Форум трейдеров » Фьючерсы, опционы, акции (CFD) » «Второй эшелон» российских акций — в поисках импульса
+ Подписаться
Страница 10 из 16 ПерваяПервая ... 89101112 ... ПоследняяПоследняя
  1. 846
    Комментарии
    3
    Темы
    846
    Репутация Pro
    Аватар для Елена Борисова  
    В начале пути

    2 Медалей
    Уралкалий - вполне заслуживающая внимание бумага. Некоторое время назад я оптимистично высказывалась на её счёт http://www.procapital.ru/showpost.ph...07&postcount=6. 210р. в этом году не случилось, ограничились 157р., что тоже неплохо. Без хороших новостей бумагам нетрудно откатиться к 100р. А тут ещё поступила информация, что ФАС признала ряд компаний - производителей удобрений, в том числе и Уралкалий, нарушителями закона о конкуренции. Прогнозируемый рост цен на продукцию компании должен улучшить ситуацию в 2010г.

    Акции МТС как раз практически достигли выставляемого ранее ориентира в 240р. http://www.procapital.ru/showpost.ph...3&postcount=13. Пробой 240р. может привести бумаги в область 270-280руб. С середины ноября бумаги не пользуются большим спросом.

    НЛМК - в 2010г. ожидается повышение спроса и на продукцию чёрной металлургии. Конкретно по НЛМК вероятен прежде уход на 80-85руб., а потом очередной "штурм" 100р. Пока выше данной отметки отраслевые аналитики эти бумаги не видят.

    ИнтерРАО - гляжу на эту бумагу с оптимизмом. Вернулись они на биржу в начале декабря после уменьшения номинала удачно, с ростом в 70%. Пока целью отметим область 5,5 копеек.
  2. 19
    Комментарии
    2
    Темы
    19
    Репутация Pro
    Аватар для kajimura  
    Новичок

    2 Медалей
    Читаю с интересом тему.
    А какие вы книги по фундаментальном анализу используете в работе?
  3. 846
    Комментарии
    3
    Темы
    846
    Репутация Pro
    Аватар для Елена Борисова  
    В начале пути

    2 Медалей
    Приветствую, kajimura!
    Меня фунд. анализ интересует с точки зрения его применения во "втором эшелоне", где он лучше всего и работает. Соответственно зарубежная литература помогает лишь немного. Интересный материал "Кен Вулф. Моментум инвестинг: полное руководство по дэйтрейдингу. Растущие, волатильные акции и их импульсы". Самое ценное - это возможность общаться с трейдерами, у которых в этом направлении более богатый опыт.
    Основные приёмы работы я описывала в сентябрьском номере Market Times http://market-times.brocompany.com/archive/2009/09.
  4. 1,102
    Комментарии
    14
    Темы
    1147
    Репутация Pro
     
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Цитата Сообщение от kajimura Посмотреть сообщение
    Читаю с интересом тему.
    А какие вы книги по фундаментальном анализу используете в работе?
    Уважаемый kajimura что-бы успешно торговать на рынке акций думаю нада начать с мультипликаторов финансового рынка:

    Финансовые мультипликаторы: российский рынок акций

    Сегодня три обстоятельства влияют на фундаментальные цены российских голубых фишек: резкие колебания цен на российском рынке следуют за не менее резкими изменениями конъюнктуры мировых рынков; увеличение процентных ставок ведет к повышению ставок дисконтирования, следовательно, к понижению цен на акции; рост цен на сырье приводит к повышениям цен на акции.

    Проблема заключается в том, что перечисленные выше факторы разнонаправленно отражаются в ценах на акции российских компаний. Анализ данной проблемы очень важен для любого инвестора, однако не менее важно рассмотрение автономного состояния национального фондового рынка. Мы попытались раскрыть общее положение дел российских компаний с помощью одного из методов фундаментального анализа – метода компании-аналога, или метода финансовых мультипликаторов. Основная и самая сложная задача выбранного метода – подбор адекватных компаний-аналогов. Поскольку мы рассматриваем российские голубые фишки, а каждая из них – это мировой игрок в своей отрасли, то выбор невелик.


    Мультипликатор P/E


    Начнем с самого известного и самого проблемного мультипликатора – P/E (Price/Earnings, или Price/Net Income – цена/чистая прибыль). Анализ данного мультипликатора затрудняется тем фактом, что его высокое значение может говорить как о прекрасных перспективах компании, так и о нежелательном падении чистой прибыли компании. Однако, если одна из компаний-аналогов имеет меньший P/E, мы можем говорить об имеющемся потенциале роста либо за счет недооцененных акций, либо за счет высокой чистой прибыли. На рисунке 1 показана динамика значений показателя P/E для всей совокупности рассматриваемых нами компаний (нефтегазовый сектор, электроэнергетика, горнодобывающая промышленность, телекоммуникации, авиаперевозки).

    Мультипликатор P/S

    Для корректировки проанализированных значений и для более наглядной картины добавим в расчет дру- гой мультипликатор – P/S (Price/Sales – цена/выручка).

    Данный показатель интересен тем, что его волатильность много меньше предыдущего, поскольку в его расчете используется выручка. Кроме того, выручка – это один из немногих показателей, который подходит для анализа относительно разных компаний-аналогов, в том числе и для тех, что пользуются разными бухгалтерскими стандартами.

    Мультипликатор EV/S

    Более репрезентативным аналогом рассмотренного выше мультипликатора является EV/S (Enterprise Value/Sales, или Enterprise Value/Revenue – стоимость бизнеса/выручка). Кроме перечисленных преимуществ использования выручки, необходимо обратить внимание на показатель стоимости бизнеса (предприятия). В наиболее общем виде данный показатель исчисляется как сумма рыночной капитализации компании и рыночной стоимости долга, очищенной от денежных средств. Показатель интересен тем, что в нем учитывается стоимость только инвестированных активов (находящихся в обороте) и исключаются свободные денежные средства.

    При более глубоком анализе можно утверждать, что мультипликатор EV/S определяется маржой операционной прибыли после уплаты налогов, коэффициентом реинвестирования и стоимостью привлечения капитала. Таким образом, наилучшим анализом данного мультипликатора могло бы стать подетальное рассмотрение каждой перечисленной составляющей, однако мы ограничимся утверждением, что более высокие значения EV/S говорят о повышенной марже операционной прибыли, о более низких коэффициентах реинвестиций и о более низкой стоимости привлечения капитала.

    Наиболее важный для нас нефтегазовый сектор, включающий в себя 4 и более голубых фишек российского фондового рынка, показал весьма высокие значения финансового мультипликатора EV/S по сравнению с такими влиятельными компаниями, как Exxon, TOTAL, BP, Chevron и SINOPEC. Таким образом, относительно иностранных аналогов для российских нефтяных компаний (особенно Газпрома) характерны следующие особенности:

    – высокая маржа операционной прибыли (что говорит о выборе такой стратегии ценообразования, которая приводит к более низкому коэффициенту оборачиваемости и меньшим объемам продаж продукции по более высокой цене);

    – относительно низкая стоимость привлечения капитала;

    – низкий коэффициент реинвестиций;

    – положительная и крайне стабильная, по сравнению с другими отраслями, динамика изучаемого показателя мало о чем говорит нам, кроме подтверждения того, что стоимость компании и маржа ее прибыли стабильно повышаются вместе с повышением цен на нефть.

    Сколько бы мы ни искали преимуществ и недостатков из результатов сравнения нефтяных компаний по EV/S, главная проблема остается в том, что очень высокие показатели данного мультипликатора говорят об очень высокой рыночной капитализации российских компаний, т.е. об их переоценке инвесторами.

    Другие секторы российских голубых фишек находятся на границе нейтральной оценки по данному мультипликатору. Выделяются только Ростелеком и РАО ЕЭС, что говорит о возможных перспективах роста как за счет относительно небольшой капитализации, так и за счет более высокого коэффициента реинвестирования (следовательно, более высоких будущих темпов роста ожидаемой теоретической прибыли).

    Мультипликатор EV/EBITDA

    Следующий мультипликатор EV/EBITDA будет нам интересен для обнаружения компаний с неэффективными капиталовложениями относительно иностранных аналогов. Этот показатель также интересен тем, что отражает способность компании платить за предоставленные кредиты и выпущенные облигации. Особенности и преимущества мультипликатора: безразличие к размерам и структурам задолженности компаний; различия в методах начисления износа у разных компаний не воздействуют на EBITDA; при сравнении фирм с разными финансовыми рычагами этот мультипликатор прибыли гораздо легче сопоставлять, чем другие.
    Низкий мультипликатор EV/EBITDA у российских голубых фишек говорит о следующих тенденциях:

    – российские компании торгуются с повышенной стоимостью своего бизнеса относительно зарубежных аналогов;

    – российские компании несут большее налоговое бремя, чем иностранные;

    – российские компании отличаются большими возможностями по поддержанию старых и осуществлению новых капитальных вложений;

    – ожидаемый рост российских компаний меньше, чем у аналогов: для генерирования ожидаемого роста отечественным компаниям придется при прочих равных условиях реинвестировать большую долю EBITDA, чем компаниям-аналогам

    Доходность собственного капитала (ROE)


    Последний показатель, который мы рассмотрим, – рентабельность (доходность) собственного капитала (ROE). Мы подсчитывали данный показатель на основе чистой прибыли компаний. Подобранный список компаний-аналогов далек от совершенства, поэтому в мультипликаторе ROE нас будет интересовать только динамика данного показателя. Еще точнее, нас будут интересовать аутсайдеры, показавшие снижение данного показателя. А его снижение свидетельствует о том, что новые инвестиции в компанию обеспечили меньшую прибыль на собственный капитал, чем планировалось.

    По результатам подсчета ROE, аутсайдерами среди российских компаний выступили Аэрофлот и Ростелеком. Остальные, особенно РАО ЕЭС и нефтяные компании, показали хорошую динамику рентабельности собственного капитала, что говорит о хорошей отдаче инвестиций и о возможном продолжении роста акций компаний при сохранении роста прибылей и дивидендов

    Краткий вывод:
    Вот примерно так выглядит один и способов оценки акции.Однозначное инвестиционное решение на основе рассмотренных мультипликаторов принимать, конечно, нельзя. Данный качественный анализ дал нам лишь о том, находятся ли их акции в зоне перепроданности или пере- купленности.
  5. 846
    Комментарии
    3
    Темы
    846
    Репутация Pro
    Аватар для Елена Борисова  
    В начале пути

    2 Медалей
    Цитата Сообщение от finn777.65 Посмотреть сообщение
    ...Поскольку мы рассматриваем российские голубые фишки
    Всё же в этой теме мы рассматриваем "второй эшелон" и фундаментальный анализ в его контексте. В приведённой статье Е.Берсенева и Н.Осадчего полезная информация, но отношение к мультипликаторам неоднозначное. В расчётах этих показателей много субъективизма, у разных аналитиков получаются разные результаты. Многие аналитические агентства предоставляют свои расчёты мультипликаторов, можно брать нечто среднее и делать некоторые выводы.
  6. 1,102
    Комментарии
    14
    Темы
    1147
    Репутация Pro
     
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Цитата Сообщение от Елена Борисова Посмотреть сообщение
    Всё же в этой теме мы рассматриваем "второй эшелон" и фундаментальный анализ в его контексте. В приведённой статье Е.Берсенева и Н.Осадчего полезная информация, но отношение к мультипликаторам неоднозначное. В расчётах этих показателей много субъективизма, у разных аналитиков получаются разные результаты. Многие аналитические агентства предоставляют свои расчёты мультипликаторов, можно брать нечто среднее и делать некоторые выводы.
    Привет Лена ! Мне кажется что оценка по мультипликаторам ко второму эшелону наиболее подходит после инсайда конечно:hump: вот и решил тут общую схему дать.:bow:
  7. 846
    Комментарии
    3
    Темы
    846
    Репутация Pro
    Аватар для Елена Борисова  
    В начале пути

    2 Медалей
    Приветствую, finn777.65 ! Мы получаем информацию только из открытых источников :), и даже так удаётся "ловить" большие движения. На мой и не только взгляд, проблема с мультипликаторами во "втором эшелоне" связана с тем, что далеко не все его представители отчитыватся по МСФО, а отчёты по РСБУ не дают полную финансовую картину предприятия. Если даже и приводится международная форма отчётности, с мировыми аналогами пока наши компании второго порядка не вполне сравнимы. В большинстве случаев мы видим грандиозную недооценку, что ясно и без мультипликаторов.
  8. 1,102
    Комментарии
    14
    Темы
    1147
    Репутация Pro
     
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Цитата Сообщение от Елена Борисова Посмотреть сообщение
    Приветствую, finn777.65 ! Мы получаем информацию только из открытых источников :), и даже так удаётся "ловить" большие движения. На мой и не только взгляд, проблема с мультипликаторами во "втором эшелоне" связана с тем, что далеко не все его представители отчитыватся по МСФО, а отчёты по РСБУ не дают полную финансовую картину предприятия. Если даже и приводится международная форма отчётности, с мировыми аналогами пока наши компании второго порядка не вполне сравнимы. В большинстве случаев мы видим грандиозную недооценку, что ясно и без мультипликаторов.
    Спасибо Лена будем ждать тогда большие движения но думаю это будет уже в новом году .А в этом году в номинации "Акция года второго эшелона"на ваш вгляд какая будет?:smartass:
  9. 846
    Комментарии
    3
    Темы
    846
    Репутация Pro
    Аватар для Елена Борисова  
    В начале пути

    2 Медалей
    finn777.65, на мой взгляд, "Акциия "второго эшелона"", которая победила в этой номинации в 2009г. - это бумага "Магнита", на 60% обновившая свой исторический максимум, показав, что компании даже в кризис могут себя чувствовать хорошо.
  10. 1,102
    Комментарии
    14
    Темы
    1147
    Репутация Pro
     
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Цитата Сообщение от Елена Борисова Посмотреть сообщение
    finn777.65, на мой взгляд, "Акциия "второго эшелона"", которая победила в этой номинации в 2009г. - это бумага "Магнита", на 60% обновившая свой исторический максимум, показав, что компании даже в кризис могут себя чувствовать хорошо.
    Логично но я всетаки проголосую за Стволовые клетки!!!!!!!!!!!!:thumbsup_002:

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать