Форум трейдеров » Аналитические обзоры » Анализ мирового рынка облигаций и его связь с другими активами.
+ Подписаться
Страница 5 из 5 ПерваяПервая ... 345
  1. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ размещений на денежных рынках Великобритании, Германии и США.


    Динамика валютного рынка является производной от ряда факторов, в том числе и не в последнюю очередь, стоимость валюты зависит от потенциала в разнице процентных ставок между инструментами денежного рынка особое место, среди которых, занимают государственные казначейские векселя. Наблюдение за динамикой казначейских векселей разных стран позволяют, в том числе определить настроения в среде крупных игроков обладающих первичной информацией.

    Прошедшая аукционная неделя на денежных рынках США и Великобритании прошла без значимых изменений к долгосрочным тенденциям. Казначейство США разместило 80 млрд. в 4 недельных, 3 и 6 месячных казначейских векселях, спрос на данный вид активов оставался в пределах средних значений, доходность, после резкого роста в начале февраля, уже 6 недель находится в узком диапазоне и фактически не претерпевает изменений, что не обеспечивает доллар США положительной премией. При этом доллар продолжает оставаться валютой хеджирования рисков, увеличивается в своей стоимости при нарастании напряженности и снижении рынков акций. Агентство по распространению государственного долга Великобритании (DMO) третью неделю подряд продолжает повышенные размещения на рынке казначейских векселей, доведя их общее количество до £5.5 млрд. в 4 недельных, 3 и 6 месячных казначейских векселях. Доходность на денежном рынке Великобритании постепенно увеличивается, что обеспечивает британскому фунту потенциальное преимущество перед американским долларом. Однако величина спредов между денежными рынками все еще остается не очень высокой и находится на уровне 0.33% для всех типов казначейских векселей и в этом смысле фунт не обладает большой привлекательностью и выступает как спекулятивный актив, размещения в котором проходят в расчете на рост его курса. Эмиссия денег из Японии и положительная макроэкономическая статистика Туманного Альбиона задали темпы роста британского фунта до максимальных за последние 5 лет значений. Завершение финансового года в Японии и сокращение объемов ликвидности со стороны ФРС США может привести к коррекционному снижению фунта, в отсутствии фундаментальных драйверов способных продавить фунт выше сопротивления 1.67-1.68. В свете наметившегося укрепления доллара США, фунт вполне способен на снижение от текущих значений, к уровню 1.6350, но в целом пара продолжает оставаться в долгосрочном повышающемся канале, и пока технически разворот не сформирован. Сейчас сила локального тренда довольно значительна, поэтому не стоит продавать пару GBP/USD и ее кросс курсы, в том числе с японской иеной, преждевременно и необходимо дождаться консолидации, т.к. вполне можно предположить, что будет предпринята попытка роста вплоть до уровня 1.67.



    Ситуация с казначейскими векселями Германии развивается более динамично. Прошедший 24 марта аукцион 12 месячных бундес биллей показал рост доходности этого инструмента денежного рынка, что обеспечивает евро дополнительной премией за риски и ограничивает возможности его снижения. По итогам прошедшего аукциона доходность казначейских векселей выросла на 0.1% и составила 0.1835%, достигнув максимального значения с декабря 2011 года. При этом курс евро, в середине марта, начал коррекцию после достижения локального максимума. Евро остается в долгосрочном канале стандартного отклонения и имеет целью роста зону значений 1.4250 и 1.4300. Рост доходности казначейских векселей подкрепляет евро фундаментальной возможностью для дальнейшего роста. Отчеты о развитии ситуации в зоне евро, увеличивают вероятность того, что на следующей неделе ЕЦБ не предпримет дополнительных шагов по смягчению своей кредитно-денежной политики. При этом курс EUR/USD находится в краткосрочном понижающемся канале и вполне вероятно достигнет уровня 1.3675, после чего потребуется вновь оценить обстановку, проанализировав возможность дальнейшего снижения курса европейской валюты.


    Глеб Кабанов – старший аналитик компании Пантеон–Финанс.

    Уважаемые господа, ежедневно в 15.00 Киев, Рига компания Пантеон-Финанс проводит брифинги по оценке текущей рыночной ситуации. Ведущий брифинга - старший аналитик компании Panteon-Finance Глеб Кабанов. Участие в брифингах свободное, для участия необходимо перейти по постоянно действующей ссылке https://panteonfinance.clickwebinar.com/on-line_brifing
  2. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Обзор доходности казначейских облигаций и ее связь с другими рынками.


    Доходность казначейских облигаций является опережающим индикатором финансовых рынков в силу нескольких причин. Прежде всего, на этом рынке работают крупные игроки, обладающие первичной информацией. Именно этих игроков мы знаем под именем «market makers» и именно они обладают доступом дешевой ликвидности, совершая основной объем спекулятивных операций на всех финансовых рынках. Кроме этого динамика доходности тесно связана с инфляционными процессами в экономике, и опережает их в соответствии с теоремой Фишера: - «заемщик и заимодавец строят свои отношения на основании реальных процентных ставок и уровня инфляции». Следовательно, динамика казначейских облигаций может подтвердить или наоборот опровергнуть сигналы со связанных рынков.

    25,26 и 27 февраля Казначейство США провело очередные аукционы по размещению 2,5 и 7 летних нот на сумму $ 100 млрд. Спрос на облигации находился в переделах средних значений, но доходность выпуска, для всех типов облигаций повысилась. Это подтверждает несколько гипотез появившихся, в последнее время, на финансовых рынках. Повышение доходности облигаций выше ключевых уровней определяется несколькими процессами, каждый из которых оказывает на финансовые рынки значительное влияние. Рост доходности облигаций, с так называемым «длинным» концом, т.е. облигаций со сроками погашений свыше 5 лет, связан с уходом ФРС с рынка в качестве покупателя, что приводит к крайне неблагоприятным последствиям для США, т.к. увеличение доходности означает увеличение платежей по внешним заимствованиям. Рост средней доходности облигаций на 1% приведет к дополнительным тратам бюджета США в размере 250 – 400 млрд. долларов в год. Сейчас процесс роста имеет ярко выраженные признаки пробоя из уровня консолидации, что говорит о возможном продолжении тенденции (рис.1). Причем доходность 7 летних нот с марта 2013 года по март 2014 года увеличилась именно на 1%. Продолжение тенденции роста доходности неизбежно приведет к росту налогообложения в США. Это в свою очередь принудит США к выходу из режима налоговых льгот и к торможению в развитии экономики, что в 2015 - 2016 годах в совокупности с повышением процентных ставок на денежном рынке, приведет к падению американского рынка акций.



    рис.1: Взаимодействие рынка акций и доходности 7 летних казначейских нот.

    Основоположник межрыночного технического анализа Джон Мерфи утверждал, что связь между доходностью облигаций и товарным рынком является основной межрыночной связью, и она характеризует инфляцию, выражающуюся в повышении товарных цен и инфляционных ожиданий инвесторов. С начала 2014 года, товарные цены начали рост, в первую очередь и благодаря повышению цен на нефть марки WTI. Такой рост можно было бы считать чисто спекулятивным, но повышающаяся доходность 5 летних нот свидетельствует о том, что инфляционные процессы в экономике действительно набирают обороты, что в долгосрочной перспективе будет выражаться в обесценивании курса американского доллара и росте курсов иностранных валют (рис.2). В последствие в тренд начнут входить спекулянты, и это приведет к еще большему росту товарных цен. Далее, центральные банки вынужденные реагировать на повышение инфляционных процессов начнут повышение процентных ставок, что вызовет образование потенциалов в валютных парах и задаст на рынке FOREX движение, который из диапазонного рынка, превратится в трендовый рынок. Все это означает повышение волатильности как на товарном, так и на валютном рынке. В этой связи решение ЕЦБ не предпринимать никаких действий по продолжению адаптивной политики может оказаться верным, т.к. ситуация с инфляцией может нормализоваться сама – собой, в связи с ростом спекуляций на товарном рынке, который в свою очередь является единственным недооцененным сегментом финансовых активов.



    Рис.2: Взаимодействие доходности облигаций и товарного рынка

    Мировой рынок облигаций пока не перешел в фазу окончательного роста процентных ставок. Аукционы, прошедшие в Германии не подтверждают глобализацию этого процесса, что оставляет ФРС некоторые возможности для маневра и дальнейшего сокращения программ по покупке активов. С другой стороны это подтверждает тот факт, что экономика Старого Света находится в зачаточной стадии восстановления, а инфляция в Европе, остается на минимальных значениях. Агентство по распространению государственного долга Германии – «BDFA», 19 марта провело аукцион по размещению 4 млрд. во вновь открытом выпуске 10 летних облигаций. Доходность по данному виду активов незначительно снизилась и составила 1.58% годовых против – 2.73 % для облигаций с аналогичным сроком погашения в США. 2 летние облигации Германии, аукцион которых проходил в начале марта, также показали снижение доходности, которая составила 0.15%, против 0.47% в США (рис.3).



    рис.3: Взаимодействие доходности 2 летних облигаций США и Германии.
    Анализируя динамику доходности на рынке капитала можно сделать вывод о том, что в долгосрочной тенденции курс европейской валюты будет повышаться по отношению к доллару США. Одновременно с этим нельзя исключить и возможности коррекционного краткосрочного и даже среднесрочного снижения курса европейской валюты в пределах статистических отклонений, под воздействием ряда случайных и мало прогнозируемых факторов. Краткосрочная понижающаяся тенденция, которая возникла, с 13 марта на курсе евро, с технической точки имеет своей целью значение 1.3650 и далее возможно последующим развитием тенденции вплоть до значений 1.325 – 1.335. Отказ ЕЦБ проводить политику количественного смягчения приведет к росту курса евро в направлении повышающийся тенденции, с очередным обновлением многолетних максимумов. В текущей ситуации курс европейской валюты находится в средине канала стандартного отклонения, что делает математическое ожидание близким к 0, но с незначительным преимуществом в сторону снижения.

    Глеб Кабанов – старший аналитик компании Пантеон – Финанс.

    Уважаемые господа! Компания "Пантеон-Финанс" приглашает вас посетить ежедневные брифинги по оценке текущей рыночной ситуации, которые проходят по рабочим дням в 15.00 Киев, Рига 16.00 Москва. В ходе брифинга вы познакомитесь с оценкой важнейших фундаментальных событий и их влиянии на финансовые рынки, будут намечены перспективные направления для открытия торговых позиций, а также проведен всесторонний анализ рыночной ситуации. Участие свободное! Постоянная ссылка на брифинг https://panteonfinance.clickwebinar.com/on-line_brifing
  3. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Перспективы валютного рынка в зависимости от паритета процентных ставок.


    Паритет процентных ставок или другими словами премия за риск, является одним из основных фундаментальных законов, влияющих на рынок FOREX. Уровень краткосрочных процентных ставок обеспечивает преимущество одной валюты над другой, при общем рыночном предпочтении доллара США - как основной резервной валюты. Чем выше краткосрочные процентные ставки, тем большим спросом пользуется валюта и тем выше становится ее курс. В свою очередь казначейские инструменты «денежного рынка» являются ориентиром для инвестиций и показывают минимальный уровень доходности. Кроме этого спрос и предложение на рынках казначейских векселей характеризуют склонность высоко информированных инвесторов к совершению рискованных инвестиций. В общем случае – снижение доходности казначейских векселей США, на фоне увеличения спроса, может указывать на обеспокоенность инвесторов относительно рыночных перспектив, что в совокупности с другими факторами предопределяет динамику валютного рынка. С другой стороны - увеличение спредов на «денежном рынке» характеризует уровень привлекательности для иностранной валюты.

    4 апреля 2014 года Управление долгом Ее Величества (DMO) провело очередной аукцион по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе тендеров было размещено векселей на сумму 4 млрд. фунтов, что ниже, чем неделей ранее на 1.5 млрд. фунтов. Снижение объемов размещений не привело к увеличению спроса, который остался в пределах средних значений. Одновременно с этим, доходность казначейских векселей Великобритании продолжает увеличиваться, что приводит к увеличению спредов на денежном рынке до трехлетних максимумов и добавляет фунту стерлингов привлекательности на фоне других валют. При этом следует отметить, что в настоящий момент британский фунт находится у верхней границы диапазона образованного с 2008 по 2014 год. Для прорыва выше этой границы текущая величина премии недостаточна, а ее рост ограничен нежеланием Банка Англии, увеличивать процентные ставки в ближайшие полгода. Дополнительный драйвер британскому фунту может задать импорт капитала со стороны японских инвесторов, но вчерашнее заседание Банка Японии оставило программу по стимулированию японской экономики без изменений, что привело к укреплению курса иены, которое, по моему мнению, может быть продолжено вплоть до отметки 100.50 по паре USD/JPY. В этой связи, несмотря на заседание Банка Англии, которое состоится в четверг 10 апреля, не стоит ожидать устойчивого роста фунта выше границы многолетнего диапазона.


    7 и 8 апреля Казначейство США провело аукционы по размещению 77 млрд. в 4, 13 и 26 недельных казначейских векселях. Доходность данного типа активов продолжает снижаться и достигла наименьших значений с января этого года. При этом спрос на векселя в последние две недели значительно вырос и находится выше уровня средних значений. Снижение доходности и увеличение спроса, по моему мнению, вызвано сокращением объемов размещений, а также коррекцией на американском рынке акций, которую мы наблюдаем в последние несколько дней. Если на рынке акций США в ближайшие дни продолжится коррекция, то это окажет влияние на курс европейской валюты, в сторону его снижения.

    Рассмотрим текущую техническую картину, сложившуюся на курсе евро. В настоящий момент евро тестирует верхнюю границу канала стандартного отклонения на уровне 1.3815. Показания индикаторов предполагают дальнейшее развитие текущей тенденции и с наибольшей вероятностью роста евро к значениям 1.3850, где находится верхняя граница канала стандартного отклонения, построенного по долгосрочной тенденции, берущей свое начало летом 2008 года. Там же расположен уровень 23.6% ретейсмента Фибоначчи построенного по тенденции квартального роста. Соответственно, сейчас, курс евро находится перед мощным кластером сопротивления, при входе в который, пара может подвергнуться процессу консолидации и дальнейшему снижению к уровню значений 1.36. Кроме этого здесь же находится локальный максимум 1.3820, за которым расположена часть стоп ордеров участников рынка, их срабатывание приведет курс евро к дальнейшему росту, но вот сможет ли цена пройти выше отметки в 1.3875 остается под вопросом. По моему мнению, продажи EUR/USD сейчас несколько преждевременны и прежде, чем открывать короткие позиции, необходимо дождаться разворота текущей тенденции. Одновременно с этим, можно удерживать открытые ранее длинные позиции пока не будут получены сигналы на разворот, но для открытия новых длинных позиций с целью расположенной на уровне 1.40 условия, сейчас, не очень благоприятные. Также не нельзя исключать возможности снижения от текущих уровней на уровень 1.37, без образования паттерна IP3 (50% - 23.6% - 61.8%), но такое развитие событий имеет меньшую вероятность, чем продолжение роста.


    Глеб Кабанов - старший аналитик компании Пантеон-Финанс.
  4. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Сценарий вероятной динамики курса евро и фунта, до конца апреля.

    Здравствуйте, уважаемые коллеги. Текущая техническая ситуация, в ее связи с фундаментальными факторами, свидетельствует о том, что с большой вероятностью в курсах EUR/USD и GBP/USD нам следует ожидать обновления многолетних максимумов. Среди фундаментальных факторов, свидетельствующих о таком сценарии развития событий, в ближайшие две недели, которые пройдут до заседания ЕЦБ и Банка Англии, следует отметить рост стоимости нефтяных фьючерсов марок WTI и BRENT, до уровней локальных максимумов, чему способствует напряженная геополитическая ситуация. А также, рост доходности казначейских векселей Германии и Великобритании, на фоне доходности казначейских векселей США находящейся на минимальных значениях. Незначительное снижение доходности 6 месячных бундес биллей на 0.01% от значений марта, до уровня 0.1332%, в точности повторяет текущую картину на курсе европейской валюты: - в марте 2014 года, образование локального максимума на курсе евро совпало с образованием максимума доходности 6 месячных бундес биллей (рис.1). Сейчас курс EUR/USD находится чуть ниже своего мартовского значения, и точно также располагается доходность 6 месячных векселей. Однако мы не видим резкого снижения доходности, следовательно, во взаимодействии этих факторов значительное снижение курса евро, в настоящий момент маловероятно.



    рис.1 Взаимодействие курса EUR/USD и доходности векселей Германии.

    Нефть как геополитический актив оказывает непосредственное влияние на товарные цены и курсы иностранных валют (рис.2). Рост товарных цен, наблюдаемый в последние две недели, поддерживает динамику курса евро и британского фунта. Геополитическое противостояние в Европе, не способствует понижению цен на энергоносители. Природный газ, хотя и не входит в товарную корзину в значительных объемах, но перебои с его поставками приведут к необходимости покупать другие источники энергии, в том числе мазут и печное топливо. Реагируя на спрос, на рынок могут прийти спекулянты, что приведет к еще большему росту цен на товары, но это если рассматривать ситуацию в среднесрочной перспективе. В краткосрочной перспективе текущий рост цен на нефть также спровоцирован ситуацией. Очень хотелось бы ошибиться, но в ближайшие две недели геополитическая напряженность, скорее всего, будет сохраняться, и это будет поддерживать цены на нефтяные контракты на высоких значениях. Несмотря на то, что нефть очень волатильный товар, подверженный спекулятивным воздействиям, маловероятно, что до мая мы увидим значительное падение цен на этот актив, хотя кончено, такой возможности исключать нельзя, но на то и существуют приказы фиксации убытков.



    Рис.2 Взаимодействие курса EUR/USD и цены нефти WTI.

    Если рассматривать курсы EUR/USD и GBP/USD с технической точки зрения, то есть очень большая вероятность попытки достать стоп ордера расположенные за локальными максимумами. Сейчас большинство игроков продает евро и фунт. Срабатывание стоп ордеров выведет курс евро в область значений 1.40, а курс фунта в область значений 1.70. И хотя сила тренда в обоих активах несколько снизилась, но показатели снижения уровня безработицы до 6.9% придали фунту дополнительный драйвер. В свою очередь показатели инфляции в еврозоне вышли на уровне прогнозируемых значений. Сейчас в обоих активах кроме повышающегося канала сформировался бычий треугольник, и если еще в начале недели рост фунта выше зоны значений выглядел не столь вероятным, то после публикаций данных по безработице в Великобритании, фундаментальных оснований для такого роста прибавилось. Насколько устойчивым будет обновление максимумов говорить сейчас сложно, тем более что геополитические риски могут привести и к укреплению курса доллара США как валюты убежища, но техническая картина кроссов евро и фунта с японской иеной также предполагает возможность прорыва выше линий сопротивления, с целью достать стоп ордера. Рассматривая текущую ситуацию, сейчас в курсе EUR/USD можно ожидать некоторого коррекционного снижения вплоть до уровня 1.3750 (50%), которое, после соответствующей оценки ситуации можно использовать для открытия длинных позиций к значениям 1.40. Снижение курса ниже значения 1.3625, перепишет техническую картину и нам потребуется вновь оценить обстановку. Если говорить о британском фунте, то он вплотную подошел к линии сопротивления 1.6825 и готов к ее преодолению.


    Глеб Кабанов – старший аналитик компании Пантеон-Финанс.
  5. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ вариантов динамики курса евро.


    Динамика доходности казначейских векселей Германии, часто подтверждает динамику курса евро. Особенно хорошо эта зависимость проявлялась в период с 2010 по 2012 год. В период с лета 2012 года по лето 2013 года, зависимость отошла на второй план в связи с факторами волюнтаризма ЕЦБ и ухода процентных ставок в отрицательную зону. Сейчас, мы вновь можем наблюдать взаимодействие между этими переменными, что делает его хорошим формализованным фундаментальным сигналом. В понедельник 28 апреля, Агентство по распространению государственного долга ФРГ провело аукцион по размещению на внешних рынках 2 млрд. в 12 месячных казначейских бундес биллях. В ходе аукциона спрос покупателей находился на средних значениях, при этом доходность векселей снизилась и составила 0.1562%, что на 0.03% ниже, чем на аукционе прошедшем в марте. Снижение доходности казначейских векселей, которое мы наблюдаем сейчас, возможно, сигнализирует о снижении курса европейской валюты (рис.1). Но т.к. снижение доходности было не очень значительным, то глубокого падения курса EUR/USD, наиболее вероятно, не произойдет. Скорее всего, речь может идти о коррекции в рамках сформированных вероятностных коридоров.



    рис.1: Взаимодействие курса евро и доходности бундес биллей ФРГ.

    Рассмотрим ситуацию на примере технической картины курса EUR/USD в терминале компании Пантеон - Финанс. В настоящий момент евро находится в устойчивом восходящем тренде, берущим свое начало летом 2012 года. На дневном тайм фрейме пара образовала фигуру консолидации «вымпел», которая в классическом тех. анализе является фигурой продолжения тенденции. При том, что в последнее время темп развития тенденции замедлился, показания технических индикаторов на том же тайме предполагают, что курс евро может обновить свои максимумы. Целью такого прорыва можно считать зону значений 1.3950 – 1.4050. Одновременно с этим, при детальном рассмотрении динамики курса сложившейся на четырех часовом тайме ситуация выглядит несколько противоречиво, т.к. имеются две противоположно направленные тенденции. Одна тенденция берет свое начало в начале марта 2013 года и направлена вниз. Другая тенденция берет свое начало в апреле и направлена вверх. Фактически техническая картина курса евро в точности повторяет динамику доходности векселей. Если говорить о текущей ситуации, то вчера евро подвергся значительной распродаже, формальным поводом для которой служил выход показателей инфляции в ФРГ ниже ожиданий. Аналитики ожидали показатель годовой инфляции на значении 1.4%, а он вышел на уровне 1.3%. Причем прошлый показатель инфляции был на уровне 1.0%. Таким образом, данные по инфляции вышли лучше прошлых показателей, что показывает рост инфляции в Германии, но хуже - чем ожидал рынок. Согласитесь не очень убедительная причина, для того что бы курс за 1 час обвалился на 60 пунктов. Поэтому, я считаю, что данные по инфляции просто послужили сигналом для закрытия части длинных позиций кем-то крупным. В целом такая реакция рынка хоть и была неожиданной, но вполне укладывается в техническую картину нахождения курса евро над зоной поддержки расположенной вокруг значения 1.38, и в пределах канала стандартного отклонения, что делает такую позицию потенциально выгодной для покупок с целями расположенными на уровне 1.3950 и несколько выше. Отменной данного сценария может служить снижение курса ниже отметки в 1.3775, после чего можно предполагать снижение евро к уровню 1.3650, что вполне укладывается в отработку внутреннего паттерна ретейсмента Фибоначчи – IP3 (50% - 14.6% - 61.8%) (рис.2).


    Такая двоякая картина предполагает следующий возможный план действий: - если в зоне значения 1.38 образуется консолидация, то трейдеры могут покупать евро с вышеуказанными целями, расположенными на значении 1.3950 и выше, устанавливая стоп ордера за значением 1.3775, если же цена преодолеет уровень 1.3775, то возможно рассмотреть продажи пары к уровням 1.3650 и ниже. Не следует забывать, что с 1 мая, в странах ЕС, начинаются первомайские каникулы, которые продляться до понедельника, рынок будет тонким, в связи с чем, на нем возможны ложные прорывы. Также, на следующей неделе состоится заседание ЕЦБ, которое, по моему мнению, предпримет снижение ставки по депозитам в отрицательную зону, это логически связано с тем, что с момента прошлого решения принятого ЕЦБ в ноябре прошло полгода, что является важным экономическим циклом. С другой стороны, вполне вероятно, что ЕЦБ еще не получил разрешения от ФРС США на проведение каких либо действий, тем более, что рост инфляции в Германии показывает улучшение этого показателя, а все остальные показатели ЕЦБ игнорирует. При всей неоднозначности действий ЕЦБ, спрогнозировать поведение евро, в ответ на его решения не представляется возможным, поэтому трейдерам следует действовать в соответствии с имеющейся ситуацией.

    Глеб Кабанов – старший аналитик компании Пантеон – Финанс.
  6. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Обзор рынка государственных облигаций и векселей.


    Рынок государственных казначейских облигаций, во всем своем многообразии, служит индикатором глубинных фундаментальных процессов зарождающихся на финансовых рынках. Наблюдение за этим рынком может помочь трейдеру и инвестору на ранней стадии идентифицировать тренды. Кроме всего прочего, рынок государственных облигаций служит индикатором рыночной погоды и настроений крупных инвесторов. В посткризисный период, в связи с падением доходности и росте цен в данном сегменте, точность сигналов с этого рынка несколько снизилась, но в последнее время рынок казначейских облигаций и векселей вновь стал возвращать утраченные функции. Рынок краткосрочных заимствований со сроком погашения до одного года называется «денежным рынком» и оказывает непосредственное влияние, на курсы иностранных валют, обеспечивая их «премией» за возможные риски. Рынок долгосрочных заимствований со сроком погашения свыше одного года называется «рынком капитала» темпы экономического роста, а также выступает индикатором будущей инфляции, при этом оба рынка показывают склонность инвесторов к рискам. Наиболее крупным рынком государственного долга является рынок казначейских векселей и облигаций США, процессы, зарождающиеся на этом рынке, оказывают непосредственное влияние на всю мировую экономику.

    С начала марта 2014 года доходность на рынке казначейских векселей США начала процесс снижения и фактически достигла минимальных значений. Такой процесс характерен для конца года, когда инвесторы традиционно уходят в казначейские векселя с целью паркинга средств на новогодние – рождественские каникулы, но не характерен для весеннего периода. Спрос на векселя находится выше среднего значения, что можно объяснить нервозностью инвесторов в связи с событиями - происходящими на Украине (рис 1), но все же спрос на векселя не находится на рекордных значениях, как это можно было бы видеть, если бы в среде крупных инвесторов наблюдалась бы паника. Таким образом, сейчас на этом рынке действуют два фактора: - снижение доходности фактически лишает американский доллар премии за инвестиции, а отсутствие паники не приводит к спросу на американскую валюту, как инструмент хеджирования рисков. Если рассматривать ситуацию на валютном рынке, то начиная с сентября 2013 года, доллар США находится в узком диапазоне 79.0 - 81.5, что говорит об отсутствие тренда. Доллар не может «продавить» поддержку на уровне 79.0 и опуститься ниже, что открыло бы иностранным валютам в первую очередь евро и британскому фунту перспективы для роста выше 1.40 и 1.70 соответственно, и не может начать свой рост, т.к. для этого нет фундаментальных драйверов. Одним из таких драйверов могла бы выступить паника инвесторов, но события на Украине пока никак не отражаются на мировом рынке акций, а инвесторы как показывает нам ситуация на рынке векселей, испытывают только легкое беспокойство за судьбу своих инвестиций.



    Рис.1: Взаимодействие курса доллара США и динамике доходности казначейских векселей.

    Такое положение вещей сложившееся на курсе доллара США, касается в первую очередь европейских составляющих его индекса. По отношению к японской иене и товарным валютам доллар, в период с осени прошлого года - укреплялся. Это привело к тому, что европейские валюты в значительной степени оказались перекупленными, по отношению не только к доллару США, но и к другим валютам. Текущая ситуация в курсах GBP/USD и EUR/USD предполагает обновление локальных максимумов в зоне значений 1.40 и 1.70, но пока не предполагает более глубокого движения вверх, несмотря на то, что поддержку курсам этих валют оказывает и товарный рынок. Дело в том, что евро и фунт оказались перекупленными не только по отношению к товарным валютам, но и по отношению к товарным ценам. В этой связи, маловероятно, что уже в мае, доллар США сумеет пробить «железобетонную» поддержку на уровне 79.0 и опуститься ниже. Таким образом, скорее всего мы можем говорить только о краткосрочном обновлении максимумов в курсах евро и британского фунта, а не о развитии глубоких фундаментальных тенденций. Кроме этого не следует забывать, что май это традиционный месяц сезонного укрепления доллара США, которое происходит в связи с различными событиями, происходящими на рынках. В целом в мае и июне наиболее вероятен рост курса американского доллара, и только затем его фундаментальное снижение. Сценарий развития событий выглядит так: - рост курсов EUR/USD и GBP/USD до обновления локальных максимумов, затем коррекционное снижение курсов этих валют, глубина которого может зависеть от различных факторов, и затем начало фундаментального ослабления курса доллара США в связи с инфляционными процессами, набирающими силу в экономике. Подтверждение этому могут служить и решение Комитета по открытым рынкам ФРС США опубликованное в эту среду. В нем в частности сказано: - «Инфляция длительное время находится ниже целей установленных комитетом, но инфляционные ожидания остаются стабильными». В таком заявлении ФРС США нет ничего нового, но в данном случае эти слова подтверждаются фактом роста цен на товарных рынках и ростом доходности облигаций США. Прошедший 23 апреля аукцион 5 летних государственных казначейских нот, вновь показал рост доходности казначейских облигаций на фоне устойчивого роста товарных цен (рис.2).



    рис.2: Взаимодействие доходности 5 летней облигаций и товарного индекса TRJ CRB

    Взаимодействие товарного индекса TRJ CRB и доходности 5 летних облигаций не двусмысленно указывает нам на то, что товарная инфляция начинает постепенно увеличиваться. В конечном итоге это должно привести к раскручиванию инфляционной спирали и обесцениванию доллара США, подобно тому, которое мы могли видеть в 2005 – 2008 годах. Сжатие волатильности наблюдаемое на рынке последние 6 месяцев, должно привести к началу серьезных трендов на рынке FOREX и первые сигналы того, что рынок становится трендовым - мы можем наблюдать уже сейчас. Более подробную информацию, постоянный мониторинг рыночной ситуации, а также перспективные направления для открытия позиций, вы можете узнать, посетив ежедневные онлайн брифинги нашей компании.

    Глеб Кабанов – старший аналитик компании Пантеон – Финанс.
Страница 5 из 5 ПерваяПервая ... 345

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать