Брокеры » Торговые платформы, обслуживание и поддержка » Торговая платформа: HotSpot FX Trading Platform. Брокер: Zaner Group
+ Подписаться
Страница 19 из 51 ПерваяПервая ... 9171819202129 ... ПоследняяПоследняя
  1. 2,880
    Комментарии
    105
    Темы
    2890
    Репутация Pro
     
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Мы берем в банке кредит в 1 млн. долларов. Кредит в валюте имеет меньшую процентную ставку, поэтому он может быть более выгоден, нежели чем кредит в рублях. Тем не менее, мы должны:

    * конвертировать доллары в рубли, т.к. расчеты на территории РФ ведутся в рублях;
    * спустя некоторое время конвертировать рубли в доллары и отдать кредит в долларах обратно.

    Для простоты вычислений предположим, что мы должны отдать банку весь кредит в размере 1 млн. долларов через год (без учета процентов и потерь на конвертации). Мы не знаем, что будет с курсом рубль/доллар через год. Предположим, что текущий курс составляет 27 рублей к доллару. Тогда, после конвертации, мы получим 27 млн. рублей. Если через год курс будет 25 рублей, то мы купим на 25 млн. рублей 1 млн. долларов, отдадим их банку и останемся в выигрыше в размере 2 млн. рублей по отношению к сегодняшнему дню. Но если доллар вдруг окрепнет и станет 30 рублей, нам придется продать уже 30 млн. рублей и купить 1 млн. долларов, чтобы отдать кредит. Потери составят 3 млн. рублей.

    Для того чтобы избежать потерь, мы можем провести, с помощью брокера на фьючерсной бирже следующую операцию, называющейся хеджированием.

    Суть ее:

    Провести на фьючерсной бирже сделку, «обратную» сделке на реальном рынке. Т.е., в нашем случае, если на реальном рынке нам потребуется купить рубли в будущем, то на фьючерсном рынке мы должны продать их сейчас. Таким образом, мы страхуемся от валютного риска. Если через год доллар вырастет, мы потеряем на реальном рынке, но приобретем на фьючерсном рынке. И наоборот.

    Законный вопрос заключается в том, как провести сделку на фьючерсном рынке, не оттягивая большие средства из оборотного капитала.

    Для решения данной проблемы существует банковское плечо .

    Как это делается:

    Мы открываем депозит в банке, с которым работает брокер. Размер депозита зависит от суммы контрактов. Депозит предназначен для компенсации банку разницы курсов при неудачном для нас движении курса. На графиках представлены два варианта движения курса:

    * красная линия - неудачное движение курса для фьючерсов на фьючерсном рынке,
    * зеленая линия - удачное движение курса для фьючерсов на фьючерсном рынке.


    Рисунок 1. Неудачное движение курса для продажи фьючерсных рублевых контрактов на фьючерсном рынке

    Рисунок 2. Удачное движение курса для продажи фьючерсных рублевых контрактов на фьючерсном рынке

    На самом деле неудачное движение курса на фьючерсном рынке - это удачное движение на реальном рынке, и наоборот.

    После того, как деньги появились на банковском депозите, банк, по нашему желанию и приказу брокера, покупает или продает контракты на определенную сумму, задействуя свои денежные ресурсы. Таким образом, он как бы подставляет свое плечо, позволяя нам работать на рынке с суммами, значительно превышающими наш капитал. Но при этом должны выполняться 2 условия:

    * Если мы совершили сделку (например, продажа контрактов), то обязаны через определенное время совершить обратную сделку (покупка контрактов).
    * Если курс на рынке идет в неблагоприятную для нас сторону, и наш депозит, который является маржой (см. схему), может не выдержать дальнейшего движения, то банк самостоятельно проводит обратную сделку, компенсируя нашим депозитом разницу курсов между открытием и закрытием сделки.

    Количество контрактов будет зависеть от того, всю ли сумму кредита мы хотим застраховать от неблагоприятного изменения курсов, или только его часть.

    Безусловно, будут определенные потери, связанные с конвертациями и комиссиями, но они понятны, четко определены и неизменны. Также эти потери в сотни раз меньше возможных потенциальных потерь при движении курса. Что ж, это плата за страховку. Собственно такая страховка и называется хеджированием. Также следует учитывать, что какая-то часть от оборотных средств будет оттянута на поддержание депозита. Кроме того, естественным следствием хеджирования является отсутствие незапланированных прибылей при удачном движении курса.

    Хеджирование стало возможным только после того, как произошли три важнейших события (кстати, в один год - 1973 г .) в истории финансового рынка:

    * был осуществлен переход к системе свободно плавающих курсов в результате отмены Бреттон-Вудских соглашений (договор, подписанный первыми членами ООН в 1944 г . и учреждающий Международный валютный фонд, Международный банк реконструкции и развития, а также золотовалютный стандарт фиксированного обменного курса). Из-за этого события появились сама возможность возникновения рыночных рисков.
    * начала работу Чикагская биржа опционов. Благодаря этому событию появилось место, где стали торговать срочными контрактами, с помощью которых появилась возможность управлять рыночными рисками.
    * была опубликована работа Блэка, Шоулса и Мертона по ценообразованию на опционном рынке. В данной работе была опубликована методология, в которой содержался ответ на вопрос, о том какие и в каком количестве необходимо купить инструменты, чтобы управлять рыночным риском.

    Обратимся к самому понятию риск. Риск - это комбинация возможности события и его последствий (ISO/IEC Guide 73). Говоря простым языком, риск - это те события, которые мы заранее не можем предугадать и устранить (в примере 1 был описан валютный риск). Хеджирование - это один из способов управления рыночными рисками , то есть метод по «удержанию» неопределенности в некоторых фиксированных рамках. Управление рисками необходимо для того, чтобы контролировать последствия, вызванные различного рода неопределенностями. А само хеджирование служит для управления рыночным риском, который определяется Банком России («Приложение 1 к Положению Банка России "Об организации внутреннего контроля в кредитных организациях и банковских группах") следующим образом:
    Определение

    Рыночный риск - риск возникновения у кредитной организации убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового портфеля и производных финансовых инструментов кредитной организации, а также курсов иностранных валют и/или драгоценных металлов.

    Другими словами, рыночный риск связан с различного рода неопределенностями и последствиями этих неопределенностей (финансовые потери фирмы), источником которых является ситуация в будущем на финансовых рынках: изменения стоимости, купленных акций, изменение курсов валют не в пользу фирмы, увеличение процентной ставки по кредитам и др.

    Банк России выделяет следующую структуру рыночного риска:

  2. 2,880
    Комментарии
    105
    Темы
    2890
    Репутация Pro
     
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Описанная выше классификация позволяет понять, где и когда может возникнуть рыночный риск в коммерческой деятельности различных субъектов экономики и, соответственно, позволяет определить случаи использования хеджирования. Приведем примеры.

    1) Фирма занимается ВЭД (внешне экономической деятельностью). Структуры контрактов, заключаемых при работе в рамках ВЭД, могут быть самые разные.
    Пример 2

    Контракт может быть номинирован в одной валюте, а себестоимость продаваемой продукции исчисляться в другой. Например, мы продаем российские танки за доллары США. Срок оплаты контракта (в долларах) за первую партию танков (себестоимость их изготовления рассчитывается в рублях) наступает через 12 месяцев после заключения контракта. Если мы не захеджируемся сегодня (например, купим фьючерсные контракты, по которым нам продадут требуемое количество валюты через 12 месяцев по фиксированному курсу), то, например, если за 12 месяцев расчетный курс рубль/доллар изменится с 27 рублей до 15 рублей, то мы потеряем значительную сумму (реализуется валютный риск) заработанных денег. Распишем риск.

    Сегодня курс 27 руб./доллар:

    Себестоимость танка - 81 млн. руб. (3 млн. долларов)

    Цена продажи - 5 млн. долларов (135 млн. руб.)

    Через 12 месяцев курс 15 руб./доллар:

    Нам заплатили 5 млн. долларов

    При конвертации мы получили 75 млн. руб (Меньше, чем себестоимость!!!)


    Пример 3

    Мы можем быть участником тройной сделки. Предположим, мы ювелирная компания, которая закупает золото в ЮАР, а продает готовые ювелирные изделия в Европу, причем работаем исключительно по долгосрочным контрактам с обеими сторонами. При такой организации коммерческой деятельности возникает несколько источников неопределенности:

    * отклонение объемов поставляемого золота от плановых,
    * цена золота (в тот момент, когда надо будет расплачиваться с контрагентами в ЮАР за поставленное нам ранее золото),
    * обменный курс рэнд/рубль (оплата за золото),
    * обменный курс рубль/евро (при получении денег за поставленные товары).

    В данном случае в своей деятельности мы как бы «зажаты» между различными источниками неопределенности, поэтому хеджирование является обязательной мерой .

    Естественно описанные выше случаи распространяются как на импортеров, так и экспортеров.

    2) Фирма в своей операционной деятельности использует ресурсы, которые либо торгуются на международных (российских) биржах либо их цена напрямую зависит от цены таких ресурсов.
    Пример 4

    Авиакомпания. Основным расходным материалом при осуществлении операционной деятельности является авиационный керосин. Тарифы на перевозки пассажиров мы можем менять (например, в связи с законодательными ограничениями) только раз в год. Однако в данный момент наблюдается рост цен на данный вид топлива в связи с общемировым ростом цен на нефть, и мы планируем, что данная тенденция сохранится. Возникающие при этом издержки нельзя компенсировать сопоставимым ростом тарифов авиаперевозок.

    На биржах не торгуются типовые контракты на авиационный керосин, однако его цена почти стопроцентно коррелирует (если цена на нефть пойдет вверх, то цена на керосин тоже вырастет, потому что керосин изготавливается из продуктов нефтепереработки) с ценой на нефть, поэтому мы можем захеджироваться ценными бумагами (например, фьючерсами ), связанными с нефтью. Дополнительные доходы, полученные по ним в случае резкого повышения цен на нефть компенсируют затраты, которые возникнут в случае подорожания авиационного топлива (вследствие роста цен).


    Пример 5

    Сельское хозяйство, в котором существует большая неопределенность с будущим урожаем (в связи с длительным сельскохозяйственным циклом: от подготовки земли к посеву до сбора урожая). Если будет изобилие, то цены будут низкими (так как предложение высокое), а если случится засуха, то также возникнут финансовые потери. Кроме того, в сельском хозяйстве, как во время посевной, так и в момент сбора урожая расходным материалом является бензин, который, как и авиационный керосин постоянно дорожает. Чтобы избежать описанных выше проблем, также используется хеджирование.
  3. 2,880
    Комментарии
    105
    Темы
    2890
    Репутация Pro
     
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    В отличие от фирм, которые специализируются на производстве товаров и предоставлении услуг и поэтому для них хеджирование служит исключительно защитным механизмом от различных видов риска, банки выступают в роли финансовых посредников, и поэтому сам процесс управления рисками (в частности хеджирование) является ежедневной практикой. Если бы они защитились от всех видов риска, то они перестали бы зарабатывать деньги, т.к. любые защитные меры несут свои издержки. Случаи использования хеджирования в банковской деятельности зависят от специализации банков. Поэтому в данном контексте хедж понимается следующим образом:


    Определение

    Хедж - это позиция, которую используют в качестве временной замены будущей позиции по другому активу (обязательству) или с целью защиты стоимости существующей позиции по активу (обязательству), пока эта позиция не может быть ликвидирована. Выбор используемого актива - как раз вопрос специализации банка.

    Если банк исключительно привлекает заемные средства и выдает кредиты (специализация большинства российских банков), то ему необходимо управлять процентным риском . Например, если ожидается рост процентных ставок, банк может применить короткий хедж фьючерсами. Операции короткого хеджирования своевременны, в том случае, когда банк ожидает оттока средств (выдача кредита клиентам, истечение срока депозита). В ожидании выдачи ссуды или пополнения портфеля ценных бумаг контракты на поставку ценных бумаг в будущем продаются на фьючерсной бирже приблизительно на те сроки, когда ожидается приток новых депозитов. Впоследствии, по мере, того как приближаются сроки возврата кредитов и депозитов или реализуются ценные бумаги, аналогичное число фьючерсных контрактов покупается на фьючерсной бирже.

    Если рыночные процентные ставки в значительной мере возрастают, то:

    * Процентные издержки привлечения депозитов увеличиваются. Ставки возрастают, следовательно, для того чтобы привлечь клиентов, банк вынужден поднимать процент по депозитам, чтобы конкурировать с другими банками. Например, у Сбербанка была ставка 8,5% годовых. Однако Сбербанку недавно пришлось поднять ставку до 10% или даже 11%, чтобы клиенты от них не уходили. В то же время выплата процентов - затраты банка.
    * Стоимость всех кредитов и принадлежащих банку ценных бумаг снижается. Здесь имеется в виду относительная стоимость с фиксированным процентом. Мы уже выдали кредиты или купили раньше ценные бумаги, и наши доходы как банка - это проценты по кредитам и облигациям. А получаем проценты сейчас.

    Однако данные потери будут приблизительно компенсированы ценовым выигрышем на фьючерсных контрактах. Аналогично можно использовать процедуру защиты от падения процентных ставок с помощью фьючерсов .

    Еще один способ управления процентным риском - использование процентных свопов, позволяющий обменять доход по займу с плавающим процентом на доход по займу с фиксированным процентом.

    Если банк специализируется на валютных операциях , то естественно использование техники хеджирования для управления валютным риском (аналогично фирмам) с помощью фьючерсов и опционов (Американского и Европейского типа). Если же банк является инвестиционным, то у него уже возникает фондовый риск , при чем в данном случае речь идет не только об акциях и облигациях - уже сами производные инструменты (фьючерсы и опционы) играют роль тех активов, на которых банк зарабатывает деньги, извлекая спекулятивную прибыль. Именно для этих целей используются различные хеджирующие стратегии с использованием производных инструментов: спрэд опционов, стрэдл, стрип, стрэп и т.п.

    Ниже представлен небольшой пример, описывающий спрэд опционов

    Стратегии, в которых используются европейские опционы одного и того же вида при одной и той же цене исполнения, но с разными датами истечения, называются календарными спрэдами. S - цена опциона в момент исполнения контракта, X - цена, которая оговорена при покупке опциона. Например, рассмотрим календарный спред, состоящий из короткой позиции по европейскому опциону «колл» с датой истечения T1 и длинной позиции по европейскому опциону «колл» с датой истечения T2, где T2>T1. Тогда, данный график понимается в следующем смысле: это зависимость прибыли инвестора в момент времени T1 от спотовой цены базового актива S T1 в момент времени T1.

    Каждый производный финансовый инструмент имеет кривую доходности в зависимости от стоимости базового актива на момент исполнения сделки. Комбинация нескольких производных инструментов задает комбинацию кривых доходностей отдельных производных инструментов. В данном случае, используя ту или иную хеджирующую стратегию, трейдер ограничивает себя в возможных потерях при сильном движении цен на базовые активы. Поэтому для хеджирования портфелей, содержащих опционы, требуются достаточно «изощренные» техники хеджирования, но только на таких портфелях и можно заработать серьезные доходы. Кроме того, когда мы включили в целях хеджирования, в стандартный инвестиционный портфель (содержащий, например, валюту, акции и облигации) фьючерсы или опционы , портфель уже необходимо оценивать комплексно, а это опять же непростая задача.

    Банк, в отличие от фирмы, кроме всего прочего имеет достаточно строгую отчетность в соответствии с нормативами Банка России и положениями Базельского комитета ( www.bis.org ), известными как Базель I и Базель II . В частности, речь идет о максимально допустимом уровне риска, как по отдельным направлениям деятельности банка, так и по формированию величины достаточности капитала (необходимый размер капитала, который служит для покрытия непредвиденных убытков, связанных с различными видами риска, в том числе рыночными). C одной стороны, если смотреть с точки зрения риска, банкам необходимо управлять уже имеющимися активами. С другой стороны, при использовании хеджирования производными финансовыми инструментами для управления одним видом риска, банки могут увеличить величину риска по другим направлениям деятельности или даже по всему банку в целом. Это связано с тем, что производные финансовые инструменты, числящиеся на внебалансовых счетах банка, с точки зрения Банка России имеют максимальный уровень риска. Эти вопросы имеют первостепенное отношение к проблеме хеджирования не отдельного актива, а целого портфеля, что в свою очередь связано с вопросами численной оценки рыночного риска.
  4. 2,880
    Комментарии
    105
    Темы
    2890
    Репутация Pro
     
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Использование хеджирования предполагает, что мы знаем, от чего мы страхуемся. Поэтому прежде чем использовать хеджирование необходимо определить размер суммы, которую мы можем потерять вследствие рыночных колебаний, то есть численно оценить рыночный риск текущей позиции.

    Хеджирование практически никогда не может полностью нейтрализовать рыночный риск, поэтому всегда остается возможность понести финансовые потери. Данный факт связан со следующими обстоятельствами:

    * контракты на рынках производных финансовых инструментов типизированы по форме контракта, его срокам и объемам (это обеспечивает максимальный уровень ликвидности), поэтому сложно подобрать типовой контракт, удовлетворяющий всем требованиям;
    * использование форвардных контрактов позволяет задать требуемый вид контракта, однако, во-первых, может быть сложно найти вторую сторону контракта, которая согласилась бы принять условия контракта за «разумные» деньги, во-вторых, заключенный форвардный контракт является неликвидным, то есть от него сложно избавиться, если в нем отпадет надобность в будущем, в-третьих, исполнение форвардного контракта негарантированно;
    * для многих активов (например, бензин) не существует деривативов ( производных инструментов), с помощью которых, осуществляется хеджирование, поэтому приходится использовать финансовые инструменты (например, фьючерсы на нефть), которые сильно коррелируют (но не абсолютно) с ценой актива;
    * при использовании фьючерсов , необходимое денежное обеспечение ценных бумаг, которое требуется для того, чтобы работать на фьючерсной бирже, рассчитывается исходя из спотовой цены на базовый актив на ежедневной основе, поэтому неизбежен приток/отток средств, что может привести к возникновению риска ликвидности.

    Существует два принципиально разных случая, которые имеют место в финансовой практике:

    * Мы знаем размер актива, для которого мы хотим построить хедж. На стоимость данного актива в будущем влияет только ситуация на рынке. Например, структура инвестиционного портфеля фиксирована, мы хотим защититься от возможных изменений на рынке процентных ставок.
    * Мы не знаем размер актива, для которого мы хотим построить хедж. Например, мы не знаем, сколько нам потребуется валюты для обеспечения условия контракта, мы не знаем, сколько точно нам поставят ресурсов или мы не знаем, какой объем кредитов мы выдадим в будущем периоде. В данном случае возникает два вида неопределенности, первый связан с тем, что мы не знаем размер актива (бизнес риск), а второй связан с неопределенностью ситуации на рынке (рыночный риск).

    Не сложно заметить, что второй случай является гораздо более сложным, чем первый. Однако мы не можем говорить о хеджировании, не отметив влияние бизнес риска. Обычно он оценивается на основе построения математических моделей движения активов или на основе сценарного анализа. Далее мы будем говорить только о первом случае.

    Для численной оценки любого вида риска (в том числе рыночного) необходимо использовать меру риска. Мера риска - это способ, с помощью которого, можно численно оценить величину риска. Для нужд хеджирования необходимо, чтобы с помощью меры риска можно было оценивать риск как отдельного актива, так и всего портфеля активов в целом. Другими словами, мера риска нужна для того, чтобы рассчитать количество требуемых для покупки контрактов. Существует достаточно широкий перечень мер риска различающихся по частоте использования в финансовой практике и сложности расчета, с помощью которых можно оценивать рыночный риск. Для практических нужд необходимо понимать, в каких ситуациях они применимы, а каких нет. Каждая мера риска основывается на определенных допущениях. Например, такая мера риска как дисперсия (или коэффициент бета) применима только для оценки инструментов, имеющих симметричную кривую доходности (акции, фьючерсы). В то же время она абсолютно не применима для оценки нелинейных инструментов, таких как опционы.

    Наиболее известной мерой риска, используемой для анализа рыночных рисков, является семейство мер VaR ( Value at Risk ): VaR , Marginal VaR , Incremental VaR , EaR , CFaR и др. Показатель VaR утвержден Базельским комитетом как один из стандартов, на основе которого происходит расчет величины достаточности капитала, резервируемого против рыночного риска. Показатель VaR ( value at risk - «величина капитала, находящегося под риском») был разработан и внедрен ведущими банками США в конце 80-х годов в связи с появлением рынка производных инструментов (фьючерсы, опционы, форвардные контракты на поставку, процентные свопы и т.п.). Появление производных инструментов было вызовом для банковских риск менеджеров, потому что традиционные меры оценки финансовых рисков для данных инструментов не работали. Например, два производных контракта одинаковой номинальной стоимости могут иметь совершенно различный уровень риска. Используя методологию VaR , банковские аналитики получили общую меру для оценки финансовых потерь, которую можно применять как на уровне одного инструмента, так и всего инвестиционного портфеля.

    Показатель VaR определяется, как величина наибольших убытков, которые может понести финансовый институт в течение фиксированного периода времени (например, один день) с заданной вероятностью (обычно 95%). Это значит, что с 95% вероятностью убытки в течение следующего торгового дня не превысят значения VaR .

    Существует три метода вычисления показателя VaR :

    * Параметрический . Оценка VaR c помощью аналитических формул, которые характеризуются такими параметрами как дисперсия, корреляция, дельта и гамма. Метод является точным для описания базовых активов, а также линейных производных инструментов, но менее точным для нелинейных инструментов;
    * Имитация на основе исторических данных . Оценка VaR на основе статистических данных о цене активов в прошлом; Применим для всех типов инструментов: линейных и нелинейных;
    * Имитация с помощью метода Монте-Карло . Оценка VaR с помощью построения случайных сценариев изменения базового актива и переоценки позиций в портфеле;

    Все методы вычисления показателя VaR базируются на предположениях о том, что ценообразование на финансовых рынках имеет стохастическую природу. Для базовых активов формулы являются достаточно простыми, однако когда мы переходим к нелинейным финансовым активам (опционам), то уже требуется серьезная математическая база, чтобы пользоваться формулами стохастической финансовой математики.

    На самом деле использование VaR - это высший пилотаж. Большинство задач (по крайней мере для предприятий) решаются гораздо проще. VaR нужен, когда идет речь про оценку рыночного риска портфеля банка, состоящего из различных по виду и срокам финансовых инструментов. Самые большие сложности начинаются, когда необходимо хеджировать портфель, в котором уже есть опционы или облигации. Тут и нужны все эти нетривиальные техники.
  5. 2,880
    Комментарии
    105
    Темы
    2890
    Репутация Pro
     
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    После того как определен размер рыночного риска, которому подвержены текущие активы, необходимо определить, собственно, как осуществить саму процедуру хеджирования: какие производные ценные бумаги и в каком объеме необходимо купить, чтобы достигнуть поставленной цели. Любой способ управления рисками (хеджирование не исключение) несет за собой дополнительные издержки . Такими издержками являются и услуги брокеров, и размер опционной премии, и плата фьючерсной бирже и т.д. Поэтому затраты на хеджирование должны быть одним из критериев выбора тех или иных инструментов. Для того чтобы определить, какими ценными бумагами необходимо захеджироваться требуется, выбрать один из двух вариантов:

    * Статическое хеджирование. Это значит, что мы купили необходимые инструменты для хеджирования и будем их держать в течение всего горизонта хеджирования. Данная стратегия применима, когда стоимость хеджирующего инструмента линейно связана со стоимостью базового актива (фьючерсные и форвардные контракты). Например, предприятие может заранее продать свою продукцию задолго до момента её производства, хеджируя таким образом ценовой (товарный) риск. Банк, выдавая кредит с открытием валютной позиции, может заключить хеджирующий валютный форвард на срок кредита. При осуществлении статического хеджирования важно, чтобы цены хеджируемой и хеджирующей позиции изменились одинаково за весь срок сделки.
    * Динамическое хеджирование. Это значит, что мы непрерывно изменяем (возможно, даже автоматически) структуру портфеля в течении всего горизонта хеджирования. Это позволяет создать профиль риска аналогичный с профилем нелинейных финансовых инструментов, таких как опционы. Как правило, динамическое хеджирование подразумевает хеджирование с помощью высоколиквидных инструментов, позволяющих в любой момент с минимальными затратами произвести коррекцию хеджирующей позиции. Очевидно, что такого рода хеджирование требует заключения значительно большего количества сделок, чем при статическом. В большинстве случаев, при осуществлении динамического хеджирования важно, чтобы цены хеджируемой и хеджирующей позиции изменились одинаково на минимальном временном горизонте (1 день). Потребность в динамическом хеджировании может возникнуть, если отсутствуют или слишком дороги инструменты, позволяющие осуществить статическое хеджирование.

    Для того чтобы определить, какое количество ценных бумаг является необходимым для хеджирования текущей позиции, необходимо решить оптимизационную задачу. Необходимо составить такой портфель из производных ценных бумаг, чтобы минимизировать рыночный риск (вычисленный на основе меры риска, описанной выше), который присущ существующему набору активов (те которые мы хотим захеджировать) с учетом затрат на хеджирование. Описанная выше задача имеет аналитическое решение только для простых мер риска либо когда количество активов не больше 2-х или когда в портфеле только линейные финансовые инструменты. В остальных случаях данная задача решается только с использованием численных методов оптимизации , например, с использованием градиентных методов или технологии нейронных сетей .

    В случае статического хеджирования существует два важных частных случая, хеджирование на основе дюрации (используется для хеджирования процентного риска) и бета хеджирование (используется для хеджирования фондового риска). В случае динамического хеджирования существуют особенные виды хеджирования:

    * Дельта - хеджирование на основе анализа чувствительности спотовой цены опциона.
    * Гамма - хеджирование на основе анализа чувствительности выпуклости спотовой цены опциона.
    * Вега - хеджирование на основе анализа чувствительности волатильности спотовой цены опциона.
    * Ро - хеджирование на основе анализа чувствительности ставки доходности по безрисковым ценным бумагам .
    * Тетта - хеджирование на основе анализа чувствительности срока действия опционного контракта.

    Данные техники хеджирования можно использовать совместно друг с другом, однако нейтрализация одного вида рыночного риска может привести к возникновению другого вида рыночного риска. Поэтому совместное применение различных техник хеджирования является далеко нетривиальной задачей.

    Наконец, когда компания определяется с выбором того, какие и в каком количестве производные ценные бумаги ей необходимо купить, ей остается сделать последний шаг - выбрать брокера, который будет осуществлять покупку данных ценных бумаг. При выбранной стратегии хеджирования и наличию требуемой суммы на расчетном счете у брокера, действия брокера носят технический характер - исполнение требований клиента.
    В заключении, остановимся еще раз на всех шагах, которые необходимо сделать, чтобы захеджировать свои рыночные риски:

    * выяснить источник возникновения рыночных рисков в коммерческой деятельности;
    * определить, возможно ли в принципе хеджирование для данного вида деятельности (торгуются ли на рынке инструменты, цены которых сильно коррелируют с ценами имеющихся активов);
    * выбрать горизонт хеджирования (зависит от типа коммерческой деятельности);
    * численно оценить величину рыночного риска;
    * выбрать тип хеджирующей стратегии;
    * определить необходимое количество ценных бумаг, с помощью которых нужно осуществить хеджирование;
    * выбрать брокера, через которого вы получите доступ к мировым биржам;
    * депонировать необходимую сумму на счет у брокера и задать график исполнения хеджирующей стратегии.

    И, наконец, перестать терять деньги на рыночных рисках, сосредоточившись исключительно на своей профильной деятельности!
  6. 122
    Комментарии
    3
    Темы
    122
    Репутация Pro
    Аватар для Luke  
    В начале пути

    2 Медалей
    Цитата Сообщение от Никита Баишев Посмотреть сообщение
    Нет, берется один раз за всё!
    Добрый день. Я торгую на форексе, причем только по фунту. Но дело в том что последнее время очень остро стала проблема спредов, в месяц выходит до 300 сделок, при спреде 4п - думаю нехитро посчитать сколько я теряю. У меня такой вопрос - если я перейду на валютные фьючерсы через OEC смогу ли я решить проблему потери средств на спредах. С фьючерсами дела не имел никогда, даже плохо представляю что это такое, демо OEC ставил - и насколько понял если открываться по валютному фьючерсу на фунт - то спред вроде бы 0, чтобы со счета снималась какая-то комиссия почему-то так и не заметил. Вообщем хотелось бы поподробнее узнать про этот вопрос..
  7. 11
    Комментарии
    0
    Темы
    11
    Репутация Pro
     
    Новичок

    2 Медалей
    Доброго времени суток всем!
    Такой вопрос: информацию по свопам где можно увидеть, и есть ли они в HotSpotFX?
  8. 151
    Комментарии
    3
    Темы
    170
    Репутация Pro
     
    В начале пути

    2 Медалей
    Цитата Сообщение от Александр Потапов Посмотреть сообщение
    Если поза не закрыта до конца дня, то к ней применяеться биржевая маржа, и если у вас достаточно средств для поддержания открытой позы, то она переносится. И так далее. До окончания торговли по фьючу ( last trading day), правда волатильность ближе к концу торгов (вместе с ликвидностью) уменьшаеться и возможны кратковременные скачки ,которые могут выбить стопы. В принципе и на этом можно заработать, но это практически не придается прогнозу. :)

    и какова маржа для конца дня ? те же 500 уе или иная ? конечно ясно что иная но в спецификации она у вас не уместилась почемуто, где можно посмотреть ?
  9. Маржа - биржевая. Соответственно посмотреть можно на биржах. В спецификациях, нажав на любой инструмент вы попадете на биржу, где он торгуется, и соответственно, можете посмотреть маржинальные требования. В таблицу внесена маржа внутридневная по двум причинам.
    Первая: Транзакт расчитан в первую очередь на дневных трейдеров.
    Вторая: Маржинальные требования часто меняются
  10. 847
    Комментарии
    20
    Темы
    848
    Репутация Pro
    Аватар для Никита Баишев  
    В начале пути

    4 Медалей
    Комиссия у вас отнимет, если переводить на forex не больше 0.5-2,5 пунктов. Если вы будете делать 300-400 сделок в месяц, то 0,2-1 пункта.

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать