Форум трейдеров » Аналитические обзоры » Анализ мирового рынка облигаций и его связь с другими активами.
+ Подписаться
Страница 1 из 5 123 ... ПоследняяПоследняя
  1. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей

    Анализ мирового рынка облигаций и его связь с другими активами.

    Обзор рынка облигаций Великобритании, Германии и США – 14 августа 2013 года

    Анализ тендеров денежного рынка Великобритании.

    В пятницу, 9 августа, UK Debt Management Office (DMO) провел тендеры по размещению инструментов денежного рынка Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущими аукционами снизилась и находится значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Спред между векселями Великобритании и США остается на минимальных значениях и составляет 0.227 % для 4-х недельных векселей, 0.249% для 3-х месячных и 0.248% для 6-ти месячных инструментов. Такой незначительный уровень доходности, не обеспечивает инвесторов премиями за риск и не оказывает поддержку британскому фунту. Также следует отметить, что настоящим курсовым значениям британского фунта, ранее, соответствовали как большие, так и меньшие значения спреда между 3-х месячными казначейскими биллями Великобритании и США, однако текущий уровень спреда все же более характерен для меньших значений курса GBP/USD, чем мы наблюдаем в данный момент времени.


    Анализ тендеров денежного рынка Германии.

    В понедельник, 12 августа, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению 6-ти месячных казначейских векселей Германии. В ходе тендера было размещено 4 млрд. в бундес биллях. Доходность векселей вышла из отрицательной зоны и составила 0.0218% годовых. Несмотря на то, что доходность bubills стала выше нуля, ее значение находится на минимальных отметках, что не делает евро привлекательной валютой для инвестирования в силу того, что инструменты, номинированные в евро, приносят меньший доход, чем инструменты, номинированные в долларах США. Более того, доходность 6-ти месячных векселей Германии ниже доходности аналогичных векселей США, которая на этой неделе составила 0.075 %, что обеспечивает в паре EUR/USD преимущество для американского доллара. Как видно из диаграммы, в настоящий момент, евро значительно перекуплен по отношению к доходности казначейских векселей Германии.


    Анализ тендеров казначейских векселей США.

    В понедельник 12 августа и вторник 13 августа, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных векселей на общую сумму $ 100 млрд. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей незначительно повысилась. Доходность 4-х недельных векселей сравнялась с доходностью 3-х месячных векселей и составила 0.055%. Доходность 6-ти месячных векселей составила 0.075%. Спрос на 3-х и 6-ти месячные векселя был выше средних значений, спрос на 4-х недельные векселя был ниже среднего. В целом динамика тенденций, на этом рынке, с незначительными отклонениями, остается в пределах, сформированных с начала 2012 года. В свою очередь индекс доллара США, после пяти недель снижения подошел к границам трендовой линии, что позволяет рассчитывать на окончание коррекции и возобновление роста курса доллара против корзины иностранных валют.

    Анализируя динамику и спреды мирового денежного рынка, а также образованные ими сигналы следует учитывать, что минимальные значения доходностей казначейских векселей, в настоящий момент не оказывают значительного фундаментального влияния на курсы иностранных валют и их следует учитывать только как дополнительный фактор, ограничивающий или способствующий фундаментальному направлению движения валютной пары. Однако данный сегмент остается важным элементом фундаментального анализа, который дает опережающие сигналы для определения среднесрочной и долгосрочной динамики валютного рынка.


    Анализ тендеров рынка капитала США.

    На прошлой неделе, 6,7 и 8 августа, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 3-х, 10-ти и 30-ти летних казначейских облигаций США, на общую сумму $ 72 млрд. Инвестиционная доходность облигаций незначительно снизилась от значений, которые были достигнуты в прошлом месяце, и составила для 3-х летних нот - 0.631%, для 10-ти летних нот – 2.62%, для 30-ти летних бондов – 3.652% годовых. Спрос на 3-х летние ноты был выше средних значений. Спрос на 10-ти и 30-ти летние облигации находился ниже средних значений, однако для этого типа активов характерны значительные скачки спроса со стороны покупателей.

    Повышение доходности казначейских облигаций США, которое произошло в период с мая по август 2013 года, заслуживает нашего пристального внимания, т.к. может служить опережающим сигналом начала инфляционных процессов в мировой экономике, которые могут значительно изменить ценовую динамику на всех, без исключения, рынках. В силу глобального характера мировой экономики, повышение доходности суверенных облигаций в настоящий момент наблюдается для всех активов этого класса, но пока не отражается на других финансовых рынках. Так например повышение доходности 3-х летних облигаций США, пока не вызвало повышение стоимости товарного рынка, но т.к. связь между доходностью облигаций и товарным рынком, является основным межрыночным взаимоотношением, можно предполагать, в среднесрочной перспективе, значительную вероятность повышения товарного рынка.

    Из диаграммы взаимодействия товарного рынка и доходности 3-х летней ноты видно, что ранее текущим уровням доходности соответствовали более высокие значения товарных цен. В свою очередь небольшое снижение доходности, которое произошло в июле – августе текущего года, можно объяснить технической коррекцией. Следует учитывать, что если товарные цены начнут цикл своего повышения, то это неизбежно и очень скоро отразится на курсе всех валют в сторону их укрепления против доллара США, но пока об этом говорить рано и я продолжу информировать читателей о развитии данной ситуации.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
    Недоступно! Pro 3
    Поделиться
    Просмотров: 19,623
  2. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Обзор рынков казначейских векселей и вероятностный анализ курса доллара США – 21 августа 2013 года


    Анализ тендеров денежного рынка Великобритании.

    В пятницу, 16 августа, UK Debt Management Office (DMO) провел аукционы по размещению казначейских векселей Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущими аукционами продолжила снижение и находится значительно ниже среднего значения значений за период с 1 января 2009 года, что не обеспечивает инструменты денежного рынка Великобритании преимуществом перед аналогичными активами подобного класса. Спред между векселями Великобритании и США вновь уменьшился и составляет 0.215 % для 4-х недельных векселей, 0.230 % для 3-х месячных и 0.248 % для 6-ти месячных биллей. Такой уровень премий не обеспечивает инвесторов существенной премией за риски от инвестиций в британских фунтах и это не делает фунт привлекательной валютой, что впрочем, не мешает ему расти на других факторах, не имеющих отношения к денежному рынку.

    В настоящий момент британский фунт находится в восходящей краткосрочной тенденции и не показывает никаких признаков разворота. Однако следует учитывать, что фунт часто подвержен резкому изменению направления своего движения. Комплексная оценка динамики фунта говорит, что предел его роста расположен на текущих отметках. При этом, эта оценка исходит из предположения, что фунт находится в среднесрочной понижающейся тенденции, берущей свое начало в январе 2013 года, а динамика доходности казначейских векселей и товарных цен не поддерживает фунт в его текущем росте. Говорить о перемене направления среднесрочной тенденции с понижения на повышение, окончательно можно будет только в случае пробоя уровня 61.8 % расширения Фибоначчи, расположенного на значении 1.5780. По моему мнению, в ближайшее время пара GBP/USD должна подвергнуться снижению в зону значений 1.52, но занимать короткие позиции в настоящий момент несколько преждевременно. В том случае, если курс британского фунта все же перепишет локальный максимум, необходимо будет провести оценку ситуации с учетом вновь возникших данных.


    Обзор аукционов казначейских векселей США.

    В понедельник 19 августа и вторник 20 августа, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных казначейских векселей США на общую сумму $ 95 млрд. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей незначительно снизилась. Доходность 4-х недельных векселей уменьшилась и составила 0.045%. Доходность 3-х месячных векселей также уменьшилась и составила 0.050%. Доходность 6-ти месячных векселей осталась без изменений и составила 0.075%. Спрос на 3-х и 6-ти месячные векселя был выше средних значений, спрос на 4-х недельные векселя был ниже среднего. Динамика тенденции доходности казначейских векселей, остается в рамках процессов сформированных с началом 2012 года.

    Анализируя динамику и спреды мирового денежного рынка, а также образованные ими сигналы следует учитывать, что минимальные значения доходностей казначейских векселей, в настоящий момент не оказывают значительного фундаментального влияния на курсы иностранных валют и их следует учитывать только как дополнительный фактор, ограничивающий или способствующий фундаментальному направлению движения валютной пары. Однако данный сегмент остается важным элементом фундаментального анализа, который дает опережающие сигналы для определения среднесрочной и долгосрочной динамики валютного рынка.

    Рассматривая предполагаемое движение валютных пар, в первую очередь евро, желательно подтвердить анализ, с точки зрения динамики индекса доллара США. За период с 14 июля доллар США по отношению к корзине из 6 иностранных валют снизился на 3.81 %, что произошло без значительных коррекций. В настоящий момент индекс доллара США подошел к нижней границе 1 сигма канала стандартного отклонения построенного по основной повышающейся тенденции и берущей свое начало с октября 2011 года, что представляет хорошую вероятностную точку для USD против корзины иностранных валют в долгосрочной и среднесрочной перспективе. При этом стоит считаться с тем, что в рамках случайных отклонений от краткосрочной тенденции, берущей свое начало в июле 2013 года, доллар может опуститься ниже текущих значений вплоть до уровня 50% (79.70). Если такое снижение все же произойдет, то для курса EUR/USD это будет означать прорыв выше уровня значений 1.3550, а для британского фунта прорыв выше уровня 1.58. Несмотря на то, что комплексный анализ показывает перепроданность американского доллара, возможно краткосрочное обновление им минимумов.

    Вероятность роста курса доллара США в долгосрочной перспективе можно представить в виде соотношения 70% к 30%. При этом вероятность краткосрочного снижения и обновление локального минимума можно оценить как 55% на 45%. Консервативной стратегией будут долгосрочные покупки доллара США выше значения 81.60. Продажи евро ниже значения 1.3285 и продажи фунта ниже значения 1.5430. В противном случае трейдерам придется считаться с высокими рисками от подобных сделок. Рассмотрение краткосрочных тенденций я оставляю за рамками данной статьи и рекомендую посетить ежедневные on-line брифинги, где мы ежедневно разбираем текущую рыночную ситуацию.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  3. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ динамики доходности и спроса на рынках казначейских векселей США, Германии и Великобритании – 28 августа 2013 года

    Обзор тендеров и доходности казначейских векселей Великобритании.

    В пятницу, 23 августа, UK Debt Management Office (DMO) провел тендеры по размещению инструментов денежного рынка Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущими аукционами изменялась разнонаправленно и находится значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Спред между векселями Великобритании и США остается на минимальных значениях и составляет 0.219 % для 4-х недельных векселей, 0.225% для 3-х месячных и 0.249 % для 6-ти месячных инструментов. Такой незначительный уровень доходности, не обеспечивает инвесторов премиями за риск и не оказывает поддержку британскому фунту. Следует отметить локальное снижение спроса на инструменты денежного рынка Великобритании, при том, что в общем спрос остается на относительно высоких значениях. Для 4-х недельных векселей коэффициент спроса и предложения BCR составил 3.01, при среднем значении 3.28, для 3-х месячных векселей BCR = 3.82 при среднем значении 3.31, для 6-ти месячных векселей BCR = 3.41 при среднем значении 3.40.

    Анализируя динамику денежного рынка Великобритании можно сделать вывод о том, что в долгосрочной и среднесрочной тенденции ставки денежного рынка оказывают на фунт давление в сторону его понижения. В среднесрочной тенденции, пара GBP/USD находится у верхней границы понижающегося канала стандартного отклонения, равного 1 сигма. Это делает наиболее вероятным ее возврат к середине канала и продолжение снижения британского фунта с вероятностью около 70 на 30. Отменой данного сценария можно будет считать выход курса GBP/USD выше значения 1.58, за пределы 2 сигмы и уровня Фибоначчи – 61.8%, что будет означать перемену направления среднесрочной тенденции. Необходимо отметить, что в направлении краткосрочной тенденции, фунт все еще имеет неплохие шансы для восстановления своего роста. Зона перемены направления краткосрочной тенденции расположена в области уровня 1.52. Таким образом тактика работы по паре, должна определяться в соответствии с тем, в рамках какой тенденции происходит работа.


    Обзор тендеров денежного рынка Германии.

    В понедельник, 26 августа, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению 12-ти месячных казначейских векселей Германии. В ходе тендера было размещено 3 млрд. евро в бундес биллях. Доходность векселей вновь повысилась и составила 0.0970 % годовых. Несмотря на повышение доходности бундес биллей она остается ниже доходности 12-ти месячных казначейских векселей США, которая по состоянию на 20 августа составляет 0.135% годовых, что делает доллар более привлекательной валютой по сравнению с евро. При этом динамика доходности векселей, после длительного перерыва, вновь совпала с динамикой курса евро, что обеспечивает курсу EUR/USD поддержку, хотя и незначительную. В рамках долгосрочной и краткосрочной тенденции EUR/USD сохраняет потенциал для своего дальнейшего роста.



    Анализ тендеров и доходности казначейских векселей США.

    В понедельник 26 августа и вторник 27 августа, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных векселей на общую сумму $ 120 млрд. долларов США. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей понизилась. Доходность 4-х недельных векселей сравнялась с доходностью 3-х месячных векселей и составила 0.040%. Доходность 6-ти месячных векселей составила 0.065%. Спрос на 3-х и 6-ти месячные векселя был выше средних значений, спрос на 4-х недельные векселя был ниже среднего. В целом динамика тенденций, на этом рынке, с незначительными отклонениями, остается в пределах тенденций, сформированных с начала 2012 года. Обращает на себя внимание рекордные размещения 4-х недельных векселей Казначейства США, объем которых в последние 2 недели достиг 50 млрд. долларов еженедельно. За период наблюдений еженедельные размещения этих инструментов не превышали 45 млрд. долларов. В целом доходности инструментов казначейства остаются более привлекательными, чем доходности немецких векселей, но менее привлекательными, нежели доходности векселей Великобритании. Также следует отметить возросший интерес к инструментам денежного рынка министерства финансов Японии, что говорит о выходе инвесторов из высокодоходных валют, в том числе австралийского и новозеландского долларов.

    За прошедшую неделю курс доллара США фактически не изменился, изменение относительной доходности индекса доллара составили 0.04 %, что оставляет актуальным прогноз, сделанный мной на прошлой неделе: - Вероятность роста курса доллара США в долгосрочной перспективе можно представить в виде соотношения 70% к 30%. При этом вероятность краткосрочного снижения и обновление локального минимума можно оценить как 60 % на 40%. Консервативной стратегией будут долгосрочные покупки доллара США выше значения 81.60. В данной ситуации наибольшее количество вопросов вызывают схождения в динамике курсов евро и доллара США, которые оба склонны к своему росту долгосрочному росту, что в принципе невероятно и связано, прежде всего, с отсутствием внятных тенденций на курсе европейской валюты. Подобная ситуация может привести к краткосрочному обновлению локальных максимумов на курсе евро и минимумов на курсе доллара США. При этом перспективы европейской валюты выше уровня 1.35, пока, не просматриваются.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  4. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Обзор аукционов на рынках казначейских векселей США и Великобритании – 4 сентября 2013 года


    Обзор тендеров и доходности казначейских векселей Великобритании.

    В пятницу, 30 августа, UK Debt Management Office (DMO) провел тендеры по размещению инструментов денежного рынка Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущими аукционами изменялась разнонаправленно и находится значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4-х недельных векселей повысилась и составила 0.268697%, доходность 3-х месячных векселей понизилась и составила 0.270484%, доходность 6-ти месячных векселей понизилась и составила 0.32246% годовых.

    Спред между векселями Великобритании и США по сравнению с прошлой неделей незначительно повысился, но остается на минимальных значениях и составляет 0.229 % для 4-х недельных векселей, 0.230% для 3-х месячных и 0.257 % для 6-ти месячных инструментов. На фоне положительно статистики из Великобритании спред оказывает поддержку британскому фунту, хотя и незначительную. Следует отметить увеличение спроса на инструменты денежного рынка Великобритании. Для 4-х недельных векселей коэффициент спроса и предложения BCR составил 4.27, при среднем значении 3.29, для 3-х месячных векселей BCR = 4.61 при среднем значении 3.31. Для 6-ти месячных векселей коэффициент спроса и предложения снизился и составил 3.19 при среднем значении 3.41.

    Анализируя динамику денежного рынка Великобритании можно сделать вывод о том, что в долгосрочной и среднесрочной тенденции ставки денежного рынка оказывают на фунт давление в сторону его понижения, при этом в краткосрочной тенденции фунт имеет потенциал для своего дальнейшего роста, целью которого является мощная зона сопротивления расположенная вокруг уровня 1.5775. Закрытие недели выше уровня 1.58 со статистической точки зрения будет означать окончание среднесрочной тенденции на снижение пары GBP/USD. Одновременно с этим, повышение британского фунта выше уровня 1.55, в среднесрочной тенденции, предоставляет хорошие возможности для его продажи с коротким стоп ордером, и целью расположенной в пределах значения 1.50.


    Анализ тендеров и доходности казначейских векселей США.

    Во вторник 3 сентября и среду 4 сентября, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных векселей на общую сумму $ 120 млрд. долларов США. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей понизилась. Доходность 4-х недельных векселей составила 0.02%. Доходность 3-х месячных векселей составила 0.030%. Доходность 6-ти месячных векселей составила 0.055%. Спрос на 3-х и 6-ти месячные векселя был выше средних значений, спрос на 4-х недельные векселя был ниже среднего. Доходность 3-х и 6-ти месячных векселей достигала своего наименьшего значения с января 2011 года, что обусловлено событиями вокруг сирийского конфликта и интересом со стороны центральных международных кредитно-финансовых учреждений, которые повысили свои покупки инструментов денежного рынка. Другими словами в настоящий момент идет уход инвесторов в доллар США из других валют. За прошедшую неделю курс доллара США вырос на 0.68% и составил 82.13. Несмотря на паузу, которую взял президент Обама, события развиваются в ключе эскалации и вполне вероятно, что доллар США продолжит свое укрепление к корзине иностранных валют.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  5. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ аукционов и динамики доходности на рынке капитала США и Германии – 5 сентября 2013 года


    Обзор размещений на рынке капитала Германии.

    В среду 4 сентября, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению нового выпуска 5-ти летних казначейских облигаций Германии. В ходе тендера было размещено 5 млрд. в 5Y Bobl. Доходность облигаций вновь повысилась и составила 1.00 % годовых. Спрос покупателей на данный вид активов находился несколько ниже среднего с 2009 года значения. Коэффициент спроса и предложения BCR составил 1.5. Как видно из диаграммы взаимодействия казначейских облигаций Германии и США, доходность американских облигаций выше доходности облигаций Германии, что обеспечивает инвестиции в долларах США преимуществом. При этом обе кривые доходностей изменяются почти синхронно, что говорит о глобальных процессах в мировой экономике. Инвесторы выходят из низко доходных, но надежных активов и требуют от правительств большей премии за инвестиции. Этот фактор говорит о нарастании инфляционных ожиданий со стороны инвесторов, что для нас является первым сигналом о качественном изменении мировой экономики уже в будущем году. Вполне вероятно, что эпоха низких процентных ставок близка к своему завершению, несмотря на заверения банкиров о длительном периоде мягкой кредитно- денежной политики.


    Обзор размещений на рынке капитала США.

    27, 28 и 29 августа Казначейство США провело аукционы по размещению на рынке 34 млрд. в 2-х летних нотах, 35 млрд. в 5-ти летних нотах и 29 млрд. в 7 семи летних нотах. Доходности на рынке капитала продолжили свой рост и составили для 2-х летних нот – 0.386%, для 5-ти летних нот 1.624%, для 7-ми летних нот – 2.221% годовых. При этом доходности 5-ти и 7-ми летних нот вплотную приблизились к критическим отметкам и не комфортному уровню для Казначейства США. В свою очередь спрос покупателей на эти активы находился ниже среднего значения. С точки зрения анализа валютного рынка, наиболее интересным для трейдеров представляется динамика взаимодействия 5-ти летних нот и товарных цен.


    Согласно межрыночным законам товарные цены и доходность облигаций должны двигаться в одном направлении, и пока товарные цены не поддерживают стремительный рост доходности, находясь в понижающейся тенденции. При этом, в связи с повышением цен на нефть, товарные цены, все же, преодолели уровень сопротивления на значении 290, что может служить для нас опережающим сигналом на разворот тенденции. Динамика товарных цен отражается на рынке FOREX c временным лагом и пока не оказывает на доллар США давления в сторону его понижения, однако в последствие рост товарных цен может привести к снижению курса доллара США и повышению курсов иностранных валют.

    Наибольшую обеспокоенность ФРС и Казначейства США вызывает рост доходности казначейских облигаций. С мая по август доходность 7-ми летней казначейской ноты увеличилась на 1.106 %. Следует отметить, что при текущих темпах заимствований на рынке капитала – $ 250 млрд. в месяц, увеличение средней доходности на 1 % приведет к тому, что обслуживание долга для США обойдется дополнительно в 30 млрд. ежегодно, что при текущих расходах на обслуживание в $ 256.5 млрд., ляжет дополнительным бременем на бюджет.


    В настоящий момент правительство США столкнулось с дилеммой: - с одной стороны ФРС необходимо сворачивать программу количественного стимулирования, что приведет к падению цен на облигации и росту их доходности. C другой стороны уход инвесторов с этого рынка, уже привел к росту доходности и снижению цен, а значит, увеличению затрат на обслуживание государственного долга. Фискальная политика Президента Обамы вызывает критику со стороны ФРС, и Конгрессменов от республиканской партии, т.к. по их мнению, приводит к экономическому замедлению. В таких условиях увеличение затрат на обслуживание государственного долга возможно будет покрыть только через увеличение заимствований, но этого не дает делать потолок гос. долга, который уже превышен.

    Таким образом, администрация Президента оказалась в условиях, когда приходится выбирать между плохим и очень плохим решением. Но если провести маленькую победоносную войну, то это вновь привлечет внимание инвесторов к долгам США, повысит на них спрос и уменьшит доходности облигаций, а значит и нагрузку на бюджет, что очень кстати, в преддверии нового фискального года, который стартует 1 октября. В этой связи химическое оружие в Сирии оказалось примененным как нельзя кстати. По моему устойчивому мнению военная акция в Сирии проводится с целью балансирования бюджета и уменьшения его затратной части, а не с целью наказания неугодного режима. По консервативным оценкам экспертов, стоимость военной операции США в Сирии обойдется в 200 – 300 млн. долларов, но в сравнении с затратами которые понесет бюджет США от повышения доходности облигаций, это не значительная сумма.

    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  6. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Обзор денежного рынка США, Великобритании и Германии – 13 сентября 2013 года

    Обзор тендеров и доходности казначейских векселей Великобритании.

    В пятницу 6 сентября, UK Debt Management Office (DMO) провел аукционы по размещению инструментов денежного рынка Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.5 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущими аукционами изменялась разнонаправленно и находится значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4-х недельных и 3-х месячных векселей понизилась и составила соответственно 0.268064% и 0.243950%, доходность 6-ти месячных векселей повысилась и составила 0.332989% годовых.

    Спред между векселями Великобритании и США по сравнению с прошлой неделей также изменялся разнонаправленно, но остается на минимальных значениях и составляет 0.248 % для 4-х недельных векселей, 0.214% для 3-х месячных и 0.298 % для 6-ти месячных инструментов. На фоне положительно статистики из Великобритании спред оказывает поддержку британскому фунту, хотя и незначительную. Спрос на инструменты денежного рынка Великобритании по сравнению с прошлым аукционом остался без изменений. Для 4-х недельных векселей коэффициент спроса и предложения BCR составил 3.77, при среднем значении 3.29, для 3-х месячных векселей BCR равен 4.60 при среднем значении 3.31, для 6-ти месячных векселей коэффициент спроса и предложения снизился, и составил 3.15 при среднем значении 3.41.


    Анализируя динамику денежного рынка Великобритании можно сделать вывод о том, что в долгосрочной и среднесрочной тенденции ставки денежного рынка не поддерживают фунт, при этом в краткосрочной тенденции пара продолжает реагировать на положительную макроэкономическую статистику и вчера достигла значения на уровне 1.5840. Формально GBP/USD расформировала среднесрочную понижающуюся тенденцию, закрыв день за уровнем 61.8% Фибоначчи. Однако фунт обладает очень своенравным характером и прежде чем делать окончательные выводы необходимо дождаться закрытия недели за уровнем 1.58, пока этого не произошло и остается большая вероятность ложного прорыва. В целом фунт исчерпал возможности своего без коррекционного роста и трейдерам стоит ожидать как минимум коррекции на этом рынке. Ближайшей поддержкой возможного снижения выступает значение 1.56(23.6%), которое может выступить в качестве цели.

    Обзор аукционов казначейских векселей США.

    В понедельник 9 сентября и вторник 10 сентября, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных векселей на общую сумму $ 100 млрд. долларов США, что на $ 20 млрд. меньше чем неделей ранее. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей вновь понизилась. Доходность 4-х недельных векселей составила 0.010%, доходность 3-х месячных векселей составила 0.020%, доходность 6-ти месячных векселей составила 0.035%. Спрос на векселя был выше средних значений, а спрос на 6-ти месячные векселя достиг исторического рекорда на значении 6.12. Несмотря на снижение напряженности вокруг Сирии, инвесторы продолжают активно покупать инструменты денежного рынка США, что должно оказывать поддержку курсу американского доллара по отношению к корзине иностранных валют. За прошлую неделю американский доллар незначительно укрепился на 0.25% и достиг уровня 82.69. Несмотря на распродажу американского доллара, на этой неделе, его курс имеет неплохие шансы на рост в зону значения 83.00, при этом нельзя исключить и возможности некоторого снижения. Впрочем, я не ожидаю от индекса доллара глубокого обновления локального минимума.


    Анализ тендеров денежного рынка Германии.

    В понедельник, 9 сентября, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению 6-ти месячных казначейских векселей Германии. В ходе тендера было размещено 3 млрд. в бундес биллях. Доходность векселей по сравнению с прошлым аукционом повысилась и составила 0.0460% годовых, став выше доходности 6-ти месячных векселей США, что произошло впервые с лета 2012 года, когда доходность векселей Германии упала в зону отрицательных значений. По моему мнению, это явилось результатом положительной макроэкономической статистки приходящей из Еврозоны, но уже на этой неделе на статистика вновь стала весьма не радужной. Основой текущего роста валютного рынка против доллара США стала разрядка напряженности вокруг сирийского конфликта, однако насколько обоснованным был этот рост, станет ясно уже на следующей неделе, когда Комитет по открытым рынкам ФРС США соберется на свое заседание. В целом если доходность бундес биллей и оказывает поддержку курсу евро, то пока очень незначительную, т.к. величины спреда недостаточно для того, что бы заинтересовать инвесторов премией.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  7. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ динамики рынка капитала и ее связь с другими активами – 17 сентября 2013 года


    Обзор аукционов рынка капитала США.

    10, 11 и 12 августа Казначейство США провело аукционы по размещению на рынке $ 31 млрд. в 3-х летних нотах, $ 21 млрд. в 10-ти летних нотах и $ 13 млрд. в 30-ти летних бондах. Доходности на рынке капитала продолжили свой рост и составили для 3-х летних нот – 0.913%, для 10-ти летних нот 2.946%, для 30-ти летних нот – 3.820% годовых. При этом доходности облигаций вошли в зону крайне некомфортных для Казначейства США значений, т.к. текущий уровень экономического роста, с трудом позволяет обслуживать огромный внешний долг США, достигший по состоянию на 17 сентября $ 16.95 трлн. Спрос покупателей на облигации находился выше или около среднего значения с 2009 года.

    С точки зрения анализа валютного рынка, наиболее интересным для трейдеров представляется динамика взаимодействия 3-х летних нот и товарных цен. Ка было отмечено выше, доходность облигаций продолжила свой рост, в то же время товарные цены несколько притормозили в развитии краткосрочного повышающегося тренда, что было вызвано спадом напряженности вокруг Сирии. При этом рост доходности облигаций на фоне того, что инвесторы вернулись на рынок, может говорить о нарастании инфляционных ожиданий инвесторов и дальнейшему развитию тенденции повышения товарных цен, что в конечном итоге приведет к фундаментальному росту курсов иностранных валют против доллара США.


    Анализируя ситуацию в совместной динамике рынка акций и доходности облигаций, следует отметить что, несмотря на общее снижение доходности облигаций, на фоне роста рынка акций, которое происходило с началом кризиса и благодаря действиям ФРС, доходность облигаций после лета 2012 года начала изменяться в одном направлении с рынком акций. С одной стороны данная ситуация уменьшает возможность резкого схлопывания пузыря на рынке акций и говорит об оживлении экономики. С другой стороны рост доходности облигаций, происходивший практически одновременно с программой количественного стимулирования, подтверждает вывод, что программа не столь эффективна, т.к. целью программы крупномасштабной покупки государственных облигаций темпами по $ 45 млрд. в месяц, кроме снижения уровня безработицы, было снижение доходности и повышения цен на данный тип активов. В этой связи ФРС стоит перед дилеммой, и ее ответ на эти вызовы мы узнаем уже завтра вечером, но в целом рынки ожидают сокращения темпов покупок.


    Обзор размещений на рынке капитала Германии.

    В среду 11 сентября, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению нового выпуска 10-ти летних казначейских облигаций Германии. В ходе тендера было размещено 5 млрд. в 10Y Bond. Доходность облигаций вновь повысилась и составила 2.06 % годовых. Спрос покупателей на данный вид активов находился ниже среднего с 2009 года значения. Коэффициент спроса и предложения BCR составил 1.3. Как видно из диаграммы, на рынках продолжается общемировая тенденция роста доходности государственных казначейских облигаций, при этом доходность облигаций Германии, меньше доходности облигаций США, что обеспечивает инвесторов преимущество для инвестиций в долларах, последний отчет Казначейства США, за июль 2013 года, указывает на то, что отток капитала с рынка облигаций остановился. Повышение доходности – снижение цены, делает облигации более привлекательными на фоне высоких цен на акции и можно ожидать, что часть инвесторов начнет переводить капиталы с рынка акций на рынок облигаций. В частности по сообщениям различных источников глава крупнейшего фонда облигаций PIMCO, считает, что рост доходности 10-ти летней казначейской облигации США стабилизируется на значении в 3% годовых, ввиду привлекательности такой доходности для инвесторов. Хотя при этом следует заметить, что рынок облигаций ранее не страдал от отсутствия спроса, и только в последнее время спрос на облигации несколько снизился.


    Подводя итог изменениям динамики рынков капитала, следует отметить, что рынки продолжают движение в рамках тенденций сформированных ранее. Глобальный характер роста доходности указывает на увеличение инфляционных настроений инвесторов, и даже последние события в Сирии не смогли увеличить их спрос на безопасные активы. Динамика товарных цен пока растет не столь быстро как доходность облигаций, что оставляет динамику рынка FOREX в большой степени неопределенности, т.к. в условиях отсутствия потенциала в процентных ставках определяющим для рынка является динамика товарных цен, а товарные цены пока не определились со своим направлением.

    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  8. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ тендеров казначейских векселей США и Великобритании – 18 сентября 2013 года


    Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

    В пятницу, 13 сентября, UK Debt Management Office (DMO) провел аукционы по размещению инструментов денежного рынка Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.5 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущими аукционами изменялась разнонаправленно и находится значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4-х недельных и 6-ти месячных векселей понизилась и составила соответственно 0.262448% и 0.332127%, доходность 3-х месячных векселей повысилась и составила 0.257473% годовых.

    В связи с падением доходностей на денежном рынке США, спред между векселями Великобритании и США по сравнению с прошлой неделей увеличился и составляет 0.252 % для 4-х недельных векселей, 0.237% для 3-х месячных и 0.302 % для 6-ти месячных инструментов. Спред обеспечивает поддержку роста британского фунта, хотя и не оказывает определяющего воздействия на пару GBP/USD. Спрос на инструменты денежного рынка Великобритании по сравнению с прошлым аукционом изменялся разнонаправленно. Для 4-х недельных векселей коэффициент спроса и предложения (BCR) уменьшился и составил 2.77, при среднем значении 3.29, для 3-х месячных векселей BCR также уменьшился и составил 3.83 при среднем значении 3.32, для 6-ти месячных векселей коэффициент спроса и предложения повысился, и составил 3.36 при среднем значении 3.41.

    За время прошедшее с прошлого обзора ситуация в динамике британского фунта не изменилась. Фунт окончательно закрепился за уровнем перемены направления среднесрочной тенденции, которая изменила свое направление с понижения - на повышение. Сегодня британский фунт обновил локальный максимум, достигнув, после публикации протоколов Комитета по монетарной политике Банка Англии, значения 1.5980. Протоколы показали, что члены Комитета не считают необходимым дополнительно стимулировать экономику, т.к. британская экономика показывает умеренный рост. Члены Комитета оценивают квартальный рост на значении в 0.7%, против 0.5% прогноза, в прошлом месяце. Также члены Комитета, на данном этапе, не считают возможным ужесточение кредитно денежной политики. Оценивая динамику британского фунта, следует отметить, что тренд заданный парой GBP/USD имеет значительную силу и открывать позиции на продажу, против такой тенденции, не целесообразно. Единственным сигналом, который сейчас говорит о возможной коррекции фунта, является расхождение британского фунта с динамикой цен на нефть, но данный сигнал не дает точки входа в продажи, а всего лишь свидетельствует о скором возможном окончании роста и начале коррекции.


    Обзор аукционов казначейских векселей США.

    В понедельник 16 сентября и вторник 17 сентября, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных векселей на общую сумму $ 90 млрд. долларов США, что на $ 10 млрд. меньше чем неделей ранее. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей вновь понизилась. Доходность 4-х недельных векселей составила 0.000%, доходность 3-х месячных векселей составила 0.010%, доходность 6-ти месячных векселей составила 0.030%. Спрос на векселя был выше средних значений. Инвесторы продолжают активно покупать инструменты денежного рынка США, что должно оказывать поддержку курсу американского доллара по отношению к корзине иностранных валют, однако этого не происходит. За прошлую неделю американский доллар потерял в стоимости 0.82% и достиг уровня 81.65.

    Несмотря на распродажу американского доллара, на этой неделе, его курс имеет неплохие шансы на рост в зону значения 83.00, при этом нельзя исключить и возможности продолжения снижения. В данной ситуации все зависит от реакции фондового рынка на решение Комитета по открытым рынкам ФРС США. Если решение Комитета будет встречено с воодушевлением, то доллар США продолжит свое снижение вплоть до отметки 80.50. Если оценить такую вероятность в пределах краткосрочной тенденции, то шансы выглядят примерно как 60% в пользу снижения и 40% за возможный рост. Если же рассматривать вероятность повышения доллара США в долгосрочной тенденции, то она выглядит как 65% за повышение и 35% за продолжение снижения. Таким образом, в ближайшее время мы можем с большей вероятностью ожидать снижения курса доллара США, однако в дальнейшем, шансы на рост доллара будут увеличиваться, что даст дополнительные возможности для покупки доллара США с минимальными рисками. В то же время, если доллар США начнет свой рост против корзины иностранных валют от текущих значений, то можно будет совершать покупки доллара против корзины иностранных валют, расположив стоп ордера на пробой за зоной гэпа, образованного в начале этой недели.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  9. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Обзор динамики денежного рынка и ее связь с рынком FOREX – 25 сентября 2013 года


    Обзор аукционов и доходности казначейских векселей Великобритании.

    В пятницу, 20 сентября, UK Debt Management Office (DMO) провел аукционы по размещению инструментов денежного рынка Великобритании. В ходе аукционов было размещено 2.5 млрд. в 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных биллях. Доходность казначейских векселей, по сравнению с предыдущими аукционами изменялась разнонаправленно и находится значительно ниже средних значений за период с 1 января 2009 года. Доходность 4-х недельных векселей понизилась и составила 0.256982%, доходность 3-х и 6-ти месячных векселей резко повысилась и составила соответственно 0.304834 % и 0.354174 %.

    Резкий рост доходности 3-х и 6-ти месячных векселей привел к увеличению спреда между денежными рынками Великобритании и США. Спред обеспечивает поддержку роста британского фунта, хотя и не оказывает определяющего воздействия на пару GBP/USD. Спрос на инструменты денежного рынка Великобритании по сравнению с прошлым аукционом изменялся разнонаправленно. Для 4-х недельных векселей коэффициент спроса и предложения (BCR) значительно увеличился и составил 3.63, при среднем значении 3.29, для 3-х месячных векселей BCR уменьшился и составил 3.80 при среднем значении 3.32, для 6-ти месячных векселей коэффициент спроса и предложения также уменьшился, и составил 3.24 при среднем значении 3.41.

    За время прошедшее с прошлого обзора ситуация в динамике британского фунта не изменилась. Благодаря решению Комитета по открытым рынкам ФРС США и отличной макроэкономической статистике, фунту удалось достичь значения 1.6150. Всего же с началом тренда, в июле этого года, пара GBP/USD увеличилась в своей стоимости на 7.5 %, что для рынка FOREX достаточно много. В настоящий момент фунт подошел к зоне своих предельных значений и его перспективы выше 1.63, с фундаментальной точки зрения не просматриваются. При этом следует считаться со спекулятивной составляющей данной валюты и учесть возможность нового обновления локального максимума. В текущей ситуации не следует рассматривать продажи британского фунта ранее, чем его значение опустится ниже уровня 1.5950 или достигнет уровня 1.61. Также сохраняется расхождение британского фунта с динамикой рынка нефти, что делает его рост ограниченным, поэтому в течение этой и следующей недели, в данной валютной паре, может сложиться ситуация благоприятствующая занятию коротких позиций, но не сейчас. Трейдерам необходимо набраться терпения и выбрать наиболее выгодную точку для продаж.


    Обзор аукционов казначейских векселей США.

    В понедельник 23 сентября и вторник 24 сентября, агентство по распространению государственного долга США – Treasury Direct, провело аукционы по размещению 4-х недельных, 3-х и 6-ти месячных векселей на общую сумму $ 90 млрд. долларов США. По сравнению с прошлым аукционом доходность векселей выросла. Доходность 4-х недельных векселей составила 0.015%, доходность 3-х месячных векселей составила 0.020%, доходность 6-ти месячных векселей составила 0.050%. Спрос на 4-х недельные векселя был ниже средних значений, спрос на 3-х и 6-ти месячные векселя остался выше средних значений. После заседания ФРС инвесторы уменьшили приобретения на денежном рынке США, что является нормальной практикой: - в случае важного события инвесторы паркуют деньги в казначейских векселях, а когда событие проходит спрос на данные инструменты уменьшается.

    После распродажи американского доллара, вызванной решением комитета по открытым рынкам продолжить крупномасштабные покупки активов, индекс доллара предпринял попытку снижения ниже значения 80.50. В текущей ситуации я не считаю, что доллар вновь обновит локальный минимум. Противное возможно если отчет по ВВП США выйдет плохим, что позволит рынкам надеяться на отсутствие сокращений программы количественного смягчения, вплоть до конца текущего года. Впрочем, нельзя исключить возможности краткосрочного тестирования уровня 50% (79.75), от роста USD: - 11.2011 / 07.2013. В целом сохраняется перепроданность доллара США по отношению к товарному рынку и рынку нефти, что обеспечивает USDX поддержку со стороны товарных активов, а незначительная величина спредов денежного рынка не предоставляет преимущества иностранным валютам.


    Анализ тендеров денежного рынка Германии.

    В понедельник, 23 сентября, BD Finanzagentur GmbH провело аукцион по размещению 12-ти месячных казначейских векселей Германии. В ходе тендера было размещено 3 млрд. в бундес биллях. Доходность векселей по сравнению с прошлым аукционом несколько снизилась и составила 0.0942 % годовых, что ниже доходности 12-ти месячных векселей США равной 0.12%.
    Снижение доходности bubills, которая в последнее время вновь стала повторять динамику курса EUR/USD, сигнализирует нам о том, что курс евро фактически исчерпал возможности для дальнейшего роста. Кроме этого на рынке отсутствуют фундаментальные драйверы для повышения евро выше уровня январских максимумов. При этом достижение уровня 1.38 я считаю возможным, только в том случае если Марио Драги вновь заговорит о ценовой стабильности, и в свете этого обозначит временные границы для низких процентных ставок.


    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com
  10. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Обзор динамики доходности на рынках капитала США и Германии – 30 сентября 2013 года


    Обзор размещений на рынке капитала США.

    24, 25 и 26 сентября Казначейство США провело аукционы по размещению на рынке 33 млрд. в 2-х летних нотах, 35 млрд. в 5-ти летних нотах и 29 млрд. в 7 семи летних нотах., на общую сумму 97 млрд. долларов. После решения комитета по открытым рынкам ФРС США доходность казначейских облигаций несколько снизилась и составила для 2-х летних нот – 0.348%, для 5-ти летних нот 1.436%, для 7-ми летних нот – 2.058% годовых. В свою очередь спрос покупателей на эти активы продолжает находиться ниже среднего значения. Для фундаментального анализа валютного рынка наибольший интерес представляет взаимодействие доходности 5-ти летних облигаций и товарного рынка. После значительного роста доходности, который происходил летом этого года, существует реальный вариант перемены направления долгосрочной тенденции с понижения, на повышение, что привело бы к развитию инфляционных процессов и в конечном итоге к фундаментальному увеличению стоимости валют против доллара США. Такая возможность продолжает оставаться вероятной, но в связи со снижением темпов роста доходности на рынке облигаций и снижением стоимости нефти, вероятность «инфляционного взрыва» в последнее время несколько снизилась или, по крайней мере, была отложена на более дальнюю перспективу.


    В целом следует отметить, что текущему уровню доходности облигаций соответствует более высокий уровень товарных цен. В совокупности с продолжением программы количественного стимулирования еще некоторое время, это может привести к тому, что доходность по облигациям вновь вернется в зону комфортных, для федерального бюджета, значений, что для 5-ти летней ноты выразится в снижении премии ниже уровня 1.25% годовых.
    В настоящий момент на финансовых рынках наблюдается существенное фундаментальное расхождение между динамикой товарных цен, процентных ставок, динамикой фондовых индексов и курсами иностранных валют. Фондовые рынки и товарные цены снижаются, а потенциал в процентных ставках отсутствует, при этом игроки распродают американский доллар и уходят в другие иностранные валюты. Пожалуй, впервые мы можем наблюдать очень тревожную для доллара ситуацию, когда он перестал быть преимущественной валютой, в которой инвесторы предпочитают держать деньги. Это очень тревожный сигнал для мирового финансового рынка, т.к. игроки избавляются от американского доллара, опасаясь проблем с бюджетом США и техническим дефолтом крупнейшей мировой экономики, предпочитая более рискованные в долгосрочной перспективе, но менее рискованные в текущей ситуации иностранные валюты. В этой связи, возможно, говорить о том, что например тренд в такой валюте как британский фунт пока не закончен и может продлиться еще некоторое время. Хотя и стабильный рост пары GBP/USD выше отметки в 1.63, пока, маловероятен.

    Обзор аукциона 2-х летних казначейских облигаций (Schatz) Германии.

    18 сентября агентство по распространению государственного долга Германии - BD Finanzagentur GmbH, провело аукцион по размещению 5 млрд. в 2-х летних казначейских облигациях Германии. Данный выпуск был вновь открытым. По сравнению с прошлым аукционом, прошедшим в августе 2013 года, доходность облигации незначительно снизилась и составила 0.22 % годовых. Снижение доходности находится в контексте общемировой тенденции, возникшей на данном рынке, в сентябре, для активов с высоким уровнем надежности.


    Если рассматривать спред между доходностью казначейских облигаций США и Германии, то его значение положительно в пользу американских активов, что делает их более доходными по отношению с немецкими бумагами, но этот фактор нивелируется событиями вокруг бюджета и возможного технического дефолта США. Это не делает доллар привлекательным активом, в особенности учитывая нежелание ФРС сворачивать программу покупки облигаций и MBS. При этом следует обратить внимание на снижение доходности облигаций, в свою очередь этот фактор говорит о том, что рынок не рассматривает вероятность дефолта США, в противном случае доходность облигаций продолжала бы расти. Видимо сценарий отказа США платить по долгам выглядит совсем уж невероятным.

    Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора и служит целям информационного сопровождения участников рынков, и она не налагает на компанию Panteon-Finance обязанность по возмещению убытков. Вложения в финансовые инструменты подвержены риску. Все риски, связанные с вложениями в финансовые инструменты, полностью осознает и берет на себя сам клиент. Стоимость вложения может увеличиваться или снижаться. Компания не несет ответственности за снижение стоимости вложений клиента, а автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

    Связаться с автором статьи: gkabanov@panteon-service.com

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать