Форум трейдеров » Аналитические обзоры » Фундаментальный анализ online
+ Подписаться
Страница 1 из 3 123 ПоследняяПоследняя
  1. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей

    Фундаментальный анализ online

    Анализ рыночной ситуации в предверии заседания комитета по открытым рынкам.

    Главным вопросом последнего времени является: быть или не быть продолжению программы количественного стимулирования от ФРС США. При этом у рыночной публики создается превратное впечатление о том, что развитие американской и мировой экономики зависит исключительно от того - сколько еще денег в систему вольет ФРС. На самом деле ничего более странного, чем третья программа количественного стимулирования и ее последствия, нам до сих пор встречать не приходилось. Возможно, академические исследования влияния этой программы на рынки и могут объяснить, каким образом осуществляется рост активов и в первую очередь на рынках акций, но простая «житейская» логика этого сделать не может. Пока серьезные исследования на эту тему еще не проводились, хотя допустим возможность, что таковые есть. По этому предложим свои взгляды на эту тему, а также возможные последствия прекращения программы крупномасштабных покупок для финансовых рынков.

    Механизм „QE”, или как это работает?
    Механизм воздействия программы крупномасштабной покупки активов или как ее еще называют – «QE» состоит в том, что покупка государственных казначейских облигаций, прежде всего, вызывает рост стоимости и падение ставки доходностей без рисковых активов за счет увеличения спроса. Это облегчает размещение ценных бумаг американского казначейства на рынке государственного долга, что позволяет поддерживать, за счет внешних заимствований, высокий уровень внутреннего потребления в США, а значит, увеличивает прибыли американских и международных корпораций. Поскольку государственная облигация является ориентиром для всех прочих инвестиций, падение доходностей без рисковых активов приводит к уменьшению процентов по заимствованиям и облегчению кредитования для экономических субъектов, в том числе, за счет увеличения избыточных резервов коммерческих банков. Также в связке: - «количественное ослабление - рынок акций» присутствуют корпоративные облигации, цены на которые растут, а доходность соответственно падает. Но однозначных ответов на то, как все это работает, у нас нет. Думаю, что даже Бен Бернанке до конца не понимает механизм влияния «QE» на финансовые рынки и к чему это может привести.

    Простая «житейская логика» объясняет рост рынка акций через призму увеличения количества денег в системе, мол, денег становится больше и они перетекают на рынок акций, вызывая рост его стоимости. Однако это не совсем так, вернее совсем не так. Если рассмотреть баланс ФРС с 2008 года, то можно увидеть, что, несмотря на 3 программы количественного ослабления и общее увеличение баланса, количество американских долларов, находящихся в обращении, увеличивалось по пологой наклонной. В то время как количество депозитов в депозитарии ФРС увеличивалось «взрывообразно» каждый раз, как только ФРС начинал свою очередную программу (рис.1). Следует отметить, что в настоящий момент на все типы резервов и депозитов, находящихся в депозитарии, ФРС начисляет вознаграждение в размере 0.25%. Таким образом, ликвидности в системе больше, чем достаточно, но объяснить наличием этой ликвидности рост рынка акций вряд ли возможно.

    Несмотря на расхожее мнение и объявление о старте третьей программы «QE »в сентябре 2012, по итогам года баланс ФРС уменьшился. По состоянию на 4 января 2012 года, пассив ФРС составлял: - валюта в обращении $ 1074 млрд., депозиты в депозитарном институте $ 1582 млрд., счета казначейства $ 87 млрд., итого $ 2743 млрд. По состоянию на 26 декабря 2012 года пассив составил: - валюта в обращении $ 1128 млрд., депозиты в депозитарном институте $ 1471 млрд., счета казначейства $ 66 млрд., итого $ 2665 млрд. Уменьшение незначительное, всего на $ 78 млрд., но это снижение, а не рост баланса.
    Одновременно с этим, за 2012 год фондовый рынок в США вырос на 17.2 %: с $ 19789 млрд. -до $ 23193 млрд. Мировой фондовый рынок за тот же период вырос на 15.1 %, с $ 47401 млрд. -до $54570 млрд. В данном контексте хотел бы напомнить читателям, что всю первую половину 2012 года выходили ужасающие отчеты о положении дел в разных секторах мировой экономики, а Европа находилась на грани дефолта, т.е. экономических показателей, сигнализирующих о росте экономки не было. Так на чем тогда рос фондовый рынок? Ответ очевиден – на ожиданиях.


    рис.1: Баланс ФРС – пассив .

    Формирование ожиданий, так удачно принятое ФРС на вооружение, привело к росту фондового рынка на спекулятивных настроениях участников. В текущей ситуации, скорее всего, имеет место наличие побочного эффекта, когда за решением проблемы занятости и стимулировании роста экономики, ФРС пренебрегает вопросом сбалансированности рынков. Однако мы считаем, подобное пренебрежение не может длиться бесконечно долго и в ближайшее время ФРС предпримет шаги по нормализации динамики фондового рынка с целью избежать его перегрева.

    Парадокс «QE» - отсутствие инфляции.
    Старт разговорам о третьей программе крупномасштабной покупки активов, был дан в ноябре 2011 года вице председателем ФРС – Жаннет Йелен(Janet L. Yellen). Именно с этого времени фундаментальные взаимосвязи между рынком акций и другими активами были нарушены и фондовый рынок пустился в свободный автономный рост, без участия и поддержки других активов. Речь идет о связи рынка акций с рынком облигаций (рис.2) и товаров (рис.3). Именно в течение 2012 года расхождения между этими рынками достигли критических значений. И, если между рынком облигаций и рынком товаров все соответствует, т.к. низкие процентные ставки являются отражением низких инфляционных ожиданий, то чему соответствует современная стоимость рынка акций, нам не очень понятно. Фактически фондовый рынок оказался единственным активом, переживающим бурный рост в период с 2009 года. При том, что товарные активы в своей динамике с сентября 2011 года снижаются (рис.3). Казалось бы, такая крупномасштабная накачка деньгами экономики должна сказаться на стоимости товаров, но по неизвестным причинам этого не происходит. Отсутствие инфляции привело к тому, что доллар США в течение весны продолжал свой восходящий тренд, прерываемый значительными коррекциями.


    рис.2: Взаимодействие рынка облигаций и акций.


    Рис.3: Взаимодействие рынка акций и товаров.

    Внимание на товарные рынки.
    Мы считаем, что распродажа американского доллара в начале июня была спровоцирована не только нежеланием ЕЦБ, продолжать снижение процентных ставок. Стоит отметить, что председатель ЕЦБ - Марио Драги на своей пресс-конференции не подтвердил и не опроверг возможность дальнейшего сокращения процентных ставок. Однако рынок, в особенности американский, ответил на эти заявления распродажей американской валюты. По нашему мнению, падение доллара США было связано с его локальной перекупленностью, против товарного рынка. В последнее время товарные цены хотя и снижались, но не столь быстро, как повышался курс доллара США, что в конечном итоге и спровоцировало его обвал. Несмотря на жесткую риторику ЕЦБ, разница в процентных ставках в паре EUR/USD в настоящий момент отсутствует, что исключает возможность снижения курса доллара США под ее воздействием. Отсутствует потенциал также и в других валютах мажорах, за исключением австралийского доллара.

    Если рассматривать стоимость американского доллара по отношению к товарной корзине, выраженной индексом TRJ CRB, то можно видеть, что по сравнению с прошлогодними локальными максимумами стоимость индекса была ниже текущих значений, в то время как стоимость доллара США, также была ниже, чем сейчас. В июле 2012 стоимость доллара США составляла 75, в то время как индекс TRJ находился на отметке 270. В мае 2013 стоимость доллара США составила 78, в то время как товарный рынок находился на отметке в 280 (рис.4). Данная ситуация в том числе характеризует значительную перекупленность евро по отношению к корзине иностранных валют. Напомним, что в июле прошлого года евро находился на значениях 1.21 – 1.25, при стоимости доллара к корзине на уровне 75. Против текущих значений 1.30 – 1.33, при стоимости доллара к корзине валют на уровне 78.


    рис.4: Совместная динамика товарного рынка и доллара США.

    В текущей ситуации, графический анализ смежных рынков подает противоречивые сигналы. Динамика товарного рынка образовала графическую фигуру «вымпел», которая является фигурой продолжения тенденции, что с большей степенью вероятности предполагает дальнейшее снижение товарных цен. Но по менее вероятному сценарию, с учетом продолжительности времени жизни данной фигуры, также возможно ее расформирование и рост товарных цен выше уровней 300 – 310. В свою очередь, индекс доллара США в своей динамике образовал «клин», который с большей вероятностью предполагает пробитие фигуры вниз. В данном случае, это взаимоисключающая картина, т.к. курс доллара и товарные цены одновременно могут снижаться, только при наличии разницы процентных ставок, а как указывалось выше потенциала, в настоящий момент, нет.

    С учетом первичности товарного рынка над рынком денег, мы предполагаем, что динамика курса доллара будет подчиняться динамике товарных цен и не ожидаем его снижения ниже отметки 75.0, что для курса EUR/USDс поправкой на текущую стоимость европейской валюты может означать предел роста на уровне 1.35. При этом ситуация будет развиваться с точностью наоборот в том случае, если товарный рынок начнет свой рост, что возможно: - если цены на нефть марки WTI вырастут за пределы уровня 100 $/barrel, а нефть марки Brent закрепится выше отметки 110 $/barrel.

    Следует отметить, что товарный рынок является единственным недооцененным рынком, на котором имеются существенные перспективы для роста. Повышение доходностей государственных казначейских облигаций США, которое произошло в конце мая – начале июня может служить первым сигналом, свидетельствующим о повышении инфляционных ожиданий участников рынков. Рост товарных цен неизбежно приведет к росту курсов иностранных валют. Предстоящее решение Комитета по открытым рынкам и пресс-конференция председателя ФРС Бена Бернанке зададут тренд всех рынков, как минимум, до конца лета текущего года. Анализируя поведение крупных участников финансовых рынков, предполагается, что ФРС не пойдет на радикальное изменение своей политики и отложит вопрос до осени.
    Недоступно! Pro 4
    Поделиться
    Просмотров: 13,257
  2. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ рыночной ситуации по итогам заседания Комитета по открытым рынкам ФРС США.

    Как мы и предполагали в нашем прошлом обзоре, Федеральный комитет по открытым рынкам ФРС США (далее Комитет) не пошел на изменение политики количественного ослабления. Последовавшие, вслед за этим решением, комментарии от главы Комитета - Бена Бернанке, а также предоставленные им в ходе пресс-конференции материалы, вызвали опасения игроков, что в ответ на ускорение экономического роста, ФРС начнет сворачивать адаптивную денежную политику ранее намеченных сроков. На фоне этих опасений фондовый рынок США начал коррекционное снижение. В ответ на реакцию рынков, последующие несколько дней, ответственные чиновники ФРС выступили с разъяснениями относительно будущей политики Федерального Резерва, целью которых было успокоить рынки. Повышению оптимизма рыночных игроков также способствовал пересмотренный в сторону ухудшения отчет по внутреннему валовому продукту. Министерство торговли США снизило оценку ВВП США за первый квартал на 0.6 % до 1.8 %, против 2.4%, что подтвердило слабость экономического восстановления и сделало продолжение программы количественного ослабления, до конца текущего года, весьма реальным.

    Анализ данных Федерального комитета по открытым рынкам ФРС США.

    В своей оценке текущей ситуации, по сравнению с мартом 2013 года, Комитет по открытым рынкам сделал ряд важных изменений (рис.1). Прежде всего, было сделано предположение, что достижение целевого уровня безработицы в 6.5 – 6.7 % произойдет уже в 2014 году, при том, что ранее считалось, что безработица достигнет целевых значений не ранее 2015 года. По нашему мнению подобный прогноз позволил участникам финансовых рынков считать, что ужесточение кредитно денежной политики ФРС произойдет несколько быстрее, чем это предполагалось ранее. Кроме того, число членов Комитета считающих, что повышение целевой ставки по федеральным фондам возможно уже в 2014 году, по сравнению с прошлым заседанием, увеличилось на одного человека и составило 3 члена Комитета из 19. Еще один член Комитета считает, что повышение целевой ставки по федеральным фондам возможно уже в этом году. Таким образом, число ястребов и голубей монетарной политики составляет 4 к 15, с перевесом в пользу голубей, что по нашему мнению подтверждает решимость членов Комитета проводить мягкую – адаптивную монетарную политику с небольшими изменениями и в следующем году.


    рис.1: Прогноз Федерального комитета по открытым рынкам ФРС США.

    Еще один элемент прогноза ФРС, на котором мы хотели бы остановиться подробнее, это расчетный показатель инфляции, который по сравнению с прошлым заседанием, для 2013 года,был снижен с 1.5 – 1.6%, до 1.2 – 1.3% (рис.2). По расчетам ФРС, потребительская инфляция до конца 2013 года будет снижаться и начнет свое повышение не ранее будущего года. Несмотря на прогнозируемое повышение инфляции в 2014 году, ее уровень будет оставаться на долгосрочном значении около 2%. Таким образом, инфляция и инфляционные ожидания позволяют ФРС проводить кредитно-денежную политику без оглядки на рост цен. Данное условие ценовой стабильности, по нашему мнению, позволит ФРС проводить адаптивную кредитно – денежную политику как минимум до второй половины 2014 года.


    рис.2: Динамика потребительской инфляции.

    Для трейдеров рынка FOREX прогноз инфляции от ФРС интересен тем, что в соответствии с закономерностями рынка, понижение товарных цен оказывает поддержку курсу доллара США и оказывает давление на курсы иностранных валют, и в первую очередь, на курс EUR/USD. Естественно, что потребительская инфляция в США и товарные цены, это не одно и тоже, однако изменение товарных цен, и в первую очередь, цен на нефть и нефтепродукты, оказывает непосредственное воздействие на внутренние цены. Исходя из этого прогноза, мы считаем, что до конца 2013 года ФРС предполагает укрепление курса доллара США.

    Исходя из предположения о том, что Комитет ранее второй половины 2014 года, не пойдет на ужесточение своей политики в части повышения ключевых процентных ставок, можно также сделать важный вывод о том, что в большинстве валютных пар потенциал в процентных ставках будет оставаться минимальным. Следовательно, как минимум еще один год, в отсутствии потенциала процентных ставок, товарные цены будут оказывать определяющее фундаментальное воздействие на валютные рынки. При этом необходимо отметить, что повышение инфляции не позволит проводить мягкую кредитно – денежную политику Европейскому Центральному Банку, который будет вынужден повышать процентные ставки. Это в конечном итоге приведет к увеличению курса евро, как за счет увеличения товарных цен, так и за счет образования потенциала процентных ставок, однако мы не видим начала этих процессов ранее осени 2013 года.

    Анализ динамики товарных цен.

    Начиная с осени 2012 года, несмотря на политику количественного ослабления, товарные цены находятся в понижающейся тенденции (рис.3), что обеспечивает курс доллара США фундаментальным преимуществом перед иностранными валютами. На прошлой неделе товарные цены обновили годовые минимумы, что открывает для иностранных валют перспективы дальнейшего снижения по отношению к доллару США. Следует отметить, что в настоящий момент товарные цены фактически достигли своих локальных минимумов, при том, что курс EUR/USD продолжает оставаться выше уровня 1.30. Предыдущий минимум товарных цен был образован в июне 2012 года и соответствовал курсу EUR/USD на значениях 1.23 – 1.27.

    Анализируя товарные цены, в соответствии с прогнозом на развитие инфляции от ФРС США, мы предполагаем дальнейшее снижение товарных цен как минимум в краткосрочной перспективе, но при этом считаем необходимым отметить: - текущий высокий уровень цен на нефть, а также неясные перспективы с урожаем зерновых этого года. Динамика этих активов может внести существенные коррективы в динамику товарных цен. Так например, нефть марки WTI технически имеет перспективы роста вплоть до уровня 103 доллара за баррель. Следует отметить, что прошлогодний рост товарных цен в период с июля по сентябрь был спровоцирован засухой и плохим урожаем зерновых. Это привело к локальному росту товарных цен до значения 320 по индексу TRJ CRB.В свою очередь, рост товарных цен в совокупности с действиями ЕЦБ, направленными на стабилизацию рынков суверенного долга еврозоны, привел к росту курса европейской валюты.


    рис.3: Индекс фьючерсных товарных цен TRJ/CRB.
  3. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ фундаментального положения европейской валюты.

    Несмотря на глубокую рецессию в еврозоне, Европейский Центральный Банк проводит политику, способствующую поддержанию высокого курса европейской валюты, дистанцируясь от попыток увязать экономический рост и монетарную политику. Выступая на прошлой неделе в Париже и Берлине, председатель ЕЦБ в частности заявил: «Но кредитно-денежная политика является лишь небольшой частью общей политической повестки дня, способствующей преодолению кризиса и закладывающей основы для устойчивого роста и создания рабочих мест. Правительства, социальные партнеры и других важные экономические субъекты, принимающие решения,также должны выполнять свои обязанности», «Аналогичным образом, кредитно-денежная политика не может создать реальный экономический рост. Если рост пробуксовывает, потому что экономика не производит достаточно или потому, что фирмы потеряли конкурентоспособность, это не под силу исправить центральному банку».

    Соглашаясь с тем, что политика центрального банка не является единственным и достаточным условием для экономического роста, мы считаем, что твердый курс европейской валюты, который является следствием политики сокращения баланса ЕЦБ, оказывает негативное влияние на экспортный потенциал европейской экономики и на экономический рост в странах Европейского Союза. Длительное время, наблюдая за политикой Европейского Центрального Банка, мы предполагаем, что он не будет предпринимать специальных мер, как -то политика количественного стимулирования, способствующих ослаблению курса европейской валюты, в то время как другие банки будут стремиться проводить политику сознательного снижения курсов своих валют. В этом смысле, негативные отчеты о состоянии дел в Европейском Союзе не следует рассматривать как значимые сигналы, оказывающие давление на курс евро.

    В этот четверг, 4 июля, состоится очередное заседание Совета Управляющих ЕЦБ. По нашему мнению, кредитно – денежная политика этого банка останется без изменений. Крайне маловероятно, что ставка рефинансирования будет вновь снижена. Возможно, с целью выдавить деньги на рынки из депозитария ЕЦБ, до отрицательных значений, будет понижена ставка по краткосрочным депозитам, однако эта ставка не оказывает значительного влияния на курсы иностранных валют. В то же время, уровень ставки рефинансирования на значении 0.5% годовых, не обеспечивает для евро достаточного потенциала, не предоставляет инвесторам премии за риски и делает предпочтительным доллар США. Комментарии от Марио Драги, которые последуют на пресс-конференции после решения Совета Управляющих ЕЦБ, а также реакцию рынков на эти комментарии, прогнозировать не представляется возможным, но мы считаем, что радикальных заявлений от главы ЕЦБ в этот раз не последует, т.к. текущая рыночная ситуация не требует экстренных мер.
  4. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Технический прогноз курса EUR/USD.

    В соответствии с вышеизложенной фундаментальной картиной, мы рассматриваем наиболее вероятный сценарий развития динамики курса EUR/USD, как рост в зону значений 1.3200, с последующий снижением в зону значений 1.2700.Как вариант развития событий, мы также считаем возможным снижение курса к уровню 1.29 с последующим ростом к уровням 1.31 – 1.32 и дальнейшим снижением в зону значений 1.27(рис.4). Как наименее возможный вариант, вероятность которого по мере развития событий может изменяться, мы рассматриваем обновление локального максимума курса EUR/USD на значении выше уровня 1.34.Динамика курса EUR/USD в рамках повышающегося канала, делает такой рост возможным, однако фундаментальных факторов, делающих такой рост обоснованным в настоящий момент нет. Однако мы предполагаем, что заявления главы ЕЦБ - Марио Драги могут внести серьезные коррективы в текущую динамику курса EUR/USD и реализацию нашего прогноза. При этом мы считаем, что с большой степенью вероятности, предстоящие события не изменят фундаментальной картины, сложившейся на рынках. Трейдерам следует учитывать, что с течением времени ситуация на финансовых рынках может изменяться как в сторону увеличения вероятности нашего прогноза, так и в сторону уменьшения его вероятности и принимать решения в соответствии со своими торговыми системами.

  5. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ рыночной ситуации по итогам заседаний центральных банков.


    В первую неделю месяца, обычно, проводится большое количество заседаний комитетов центральных банков, принимающих решения относительно своей монетарной политики. Каждый первый вторник нового месяца, кроме января, свое заседание проводит Совет Резервного Банка Австралии, каждый первый четверг месяца проводят свои заседания Комитет по монетарной политике Банка Англии и Совет Управляющих Европейского Центрального Банка. Заседания комитетов по монетарной политике Федеральной Резервной Системы США, Банка Канады и Резервного Банка Новой Зеландии проходят восемь раз в год, по заранее сформированному календарю, в свою очередь Банк Японии определяет монетарную политику 14 раз в год. Следует отметить, что ЕЦБ проводит заседания Совета управляющих два раза в месяц, кроме периода отпусков, однако второе заседание, проходящее в конце месяца, не оказывает значимого влияния на монетарную политику этого центрального банка. Не стало исключением и начало текущего июля, старт задал - Резервный Банк Австралии.

    Австралийский доллар: - под ногами бездна.

    На своем заседании прошедшем 2 июля, Резервный Банк Австралии принял решение оставить ставку по наличным операциям без изменений, на уровне 2.75% годовых. В заявлении председателя РБА Гленна Стивенса, по итогам заседания, в частности говорится: - «С начала апреля австралийский доллар снизился примерно на 10 процентов, хотя и остается на высоком уровне. Вполне возможно, что обменный курс, со временем, будет обесцениваться и в дальнейшем, что будет способствовать формированию баланса роста в экономике». И далее: «Совет также решил, что прогноз по инфляции, может обеспечить некоторые возможности для дальнейшего смягчения (кредитно денежной политики – прим. авт.), если это потребуется для поддержания спроса».

    Таким образом, Резервный Банк Австралии продолжает сигнализировать рынкам о том, что в ближайшее время не стоит ожидать значимого повышения курса австралийского доллара, и банк не будет предпринимать мер направленных на возврат курса AUD/USD к уровню паритета. Более того РБА и дальше готов проводить политику снижения ставки по наличным операциям, что сократит уровень потенциала в процентных ставках и сделает «ауди» еще менее привлекательным для операций по арбитражу на процентных ставках, известных под названием «carry trade». Такая политика РБА делает австралийский доллар уязвимым не только против доллара США, но и в кросс курсах с другими валютами. При этом фундаментальным фактором, поддерживающим австралийский доллар, является повышение нефтяных котировок, которые на прошлой неделе преодолели барьер в 100 долларов за баррель для нефти марки WTI.

    В рамках дальнейшего развития текущего тренда в паре AUD/USD, мы предполагаем снижение австралийского доллара до уровней 0.85 (50%) и далее, вплоть до уровня 0.79 (61.8%). Наиболее вероятными уровнями коррекции к снижению будут уровни 0.94 и 0.965 (рис.1). Мы также считаем возможным коррекционный рост курса в зону значений 0.98 - 0.99 (23.6%), но для такого роста, в настоящий момент, мы не видим фундаментальных или технических предпосылок, что не исключает возможности их появления с течением времени.

    рис.1: Фундаментальный прогноз динамики курса австралийского доллара.
     
  6. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ рыночной ситуации по итогам заседаний центральных банков. Продолжение.


    Британский фунт – туманная неопределенность.

    Прошедшее заседание Комитета по монетарной политике было первым для нового управляющего Банка Англии – Марка Карни (Mark Carney). В этой связи не стоило ожидать от данного заседания радикальных изменений в проводимой банком монетарной политике. При этом банк значительно изменил конкретику своих заявлений, в сторону более четкого определения своих предстоящих действий. В результате заседания Комитета, Банк Англии оставил существующую политику без изменений, отметив при этом, что: - «Индекс потребительских цен, в мае, вырос до 2.7%, и скорее всего, будет расти в ближайшем будущем. Далее инфляция должна снизиться к целевому уровню в 2 %». С учетом выросшей в последнее время инфляции, Комитет по монетарной политике, оставил оценку и возможные меры по предотвращению инфляционного давления, до следующего заседания, которое состоится в августе. Рынки негативно, для британского фунта, оценили решение Комитета, после чего фунт подвергся значительной распродаже, которая продолжилась и не следующий день.

    В контексте сложившейся технической картины (рис.2) мы считаем наиболее вероятным продолжение снижение пары GBP/USD к значению 1.45. При этом уровень коррекционного роста, по нашему мнению, расположен в зоне значений 1.5150 – 1.52. С учетом того, что пара GBP/USD является агрессивным инструментом, также можно предполагать, что коррекционное повышение не будет столь значительным и не даст трейдерам хорошей точки для совершения продаж. Как менее вероятный сценарий, мы рассматриваем возврат британского фунта в диапазон значений 1.52 – 1.58. Следует отметить, что в настоящий момент времени, ситуация в паре GBP/USD имеет большую степень неопределенности, с некоторым перевесом в сторону продолжения дальнейшего снижения.

    рис.2: Фундаментальный прогноз динамики курса британского фунта.
     
  7. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ рыночной ситуации по итогам заседаний центральных банков. Продолжение.

    Евро – снижение продолжается.

    Как мы и предполагали ранее, Европейский Центральный Банк не стал изменять свою монетарную политику, однако больший интерес для рынков, чем само решение, традиционно вызывала пресс-конференция главы ЕЦБ – Марио Драги. В ходе общения с журналистами Драги заявил: «Совет управляющих ожидает, что ключевые процентные ставки ЕЦБ останутся на настоящем или более низких уровнях в течение длительного периода времени». Также Драги не отрицал возможности дальнейшего снижения процентных ставок, и введения отрицательной процентной ставки по краткосрочным депозитам, однако следует учесть, что данная ставка не оказывает значимого влияния на курс евро, и служит для регулирования уровня ликвидности в банковской системе.

    В настоящий момент, уровень процентных ставок в паре EUR/USD, не обеспечивает инвесторам премии за риски и не делает евро привлекательной валютой с точки зрения инвестиций. Следует отметить, что такое положение вещей сохраняется длительное время, что не мешало европейской валюте достигать максимума на уровне 1.37 в январе и значения на уровне 1.34 в июне этого года. Новым в выступлении Драги, было то, что ЕЦБ впервые заявил о проведении мягкой кредитно – денежной политики длительное время. Но как долгим будет это «длительное» время, председатель уточнять отказался. На пресс конференцию рынки отреагировали распродажей европейской валюты, до уровня 1.29.

    В целом, наш прогноз снижения европейской валюты, в среднесрочной перспективе, до значения 1.27 не претерпел своего изменения. При этом прогноз, который мы озвучили на прошлой неделе, предусматривающий коррекцию европейской валюты к уровню 1.32, следует признать слишком оптимистичным. В соответствии развитием ситуации, на текущей неделе, мы предполагаем коррекцию курса ЕUR/USD в зону кластеров расположенных возле уровней 1.29, 1.295 и 1.3050. В том, случае если европейская валюта, в ближайшее время, не перепишет своего локального минимума на значении 1.28, возможно развитие краткосрочной коррекции вплоть до значений 1.31 и 1.32 (рис.3).

    рис.3: Фундаментальный прогноз динамики курса евро.
     
  8. QE-trade Здравствуйте , а можно вас попросить делать обзоры металлов тоже ? Хотя бы раз в месяц в первых числах скажем....
  9. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Анализ рыночной ситуации по итогам заседаний центральных банков. Продолжение.

    Перспективы динамики товарного рынка.

    Не менее интересные события происходят на товарных рынках. Как мы и предполагали в обзоре от 2 июля, цены на нефть марки WTI Q3 (AUG 13) достигли отметки в 103 $/b и образовали максимум на значении 104 $/b. Подобное поведение цены, оказало определенное влияние на товарные рынки, но пока не в той степени, как этого можно было бы ожидать, после столь стремительного роста. В рамках текущей долгосрочной тенденции, товарные цены продолжают свой нисходящий тренд и фундаментально оказывают поддержку росту курса доллара США. Мы продолжаем считать, что: - «тенденция будет продолжена, пока не получим обратного» (рис.4). Текущее поведение цен на нефть, может сигнализировать о возможном в будущем, глобальном росте товарных цен, который связан с далеко идущими последствиями для всех финансовых рынков. Фактически, рост товарных цен может поставить крест, на победном шествии доллара США.



    Рис.4: Динамика товарного индекса TRJ CRB.

    Как видно из диаграммы (рис.5), в после кризисный период с осени 2009 года, цены на нефть начали образовывать фигуру продолжения тенденции «вымпел», внутри которой с лета прошлого года, образовался еще один «вымпел». В данном случае рынок находился в диапазоне и следует говорить об отсутствии тенденции как таковой. Таким образом, на рынке образовалась неопределенность в неопределенности, выход из которой может быть в любую сторону. Если рост цен на нефть будет продолжен, то первичные цели этого роста, будут располагаться в зоне значений 112 – 115 $/b. Важно отметить, что подобные ценовые уровни наблюдались зимой 2012 года (110.30 $/b) и весной 2011 года (114.70 $/b). В свою очередь этим уровням соответствовали значения товарного индекса TRJ CRB: 320 - зимой 2012 года и 370 - весной 2011 года. В свою очередь этим уровням товарных цен, соответствовал курс EUR/USD на уровнях 1.32 и 1.45. Как видно из этого сравнения, в случае роста цен на нефть, перспективы для курса EUR/USD, открываются впечатляющие. Прорыв из неопределенности обычно вызывает всплеск волатильности, и мы предполагаем возможность увидеть выше обозначенные уровни цен на нефтяные контракты, уже в ближайшее время.

    Если же рост цен на нефть окажется кратковременным, т.е. ложным, и нефть WTI вновь опуститься ниже уровня 97 $/b, то в этом случае с технической точки зрения возможно достижение уровня 65 $/b. С вытекающим из этого, снижением товарных цен выраженных индексом TRJ CRB до значения 250, и соответственно снижением курса EUR/USD до новых минимумов.



    рис.5: Прогноз динамики нефти марки WTI.

    Выводы: В контексте текущей рыночной ситуации, в долгосрочной перспективе, с учетом роста доходностей государственных казначейских облигаций, мы считаем более вероятным прогноз на рост стоимости нефтяных фьючерсов, товарных цен и курсов иностранных валют. При этом в краткосрочной и среднесрочной перспективе, мы предполагаем, что снижение курсов иностранных валют окончательно еще не закончено, и с незначительными коррекциями будет продолжено. Данный вывод связан, прежде всего, с тем, что рост котировок нефти пока не привел к значительному изменению товарных цен, а потенциал процентных ставок, в валютных парах, отсутствует и не обеспечивает инвесторам премии за риск. В таких условиях доллар США остается предпочтительной валютой, привлекательность которой увеличивается на фоне роста экономики США.
  10. 337
    Комментарии
    83
    Темы
    477
    Репутация Pro
    Аватар для Глеб Кабанов  
    В начале пути

    4 Медалей
    Цитата Сообщение от A13V Посмотреть сообщение
    QE-trade Здравствуйте , а можно вас попросить делать обзоры металлов тоже ? Хотя бы раз в месяц в первых числах скажем....
    Думаю, что металлы могут периодически появляться в наших обзорах, но целенаправленно мы все таки занимаемся валютными рынками.

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать