Форум трейдеров » Аналитические обзоры » Анализ мирового рынка облигаций и его связь с другими активами.
+ Подписаться
Страница 2 из 5 ПерваяПервая 1234 ... ПоследняяПоследняя
  1. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ тендеров казначейских векселей Великобритании и США– 2 октября 2013 года

    Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

    В пятницу, 27 сентября, UK Debt Management Office (DMO) провел тендеры по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.0 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущими аукционами выросла, но находится значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4-х недельных векселей составила 0.276867 %, доходность 3-х и 6-ти месячных векселей составила соответственно 0.35075 % и 0.365319 %.

    Резкий рост доходности стерлинг векселей привел к увеличению спреда между денежными рынками Великобритании и США. Спред обеспечивает поддержку роста британского фунта, хотя и не оказывает определяющего воздействия на пару GBP/USD. Спрос на инструменты денежного рынка Великобритании по сравнению с прошлым аукционом изменялся разнонаправленно. Для 4-х недельных векселей коэффициент спроса и предложения (BCR) уменьшился и составил 3.13, при среднем значении 3.29, для 3-х месячных векселей BCR увеличился и составил 4.96 при среднем значении 3.32, для 6-ти месячных векселей коэффициент спроса и предложения незначительно увеличился и составил 3.26 при среднем значении 3.41.

    За время прошедшее с прошлого обзора ситуация в динамике британского фунта не изменилась и он продолжил свой восходящий тренд фактически достигнув уровня 1.63. В текущей ситуации не следует рассматривать продажи британского фунта, прежде чем его уровень снизится ниже отметки в 1.5950. Можно рассчитывать, что фунт предпримет попытку прорыва к отметке 1.66 с целью обновления локального максимума. При этом следует считаться с тем, что фунт, начиная с уровня 1.60, расходится в фундаментальной динамике с курсом товарных цен и в первую очередь нефти, что ограничивает его возможности для дальнейшего роста. В этой связи в данной валютной паре не исключается возможность ложного пробития в зону 1.63, подобно тому, как это неоднократно случалось в период с 2011 по 2013 год.


    Обзор аукционов казначейских векселей США.

    В понедельник 30 сентября и вторник 1 октября, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных векселей на общую сумму $ 90 млрд. долларов США. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей изменялась разнонаправленно. Доходность 4-х недельных векселей резко выросла и составила 0.12 %, доходность 3-х месячных векселей понизилась и составила 0.010%, доходность 6-ти месячных векселей понизилась и составила 0.040%. Спрос на 4-х недельные векселя упал до значения 3.09 и находится значительно ниже средних значений (4.38). Спрос на 3-х и 6-ти месячные векселя остался выше средних значений. Резкое падение спроса и увеличение доходности 4-х недельных векселей объясняется наступившим в США «отключением» правительственных учреждений и обеспокоенностью инвесторов сложившейся ситуацией. В тоже время снижение доходности 3-х и 6-ти месячных векселей, возможно, объясняется тем, что инвесторы не рассчитывают на развитие глубокого кризиса, вокруг проблемы государственного бюджета США. Однако если переговоры затянутся, то это может привести к негативным последствиям для долгового рынка США и совокупности с достижением потолка государственного долга, может привести к скатыванию американской и всей мировой экономики в глубочайший кризис. На будущей неделе должны пройти очередные аукционы казначейства США по размещению государственного долга, и я буду внимательно следить за развитием данной ситуации.

    Что касается ситуации с долларом США и его снижения против корзины иностранных валют, то в данный момент мы можем наблюдать редчайший случай, когда американская валюта снижается на фоне снижения рынка акций. Фактически на рынках происходит распродажа американского доллара. Именно поэтому слова Марио Драги о стабильности евро и достаточном, для поддержания кредитно денежной политике, уровня ликвидности были очень позитивно восприняты рынком. Несмотря на значительное фундаментальное расхождение евро и товарных цен, а также отсутствия потенциала в процентных ставках, именно относительная стабильность данной валюты делает ее привлекательной гаванью для инвесторов. В этой связи можно предположить, что пока ситуация с бюджетом США не нормализуется инвесторы будут отдавать предпочтение евро. Хотя я и продолжаю считать, что тренд понижения курса доллара подходит к завершению, вероятно в течение одной – двух недель доллар США все же продолжит свое снижение.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  2. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ взаимодействия доходности «денежного рынка» и динамики рынка FOREX – 9 октября 2013 года


    Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

    В пятницу, 4 ноября, UK Debt Management Office (DMO) провел тендеры по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.0 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущими аукционами изменилась незначительно и находится значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4-х недельных векселей выросла и составила 0.277336%, доходность 3-х и 6-ти месячных векселей понизилась и составила соответственно 0.323396 % и 0.354512 %. Спреды денежного рынка изменились незначительно. Спрос на инструменты денежного рынка Великобритании по сравнению с прошлым аукционом для 4-х недельных векселей понизился, коэффициент спроса и предложения (BCR) уменьшился и составил 2.93, при среднем значении 3.29. Для 3-х месячных векселей BCR увеличился и составил 5.51 при среднем значении 3.34. Для 6-ти месячных векселей коэффициент спроса и предложения увеличился и составил 4.05 при среднем значении 3.41.

    После того как британский фунт достиг отметки 1.6250, его курс находится в коррекции к росту способной перерасти в новый – понижающейся тренд. Но, несмотря на значимый фундаментальный сигнал расхождения с товарным рынком, восходящий тренд пока обладает значительной силой, хотя эти сила и уменьшилась. Следует отметить, что согласно показаниям индикаторов сигнал на продажу британского фунта на D1 окончательно не сформирован. Хотя на Н 4, пробой нижней границы канала Дончиана и уровня шеи фигуры H&S, а также показания индикаторов ADX и Stochastic сигнализируют о возможности открытия коротких позиций с целями расположенными на уровне 1.57. В настоящий момент фунт находится в зоне мощного сопротивления, от которого возможен разворот и рост пары. В этой связи позиции на продажу от текущих значений следует открывать уменьшенным лотом. В целом было бы тактически верным открывать новые позиции только после решения Банка Англии по процентным ставкам и программе количественного смягчения, которое будет объявлено в четверг 10 октября, в 15.00 Мск. (14.00 Киев, Рига), или при прохождении фунтом зоны сопротивления, от значений 1.5880.


    Обзор аукционов казначейских векселей США.

    В понедельник 7 октября и вторник 8 октября, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных векселей на общую сумму $ 95 млрд. долларов США. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей выросла. Доходность 4-х недельных векселей вновь резко повысилась и составила 0.350 %, доходность 3-х месячных векселей составила 0.035%, доходность 6-ти месячных векселей составила 0.060%. Спрос на 4-х недельные векселя упал до значений марта 2009 года, составил 2.75 и находится значительно ниже средних значений (4.38). Спрос на 3-х месячные векселя понизился, равен 3.88 и находится ниже средних значений. Спрос на 6-ти месячные векселя понизился, составил 4.40 и равен средним значениям. Резкое падение спроса и увеличение доходности 4-х недельных векселей объясняется наступившим в США «отключением» правительственных учреждений и обеспокоенностью инвесторов сложившейся ситуацией, причем недоверие инвесторов постепенно распространяется и на 3-х месячные векселя. В этой связи интересно наблюдать за динамикой конкурсных заявок на аукционы казначейских векселей. Как видно из диаграмм на 4-х недельных векселях правительства США наблюдается резкое падение уровня заявок, в первую очередь со стороны первичных дилеров. Это может говорить о том, что первичные дилеры начали закладывать в доходность векселей длительное продолжение ситуации с бюджетом.







    В свою очередь продолжение текущей ситуации грозит американской и мировой экономике очень серьезными последствиями, прогнозировать которые сейчас довольно сложно. Однако можно спрогнозировать, что будет происходить с курсом доллара США, если стороны все же придут к компромиссу. По моему мнению, на рынках будет наблюдаться резкое укрепление доллара США, который до момента урегулирования ситуации будет находиться под давлением. В связи с отсутствием продвижения вопроса о «рестарте» правительства США, несмотря на техническую картину, сейчас возможно не стоит занимать большие длинные позиции по американскому доллару, а ограничится постепенным наращиванием позиций по мере развития ситуации. Если с большой вероятностью предполагать, что дефолта не произойдет, то в соответствии с фундаментальными законами, в настоящий момент я не вижу глубоких целей для курса евро выше 1.37, а для курса британского фунта выше значения 1.63, однако ре тест данных значений все еще остается возможным.

    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  3. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ динамики рынка капитала и ее связь с другими активами – 16 октября 2013 года

    Обзор аукционов рынка капитала США.

    8, 9 и 10 октября Казначейство США провело аукционы по размещению на рынке $ 31 млрд. в 3-х летних нотах, $ 21 млрд. в 10-ти летних нотах и $ 13 млрд. в 30-ти летних бондах. Инвестиционная доходность на рынке капитала продолжила снижение и составила для 3-х летних нот – 0.710%, для 10-ти летних нот 2.657%, для 30-ти летних нот – 3.758% годовых. После решения ФРС продолжить программу количественного стимулирования в неизменных объемах, доходность на рынке капитала начала понижаться, несмотря на возможность дефолта США по своим обязательствам. Дефолт номинально наступает 17 октября, но здесь следует пояснить, что достижение потолка государственного долга не означает, что США не могут заимствовать на внешних рынках. Казначейство США может проводить рефинансирование существующего долга в уже достигнутых объемах. Это означает, что США будут испытывать трудности с обслуживанием, т.е. выплатой процентов по уже имеющимся обязательством, что, прежде всего, отразится на выплатах внутреннего долга США. Возможно, поэтому спрос и предложение на рынке облигаций фактически не обличается от обычных - нормальных значений, хотя следует признать, что интерес инвесторов к данному типу активов все же снизился, так например заявки на приобретение 3-х летних облигаций понизились до уровня мая 2009 года. В этой связи можно предположить, что в первую очередь подвергнуться сокращению социальные программы и выплаты, что в совокупности с неурегулированной ситуацией вокруг бюджета приведет к снижению роста ВВП, и затем, в виде цепной реакции, отразится на всей мировой экономике.

    На прошлой неделе во взаимодействии товарного рынка и рынка иностранных валют образовался критический фундаментальный сигнал расхождения, который говорит о возможном скором видоизменении обоих рынков. Снижение доходности государственных облигаций в данной межрыночной связи служит для подтверждения зависимости, в которой в 7 из 10 случаев рынок иностранных валют снижается вслед за товарным рынком. Следовательно, в данной ситуации наиболее вероятным является снижение именно валютного рынка и соответственно повышение курса доллара, которое должно произойти в ближайшее время. Сокращение расходов государственного бюджета США, также должно способствовать укреплению курса доллара США.



    Обзор размещений на рынке капитала Германии.

    9 октября 2013 года, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению вновь открытого выпуска 5-ти летних казначейских облигаций Германии. В ходе тендера было размещено 4 млрд. в 5Y Bobl. Доходность облигаций снизилась и составила 0,81 % годовых. Спрос покупателей на данный вид активов находился выше среднего с 2009 года значения. Коэффициент спроса и предложения BCR составил 2.0. Как видно из диаграммы, после решения ФРС не сворачивать программу покупки активов, на рынках продолжается общемировая тенденция снижения доходности государственных казначейских облигаций. При этом доходность облигаций Германии, меньше доходности облигаций США, что обеспечивает инвесторов преимуществом для инвестиций в долларах и, несмотря на возможный дефолт, и его последствия инвесторы не потеряли интереса к этому классу активов. В целом остается крайне невероятным, то США откажутся выполнять свои обязательства по казначейским облигациям именно по этому, участники этого сегмента мировых финансовых рынков не выражают обеспокоенности происходящими процессами.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  4. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Обзор тендеров казначейских векселей и рынка FOREX – 17 октября 2013 года

    Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

    В пятницу, 11 октября, UK Debt Management Office (DMO) провел тендеры по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.0 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущими аукционами понизилась и находится значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4-х недельных векселей составила 0.265086 %, доходность 3-х и 6-ти месячных векселей понизилась и составила соответственно 0.306428 % и 0.352978%. Спреды денежного рынка изменились незначительно. Спрос на инструменты денежного рынка Великобритании по сравнению с прошлым аукционом изменялся разнонаправленно. На 4-х недельные векселя спрос повысился, коэффициент спроса и предложения (BCR) увеличился и составил 4.11, при среднем значении 3.29. Для 3-х месячных векселей BCR уменьшился и составил 5.16 при среднем значении 3.34. Для 6-ти месячных векселей коэффициент спроса и предложения уменьшился и составил 3.62 при среднем значении 3.41.

    После того как конгресс и администрация президента США договорились о временном повышении потолка государственного долга британский фунт, вчера тестировавший поддержку на уровне 1.5885, значительно вырос и показания индикатора ADX(13) на H4 указывают на наличие восходящего тренда. В данной ситуации открывать позиции на продажу является нецелесообразным. Судя по всему, в ближайшее время, пара GBP/USD достигнет значения 1.6150, где имеется кластер сопротивления и где возможно образование разворотной модели. При этом нельзя исключить обновление локального максимума на значении 1.6260, но следует отметить, что глубокое обновление максимума и возобновление устойчивого повышающегося тренда остается маловероятным, в силу отсутствия потенциала в разнице процентных ставок и снижения стоимости товарных цен.


    Обзор аукционов казначейских векселей США.

    В среду 7 октября и вторник 8 октября, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных векселей на общую сумму $ 95 млрд. долларов США. По сравнению с прошлым аукционом доходность 3 и 6 месячных векселей выросла. Доходность 4-х недельных векселей понизилась и составила 0.240 %, доходность 3-х месячных векселей повысилась и составила 0.130 %, доходность 6-ти месячных векселей повысилась и составила 0.150 %. После падения прошлой недели спрос на 4 недельные векселя повысился и сравнялся со средними значениями. Спрос на 3-х месячные векселя понизился, равен 3.13 и находится ниже средних значений. Спрос на 6-ти месячные векселя понизился, составил 3.52 и находится ниже средних значений. Можно предположить, что рост доходности 3 и 6 месячных казначейских векселей связан с тем, что соглашение по бюджетному урегулированию и потолку государственного долга было достигнуто вчера, в то время как аукционы проходили во вторник. При этом текущее значение обеспечивает доллар США дополнительным преимуществом перед другими валютами.



    Анализ тендеров денежного рынка Германии.

    В понедельник 14 октября, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению 6-ти месячных казначейских векселей Германии. В ходе тендера было размещено 3 млрд. в бундес биллях. Доходность векселей по сравнению с прошлым аукционом снизилась и составила 0.0363 % годовых, что значительно ниже доходности 6-ти месячных векселей США равной 0.15%. Снижение доходности bubills, которая в последнее время вновь стала повторять динамику курса EUR/USD, сигнализирует нам о том, что потенциал для роста курса евро отсутствует. Кроме этого на рынке отсутствуют фундаментальные драйверы для повышения евро выше уровня январских максимумов. Товарные цены снижаются и также образовали фундаментальный сигнал для снижения курса европейской валюты. В данных условиях главным фактором двигающим курс евро вверх является нежелание ЕЦБ проводить меры для ослабления курса евро, и хотя я не исключаю обновления январского максимума, я по прежнему не вижу устойчивого роста евро выше отметки в 1.38.


    Эмоциональная распродажа доллара США на новости о достижении компромисса в США привела к снижению его курса против всех иностранных валют. При этом фундаментальные факторы оказывают поддержку курсу доллара и не говорят о возможности еще более глубокого снижения. По моему мнению, в течение ближайшего времени на рынках может произойти разворот и доллар начнет укрепляться, при этом следует отметить, что в текущей ситуации занимать короткие позиции будет преждевременным и необходимо дождаться подтверждающих сигналов со стороны технических индикаторов.

    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  5. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ динамики доходности казначейских векселей и рынка FOREX – 23 октября 2013 года


    Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

    В пятницу, 18 октября, UK Debt Management Office (DMO) провел тендеры по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.0 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущими аукционами понизилась и находится значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4-х недельных векселей составила 0.252848%, доходность 3-х и 6-ти месячных векселей понизилась и составила соответственно 0.304643% и 0.345285%. В связи с резко возросшей доходностью казначейских векселей США, спреды денежного рынка уменьшились. Спрос на инструменты денежного рынка Великобритании по сравнению с прошлым аукционом изменялся разнонаправленно. На 4-х недельные векселя спрос повысился, коэффициент спроса и предложения (BCR) увеличился и составил 4.18, при среднем значении 3.29. Для 3-х месячных векселей BCR уменьшился и составил 3.77 при среднем значении 3.34. Для 6-ти месячных векселей коэффициент спроса и предложения увеличился и составил 3.79 при среднем значении 3.41.

    В целом динамика денежного рынка Великобритании остается подавленной, что и было отмечено в опубликованных протоколах Банка Англии, это облегчает Казначейству ЕЕ Величества заимствования на внешних рынках, но не обеспечивает британский фунт драйвером для дальнейшего роста, выше отметки в 1.63. После публикации протоколов заседания Комитета по монетарной политике от 8-9 октября, фунт подвергся значительной распродаже. Вчера, после публикации отчета по занятости в США, в отличие от евро – фунт не смог обновить свой локальный максимум, что служит косвенным подтверждением того, что он достиг предельных значений. В целом ситуация с британским фунтом развивается в рамках прогноза опубликованного на прошлой неделе. Пара GBP/USD имеет целью своего снижения уровень 1.5550. При этом сигнал на продажу пары, пока, окончательно не сформирован.


    Обзор аукционов казначейских векселей США.

    В понедельник 21 октября и вторник 22 октября, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных векселей на общую сумму $ 100 млрд. долларов США. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей значительно снизилась, что связано с ре стартом работы правительства США и принятия решения по увеличению потолка государственного долга. Доходность 4-х недельных векселей понизилась и составила 0.030 %, доходность 3-х месячных векселей понизилась и составила 0.035 %, доходность 6-ти месячных векселей повысилась и составила 0.07 %. Спрос на 4 недельные векселя фактически не изменился и находится на уровне средних значений. Спрос на 3-х месячные векселя повысился, стал равен 4.03, но находится ниже средних значений. Спрос на 6-ти месячные векселя повысился, составил 4.45 и находится возле средних значений.

    Вчера после выхода статистических данных по безработице, доллар США подвергся очередной распродаже и попытался преодолеть мощную зону поддержки, сформированную по итогам двух летней динамики курса. Однако попытка пока оказалась безуспешной и маловероятно, что доллар США сумеет на текущей неделе закрепиться ниже данной зоны, скорее всего распродажа доллара начнется на следующей неделе, когда состоится очередное заседание Комитета по открытым рынкам ФРС США, но и тогда не факт, что доллар уйдет ниже данной зоны. Если сравнивать ситуацию прошлых тестов, следует отметить, что фундаментальная картина тогда и сейчас радикально отличается. Тогда в валютных парах, в первую очередь в евро, имелся потенциал, сейчас его нет, тогда товарные цены находились на уровне 365 и 330, а сейчас они находятся на уровне 285. В этой связи становится вообще не ясным, почему снижается американский доллар и какие факторы двигают его вниз?


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  6. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Обзор рынка казначейских векселей в преддверии заседания FOMC – 30 октября 2013 года

    Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

    В пятницу, 25 октября, UK Debt Management Office (DMO) провел тендеры по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.0 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущим аукционом изменялась разнонаправленно, но продолжает оставаться значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4-х недельных и 3-х месячных векселей повысилась и составила 0.255726%, и 0.318371% соответственно. Доходность 6-ти месячных векселей понизилась и составила 0.339708%. На прошлой неделе доходность казначейских векселей США вернулась к своим «нормальным» значениям, что в свою очередь привело к увеличению спредов денежного рынка до значений предшествующих событиям начала октября. Так, например, после своего снижения до уровня 0.175%, спред между векселями США и Великобритании вырос, и составил 0.283% в пользу STB векселей Великобритании. Спрос на инструменты денежного рынка по сравнению с прошлым аукционом понизился. Для 4-х недельных векселей коэффициент спроса и предложения (BCR) составил 3.10, при среднем значении 3.29. Для 3-х месячных векселей BCR составил 3.21 при среднем значении 3.34. Для 6-ти месячных векселей коэффициент спроса и предложения составил 2.73 при среднем значении 3.41.

    Динамика доходности денежного рынка Великобритании остается подавленной, и не обеспечивает британский фунт драйвером для дальнейшего роста выше отметки в 1.63. Кроме фактора минимальной премии, в пользу снижения курса говорит и критическое расхождение фунта с динамикой стоимости нефти марок WTI - Brent в частности, и товарным рынком в общем. В настоящий момент фунт не обладает собственным потенциалом для роста и ситуация развивается в соответствии с техническим прогнозом опубликованным ранее. Вчера, 29 октября, на курсе GBP/USD был сформирован первичный сигнал на продажу британского фунта. Индикатор ADX (13): DI- пересек DI+. Сигнал требует подтверждения со стороны повышения линии ADX. Стохастический индикатор (13) вышел из зоны {80% - 100%} и направлен вниз. Цена закрытия пересекла уровень скользящей средней SMA(13) сверху – вниз, это сигнал на продажу. Индикатор схождения-расхождения IMACD (21) сигнализирует о критическом расхождении курса фунта с нефтью марок WTI-Brent, это фундаментальный сигнал на продажу. Паттерн IP1 внутреннего ретейсмента Фибоначчи определяет цель снижения в зоне значения 1.5530. Для продажи фунта можно использовать уровни 1.6010 – агрессивные продажи, и 1.5850 – консервативные продажи, за поддержкой 1.5880.

    Обновление локального максимума на уровне 1.6260 расформирует данный сценарий и потребуется вновь оценить обстановку. За продолжение роста GBP/USD свидетельствует направление наклона канала стандартного отклонения, а также отсутствие признаков перемены направления тенденции. С точки зрения статистического отклонения фунт имеет перспективы для роста в зону значений 1.66, в рамках образованного канала стандартного отклонения. И хотя показания технических индикаторов не свидетельствуют о возможном росте, а фундаментальных причин такого роста, в настоящий момент нет, нельзя исключать подобного развития событий в связи со спекулятивной составляющей динамики курсов.


    Анализ тендеров денежного рынка Германии.

    В понедельник 28 октября, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению 12-ти месячных казначейских векселей Германии. В ходе тендера было размещено 3 млрд. в бундес биллях. Доходность векселей по сравнению с прошлым аукционом повысилась и составила 0.1089 % годовых, но продолжает оставаться ниже уровня доходности 12-ти месячных казначейских векселей США, которая составляет 0.160%. Несмотря на рост доходности бундес биллей, ее значение остается невысоким и не соответствует текущему курсу европейской валюты. При том, что евро продолжает тестировать уровень 1.38 и пытается закрепиться выше. Высокий курс евро соответствует пожеланиям политики Германии и политики ЕЦБ не желающего в отличие от ЦБ других стран комментировать курс валюты, с целью добиться ослабления спекулятивного давления. В этой связи перспективы европейской валюты остаются неопределенными. Фундаментальные факторы, движущие курс евро вверх, отсутствуют, но спекулятивные настроения могут привести к дальнейшему повышению курса. Похоже, что данная ситуация устраивает все стороны. В свою очередь технические сигналы на снижение курса евро, пока слишком слабы. В целом, в рамках статистического отклонения, евро достигло своих предельных значений и дальнейший рост без некоторой коррекции в данном случае маловероятен.


    Обзор аукционов казначейских векселей США.

    В понедельник 28 октября и вторник 29 октября, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных векселей на общую сумму $ 110 млрд. долларов США. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей повысилась. Доходность 4-х недельных векселей составила 0.055 %, доходность 3-х месячных векселей составила 0.045 %, доходность 6-ти месячных векселей составила 0.080 %. Спрос на векселя уменьшился и находится ниже уровня средних значений. Низкий уровень доходности казначейских векселей не обеспечивает доллар США драйвером для роста.

    После того как на прошлой неделе курс доллара США обновил и образовал локальный минимум на значении 79.0 (futures), он перешел в коррекционный рост. Не смотря на значительную перепроданость USD по отношению к товарному рынку и в отношении спредов на денежном рынке, технически курс пока не образовал разворотных сигналов свидетельствующих о возможном росте американского доллара, и перемене направления среднесрочной тенденции. Это говорит о возможном продолжении снижения курса. В связи с этим покупки американского доллара против корзины иностранных валют являются преждевременными и могут рассматриваться, только в отдельных валютных парах, и прежде всего в отношении товарных валют, где доллар является более сильной валютой. В то же время доллар фактически достиг предельно низких значений, за которыми основная тенденция поменяет свое направление. Продажи американского доллара наоборот идут в разрез с фундаментальными факторами, и могут осуществляться только в том случае, если на это есть очень веские технические показания. Следует отметить, что несмотря на свое падение, американский доллар находится в повышающейся фундаментальной долгосрочной тенденции ко всем валютам, за исключением евро. Текущую ситуацию можно описать, как покупать рано, продавать поздно.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  7. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ динамики краткосрочных доходностей и курсов иностранных валют – 6 ноября 2013 года


    Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

    В пятницу, 1 ноября, UK Debt Management Office (DMO) провел аукционы по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.0 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущим аукционом изменялась разнонаправленно, но продолжает оставаться значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4-х недельных и 6-ти месячных векселей повысилась и составила 0.259465%, и 0.342054 % соответственно. Доходность 3-х месячных векселей понизилась и составила 0.317724 %. Повышение доходности векселей США, на прошлой неделе, привело к незначительному снижению спредов между векселями двух стран. Спрос на инструменты денежного рынка Великобритании по сравнению с прошлым аукционом повысился. Для 4-х недельных векселей коэффициент спроса и предложения (BCR) составил 3.84, при среднем значении 3.29. Для 3-х месячных векселей BCR составил 4.26 при среднем значении 3.34. Для 6-ти месячных векселей коэффициент спроса и предложения составил 2.75 при среднем значении 3.41.

    Динамика доходности денежного рынка Великобритании остается подавленной, и не обеспечивает британский фунт драйвером для дальнейшего роста выше отметки в 1.63. После решения Комитета по открытым рынкам ФРС США не изменять текущую политику, британский фунт снизился до уровня поддержки на значении 1.59, который одновременно являлся границей канала стандартного отклонения равного 1 сигма, но не смог преодолеть ее. В начале текущей недели из Великобритании вновь пришла положительная макроэкономическая статистка, в том числе с рынка жилищного строительства, где сейчас происходит настоящий строительный бум, данные по индексу деловой активности в секторе услуг, также вышли со значительным повышением к прогнозу, что вызвало продолжение роста британского фунта от уровня поддержки 1.59. При рассмотрении динамики пары GBP/USD следует отметить, что, в настоящий момент, фунт отработал расхождение с нефтью (WTI & Brent), на периоде в 1 месяц. В совокупности, данные факторы предполагают возможность роста фунта к верхней границе диапазона 1.6270. При этом динамика спредов денежного рынка, а также фундаментальное расхождение фунта с товарными ценами на периоде в квартал и полгода, пока не дают возможности говорить о глубоком росте пары GBP/USD выше значения 1.63. На текущий момент, показания технических индикаторов, не указывают наличие сильного тренда, способного преодолеть уровень сопротивления расположенного на значении 1.6270. По моему мнению, GBP/USD сохраняет потенциал для снижения в зону значения 1.55, но занимать короткие позиции с рынка, в данный момент, не целесообразно, и следует дождаться снижения пары ниже уровня поддержки 1.5880. Завтра, 7 ноября состоится объявление решения Банка Англии по процентным ставкам и объемах количественного стимулирования, которое внесет существенные коррективы в текущую картину диапазонной динамики пары GBP/USD.


    Обзор аукционов казначейских векселей США.

    В понедельник 4 ноября и вторник 5 ноября, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных векселей на общую сумму $ 108 млрд. долларов США. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей изменялась разнонаправленно. Доходность 4-х недельных векселей понизилась и составила 0.050 %, доходность 3-х месячных векселей повысилась и составила 0.050 %, доходность 6-ти месячных векселей повысилась и составила 0.085 %. Спрос на векселя увеличился, но находится ниже уровня средних значений. В целом ситуация на денежном рынке не обеспечивает валютные пары драйвером для роста или снижения, но в условиях перепроданости американского доллара оказывает поддержку именно этой валюте.

    Если говорить об уровне доходности краткосрочных американских долгов, то сейчас он находится на значениях весны текущего года, что может придать доллару незначительное, но преимущество. Технически курс доллара США подошел к средне квартальным значениям, но пока продолжает тенденцию на снижение начатую летом. После роста курса USDX (+1.9%) произошедшего на прошлой неделе, возможно, допустить некоторое снижение доллара США, однако открывать позиции на продажу доллара в рамках данного снижения не целесообразно, т.к. тенденция снижения курса не может быть продолжена без повышения товарных цен, а этого в настоящий момент нет. Если такое снижение курса USDX действительно произойдет, то возможно его использовать для более выгодных покупок американского доллара против корзины иностранных валют. Я также предполагаю, что укрепление курса доллара США на текущей неделе, с большей вероятностью будет продолжено, т.к. для этого имеются фундаментальные драйверы.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  8. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Динамика и взаимодействие рынков капитала США и Германии – 7 ноября 2013 года


    Обзор размещений на рынке капитала США и политики ФРС.

    28, 29 и 30 октября Казначейство США провело аукционы по размещению на рынке 32 млрд. в 2-х летних нотах, 35 млрд. в 5-ти летних нотах и 29 млрд. в 7 семи летних нотах, на общую сумму 96 млрд. долларов. Решение Комитета по открытым рынкам ФРС США в точности копировало решение, принятое на прошлом заседании в сентябре. В свою очередь, рынок капитала отреагировал на решение ФРС продолжением снижения доходности по государственным долгам США. Доходность казначейских облигаций снизилась и составила для 2-х летних нот – 0.323%, для 5-ти летних нот 1.300%, для 7-ми летних нот – 1.870% годовых. При этом спрос покупателей на эти активы находится на уровне средних значений.

    Текущее заседание Комитета проходило без пресс-конференции и поэтому не стоило ожидать принятия, каких либо важных решений. Последнее, в этом году, заседание состоится в декабре, и в связи с предстоящими новогодними каникулами игроки не ожидают от ФРС сокращения программы количественного стимулирования, предполагая начало сокращения в марте будущего года. Однако давайте рассмотрим варианты и будем исходить не только из объявленных целей или причин, но и того о чем не афишируется. По моему мнению, главной причиной того, что программа количественного смягчения не была сокращена в сентябре, были отнюдь не экономические предпосылки, не слабость экономики, как заявило ФРС, экономика как раз развивается более или менее стабильно, а повышенная доходность государственных облигаций США. Рыночные игроки в ожидании сокращения присутствия ФРС на рынке облигаций, стали закладывать этот сценарий в цену и доходность, в результате чего доходность государственных долгов стала повышаться по всему миру. Могло ли ФРС в таких условиях начать сокращать программу, поставив под удар бюджет, который к тому же находился в стадии принятия? Крайне маловероятно. Но сейчас ситуация находится в другой плоскости, бюджет принят, потолок госдолга увеличен, а доходность облигаций стабильно снижается. В этой связи у ФРС появляется очень удобный момент для того, чтобы объявить о начале сокращений уже в декабре, и тем самым несколько испортить рынкам праздник. В марте, благоприятный момент может быть уже упущен и тогда сокращения покупок активов могут привести к более неблагоприятным последствиям, чем в декабре. Именно поэтому я склоняюсь к мысли о том, что ФРС объявит о коррекции программы покупки активов уже на своем следующем декабрьском заседании, если конечно доходность облигаций вновь не начнет расти.

    Если говорить о взаимодействии рынка валют и облигаций, то для фундаментального анализа валютного рынка наибольший интерес представляет взаимодействие доходности 5-ти летних облигаций и товарного рынка. По сравнению с прошлым месяцем вероятность инфляционного роста значительно снизилась. Цены на нефть WTI находятся уверенно ниже отметки в 100 $/barrel, другие товарные цены также снижаются. Вместе со снижением доходности облигаций товарные цены указывают на высокую вероятность снижения курсов иностранных валют и укрепления курса доллара США.


    Обзор размещений на рынке капитала Германии.

    6 ноября 2013 года, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению вновь открытого выпуска 5-ти летних казначейских облигаций Германии. В ходе тендера было размещено 4 млрд. в 5Y Bobl. Доходность облигаций снизилась и составила 0.71 % годовых. Спрос покупателей на данный вид активов повысился и находится выше среднего с 2009 года значения. Коэффициент спроса и предложения BCR составил 2.3. Доходность 5-ти летних облигаций Германии снижается одновременно с доходностью на рынке капитала США, что подтверждает процесс снижения доходности государственных облигаций США. Как видно из сравнения диаграммы доходности облигаций Германии и США, облигации США имеют большую доходность и обладают преимуществом перед облигациями Германии. В совокупности со снижением ставки рефинансирования на денежном рынке, которое произошло сегодня, инвестиции в США остаются более привлекательными, чем инвестиции в евро. В этой связи встает вопрос о фундаментальном коридоре европейской валюты, который среднесрочно перемещается ниже уровня 1.30.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  9. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Динамика доходности денежного рынка и ее взаимодействие с рынком FOREX – 15 ноября 2013 года


    Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

    В пятницу, 8 ноября, UK Debt Management Office (DMO) провел аукционы по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.0 млрд. в 4 недельных, 3 и 6 месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущим аукционом изменялась разнонаправленно, но продолжает оставаться значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4 недельных и 6 месячных векселей повысилась и составила 0.262713 %, и 0.36112 % соответственно. Доходность 3 месячных векселей понизилась и составила 0.29199 %. Спреды на денежном рынке, между векселями США и Великобритании изменялись разнонаправленно. Спред между 1 и 6 месячными векселями увеличился и составил 0.213% и 0.276%, спред между 3 месячными векселями снизился и составил 0.242 %, в пользу британского фунта. В настоящий момент, для устойчивого роста фунта выше уровня в 1.63, потенциала в процентных ставках недостаточно. Однако поведение британской валюты, при каждом удобном случае пытающейся вырасти показывает, что рынок стремится пощупать уровень выше локальных максимумов. Ложный пробой зоны сопротивления расположенной в зоне уровней уровне 1.5850 – 1.5900 с последующим лавинообразным ростом курса указывает на скрытые факторы мешающие снижению британской валюты. Рост курса GBP/USD произошедший в эту пятницу, целью которого было обновление максимумов на значении 1.61, выполнил первую задачу и достал стопы игроков расположенных за этим уровнем. Еще некоторое время назад я бы посчитал, что этого достаточно для начала снижения британского фунта, но сейчас я совсем не уверен в том, что не будет предпринята попытка достать стоп ордера более крупных игроков расположенные в зоне значений 1.63 и продать им британский фунт - по самой дорогой цене. На будущей неделе, в четверг, состоится публикация протоколов Банка Англии, и прогнозировать реакцию рынка на данное событие не представляется возможным. В целом у фунта сохраняется значимый фундаментальный и технический потенциал для снижения, но природа некоторых рыночных движений, логическому объяснению не поддается. Поэтому я не буду смешить читателя и утверждать, что в пятницу фунт вырос благодаря слабым данным из США.


    Анализ тендеров денежного рынка Германии.

    В понедельник 11 ноября, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению 6 месячных казначейских векселей Германии. В ходе тендера было размещено 3 млрд. в бундес биллях (Bubill). Доходность векселей по сравнению с прошлым аукционом фактически не изменилась и составила 0.0374% годовых, и остается ниже уровня доходности 6 месячных векселей США, которая составляет 0.095%. Этот фактор не оказывает поддержки курсу евро, а наоборот поддерживает американский доллар. Следует отметить, что после лета 2012 года, доходность казначейский векселей Германии утратила свое влияние на курс евро, но все же остается фундаментальным фактором, который необходимо учитывать и за которым необходимо пристально наблюдать. В текущей ситуации динамика курса евро в большей степени подчиняется политике ЕЦБ, суть которой заключается в сокращении баланса этого банка. Пока слова о возможных операциях LTRO и последующим увеличением уровня баланса, остаются пустым звуком. Так, например, за период с 11 октября по 8 ноября, баланс ЕЦБ сократился на 35 млрд. евро в первую очередь за счет краткосрочных и долгосрочных операций рефинансирования, которые в совокупном объеме сократились на 23 млрд. Теперь рынкам обещают новые долгосрочные операции, посмотрим, так ли это на самом деле.

    К концу текущей недели курс евро фактически отыграл свое падение на снижении процентных ставок, этот мощнейший фундаментальный фактор удешевления валюты, как бы остался не замеченным и по рынкам поползли слухи о возможном возврате к уровням 1.38. Судя по всему, на курсе евро сейчас происходит попытка достать зону значений расположенных вокруг уровня 1.3575, после чего задача будет выполнена и евро может спокойно отправиться обновлять минимумы. В случае благоприятного развития ситуации для игроков продающих евро, курс не сможет закрепиться выше уровня 1.35 (38.2%) от снижения 3 октября – 6 ноября.


    Обзор аукционов казначейских векселей США.

    Во вторник 12 ноября и среду 13 ноября, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4 недельных, 3 и 6 месячных векселей на общую сумму $ 107 млрд. долларов США. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей увеличилась. Доходность 4-х недельных векселей повысилась и составила 0.060 %, доходность 3-х месячных векселей повысилась и составила 0.075 %, доходность 6-ти месячных векселей повысилась и составила 0.095 %. Спрос на векселя находился возле уровня средних значений. Ситуация на денежном рынке не обеспечивает доллар США достаточным фактором для роста, но оказывает ему некоторую поддержку.

    С технической точки зрения доллар отыграл 2.5 % (38.8 %) от своего падения лета – осени и консолидируется около значения 81.0. В рамках предположений динамики курсов иностранных валют, возможно, рассматривать вариант снижения курса USDX в зону значений 80.30. Но в случае благоприятного, развития ситуации, для трейдеров покупающих, американский доллар против корзины иностранных валют, индекс доллара не сможет опуститься до данного уровня и продолжит свой рост к уровню 82.50 фактически от текущих значений. С учетом фактора снижения ставки рефинансирования ЕЦБ, в настоящий момент я не рассматриваю возможности обновления долларом США минимума расположенного на отметке 79.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  10. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Обзор казначейских размещений на рынках капитала США и Германии – 18 ноября 2013 года


    Обзор аукционов рынка капитала США.

    12, 13 и 14 ноября Казначейство США провело аукционы по размещению на рынке $ 30 млрд. в 3 летних нотах, $ 24 млрд. в 10 летних нотах и $ 16 млрд. в 30 летних бондах. По сравнению с аукционами прошедшими в октябре инвестиционная доходность облигаций изменялась разнонаправленно. Доходность 3 летних нот снизилась и составила 0.664 % годовых, в то время как доходность 10 и 30 летних облигаций неожиданно повысилась и составила 2.750 % и 3.810 % годовых. Спрос покупателей на 3 и 10 летние облигации повысился, спрос на 30 летние бонды снизился. Повышение доходности для облигаций с длинным концом ограничивает для ФРС возможности сокращения программы количественного стимулирования уже в этом году. В последнее время чиновники ФРС и в том числе будущий председатель ФРС Жанетт Йеллен проводят усиленную обработку общественного мнения, с целью успокоить рынки и создать иллюзию того, что крупномасштабная программа покупки активов будет длиться бесконечно долго, и, судя по тому, что рынок акций постоянно обновляет исторические максимумы, им это удается. Но как показывает рост доходности облигаций, покупку которых на вторичном рынке осуществляет ФРС, наиболее информированные крупные игроки закладывают возможность сокращения программы количественного стимулирования уже в ближайшее время, требуя от Казначейства США большую доходность за предоставление кредитования. Мое мнение по данному вопросу состоит в том, что, несмотря на успокаивающие речи ФРС, с высокой степенью вероятности, программа может быть сокращена уже в этом году. Однако если доходность долгосрочных облигаций США продолжит расти и превысит сентябрьские максимумы, то в этом случае сокращение программы может быть перенесено и на более поздние сроки. Учитывая текущую динамику рынка капитала, шансы на изменение программы уже в декабре несколько уменьшились, но все еще остаются достаточно высокими.

    В свою очередь снижение доходности для облигаций с коротким концом означает, что инвесторы не рассматривают возможность инфляционного давления в ближайшее время. Снижение доходности в своей динамике совпадает с динамикой цен на товарном рынке, и именно это взаимоотношение определяет долгосрочные перспективы американского доллара, а не перспективы программы количественного стимулирования. Прежде всего, отсутствие инфляции положительно для курса доллара США, который фундаментально укрепляется при снижении товарных цен. То же отсутствие инфляции позволяет ЕЦБ и другим центральным банкам проводить мягкую кредитно-денежную политику, что уравновешивает стимулирование со стороны ФРС, и ограничивает рост иностранных валют, максимумами, достигнутыми в октябре текущего года. В эту среду будут опубликованы протоколы заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США, могу предположить, что подозрения рынка насчет сокращения программы усилятся. Это может привести к коррекционному снижению рынка акций, выходу игроков из рискованных активов, и укреплению курса доллара. Также можно предполагать, что до выхода протоколов доллар США будет оставаться под давлением со стороны маркетмейкеров стремящихся продать игрокам иностранные валюты по самым высоким ценам.


    Обзор размещений на рынке капитала Германии.

    6 ноября 2013 года, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению вновь открытого выпуска 5-ти летних казначейских облигаций Германии. В ходе тендера было размещено 4 млрд. в 5Y Bobl. По сравнению с прошлым аукционом доходность облигации снизилась и составила 0.71% годовых. Спрос покупателей на данный вид активов повысился и находится выше среднего с 2009 года значения. Коэффициент спроса и предложения BCR составил 2.3. Продолжается снижение доходности на глобальных рынках облигаций, что отражает отсутствие инфляционного давления на мировую экономику и подтверждает вывод о фундаментальных перспективах роста доллара США. В свою очередь облигации США предоставляют большую доходность для инвесторов, чем облигации Германии, что делает инвестиции на американском рынке более привлекательными. Если оценивать текущую ситуацию с курсом европейской валюты, то можно сделать предположение, что в настоящий момент мы наблюдаем коррекционный рост к снижению, произошедшему в начале ноября, и в настоящий момент я не вижу возможности возврата EUR/USD к уровням 1.38, скорее речь может идти лишь о формировании плеча на курсе доллара США.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать