неделе этот уровень фактически был достигнут. Проблема данных вариантов была в том, что при всей очевидности, с точки зрения среднесрочной торговли, для получения прибыли данные цели были бессмысленны т.к. непонятно где в таком случае надо было бы выставлять стоп ордера да обрезания убытков. Да и межрыночная картина указывала на то, что данный рост может закончиться в любой момент, резким снижением.

    Текущий обзор межрыночных связей я начну с обзора взаимодействия рынка акций и товарного рынка. В первой декаде ноября, заявления будущего председателя ФРС – Жанетт Йеленн вновь привели к резкому росту рынка акций. Сам по себе данный рост уже никого не удивляет, оставляя открытым вопрос, когда и как резко начнет снижаться данный сегмент финансовых рынков. Констатировав в начале 2012 года, что на рынке акций образовался гигантский пузырь, и несколько раз неудачно попытавшись занять короткие позиции, я перестал обращать на него внимание, логично посчитав, что в текущей ситуации данный рынок показывает все, что угодно только не реальное состояние экономики, отражением которой он по своей сути должен являться. Но после того как фондовый рынок в очередной раз обновил свои максимумы я обратил внимание на критическое расхождение между рынком акций и товаров подобного, которому ранее не наблюдалось. Дело в том, что я оцениваю динамику данного сегмента по четырем индексам акций, кроме известных SP500 и DJIA, я также рассматриваю DJUA (индекс коммунальных компаний), и DJTA (индекс транспортных компаний), в их взаимодействии с товарными индексами TRJ CRB, DB Commodity, и товарами нефтью, золотом. Обычно критические расхождения наблюдаются во взаимодействии отдельных индексов, однако сейчас, во всех этих взаимодействиях имеется сильнейший критический сигнал, игнорировать который было бы недопустимым. Предельные расхождения наблюдаются: S&P500; DJIA; DJUA; DJTA vs.TRJ CRB; DB Commodity; WTI; BRENT; Gold. Причем расхождения имеются на периоде в квартал и полгода, и это значительно усиливает силу сигнала. Подобной силы сигнал наблюдался летом 2008, но и тогда его совокупная сила была несколько ниже. На диаграммах отображена динамика некоторых взаимодействий (рис.1,2,3).



    Рис.1: Критическое расхождение S&P500 и товарного рынка TRJ CRB на периоде в один квартал.



    Рис.2: Критическое расхождение индекса транспортных компаний DJTA и нефти WTI на периоде в один квартал.



    Рис.3: Критическое расхождение индекса коммунальных компаний DJUA и золота на периоде в полгода.

    Дабы не загромождать статью, я не буду публиковать другие графики, но смею вас заверить, что там картина аналогичная. Везде наблюдаются критические расхождения, а это очень серьезный сигнал, который говорит, что либо товарные цены начнут свой рост, либо индексы акций начнут снижаться. Насколько мне известно, из выступлений глав центральных банков, все они в один голос заявляют, что инфляция понижается, а не растет, и некоторое оживление инфляционных ожиданий можно ждать только во второй половине 2014 года и не ранее. Второй не менее важный момент заключается во взаимодействии государственных облигаций США и товарных цен. В этом важнейшем межрыночном взаимодействии критических расхождений, в настоящий момент, не наблюдается. Небольшие отклонения естественно присутствуют, но они незначительны. Следовательно, ожидать повышения товарных цен, оснований нет. Исходя из вышесказанного, нам, скорее всего, можно ожидать серьезного снижения рынка акций, которое должно произойти в декабре – январе. Что-то подозрительно единодушно рынки решили, что в декабре обрезания программы крупномасштабных покупок, не будет.



    рис.4: Расхождения между 5 летними казначейскими облигациями и товарными ценами.

    Еще одним подтверждением возможности коррекции на рынке акций, можно считать снижение австралийского и новозеландского долларов, которое мы могли наблюдать на прошлой неделе. Австралийский доллар, в силу своей высокой доходности, традиционно является индикатором склонности инвесторов к рискам. Дело в том, что после 2008 года, арбитражными операциями на процентных ставках могли заниматься только крупные инвесторы. Это является принципиальным отличием этих операций от докризисных, когда в арбитражных операциях «кэрри трейда» могли участвовать все, кому не лень. Сейчас же ликвидность сосредоточена в руках крупных игроков, которые, как можно предположить, имеют доступ к первичной информации. В последнее время мне попадались различные мнения о том, почему растут курсы евро и британского фунта, и главное предположение заключалось в том, что курс этих валют растет на склонности инвесторов к рискам. Снижение австралийского доллара опровергает это мнение, т.к. в этой валюте, в отличие от фунта и, в особенности от евро имеется потенциал в процентных ставках. Если бы инвесторы были склонны к рискованным вложениям, то австралийский доллар рос бы, а не снижался, причем делал это вопреки желанию Резервного Банка Австралии, как это неоднократно бывало ранее.

    Динамику товарных цен и курсов евро и фунта я анализировал в своем прошлом обзоре. Напомню вкратце, что согласно взаимодействию товарных цен и курсов иностранных валют, евро и фунт должны быть значительно ниже текущих значений. Критические расхождения между рынком акций и товарными ценами это сигнал, свидетельствующий о том, что в ближайшее время рынок акций как минимум начнет корректироваться. На рынке FOREX есть одно непреложное начальное условие, когда рынок акций понижается, доллар США укрепляется. В соответствии с этим текущее повышение курсов британского фунта и курса евро, не должно вводить нас в заблуждение, т.к. глубокий рост этих валют является маловероятным с точки зрения фундаментальной оценки. Единственное, что я хотел бы в заключении напомнить читателям, это то, что маловероятное - не значит невозможное.

    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  10. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Перспективы австралийского доллара – 9 декабря 2013 года


    Здравствуйте, уважаемые коллеги. Отличный отчет по безработице в США, вышедший в прошлую пятницу, не привнес на рынки внятности и не добавил рынкам прогнозируемости. Предположения относительно того, что хороший отчет приведет к увеличению ожиданий относительно сокращения программы количественного стимулирования, что вызовет распродажу на рынках акций, вследствие чего интерес инвесторов к рискам уменьшится, и доллар США укрепится, а валютные курсы понизятся, не оправдались. Это еще раз подтвердило факт того, что при выходе важной новости прогнозировать реакцию рынков невозможно. При этом курс основных европейских валют - евро и британского фунта, продолжает укрепляться, причем не только по отношению к американскому доллару, но и по отношению к другим валютам, в первую очередь к японской йене, и австралийскому доллару. При этом у рынка все еще остается возможность распродажи активов и укрепления доллара США вне зависимости от решения принятого ФРС, т.к. американский доллар значительно перепродан по отношению к товарным активам и процентным ставкам. Если говорить об интересе инвесторов к рискованным вложениям, то по факту он снижается, что отражается во взаимодействии австралийского и новозеландского долларов, и рынка акций. Именно эти валюты, в силу своих высоких процентных ставок, служат индикатором инвесторов к рискам и именно их, крупные инвесторы, в том числе и из Японии, покупают для операций по валютному арбитражу. В связке австралийский – новозеландский доллар, последний выглядит уверенней, но в целом его значения несколько ниже, чем были в октябре текущего года, когда курс пары NZD/USD достиг значения 0.85, сейчас курс находится в зоне 0.82 – 0.83, что говорит о снижении интереса инвесторов к высокодоходным операциям. На этой неделе, ночью со среды на четверг, Резервный Банк Новой Зеландии огласит и прокомментирует свое решение относительно ставки по наличным операциям, тогда и станет окончательно понятно, желают ли инвесторы рисковать или же наоборот выходят из рискованных активов, в преддверии решения ФРС и рождественских каникул.

    В австралийском долларе ситуация более выразительная, чем в новозеландском. Благодаря прогнозам Резервного Банка Австралии и заявлениям его председателя - Гленна Стивенса, пара AUD/USD находится в устойчивом понижающимся тренде. Но в данном случае, меня интересует взаимодействие австралийского доллара с рынком американских акций. В этом взаимодействии вновь появился критический сигнал схождения-расхождения на периоде в 1 квартал, который дает раннее предупреждение о возможном изменении динамики этих рынков, т.е. либо австралийский доллар должен начать коррекцию к своему снижению, либо рынок акций должен наконец начать снижаться. Если говорить о моих личных предпочтениях, то я бы предположил скорое снижение рынка акций, но в данном случае не могу быть до конца объективным, т.к. считаю данный рынок завышенным в его стоимости. Поэтому, предположу, что я не прав, и австралийский доллар начнет расти вслед за продолжением роста рынка акций, вопреки желанию РБА. Тогда, в этом случае, мне надо найти подтверждающие сигналы со связанных рынков и в первую очередь с товарного.


    рис. 1: Взаимодействие австралийского доллара и индекса S&P500.

    Австралийский доллар это товарная валюта, и стоимость австралийского доллара тесно связана с товарными ценами. Изменения этой валюты может происходить как под воздействием склонности инвесторов к рискам, так и под воздействием динамики товарных цен. Рассмотрим динамику товарных цен во взаимодействии с курсом австралийского доллара. Как видно из диаграммы - критическое расхождение, между австралийским долларом и товарными ценами которое возникло в ноябре 2013 года, было нивелировано текущим снижением курса ауди, и в настоящий момент между этими рынками расхождения (рис. 2 и 3) не наблюдается. Таким образом говорить о возможном развороте австралийского доллара в связи с его взаимодействием с товарными ценами нет оснований. Следовательно предположение о том, что рынок акций начнет снижаться, а инвесторы теряют склонность к рискам приобретает больший вес.



    Рис.2 Взаимодействие австралийского доллара и товарных цен TRJ CRB.



    Рис.3 Схождение расхождение австралийского доллара и товарных цен.

    На прошлой неделе мы могли наблюдать резкий рост цен на нефтяные фьючерсы марки WTI, который привел к некоторому повышению товарных цен. В данных условиях логично поставить вопрос, не приведет ли повышение стоимости нефти, к росту товарных цен, которое в дальнейшем приведет к тому, что австралийский доллар вновь начнет расти? Ответ на этот вопрос лежит в плоскости межрыночных связей и технического анализа. Действительно на прошлой неделе товарные цены выраженные индексом TRJ CRB повысились от своих минимумов, от уровня 273 до уровня 279, но как видим повышение это не значительное, и для того чтобы оно повлияло на динамику австралийского доллара оно должно быть более весомым, и продолжаться более длительное время. Кроме этого, для повышения товарных цен, цены на нефть, которые служат их основным драйвером, в том числе цены на нефть марки WTI, должны быть выше отметки в 100 $/Barrel, а не на уровне 97 $/Barrel, на котором они находятся сейчас. Только после того как цены на нефть повысятся, товарные цены также начнут повышаться, и если процесс будет длительным по времени и значительным по степени своего изменения, то это приведет к фундаментальному расхождению между товарными ценами, и австралийским долларом. Следовательно, препятствия для дальнейшего снижения австралийского доллара со стороны товарных цен сейчас нет.

    Основным постулатом технического анализа является принцип: - «движение будет продолжено, пока не получим обратного». Рассматривая динамику австралийского доллара на дневном тайм фрейме, я не вижу симптомов разворота тренда, за исключением расхождения курса австралийского доллара с ценами на нефть на периоде в 1 месяц, но этого сигнала явно недостаточно для того, чтобы покупать ауди. Естественно, что на данной паре возможен коррекционный рост, и наиболее вероятным уровнем такого роста является 0.9250 (23.6%), но в данной ситуации необходимо использовать коррекцию для продажи AUD/USD. Возвращаясь к рис.1 следует отметить, что продолжение роста рынка акций, и как результат склонность инвесторов к рискам, может привести и к фундаментальному росту австралийского доллара, но говорить об этом можно будет, не ранее, чем курс AUD/USD достигнет отметки 0.95. Кроме этого следует отметить, что подобному развитию событий будет яростно сопротивляться Резервный Банк Австралии, который увязывает восстановление темпов экономического развития именно с низким курсом валюты «зеленого» континента.

    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать