Офф-топ » Общение на свободные темы » В помощь трейдеру
+ Подписаться
Страница 2 из 4 ПерваяПервая 1234 ПоследняяПоследняя
  1. 193
    Комментарии
    2
    Темы
    193
    Репутация Pro
     
    BroCo Воронеж

    2 Медалей
    продолжение...

    Из прочих новостей выделим стабилизацию рынка жилья: объём незавершённых продаж на нём снова вырос, а расходы на строительство увеличились в июне – стало быть, после катастрофического (в 3-5 раз по разным показателям) спада наконец наступила передышка: надолго ли? Не факт – во всяком случае, новое падение частных доходов после прекращения раздачи денег из казны вызывает оптимизма относительно совокупного спроса; номинальные расходы выросли на 0.4%, но с учётом роста цен на 0.5% физический объём трат упал на 0.1%. Статистики пересмотрели исторические данные – после чего выяснилось “вдруг”, что норма сбережений раньше была выше, чем писалось: например, как сообщалось изначально, в декабре 2006 года она составила –1.4% от реального располагаемого дохода; 2 года назад её пересмотрели до +0.8% - а теперь подняли до 2.4%; эдак после ещё пары “уточнений” выяснится, что норма сбережений вовсе не уходила от равновесного уровня 10% - но к реальности-то эти игрища не имеют отношения. Промышленные заказы в июне выросли – но лишь в номинальном выражении (в текущих ценах), а бензин изрядно подорожал; если рассматривать и ранее поступившие, но пока не выполненные заказы, то выяснится, что этот показатель (говорящий о толщине портфеля заказов фирм) стабильно снижается уже 9 месяцев подряд. Индикаторы деловой активности в июле остались в зоне рецессии – производственный сектор стал оптимистичнее, а сфера услуг помрачнела; радости в производстве достигнуты за счёт сокращения запасов (оно порождает рост итогового индекса, ибо вес компонента запасов в последнем равен 20%), так что они эфемерны. Настроения потребителей по версии ABC News/Washington Post в конце июля ухудшились – слабее всего желание покупать; что проявилось в продажах в магазинах – по данным Redbook, они сократились за год на 5.6%. Зато покупки автомобилей подскочили благодаря программе “деньги за драндулеты” - раздача 4500 долларов каждому желающему обменять прожорливые развалины на новые экономические машинки была слишком большим соблазном, поэтому в ту единственную неделю июля, что эта программа работала, она удвоила объём продаж: деньги, выделенные на проект, сразу закончились – пришлось администрации обращаться в Конгресс, который одобрил выделение 2 млрд. на продолжение выплат; динамика тут столь впечатляюща, что продажи Форда выросли к лету 2008 года – и в целом оборот рынка в июле был на 20% выше, чем год назад.
    На корпоративных фронтах отчётов было мало – но некоторые оказались весьма смачными. Прибыль Cisco Systems во втором квартале упала почти вдвое против того же периода 2008 года на фоне просевшей на 18% выручки; профит CBS рухнул в 27 раз, продажи понизились на 11%; скандально знаменитый страховщик AIG вышел в прибыль, превзошедшую оценки аналитиков – заодно и продажи взлетели в 1.5 раза. Зато другой страховщик, Ambac, получил убыток в 2.4 млрд. долларов; вечный страдалец Fannie Mae отчитался об убытке в 14.8 млрд. и попросил Казначейство подкинуть ему ещё 10.7 млрд. долларов помощи – при том, что в марте и июне ему уже дали 34.2 млрд. Washington Post сообщает, что прибыли банков в значительной степени суть следствие изменения в правилах учёта, позволивших оценивать “плохие активы” по нерыночным ценам; кроме того, банки неплохо заработали на программах Фед – так что последние радости виртуальны. Реальны же разорения – таких случаев с начала года 69 (втрое больше, чем за весь 2008 год): последние 5 банков были закрыты в прошлую субботу. Администрация подвела предварительные итоги программы “Доступное жильё” - в её рамках банки меняли условия (сроки, ставки, суммы) ипотечных кредитов клиентов в сторону улучшения для последних: J.P.Morgan Chase перезаключил соглашения по 20% своих займов, Citigroup – 15%; отстали Wells Fargo (6%) и Bank of America (4%). Последний засудила Комиссия по ценным бумагам и биржам – за обман акционеров о бонусах менеджерам Merrill Lynch банку придётся заплатить штраф в 33 млн. долларов. Означенная Комиссия разбушевалась: General Electric заплатит 50 млн. долларов штрафа за махинации с отчётностью в 2002-2003 годах, а бывший глава AIG Морис Гринбрег – 15 млн. за лживое раздутие прибыли в 2000-2005 годах. Оптимизм овладел умами властей – Казначейство сворачивает программы стимулирования, желая сэкономить 109 млрд. долларов казённых денег в текущем финансовом году. Минфин можно понять – по данным МВФ, на программы борьбы с кризисом мир выделил уже 10.8 трлн. долларов, из которых 1.9 трлн. потрачены, а остальное дано в виде гарантий и кредитов; как ожидается, к 2014 году госдолг Японии вырастет до 240% ВВП, Италии – до 130-135%, США – до 110-115%, а Британии – до 100%. Но оптимизм всё же возник рано – согласно оценке ОЭСР, в июне потребительские цены в среднем по странам Организации были ниже, чем год назад: такое происходит впервые за все 39 лет наблюдений – как видно, дефляционное давление не побеждено. К тому же так и не создана программа реформирования систем регулирования финансовых рынков – и тут немалые проблемы: власти США хотят усилить ФРС и создать единых регуляторов, чему противятся нынешние органы – их начальство на слушаниях в Конгрессе не упускает случая вставить ехидное замечание о планах Обамы; неделю назад это вывело из себя даже столь респектабельную фигуру, как министр финансов Тимоти Гайтнер – на совещании регуляторов в Казначействе он разразился матерной бранью, причём основными адресатами были присутствовавшие там женщины: главы упомянутой Комиссии по ценным бумагам и биржам Мэри Шапиро и Федеральной корпорации страхования депозитов Шейла Бэйр – а ведь материться любит и глава аппарата Белого Дома Рам Эммануэль, так что можно представить, сколь остры отношения в американской власти.

    Хорошей вам недели.

    Сергей Егишянц, 08.08.09
  2. 193
    Комментарии
    2
    Темы
    193
    Репутация Pro
     
    BroCo Воронеж

    2 Медалей
    Здравствуйте!

    Вот попалась на глаза одна занимательная статья.

    5 стадий жизненного пути трейдера.

    Стадия первая: Подсознательная некомпетентность
    На первом шагу вы начинаете присматриваться к трейдингу. Вы знаете, что это хороший способ делать деньги потому что вы слышали об этом и о многих миллионерах. К сожалению, так и как же при первом желании водить машину вы думаете, что это будет просто – действительно, да что в этом сложного?!! Цена двигается вверх и вниз – какие же тут секреты – начинаем!
    К сожалению, точно также как сев в первый раз за руль – вы очень быстро понимаете, что не представляете, что собираетесь делать. Вы берете много лотов и рисков. Как только вы открываете позицию цена тут же идет против вас, вы переворачиваетесь, а она опять идет против вас, и опять, и опять. Вы пытаетесь возместить ваши потери удваивая каждый раз свои сделки – иногда это срабатывает, но чаще нет, и вы выходите в ссадинах и синяках. Ну, это первый шаг – абсолютно очевидно, что вы ничего не смыслите в трейдинге. Эта стадия длится неделю или две максимум месяца 2, но рынок быстр и вы переходите на вторую.

    Стадия вторая: Осознанная некомпетентность.
    Стадия два – на ней вы осознаете, что есть много работы, которую нужно выполнять. Вы осознали свою некомпетентность – у вас нет навыков или проницательности, чтобы получать регулярный доход. На этой стадии вы покупаете множество систем и книг, читаете сайты от России до Украины и начинаете искать Грааль.На этой стадии вы будете перепрыгивать от метода к методу день за днем, неделя за неделей, никогда не задерживаясь настолько чтобы заметить действительно ли система работает. Каждый раз когда будет появляться новый индикатор вы будете в восторге потому что «именно он всё изменит!»
    Вы будете тестировать автоматические системы в Meta-Trader, будете играть с MA, Фибо, сопросивлением и поддержкой, пивотами, фракталами, дивергенцией, DMI, ADX, и сотнями других вещей, надеясь в глубине души, что ваша «магическая система» заработает сегодня! Вы будете ловить взлеты и падения цены со своими индикаторами, пытаясь найти точную точку переворота. Вы будете держаться за проигрывающие открытые позиции и даже доливаться по ним, потому что вы уверены, что правы.
    Вы будете чатиться и видеть, что другие трейдеры делают пипсы и вы не будете знать почему это не вы. Вы зададите миллион вопросов, некоторые из них будут тупыми, оглядываясь назад вы будете чувствовать себя немного глупо. Вы достигните точки, когда будете думать что те кто постоянно собирают пипсы – лгуны. Они не могут так зарабатывать! Потому что вы учились, но не можете так делать. Вы знаете столько же сколько и они, значит они врут! Но их счета растут с каждам днем, а ваш падает.
    Вы будете как подросток – трейдеры, которые делают деньги будут давать советы, но вы будете уперты и будете думать, что знаете лучше. Вы не послушаете советов и возьмете огромное плечо для своего счета, все будут говорить, что вы сумашедший, но вы знаете лучше! Вы будете пытаться использовать признаки, какие используются другими, это не сработает. Вы будете пытаться покупать сигналы – они тоже не сработают. Эта стадия может длиться очень долго. Больше года. Постепенно вы начнете выходить из этой стадии. Вы начинаете вкладывать больше времени и денег (больше чем вы предполагали). Вы уже слили 2 или 3 счета, и уже может бросали это дело 3 или 4 раза.

    И теперь приходит 3я стадия
    Стадия номер три: Эврика!
    По мере приближения к концу второй стадии, вы начинаете понимать, что главное это не система. Вы осознаете что, вообще говоря, можно делать деньги пользуясь простым MA но только ЕСЛИ вы держите себя в руках и у вас правильный money management.
    Вы начинаете читать книги о психологии торговли и узнаете себя в описанных персонажах. И, наконец, приходит просветление!
    В этот момент в мозгу появляется новая связь. Вы неожиданно понимаете, что не вы, не кто либо другой может аккуратно предсказать, что рынок будет делать в следующие 10 секунд, не говоря уже о 20 мин. Вы начинаете работать по одной системе, которую вы приспособляете под себя, вы становитесь счастливее и знаете свой «порог риска». Вы начинаете торговать если ваша система говорит о хорошей вероятности выигрыша. Если ваша позиция оказывается убыточной вы не злитесь, потому что вы знаете, что не можете предсказать было ли это вашей ошибкой, как только вы понимаете что позиция не в вашу пользу – вы закрываете ее. Следующая позиция будет иметь большую вероятность выигрыша, потому что ваша простая система работает. Вы мгновенно поняли, что в торговой игре самое главное – следовать системе и дисциплинировано совершать сделки. Вы научились правильному money management и плечу- и только сейчас вы осознали правоту тех, кто давал вам советы в прошлом. Вы были не готовы, но теперь это не так. Эврика приходит в том момент когда вы честно признали, что не можете предсказать рынок.
    Потом приходит, четвертая стадия.

    Стадия четыре: Осознанная компетентность.
    Ок, сейча вы совершаете сделки, когда ваша система говорит вам это делать. Вы воспринимаете потери так же легко как и выигрыши. Вы позволяете вашим «победителям» бежать до конца (принимая риск) и вы знаете что ваша система делает больше денег, чем теряет. И если у вас есть проигрышная позиция вы закрываете ее быстро с небольшим ущербом для счета. Сейчас вы на стадии когда ваш счет колеблется у постоянного уровня, день за днем. Есть недели когда вы выиграли 100 пипсов и недели когда проиграли 100. Одним словом вы балансируете и не теряете денег. Теперь вы осознаете, что вообще говоря, даете хорошие советы (предсказания) и накапливаете уважение от других трейдеров, с которыми общаетесь в чате. Вам все ещё нужно работать и думать о торговле, но со временем вы начинаете зарабатывать больше чем терять. Вы начинаете день с 20 пипсовой победы, потом 35 пипсов убытка и у вас не возникает чувств по этому поводу. Вы отдали эти пипсы, но вы знаете, что они вернутся назад.
    Вы начинаете стабильно делать всё больше пипсов в неделю. 25, потом 50, и все более Это длится 6 месяцев.
    Потом приходит 5я стадия.

    5 стадия: Подсознательная компетентность
    Вот сейчас, прямо как управляя автомобилем, вы торгуете целый день, делая всё на подсознательном уровне.
    Вы работаете на автопилоте. Вы начинаете работать над большими сделками и делаете 100 пипсов в день. И это нормально для вас. Это торговая утопия. Вы управляете эмоциями и вы трейдер со стремительно растущим счетом. Вы – звезда в трейдерском чате. Люди прислушиваются к вам. Вы узнаете себя в их вопросах 2-3 года назад. Вы советуете, но знаете, что это скорее проходит впустую, потому что они ведут себя как подростки. Некоторые из них дойду до вашего уровня. Кто-то быстрее, кто-то медленнее. Большинство никогда не преодолеет второй уровень. Но кто-то дойдет. Торговля больше не возбуждает. Она стала ужасно скучной, как и всё в этой жизни, что вы хорошо освоили. Это просто работа. Вот теперь, с гордо поднятой головой, вы можете сказать «Я - трейдер» Я надеюсь, что вам понравился этот текст и вы узнали себя и стадию, на которой вы находитесь. Я нахожусь на 4й и постепенно увеличиваю количество заработанных пипсов. Для тех кто это читает и придерживается этого взгляда, я надеюсь что в будущем мы вместе будем скучать во время торгового дня !!!
  3. 193
    Комментарии
    2
    Темы
    193
    Репутация Pro
     
    BroCo Воронеж

    2 Медалей
    Добрый день!

    А вот мнение гуру волновой теории о нефти.

    Американский экономист Роберт Пречтер (Robert Prechter), известный тем, что предсказал крах фондового рынка в октябре 1987 г., заявил в интервью агентству Bloomberg, что, по его мнению, цена на нефть в ближайшее десятилетие опустится до отметки $10 за баррель и ниже.

    "Потребовалось много лет, чтобы нефть достигла рекордных $147,5 за баррель, как это было в прошлом году. Теперь понадобится много времени, чтобы она опустилась до минимума", - заявил Пречтер, основатель Elliott Wave International Inc.

    На основе анализа волн Элиота он предрекает падение нефтяных цен до $4-$10. Согласно волновой теории Элиота, и человеческое общество, и рынки развиваются циклически в рамках заданных моделей. Всего циклов восемь, из них пять идут вверх, три - вниз. По словам Претчера, сейчас экономика вступает в неблагоприятный цикл. Экономист уверен, что в такие времена ждать роста спроса на нефть бессмысленно.

    "Если смотреть на волны Элиотта, то мы увидим, что нет никаких предпосылок для "пика нефтяной мании". Мы прошли очередной 29-летний пик сырьевых цен в 2008 г. Ранее такие пики отмечались в 1920-м, 1951-м и 1980-м годах", - заявил эксперт.
  4. 193
    Комментарии
    2
    Темы
    193
    Репутация Pro
     
    BroCo Воронеж

    2 Медалей
    Но, как говорится, сколько людей, столько и мнений.

    На прошлой неделе Chatham House выступила с прогнозом о том, что нефтяные цены могут достигнуть $200 за баррель в следующие 5 лет на фоне восстановления экономики и повышения спроса на топливо.
  5. 73
    Комментарии
    2
    Темы
    73
    Репутация Pro
     
    BroCo Воронеж

    2 Медалей
    Вот ещё один интересный обзор на тему девальвации рубля.

    Возможная девальвация рубля: предпосылки и последствия
    Александр Потавин.


    В последнее время достаточно часто возникает вопрос второй волны девальвации рубля относительно корзины валют. Ранее этот мотив был излюбленной темой для независимых и приравненных к ним экспертов, а в этот четверг вышел на более высокий уровень. О возможной девальвации, как панацеи для экономики, заговорил широко цитируемый в СМИ член Национального банковского совета (НБС), депутат Госдумы Анатолий Аксаков.

    В его интерпретации тезис о необходимости девальвации звучит так: «Наша экономика находится в очень тяжелом состоянии. Чтобы помочь промышленности, нужна, на мой взгляд, кардинальная мера, надо резко — на 30-40% девальвировать рубль. От этого выиграют все — продукция станет конкурентоспособной, выиграют люди — заводы заработают, появятся рабочие места, выигрывают банки — начнут поступать долги от предприятий. Ну и долги предприятий обесценятся, потому что девальвация сопровождается инфляцией».

    Тезис не бесспорный, но и логичный одновременно. Попробуем разобраться в тонкостях.

    Цели девальвации

    Основной целью предыдущей волны обесценения национальной валюты была необходимость снизить влияние импорта и улучшить торговый баланс. В конце прошлого года с одновременным падением цен на рынках коммодитиз и высокой зависимостью российской экономики от внешних поставок широкого спектра товаров возникла необходимость обезопасить экономику от сокращения положительного сальдо торгового баланса.

    Эта задача была с успехом решена, но второй важный аспект девальвации – восстановление и запуск производства – не был реализован, главным образом за счет дисбаланса производственных мощностей на тот момент: те отрасли, что активно работали на экспорт были загружены более среднего по промышленности, а те которые на внутренний спрос – и так были серьезно недозагружены.

    Еще одной серьезной проблемой стала разная девальвация рубля к доллару и евро – в ходе первого этапа стоимость рубля к доллару была снижения на 57%, а к евро лишь на 27%, в то время как на долю Европы приходится более 51% нашего импорта. Т.о. процесс импортозамещения запустить не удалось, и в основном из-за недостаточности девальвации по ее величине, так и из-за ее плавного характера – банкам было выгоднее закрыть кредитования и уйти на валютный рынок.



    Предпосылки второй волны девальвации

    Рассмотрим наиболее вероятные проблемные точки предстоящей (возможной - здесь и далее девальвация рассматривается гипотетически возможная) второй волны девальвации.

    Банковский сектор – готовность полная

    Банковский сектор серьезно подготовлен к предстоящей волне девальвации рубля. В течение первого и второго кварталов года банки сумели привести в соответствие свои валютные пассивы своим валютным активам, обезопасив себя от резкого падения курса рубля.

    Кроме того, была проведена существенная работа по реструктуризации долга, а для возобновления кредитования экономики была даже трижды снижена ставка рефинансирования, направленная на ослабление кредитного давления на предприятия. Однако кредит по-прежнему остается весьма дорогим и не позволяет начать процесс импортозамещения. Кроме того, стабилизация цен на нефть во втором квартале позволила спекулянтам и ЦБ вновь ревальвировать рубль, немного ослабив действие девальвации на население.

    Реальный сектор – нужна перезагрузка

    Падение производства в реальном секторе является сейчас наиболее опасным в плане будущего развития экономики. Причины печального положения вещей в реальном секторе: сжимающееся кредитное предложение и как следствие падение конечного спроса. Это в совокупности с аналогичным падением спроса в других странах мира ведет к сокращению экспорта товаров из России и снижает производство внутри страны.

    Для решения проблемы кредитования необходимо несколько действий: снижение рисков кредитования (например, через очищение банковских балансов от некачественных кредитов, что сократит потребности в резервировании), снижение учетной ставки, что сократит влияние на денежном рынке спекулянтов и позволит предприятиям занимать по сопоставимым с текущей рентабельностью бизнеса ставкам.

    Эти моменты с успехом могут быть решены в процессе девальвации и как ее следствия.

    Исполнение бюджета – блага девальвации

    Помимо этого девальвация решит следующую важную проблему – дефицит федерального бюджета, на финансирование которого расходуются в настоящее время средства Резервного фонда.

    По итогам первого полугодия доходы федерального бюджета составили 17.7% ВВП или 47.2% от годового плана. Бюджетные поступления сокращались главным образом за счет: низких цен на нефть в начале года и сокращения налогооблагаемой базы в следствие массового падения производства. Однако к концу второго квартала возобновление роста нефтяных цен и восстановление некоторых отраслей промышленности обусловили постепенное увеличение доходной части, что позволило за первое полугодие выполнить практически половину бюджетного плана.

    Кассовое исполнение расходов во втором квартале значительно ускорилось по сравнению с началом года и по итогам первого полугодия составило 40.5% от уточненной бюджетной росписи на год.

    Дефицит федерального бюджета за первое полугодие составил 4.2% ВВП, по-прежнему, оставаясь несколько ниже предельно допустимой величины, определенной на 2009 г. Для покрытия текущего дефицита и обеспечения исполнения запланированных расходов за истекшее полугодие из Резервного фонда было изъято около 1.45 трлн. руб.

    Зачистка поля для отечественного производителя

    Первый этап девальвации зимой текущего года не принес ожидаемого эффекта для предприятий реального сектора. Во-первых, глубина девальвации была недостаточной для отсечения большей доли импорта от российского рынка (разная величина девальвации к доллару и евро и ее плавный характер), во-вторых, основной проблемой российских компаний на тот момент была высокая долговая нагрузка, которая не позволила на заемные (подорожавшие) средства начать производство.

    В случае новой волны девальвации (даже на уровнях в 30-40%) достижение целей отсечения импорта будет реализовано. Во-первых, импорт сокращается в настоящее время самостоятельно (как результат кредитного голода у импортеров). Во-вторых, в настоящее время доллар стоит дешево относительно мировых валют, что позволит в новый этап девальвации более обесценить рубль к евро, что с учетом нашей структуры импорта позволит более серьезно сократить импорт.

    Таким образом, получаем следующую картину:

    Банки частично сделали реструктуризацию свой задолженности перед ЦБ и имеют сбалансированный по активам и пассивам, номинированным в валютах, баланс.
    Валютная позиция банков стабилизировалась в последние месяцы и будет сохраняться на достигнутом уровне некоторое время.
    Главной угрозой роста внутреннего производства и потребления является сокращение темпов роста кредитования и сохраняющийся на высоком уровне импорт, снижающий торговый баланс.
    Все эти особенности позволяют проводить дальнейшую девальвацию российской валюты, причем ее величина в пределах 30-40% должна запустить механизм внутреннего производства и импортозамещения, что наравне с сокращением импорта и позволит российской экономике сделать «рестарт».

    Таким образом, позитивные моменты от девальвации в настоящее время действительно присутствуют.

    Возможные последствия девальвации



    Социальный фактор

    Как любой процесс удешевления национальной валюты, наиболее серьезный удар придется на социальный сектор, прежде всего, на получающих социальные платежи слои населения (бюджетники, пенсионеры, военные). Для минимизации данных последствий существуют правительственные программы роста доходов этих частей населения. Например, в марте базовая часть пенсии выросла на 8.7% - до 1950 рублей, в апреле очередной этап повышения привел к росту страховой части на 17.5%. С 1 августа страховые пенсии проиндексировались во внеплановом порядке на 7.5 %. И в оставшуюся часть года будет еще одно повышение "базы", но не на 26.5% предполагавшихся ранее, а на 31.4% - до 2562 рублей. Аналогичные программы роста дохода существуют и для других категорий социального сектора. Это позволит несколько сгладить негатив от предстоящей девальвации и не снижать существенно уровень жизни ряда категорий граждан.

    Банковский сектор

    В первые дни девальвации возможен существенный рост оттока вкладов граждан из банков, что на фоне проходящей в последние месяцы дедолларизации вкладов, вызовет серьезные последствия для банков в плане обеспечения ликвидности.

    За прошедшее полугодие банки нарастили средства в ЦБ и собственный капитал, что в состоянии компенсировать рост оттока вкладов в случае девальвации

    Помимо этого, удешевление национальной валюты поможет банкам увеличить собираемость задолженности, поскольку новые уровни национальной валюты будут провоцировать заемщиков к ускоренной отдаче кредитов.

    Промышленное производство и кредитование

    Промышленное производство в случае достаточной глубины падения российской валюты может начать рост. Два фактора будут толкать рост производства: снижение затрат и рост потребления отечественных товаров. По аналогии с 1998 годом процесс восстановления экономики может существенно ускориться, и в течение первых 7-10 месяцев темпы роста производства могут выйти на весьма высокие уровни.

    Кроме того, запуск производства поможет снять социальную напряженность, поскольку увеличит потребности в рабочей силе и сократит уровень безработицы. Главными выгодоприобретателями девальвационных процессов станут компании, ориентированный на экспорт, а также компании, ориентированные по производство товаров для внутреннего рынка.

    Фондовый рынок

    В случае девальвационных процессов первые удары для фондового рынка могут быть серьезными – инвесторы постараются перевести активы в более устойчивые формы, например валюты, что может вызвать массовые продажи акции и особенно облигаций. В тоже время, девальвация национальной валюты может привести к росту цен на акции, номинированные в рублях. Здесь предпочтение инвесторы будут отдавать бумагам компаний, несущих свои издержки в рублях, а получающие прибыль в валюте. Наиболее привлекательными бумагами будут акции металлургических компаний (поскольку имеют существенные недозагруженные мощности, что в случае удешевления производства из-за обесценения валюты, позволит нарастить производство, ориентированное на экспорт), а также бумаги производителей удобрений (скорее всего, в наибольшей степени). Нефтегазовые бумаги в росте будет ограничивать явно перегретые цены на нефть на мировых рынках, что в будущем может спровоцировать их более серьезное снижение, нежели на металлы или удобрения, которые во втором квартале так серьезно не росли. Также рост котировок нефтяных компаний будет ограничивать почти стопроцентная загрузка производства, что не позволит легко нарастить объемы добычи. Неплохо будут смотреться золотодобывающие компании.

    Хуже рынка будут компании, работающие на российском рынке – энергогенерирующие компании, телекомы и банки. У последних рост будет ограничиваться наличием значительной валютной составляющей в пассивах и оттоком вкладов граждан.

    Позитивное влияние на фондовый рынок в случае девальвации российской валюты окажут и нарастающие объемы западных инвестиций, которые устремятся в страну после удешевления рубля. Западные фондовые индексы достигли весьма высоких уровней и найти дополнительные точки роста у себя им будет затруднительно. В моменты удешевления региональных валют средства инвесторов могут более активно перетекать в эти регионы для выравнивания рынков на паритетные с прочими рынками уровнями.



    Таким образом, главным узким местом для проведения процесса девальвации является проблема восстановления промпроизводства и минимизация социальных последствий. Все эти факторы существенны, и гарантировать развитие ситуации именно по нашему сценарию невозможно. Параллельно с девальвацией будет необходимо решить ряд моментов, а именно, удешевление кредита реальному сектору (очевидно через понижение учетной ставки), обеспечение ликвидности банковской системы и минимизации эффекта оттока вкладчиков и нового витка долларизации экономики. Пойдет ли на принятие решения о девальвации правительство в настоящий момент сказать сложно, но с ростом проблем с исполнением бюджета и падением доходов от экспорта, а также снижением объемов производства придумать другой вариант восстановления экономики все сложнее. Мы полагаем, что в любом случае процесс девальвации будет осуществляться, поскольку растут внутренние противоречие в нашей экономике и для их устранение самое главное – вовремя обнулить счет.
      
  6. 73
    Комментарии
    2
    Темы
    73
    Репутация Pro
     
    BroCo Воронеж

    2 Медалей
    Страсти по девальвации
    Сергей Егишянц, 15.08.09

    Конец китайской накачки
    Рынки вошли в сезон наименьшей ликвидности – и, как следствие, изрядной волатильности, время от времени сменяющейся почти полным отстоем. Председатель Конференции ОПЕК министр нефти Анголы Вашконселуш заявил, что цена нефти в районе 70 долларов за баррель вполне удовлетворяет картель – эксперты решили, что это намёк на нежелание срезать квоты на добычу нефти на следующем заседании ОПЕК 9 сентября. Ежемесячный отчёт ОПЕК оставил неизменным прогноз спроса в текущем году – он в среднем должен оказаться на 1.6 млн. баррелей в сутки меньше, чем годом раньше. Низкий спрос породил новый виток увеличения запасов нефти в США. Но несмотря на всё это, общий оптимизм гнал цены вверх – правда, нефть не смогла превзойти прошлую вершину выше 75 долларов за баррель, зато на новые пики сподобились медь и никель. Можно ещё отметить отчёт крупнейшей в мире добывающей компании BHP Billiton – её прибыль в первом полугодии оказалась втрое меньше, чем год назад; впрочем, это всё равно лучше прогнозов аналитиков. На денежных рынках без особых перемен: краткосрочные проценты низки, зато долгосрочные изрядны. Центробанки Японии, Кореи и Норвегии оставили ставки на прежних уровнях 0.1%, 2.0% и 1.25% соответственно; датский центробанк понизил ставку на 0.10% до 1.45%; любопытно, что монетарные власти Норвегии и Австралии выпустили жёсткие коммюнике, дающие понять, что они намерены начать повышение ставок, как только убедятся в обоснованности надежд на экономическое восстановление. А наибольший интерес вызвало заседание ФРС США – тут ставки не изменили, а небольшие изменения в тексте меморандума сдвинули его тон в сторону большего оптимизма; заодно Фед пообещал замедлить покупки ценных бумаг на рынке и покончить с ними уже к октябрю – хотя это и обставлено оговорками в духе “будем посмотреть” (повторения прошлогоднего обвала ликвидности никто не хочет). Аукционы по размещению казначейских бондов в Штатах прошли успешно – поэтому доходности даже немного просели, несмотря на не утихающие восторги рынка акций: последний не захотел далеко отходить от максимумов предыдущей недели – однако такой безоткатный вертикальный взлёт на фоне не блистающей экономики добром не кончится. На валютном рынке йена устроила бурный рост – но веселее всего было рублю, который снова совершил дикие полёты вниз и вверх: разминка перед будущей девальвацией? Не исключено – хотя российские власти пока противятся неизбежному: министр финансов Кудрин заявил, что никаких резонов для девальвации нет – вот после этих-то слов публика и напряглась по-настоящему.

    Экономический фон по-прежнему противоречив, хотя в целом выглядит оптимистичнее прежнего. Азиатские страны повеселели: во втором квартале в Индонезии ВВП вырос на 4.0% против того же периода прошлого года, а во Вьетнаме – на 3.0%; экономика Сингапура сжалась по сравнению с прошлым годом на 3.5% - но по отношению к первой четверти сего года ВВП подскочил на 5.2%. КНР выпустила серию данных за июль – и они весьма любопытны. Внешний спрос продолжает валиться – экспорт просел на 23.0% в год (против 21.4% в июне), импорт тоже ускоряет снижение (промышленное оборудование и сырьё в прежних объёмах не требуются), так что торговый профицит даже немного подрос. Розничные продажи за год подскочили на 15.2% (в июне было 15.0%) – но это, похоже, финальные последствия прежнего кредитного бума, в том числе направленного на ускорение покупок автомобилей: у одной лишь General Motors годовой рост продаж составил 78%. Инвестиции в основной капитал в январе-июле выросли на 32.9% - но отдельно в июле приращение замедлилось до примерно 28% вопреки чаяниям ускорения экспансии. Промышленное производство увеличилось за год на 10.8% против 10.7% в июне – и тут прогнозы сулили 11.5% приращения; падение спроса заставило министра Ли ввести трёхлетний запрет на расширение производства и любые новые проекты в стальной индустрии. Но самое главное – это, конечно, объём новых займов: в июле он рухнул более чем вчетверо по сравнению с июнем – как мы не раз уже писали, предыдущая экспансия породила массу негативных эффектов, поэтому продолжать её и впредь оказалось невозможно: всё это предугадывалось – однако темп снижения потряс экономистов, не ожидавших ничего подобного. Потребительские цены за последний год уменьшились на 1.8% - рекорд дефляции с 1999 года; обвал отпускных цен производителей (8.2% в год) оказался максимальным за всю историю наблюдений. В свете всего этого не удивительно, что премьер Вэнь пообещал сохранять максимально возможную мягкую денежную и фискальную политику – китайские власти лучше восторженных аналитиков понимают всю шаткость якобы наблюдаемого роста. В Японии в июне профицит торгового баланса вырос, поскольку импорт просел сильнее экспорта (на 43.8% и 37.0% соответственно). Заказы промышленных предприятий в июне взлетели на 9.7% к маю (почти вчетверо сильнее ожиданий рынка) – но за год заказы всё ещё в изрядном минусе (на 29.7%), ведь в три предыдущих месяца они активно валились; похоже, подскок окажется эпизодом – даже официальный прогноз правительства сулит в третьем квартале падение заказов на 8.6% по сравнению с апрелем-июнем; заказы на машины и оборудование в июле оказались на 72.2% (в 3.5 раза) меньше, чем год назад. Похожая картина в промышленном производстве – за месяц оно в июне выросло на 2.3%, а за год сократилось на 23.5%: думаем, в ближайшие месяцы этот показатель снова уйдёт в минус – нынешний всплеск вызван распродажей старых запасов, но реальный спрос-то продолжает валиться. Индекс цен на корпоративные товары в июле показал годовое падение на 8.5% - дефляция тоже наступает.

    В Европе выходили предварительные оценки экономической динамики во втором квартале. Восточная Европа привычно блистала: ВВП Литвы за последний год рухнул на 22.0%, Латвии – на 19.6%, Эстонии – на 16.6%; сразу после столь выдающихся чисел агентство Standard & Poor’s срезало рейтинги балтийских стран; в Венгрии падение составило 7.6% - не так и страшно. Зато Западная Европа нежданно порадовала: ВВП Германии, Франции и Португалии выросли на 0.3% за квартал против ожиданий примерно нулевого роста; на другом полюсе Италия (-0.5%), Испания (-1.0%) и Нидерланды (-0.9%); в целом по еврозоне ВВП снизился на 0.1%; за последний год экономика сократилась в среднем на 4-5% - поэтому, как нам кажется, министр финансов Франции Лагар явно поторопилась возвестить победу над рецессией. Последнее выглядит особенно нелепо в свете падения розничных продаж в самой же Франции в июле на 1.8% за месяц и на 2.0% за год. Дефляция и тут наступает: отпускные цены производителей Швейцарии за год снизились на 6.1%, а Германии – на 10.6% (рекорд за все 42 года наблюдений); потребительские цены упали на 1.4% в Испании, на 0.8% во Франции и на 0.7% в Германии; итальянская инфляция оказалась наислабейшей за полвека. Во Франции в первом полугодии дефицит бюджета распух в 2.4 раза по сравнению с тем же периодом 2008 года; зато производство выросло в июне на 0.5% - благодаря поощрению казной обмена автомобилей. А в еврозоне в целом выпуск в июне сократился на 0.6% - и годовое падение на 17.0% как-то не внушает оптимизма. В Британии цены на жильё в июне выросли на 1.6% против мая и упали на 10.7% против июня 2008 года – согласно версии Министерства по делам общин и местного самоуправления; а по данным RICS, в июле о снижении цен сообщило лишь на 8% больше риэлторов, чем об их росте. Британский розничный консорциум отметил заметный рост продаж в июле – как и ожидалось: скидки-то летние наконец пошли. Зато безработица на Альбионе растёт – в апреле-июне занятость сократилась на 271 тыс. рабочих мест, чего не было ни разу за все 39 лет наблюдений. Инфляционный отчёт Банка Англии был радужным – но рынки преисполнены ещё большего оптимизма, поэтому на оный материал они даже обиделись. Из корпоративных отчётов отметим Nestle, чья прибыль в первом полугодии снизилась на 2.7%, а выручка – на 1.5%; крупнейший банк Дании Danske Bank получил убыток в 157 млн. долларов против ожиданий прибыли около 60 млн.; основная финансовая компания Голландии, ING Groep, всё же показала прибыль в апреле-июне – но она упала в 25 раз и оказалась в 5 раз хуже прогнозов. Банк UBS продолжает бодаться с американскими властями на предмет раскрытия имён владельцев счетов, уклоняющихся в США от уплаты налогов – процесс перешёл на высший уровень, так что швейцарское правительство вынуждено было провести экстренное заседание. Переговоры General Motors по продаже Opel консорциуму Magna и Сбербанка завершились успешно – по сведениям Handelsblatt, разногласия преодолены и подписание не за горами.

    Сжатие спроса
    В Канаде в июле число новостроек сократилось на 4.1% против июня, разочаровав рынки. Вздорожание нефти вызвало улучшение в июне торгового баланса Канады – и ухудшение его в США; за вычетом топлива спрос в целом продолжает валиться – хотя у американцев на сей раз купили больше двигателей для самолётов и разного телекоммуникационного оборудования; июньское падение цен на нефть породило (с небольшим лагом) удешевление штатовского импорта в июле – значит, дефицит вполне может ещё сократиться. Производительность труда во втором квартале подскочила на 6.4% в годовом исчислении – но случилось это на фоне снижения выпуска: число человеко-часов рабочего времени обвалилось сразу на 8% в годовом исчислении, откуда и проистёк взлёт производительности, максимальный за 6 лет. Оптовые запасы в Америке в июне сократились – десятый подряд месяц уменьшения, чего не было ни разу за все 23 года наблюдений; продажи выросли – но в целом за последний год запасы сократились на 10.3%, а продажи – на 21.0%; впрочем, максимум отношения запасов к продажам был достигнут в январе – и с тех пор оно снижается. Промышленное производство в июле выросло на 0.5%, а загрузка мощностей – с 68.1% до 68.5%; радость от произошедшего омрачает лишь то, что весь прирост достигнут за счёт автопрома (взлетевшего на халявных выплатах из казны аж на 20.1% в месяц); за год выпуск сократился на 13.1%. Потребительские цены в июле остались на июньском уровне и упали на 2.1% к июлю прошлого года. Количество случаев отъёма жилья банками у несостоятельных должников по ипотеке продолжает расти – в июле оно достигло нового рекорда, увеличившись на 7% к июню и на 32% к июлю 2008 года. Заодно продолжает проседать и потребительский кредит – в июне он упал в пятый раз подряд, доведя темп годового снижения до 2.8%: за все годы наблюдений такое бывало лишь во время Второй мировой войны (в последний раз в июле 1944 года). Неудивительно, что в таких условиях настроения ухудшаются (об этом сообщил Мичиганский университет, причём оценка текущей ситуации в августе резко упала) и спрос валится – например, розница в июле просела на 0.1% к июню и на 8.3% к июлю 2008 года; без учёта автомобилей снижение составило 0.6% и 8.5% соответственно. Однако измерить спрос с помощью продаж не так просто – ведь они выдаются в номинальном выражении, т.е. показывают сумму, потраченную на покупки, без учёта динамики цен. К тому же искажения вносят бензоколонки (цены на бензин в последние 2 года выделывают дичайшие кульбиты) и автомобили (закрытия заводов и казённые выплаты порождают всплески и провалы) – поэтому для измерения реальной динамики спроса лучше смотреть на продажи за вычетом как автомобилей, так и бензина. И тут ситуация вырисовывается не самая весёлая: казалось, идёт улучшение (в марте показатель упал за месяц на 0.9%, в апреле – на 0.3%, в мае – на 0.2%, а в июне – на 0.1%), однако в июле ситуация снова ухудшилась (темп помесячного снижения вырос до 0.4%). Ещё показательнее сглаженные данные – в целом за 3 месяца: в декабре-феврале снижение против сентября-ноября составило 1.3%, в январе-марте уже отмечалась нулевая динамика, а в феврале-апреле – рост на 0.2%; однако в марте-мае картина снова развернулась к падению на 0.3%, в апреле-июне поквартальное сокращение достигло 0.8%, а в мае-июле – 0.9%; как-то всё это мало похоже на пресловутый “V-образный разворот”. Если копнуть ещё глубже, то ситуация только ухудшится – так, за последний год расходы на здравоохранение и сопутствующие сферы выросли на 4.1%: цены-то выросли (как всегда – это у них аналог наших естественных монополий), а траты в этой области неизбежны – выходит, спрос на всё остальное снижается ещё сильнее.

    Корпоративных новостей было на сей раз не так много. Ещё в конце предыдущей недели отчиталось ипотечное агентство Freddie Mac – оно в апреле-июне преуспело куда больше своего коллеги Fannie Mae: прибыль составила 767 млн. долларов (в предыдущем квартале был убыток), а выручка взлетела почти впятеро. Любопытны детали квартальных результатов Bank of America – изначально их не было, но в отчёте для Комиссии по ценным бумагам и биржам они появились: прибыль в 3.2 млрд. долларов выглядит весело – в реальности же все радости пришлись на Азию, где банк получил профит в 3.6 млрд.; ещё 50 млн. принесла Латинская Америка – но Европа и Америка принесли убытки по четверти миллиарда каждая. Выходит, безумная китайская денежная накачка обогатила банки – теперь же, когда эмиссия резко сокращена, банкам будет несладко. Вне финансовой сферы отметилась крупнейшая в мире розничная сеть Wal-Mart: прибыль достигла 3.5 млрд. долларов (чуть выше ожиданий) – но объём продаж снизился на 1.4%, недотянув до чаяний аналитиков. Отчёт CIT Group вторично отложен – до тех пор, пока не станет ясно, сможет ли компания избежать банкротства: многое решится в ближайший понедельник, когда наступает срок платежей по части её облигаций. Число разорившихся банков продолжает активно расти – оно уже достигло 72 (в прошлые выходные закрылись очередные 3 кредитора) против 25 за весь 2008 год и 3 за 2007. Компания Баффета Berkshire Hathaway получила во втором квартале чистый доход в 3.3 млрд. долларов – такого не было несколько лет; наблюдатели отметили, что Баффет перестал вкладываться в акции, предпочитая им облигации – и государственные, и корпоративные. В целом финансовый сектор продолжает терять рабочие места – но не везде: ФРБ Нью-Йорка нанимает трейдеров, ибо программы скупки ценных бумаг на рынке образовали немалое их количество на балансе центробанка – и теперь его начальство озаботилось тем, чтобы этим портфелем кто-то управлял, наняв сотни трейдеров. Рейтинговое агентство Moody’s обратилось к ФРС, дабы та уделила внимание краху рынка коммерческой недвижимости – её владельцы набрали 165 млрд. долларов ипотечных кредитов и не могут их рефинансировать, а цены в секторе просели в полтора раза: если ситуация не изменится, то отрасль ждут массовые банкротства, а банки – перспектива стать счастливыми обладателями дешевеющих на глазах неликвидов. Президент Обама отправил в Конгресс проект реформы финансовой системы – в частности, он предусматривает создание централизованной площадки для торговли деривативами, а также запрет участия в их рынке муниципалитетов и мелких инвесторов: это означает, что излюбленные игрища банкиров-лохотронщиков (впаривание мусорных деривативов чайникам и муниципалам, а также оценка бумаг по нерыночной цене) сильно затруднятся.

    А в России случилось чудо – Росстат выдал первую оценку ВВП во втором квартале аж на месяц раньше обычного. Оценка вышла зело огорчительная – экономика за последний год снизилась на 10.9%, что на 0.5% хуже чисел МЭР и на 0.7% хуже среднего прогноза экономистов, зато точно совпадало с нашими выкладками (как и в первом квартале). Подробностей и компонентов пока нет – пошаманим немного вокруг того, что есть. По отношению к предыдущему кварталу ВВП вырос на 7.5% - но т.к. Росстат не делает очистку от календарного фактора, это мало о чём говорит: придётся нам поработать за федеральную службу: итак, в первом квартале рабочих дней было 56, а во втором – 62, календарных дней – 90 и 91 соответственно; отрасли непрерывного цикла, работающие каждый день, а не только по рабочим, составляют 50-60% ВВП России (много больше, чем в других развитых странах); исходя из вышесказанного, получаем квартальный рост среднесуточного выпуска экономики на 2.0% - не ахти как много, но всё же это плюс. Мы уже не раз применяли и альтернативный подход к вычислению динамики ВВП – беря номинальные его значения и оценивая дефлятор на основании официальных индексов цен Росстата: если применить такой метод, то годовое падение составит 11.0%, а квартальный рост – 1.3% с учётом календарного фактора (и 6.8% без учёта); величина дефлятора при этом равняется +6.0% за год и +4.2% за квартал. Любопытно отметить также, что индекс выпуска по базовым видам экономической деятельности, тесно связанный с ВВП, в июне показал годовое снижение на 12.4%, а в целом за апрель-июнь – на 14.3%. Отпускные цены производителей в июле выросли на 1.8% к маю и упали на 12.3% к июлю 2008 года: в последнем виноват эффект базы, вызванный бурным ростом цен год назад – он должен уйти к зиме, а с начала сего год цены выросли уже на 11.9%; как и в потребительских ценах, лидируют коммунальщики – за последний год производство и распределение электроэнергии, газа и воды подорожало на 20.4%. Международные резервы России за предыдущую неделю выросли на 1.4 млрд. долларов. Денежная база в июле сократилась на 2.5% к июню и на 8.2% к июлю 2008 года – годовое падение стабилизировалось (в июне оно составляло 8.4%, а в мае – 8.1%) на мрачных уровнях. Дефицит федерального бюджета в июле равнялся 202.1 млрд. рублей (5.9% ВВП), а из дефицита предыдущего месяца снова таинственно исчезла изрядная сумма – на сей раз почти 32 млрд.; всего за 7 месяцев профинансировано лишь 48.3% годовых расходов – значит, ближе к концу года среднемесячный дефицит ещё подрастёт. Правительство, поглядев на Запад, решило тоже ввести программу стимулирования обмена старых автомобилей на новые – теперь дорогие россияне, обладающие машинами старше 10 лет и возжелавшие поменять их на отечественный (и только!) свежачок, получат от родной власти подарок в 50 тыс. рублей; власти можно понять – по последним данным, продажи машин в июле оказались на 58% (почти в 2.5 раза) ниже, чем год назад. Из прочих новостей отметим бурную активность Россельхознадзора – разделавшись с Белоруссией, ведомство Онищенко принялось фонтанировать на литовцев: в наказание последним за упрямство в вопросе о НПЗ в Мажейкяй ограничен импорт литовской молочки, в которой якобы обнаружены остатки антибиотика. Единая Россия предложила Думе отозвать депутата Аксакова за вредительское предложение девальвировать рубль в 1.3-1.4 раза: вице-спикер Володин назвал его “антинародным”, бьющим “по среднему классу и малообеспеченным слоям” и вообще, мол, “отстаивая интересы олигархов и крупного бизнеса, Аксаков хочет подорвать рубль”; всё бы хорошо, да только девальвация рубля, причём в 1.6 раза, уже случилась с благословения российской власти – следует ли понимать так, что все описанные квалификации и эпитеты вполне применимы и к ней?..
  7. 73
    Комментарии
    2
    Темы
    73
    Репутация Pro
     
    BroCo Воронеж

    2 Медалей
    Китайский фондовый рынок, считающийся изолированным от остального мира, все чаще задает тон торгам на ведущих площадках

    В среду индекс Shanghai Composite потерял 4,3%. Вслед за ним резко упали и другие азиатские рынки. Европа открылась падением, но затем вышла в рост. «Мы придавали такое большое значение росту Китая, что теперь эта идея тянет за собой весь мир, и, когда появляются несоответствия, трейдеры начинают волноваться», — говорит аналитик GFT Дэвид Моррисон. «Из-за неуверенности в точности китайских данных и опасений, что причиной пузырей на рынке акций и недвижимости могло быть нерациональное распределение государственной помощи, мы каждое утро смотрим на Shanghai Composite, чего не было еще месяц назад», — отмечает он.

    «Китайские рынки стали влиятельнее и больше коррелируют с другими рынками, — утверждает автор книги о приватизации в Китае Фрейзер Хоуи. — Причина в том, что Китай — это единственная крупная экономика в мире, которая хорошо растет». Поскольку вклад Китая в мировой ВВП увеличился, его рынки стали более важны для инвесторов.

    Считается, что из-за изолированности — для иностранцев в основном доступны только акции класса H, торгующиеся в Гонконге, — происходящее на китайском рынке не связано с общими тенденциями. Но в последние два года он несколько раз служил опережающим индикатором для мирового. Индекс Shanghai Composite достиг пика 16 октября 2007 г., на две недели раньше общемирового MSCI All-Country World. После падения на 72% Shanghai достиг дна 4 ноября 2008 г., MSCI, в котором основной вес имеют рынки наиболее пострадавших от кризиса развитых стран, — через четыре месяца. Максимум в этом году Shanghai установил 4 августа, MSCI — 13 августа.

    С января 2008 г. Shanghai Composite 16 из 20 месяцев демонстрировал ту же динамику, что и S&P 500 (корреляция — 80%), с января 2002 г. по декабрь 2007 г. динамика совпала в 37 из 84 месяцев (45%). Совпадения с азиатскими индексами еще нагляднее. За последние 20 месяцев Shanghai Composite и FTSE Asia Pacific 17 месяцев двигались в общем направлении (85%).

    Если вес США в мировом индексе FTSE составляет 41%, то вес Китая — 1,48%. «Китайская экономика важна, но мы не столь уверены, что китайские акции так же важны, — говорит фондовый аналитик Citigroup Роберт Бакленд. — Недавнее падение фондовых рынков было вызвано желанием инвесторов зафиксировать прибыль, а не ожиданиями, что падение в Китае приведет к устойчивому “медвежьему” тренду».
  8. 73
    Комментарии
    2
    Темы
    73
    Репутация Pro
     
    BroCo Воронеж

    2 Медалей
    Рынки оптимистичны – что легко увидеть на примере нефти в среду: отчёт Министерства энергетики США сообщил о большем, чем ожидалось, снижении запасов на предыдущей неделе (на 8.4 млн. баррелей) – трейдеры радостно заключили, что начался долгожданный рост спроса и загнали цены в небеса; на самом же деле здесь обычное дело – при падении спроса валится выпуск и распродаются запасы: в штатовской топливной сфере место выпуска занимает импорт, что видно по статистике – за последние 4 недели ввоз нефти просел на 9.5% против того же периода прошлого года, хотя потребление сократилось на 3-6%; выходит, это и впрямь лишь попытка сократить уже накопленные чрезмерные запасы за счёт урезания импорта – спрос ничуть не вырос, но рынок любую подозрительную новость воспринимает на ура. Кувейтский шейх ас-Сабах заявил, что не видит резонов для срезания квот на добычу в ОПЕК – и это уже общее мнение. Любопытна статья в Financial Times, согласно которой некий хедж-фонд купил крупную партию январских и февральских фьючерсов на природный газ – причём с ценой исполнения втрое с гаком выше текущей: похоже, и профи поддались всеобщей эйфории “восстановления экономики”. Небезынтересна заметка Dow Jones – австралийская группа Fortescue Metals согласилась снизить цену железной руды для китайских покупателей до 94 центов за тонну: это не только много ниже текущей цены наличного рынка, но и на 3% дешевле ранее заключённых контрактов Rio Tinto с японцами – китайцы продавили австралийцев, что лишний раз говорит об их реальном предвидении ближайших перспектив рынка. Занятны и коллизии золота – по данным Всемирного золотого совета, общий спрос на жёлтый металл во втором квартале опять упал, составив 719.5 тонн; но при этом спрос на физический металл от богатых частных лиц даже вырос – особенно на Ближнем Востоке, где всё охотнее покупают слитки и монеты. На денежных рынках всё спокойно – кратко- и среднесрочные ставки продолжают медленно уменьшаться, а длинные стоят на месте; рынок разделился на два сегмента – надёжных заёмщиков, которым дают деньги под хороший процент, и остальных, которым или дают при жёстких условиях и под высокие ставки, или не дают вовсе. Спокойно и на форексе – некоторый переполох внесла крупнейшая в мире управляющая компания рынка облигаций Pimco, предупредившая о возможном завале доллара в случае утраты им статуса мировой резервной валюты: не ахти какое откровение – но бакс всё же слегка припал. Фондовые рынки нервничали из-за китайцев: к среде Шанхайская биржа упала с верхов на 20% - а всего-то замедлили (даже не прекратили!) эмиссию в КНР; но вскоре всё успокоилось, а штатовские индексы в пятницу даже показали новые верхи.

    Экономические новости не сильно радуют – кроме индексов настроений, летящих вертикально вверх. В Китае приток прямых иностранных инвестиций уже 10 месяцев подряд показывает снижение (в годовой динамике) – в июле оно составило 35.7% (более полутора крат). Отчёт China Mobile оказался хуже прогнозов по прибыли и по выручке. Власти КНР, как обычно, строят хорошую мину – суля рост ВВП в третьем квартале на 8.5% за год; о плохой же игре говорят их планы ужесточить требования к капиталу банков – безудержная эмиссия января-июня породила так много проблем, что вся банковская система оказалась под угрозой. В Японии ВВП вырос во втором квартале на 0.9% против января-марта, что и ожидалось после прежнего бурного обвала; темп годового снижения сократился с 8.7% до 6.4%, но, как видно, ещё высок; улучшение вызвано взлётом экспорта на 6.3% (привет китайской эмиссии) и госрасходов на 8.1%, а внутренний частный спрос упал на 0.7%, строительные заказы – на 9.5%, инвестиции – на 4.3%.

    В Испании в июне промышленных заказов было на 22.2% меньше, чем год назад – но это лучше, чем снижение на 30.1% в мае. В Германии отпускные цены производителей в июле упали на 7.8% против того же периода прошлого года – худшее значение за все 60 лет наблюдений. Профицит торгового баланса еврозоны в июне составил 1 млрд. евро – и экспорт, и импорт показали 4-летние минимумы, а оборот сократился за год на 23.5%. Текущий счёт платёжного баланса в июне был сведён с дефицитом в 5.3 млрд. евро, а производство в строительном секторе упало на 1.1% против мая и на 8.8% к июню 2008 года; число разрешений на строительство за месяц упало на 1.6% после майского снижения на 2.1%. Деловая активность в августе подскочила, причём оригинально: композитный индекс, вычисляемый как некое среднее между числами производственного сектора и сферы услуг, как-то оказался выше обоих этих компонентов – непонятно, как это возможно. Непублично, однако, настроения во власти царит иное: по данным Daily Telegraph, германские центробанк и Министерство экономики готовятся к следующей волне финансового кризиса, которая по их прикидкам должна случиться в первой половине 2010 года. Бодания банка UBS с американской администрацией завершились согласием первого раскрыть для второй имена 4.45 тыс. клиентов, подозреваемых в уклонении от уплаты налогов – если расследование предоставит убедительные аргументы, то 10 тыс. счетов могут потерять анонимность.

    В Великобритании в июле потребительские цены остались на июньском уровне – импорт подорожал, компенсировав влияние депрессивного внутреннего рынка. Цены предложения жилья в августе от Rightmove внезапно упали на 2.2% против июля; число домов, выставленных на продажу в течение месяца, было вдвое ниже, чем до кризиса. Зато розничные продажи взлетели до 14-месячного максимума – июльские скидки ожидаемо привлекли покупателей. Несмотря на активное стимулирование покупок новых автомобилей, их выпуск в июле оказался на 17.9% ниже, чем год назад – впрочем, это много лучше, чем в предыдущие месяцы: в среднем за январь-июль производство машин упало на 45.8%. В кредитной сфере ипотека медленно улучшается – но коммерческие займы фирмам бодро валятся. Растут долги правительства – в июле снова случился дефицит против ожиданий нулевого баланса бюджета: это вообще первый дефицитный июль за всю историю наблюдений. Протокол последнего заседания Банка Англии шокировал публику – мало того, что принято решение увеличить масштаб эмиссии, так ещё и 3 из 9 членов правления во главе с управляющим Мервином Кингом голосовали за ещё больший масштаб наращивания выкупа ценных бумаг на рынке; в свете таких панических настроений публичные ожидания роста ВВП во второй половине сего года воспринимаются не очень серьёзно.

    Вредина Гринспен
    В Канаде в июле потребительские цены упали за год на 0.9% - чего не было ни разу с 1953 года. Ещё веселее в США: отпускные цены производителей в июле были на 16.0% ниже прошлогоднего уровня – в последний раз подобное случалось в 1931 году (в разгар Великой Депрессии), причём худшая тогдашняя динамика (–17.3%) уже близко; сейчас процесс скорее всего приостановится – просто потому, что осенью 2008 года цены рухнули, породив эффект уменьшающейся базы. Приток иностранных денег в долгосрочные ценные бумаги США составил в июне 71.3 млрд. долларов – при этом из КНР пришло 26.6 млрд., а из Японии – 32.8 млрд.; одновременно китайцы погасили коротких штатовских облигаций (в основном эмитированных в разгар прошлой волны кризиса) на 50 млрд. с лишним – но, как видно, взамен они решили активно вкладываться в длинные бонды: выходит, слухи о китайских страхах по доллару сильно преувеличены. Индексы деловой активности от ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии в августе заметно повысились. Жилищный рынок неоднозначен: число новостроек и разрешений на строительство в июле неожиданно снизилось – но продажи на вторичном рынке взлетели за месяц на 7.2% (рекорд с 1986 года); тут повинен приток отобранных банками у неплатёжеспособных должников домов, из-за которого медианная цена снизилась на очередные 2%, доведя годовое падение до 15.1% (в том числе на Западе, более всего подверженном этому процессу, до 28.0%); свою роль сыграли и выплаты властями 8000 долларов покупателям первого жилья. Обзор ФРС показал, что ситуация на кредитном рынке в мае-июле продолжала ужесточаться, хотя медленнее, чем прежде. Опережающие индикаторы в июле выросли – но нежданно выросло и число первичных обращений за пособиями по безработице в середине августа.

    Ведущие ритейлеры показали слабые продажи – потребители зажались и не хотят тратиться ни на что, кроме необходимого. Из корпораций последними отчитались Home Depot (прибыль упала на 7%, а выручка – на 9%) и Hewlett-Packard (падение на 20% и 2% соответственно) – в обоих случаях аналитики ожидали худшего. Тем не менее, в целом отчёты за второй квартал вышли удручающими: по данным Morgan Stanley, в нефинансовом секторе прибыли обвалились на 27.6% против того же периода прошлого года – впятеро хуже прогнозов; в этих условиях рост фондового рынка (коэффициент P/E в среднем по компаниям, входящим в индекс S&P-500, уже почти достиг 20, хотя менее полугода назад он равнялся 10) выглядит необоснованным и чреватым разворотом. По данным Financial Times, в первом полугодии во всём мире 201 компания объявила дефолт по своим облигациям – сумма этих дефолтов достигла величины 463.1 млрд. долларов. Собственно, и финансовый сектор не блещет – великолепные результаты достигнуты лишь благодаря паразитированию на китайской эмиссии; лишённые доступа к ней страдают как прежде – неделю назад штатовские власти закрыли крупнейший с начала года банк Colonial (с активами в 22 млрд. долларов), а в минувший четверг та же участь постигла техасскую группу Guaranty Financial, ставшую 10-м по величине обанкротившимся банком за всю историю США (его отдали испанской группе BBVA). Федеральная корпорация страхования депозитов почувствовала, что дело пахнет жареным, и ослабила свои прежние правила доступа частных инвесторов к покупке банков-банкротов: казённых денег не хватает на возмещение потерь вкладчиков. Выкуп облигаций CIT Group прошёл неплохо – но опасность банкротства пока реальна. В целом Американская элита настроена благодушно – мистер Бен Шалом Бернанке источает оптимизм (New York Times отметила, что глава ФРС позволил себе отлучиться на 2 дня на свадьбу сына и стал регулярно посещать бейсбольные матчи), а бывшая гуру фондового рынка Эбби Коэн из Goldman Sachs утверждает, что рецессия заканчивается “прямо сейчас”. И лишь бывший управляющий Фед Алан Гринспен продолжает вредничать, утверждая, что если экономика и вырастет во второй половине года, то у этого роста “нет ног”, т.е. фундаментально кризис не побеждён.

    В России на прошлой неделе вышла куча данных. В первом полугодии экспорт упал на 46.8% за год, а профицит торгового баланса – на 56.8% (в 2.3 раза). Налогов в бюджет поступления в январе-июле на 40% меньше, чем год назад – причём процесс ускоряется: новые правила уплаты НДС завысили статистику в начале года – теперь же картина проясняется. Международные резервы России на предыдущей неделе сократились на 2.8 млрд. долларов, а рубль продолжил постепенное снижение, так что бивалютная корзина закрыла неделю выше отметки 38 рублей. Промышленное производство в июле выросло на 4.7% к июню, в том числе обрабатывающий сектор – на 4.9%; но виноват календарный фактор (в июле было 23 рабочих дня против 21 в июне, всего дней 31 против 30), с исключением которого выпуск сократился на 3.5% в целом и на 2.5-3.0% по обрабатывающим отраслям; годовое падение составило 10.8% и 14.7% соответственно – немного лучше прежнего. Зато ухудшились дела в сельском хозяйстве – что печально из-за инерционности этой отрасли: общая продукция сократилась за год на 1.3%, а поголовье крупного рогатого скота – на 2.5% (в обоих случаях это худшая за много лет динамика); активное пускание скотины под нож порождает логичные последствия – производство мяса взлетело на 7.9% за год, но выпуск молока упал на 0.7% (а за последний месяц он снизился на 3.2% даже без учёта календарного фактора). Объём лесозаготовок был на 21.4% ниже, чем год назад. В строительстве отмечен годовой спад на 17.8% - но ввод жилья снова вышел в плюс (на 6.6%), поскольку ещё достраиваются заложенные до кризиса дома. Оживился транспорт – общий грузооборот показал в июле годовое сокращение на 9.3% против 15.7% в июне, 18.8% в мае и 21.4% в апреле; причиной стало резкое улучшение динамики трубопроводов (падение на 6.8% вместо июньских 19.6%), но в автоперевозках новый минимум (–24.8%). Оборот розничной торговли быстро валится – в июле годовое падение составило 8.2%, в том числе 4.5% по продовольствию и 11.6% по прочему (во всех трёх случаях это худшая динамика с 1999 года). Объём платных услуг населению тоже активно снижается – за год на 7.9%. Все представленные числа позволяют нам оценить годовое сокращение ВВП в июле в 8.9% - это весьма печально, но всё же получше июньского падения на 10.9%.

    Ценовые индексы выходили раньше – а теперь к ним добавились тарифы на грузоперевозки: в июле они были на 2.2% ниже прошлогоднего уровня. Дефлятор ВВП по нашим прикидкам в июле тоже почти достиг нуля – и лишь упрямый рост тарифов монополий мешает постановке диагноза “дефляция”, заодно давая повод Банку России “бороться с инфляцией” путём зажима денежной массы. Просроченная кредиторская задолженность предприятий на 1 июля составила 1.2 трлн. рублей – она выросла на 3.9% за месяц и на 35.4% за год. Задолженность по зарплате на 1 августа равнялась 6.5 млрд. рублей – это на 9.9% меньше, чем месяц назад, но в 2.5 раза выше уровня того же месяца прошлого года. Число безработных по оценке Росстата осталось в июле неизменным (6.3 млн. человек); это на 44.9% выше значения годичной давности; официально зарегистрированных безработных за месяц стало больше на 0.2%, а за год – на 63.0% (последнее значение рекордно). Реальные располагаемые доходы населения в июле снизились на 3.0% за месяц и на 5.4% за год; по реальной зарплате падение составило 2.6% и 5.8% соответственно – инерция вливаний начала года исчезла, а новых расходов по стимулированию спроса власти не совершают. Прямых иностранных инвестиций в первом полугодии поступило 6.1 млрд. (3.2 млрд. в первом квартале и 2.9 во втором) – а общий объём накопленных в экономике иностранных капиталовложений во втором квартале даже упал (до 95.0 млрд. долларов с 95.2 млрд. на конец марта); зато вывоз капитала вырос до 60.8 млрд. на конец июня с 55.1 тремя месяцами ранее; наконец, в апреле-июне пошли иностранные кредиты (16.5 млрд. долларов против 8.7 в январе-марте) – помнится, именно их обилием власти обосновывали плавность зимней девальвации. Но сейчас ни о какой девальвации и вообще финансовых проблемах начальство не хочет слышать – замглавы центробанка Улюкаев уверен, что восстановление уже идёт. Авария на Саяно-Шушенской ГЭС, преодоление последствий которой займёт месяцы и годы, может подорвать показатели августа; в долгосрочной же перспективе всё совсем невесело.
  9. 73
    Комментарии
    2
    Темы
    73
    Репутация Pro
     
    BroCo Воронеж

    2 Медалей
    ВТБ размещает акции по 4,82 коп. — втрое дешевле, чем в ходе народного IPO, но на 10% выше текущих котировок

    Наблюдательный совет ВТБ решил, что 9 трлн акций новой эмиссии будут размещаться по 4,82 коп. Вчера цена акций ВТБ на ММВБ оказалась на 10% дешевле — 4,37 коп.: они выросли до 4,4 коп., но после объявления цены размещения упали до 4,22 коп., по итогам дня потеряв 1,58%. Последний раз акции ВТБ стоили 4,82 коп. 2 октября 2008 г.

    Глава комитета миноритарных акционеров ВТБ Владимир Тарачев лишь посетовал, что банк проигнорировал мнение миноритариев: «Мы недопонимаем, почему наше ходатайство об участии в определении цены осталось без ответа».

    Цена размещения близка к предварительной оценке в 4,8 коп., которая, по словам финансового директора ВТБ Николая Цехомского, была сформирована «исходя из прогнозной величины капитала на конец года». По данным «Интерфакс-ЦЭА», на 1 июля капитал ВТБ составлял 342,4 млрд руб., или 5,1 коп. на каждую из 6,7 трлн уже размещенных акций. Впрочем, Цехомский недавно предупреждал инвесторов, что по итогам года банк вряд ли получит прибыль. В таком случае капитал, приходящийся на акцию, должен уменьшиться.

    При размещении всех акций банк привлек бы 433,8 млрд руб. Государство, как основной акционер ВТБ, планировало направить на выкуп части допэмиссии 180 млрд руб. Заявка была направлена 10 августа, сообщил представитель Росимущества.

    Сколько заявок было собрано с остальных акционеров, представитель ВТБ не сказал, но член наблюдательного совета банка, первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев признал, что их было подано «немного».

    Объем акций, которые акционеры планируют выкупить, в предварительных заявках не указывается. Запланированные государством 180 млрд руб. — это 41,5% объема эмиссии, хотя оно могло бы претендовать на 77,5%. Даже если все нынешние акционеры воспользуются своим преимущественным правом в полной мере, непроданным останется минимум 36% допэмиссии на 156,2 млрд руб.

    Эти бумаги 7 сентября поступят на биржу, где будут размещаться неделю до 11 сентября.

    Сторонние инвесторы вряд ли захотят купить акции банка с премией к рынку. «На рынке не удастся разместить почти ничего, всем очевидно, что единственный эффект допэмиссии — то, что государство вложит 180 млрд руб.», — уверена главный экономист Альфа-банка Наталия Орлова.

    В результате у ВТБ останутся объявленные акции. Представители ВТБ отказываются комментировать все, что связано с допэмиссией. Цехомский говорил, что в 2010 г. банку может понадобиться еще одна допэмиссия, а в июне в устав ВТБ были внесены изменения, увеличивающие возможное количество объявленных акций с 5 трлн до 14 трлн. «Остальные акции останутся запасом — не исключено, что они тоже со временем отойдут государству: резко изменить бизнес-модель и повысить прибыльность у ВТБ не получится, а значит, ему опять понадобятся вливания в капитал», — уверена Орлова.

    Решение о размещении объявленных акций по уставу ВТБ принимает наблюдательный совет, но решение должно быть единогласным. В 2000 г. Борис Федоров и Илья Щербович, представлявшие миноритариев в совете Сбербанка, заблокировали решение совета о размещении объявленных акций, но впоследствии проголосовали «за».

    Ведомости 26.08.2009, №159 (2429)
  10. 193
    Комментарии
    2
    Темы
    193
    Репутация Pro
     
    BroCo Воронеж

    2 Медалей
    Наезд на Сити и Уолл-Стрит

    Сергей Егишянц, 29.08.09

    Добрый день. Неэкономические события на минувшей неделе снова присутствовали – хотя в меньшем, чем прежде, количестве. В США умер брат Джона Кеннеди сенатор Эдвард – спустя 2 недели после кончины своей сестры Юнис. Очередной шторм разрушил много домов в тех же Штатах – новостью тут стало лишь то, что ветер прошёлся заодно по Центральному парку Нью-Йорка, причём с таком силой, какой тамошние старожилы не припоминают. А в Японии в это воскресенье выборы – по прогнозам прессы, оппозиционная Демократическая партия должна получить не менее 300 мест из 480 в нижней палате парламента страны; ситуация может стать ещё контрастнее, ибо нынешние власти продолжают феерить в плане публичного выражения своей глупости – а как иначе охарактеризовать слова премьера Асо, что-де беднякам не стоит жениться?

    Кэрри-доллар

    Рынки всё ж таки подуспокоились в пиковый сезон отпусков. Запасы нефти в США выросли, но слабовато – однако расти нефти надоело и она слегка скорректировались; тем же занимались и промышленные металлы (особенно алюминий) – кроме палладия, установившего новый максимум коррекции. Денежные рынки спокойны уже давно – а из центробанков в основном отмечались восточноевропейские: польский оставил ставку на прежнем уровне 3.5%, а венгерский срезал её на 0.5% до 8.0% - всё как ожидалось; зато сенсацию родил Банк Израиля, уже начав ужесточать денежную политику – он повысил ставку с 0.50% до 0.75%; аналитики ждут подобных шагов также от Норвегии и, возможно, Австралии. Wall Street Journal уделил целый материал небывалому за последний 16 с лишним лет событию – ставка LIBOR по доллару оказалась ниже таковой по йене: таким образом, бакс превратился в главный объект кэрри-трейда (и действительно, против него нынче открыто немало спекулятивных позиций) – вот только заканчиваются такие игрища, как мы все помним, весьма печально; а если кто не помнит, то он может поглядеть на прошлогодние графики кросс-курсов фунта и австралийского доллара к йене – именно они были хитами кэрри-трейдинга до начала текущего кризиса. На самом форексе ничего выдающегося не происходило – разве что стерлинг стал прибедняться; впрочем, на тонком рынке иногда случаются резкие полёты – как в четверг поздно вечером, когда евро совершило взлёт против доллара в условиях крайне низкой ликвидности. Акции продолжали дорожать – Доу-Джонс забрался выше 9600 пунктов, причём сейчас этот процесс приобрёл явно фантасмагорические черты: достаточно сказать, что в течение нескольких дней подряд почти половину оборота Нью-йоркской биржи давали всего 4 бумаги, причём весьма специфические – Bank of America, Citigroup, Fannie Mae и Freddie Mac; понятно, что они сильно подешевели раньше – но если “чистильщиков сапог” стали активно завлекать уже в столь отборный мусор, то будущее падение может оказаться весьма звучным. Последствия, кстати, легко заметны: если с локальных низов июля Доу вырос едва на 5%, то Сити подорожал вдвое, а с минимумов марта – почти вшестеро против полутора крат у Доу; такие пируэты сильно смахивают на повадки отмороженных доткомовских фирм образца 2001-2003 годов – не уважают финансовый сектор, однако.

    Экономические показатели перестали улучшаться – и даже нечастые всплески обычно вызываются обильными казёнными вливаниями. Так случилось и с австралийскими инвестициями во втором квартале – они выросли на 3.3% против января-марта, хотя ожидалось снижение на 5.0%: именно госпрограммы изменили картину – надолго ли? Китайцы уже настимулировались всласть – да так, что теперь изо всех сил жмут на тормоз: власти заставляют банки вычесть из капитала накопленный ценно-бумажный мусор и запрещают наращивать кредитование под конец месяца, как бывало доныне; Госсовет собирается запретить инвестиции в отрасли, на продукцию которых упал спрос – главными пострадавшими, видимо, станут металлургия, химия, угледобыча и цементная отрасль; а премьер Вэнь Цзябао честно заявил, что экономика далека от сколько-нибудь устойчивого роста. В Японии экспорт в июле ускорил падёж – против того же месяца 2008 года он снизился на 36.5% (в июне на 35.7%); и это ещё неплохо, ибо сглажено относительно скромным падением вывоза в КНР (на 26.5%) и другие азиатские страны (29.9%), что объясняется могучей китайской эмиссией первого полугодия – а экспорт в США упал на 39.5%. Внутренний спрос плох: импорт сжался на 40.8%, а продажи в супермаркетах – на 4.8% (тут процесс ускоряется: в июне падёж составлял 4.4%, а в мае – 2.0%); реальные расходы домохозяйств снизились на 2.0% против роста на 0.2% в июне. Уровень безработицы в Японии в июле подскочил до исторического пика 5.7%, а потребительские цены (без учёта свежего продовольствия) просели на 2.2%, свидетельствуя о нарастании дефляционного давления.
    Исторический рекорд установила дефляция и в Италии – годовое падение цен производителей составило в июле 7.5%. В Испании ВВП за второй квартал пересмотрели с –1.0% до –1.1% за квартал и с –4.1% до –4.2% за год, а показатели прошлых лет изменили, так что за 2008 год рост составил 0.9% вместо ранее сообщённых 1.2%; реальные розничные продажи в июле снизились на 4.9% против июля 2008 года. Во Франции рост занятости в июне, о котором радостно трубили, тут же закончился – в июле число безработных снова выросло, причём работодатели стали лихо сокращать ещё и людей с неполной занятостью; статистическое бюро сообщило, что бизнес намерен сократить в этом году инвестиции на 21% против года прошлого – впервые с 1974 года. В еврозоне в июне промышленные заказы подскочили на 3.1% к маю, но остались на 25.1% ниже, чем год назад – помогли программы стимулирования продаж автомобилей и пополнение просевших запасов; ключевая для характеристики частного спроса категория товаров длительного пользования не только не выросла, но обвалилась на 3.5% за месяц. Французские власти добились от своих банков согласия изменить порядок выплат трейдерам – если раньше те получали полагающиеся по контрактам бонусы даже при неудачных результатах (вызывая ярость общества), то теперь таковые будут штрафоваться, а их бонусы обнулятся: чтобы эта идея воплощалась в жизнь, президент Саркози назначил “зарплатного царя” в лице нашего старого знакомца Мишеля Камдессю. Британский ВВП за второй квартал пересмотрели на 0.1% вверх, но его динамика (–0.8% за квартал и –5.5% за год) остаётся мрачной; расходы домохозяйств за год сократились на 3.4% - а если бы не программа стимулирования продаж автомобилей, то всё было бы ещё хуже; инвестиции бизнеса рухнули за квартал на 10.4% (втрое хуже прогнозов), а за год – на 18.4% (в полтора раза), шокировав антирекордом за все 44 года наблюдений. Цены на жильё в августе по данным Nationwide выросли на 1.6% против июля – максимум за 2.5 года, хотя против прошлого года цены в минусе на 2.7%: аналитики в замешательстве, ибо такой процесс явно “не в кассу” в плане надежд на будущее восстановление экономики. Обзор розничной торговли в августе от Конфедерации британских промышленников показал отсутствие улучшения – и летние скидки не помогли. На грани банкротства оказалась сеть пабов Admiral Taverns – грозя новым убытком в полмиллиарда фунтов банку Lloyds, владеющему частью долга страдальца. Налоговые поступления в казну в текущем году оказались на 20% ниже, чем год назад, причём сборы с корпораций рухнули в июле на 38% в год, а НДС – на 34%; в попытке компенсировать недостачу власти облагают доход нерезидентов, вызывая отъезд последних домой (его масштаб в последние 3 месяца оказался вдвое больше, чем год назад) – причём в авангарде возвращенцев американцы, стремительно покидающие Британию.

    Налог на мамонтов

    В США уточнение ВВП не принесло изменений в квартальной динамике – номинальная оценка уменьшилась, но статистики тут же урезали и дефлятор, оставив темп падения на прежней отметке 1.0% в годовом исчислении; прибыли корпораций выросли максимально за 4 года – хотя против прошлого года они в минусе в 1.5 раза. В июле-сентябре ВВП может вырасти – правительственные программы вызовут короткий подскок, а ранее исчерпанные запасы придётся наращивать заново (их изменение входит в ВВП). Обзор рынка жилья от S&P/Case-Shiller показал, что цены в июне выросли, но по итогам второго квартала они были ниже прошлогодних на 14.9% (против снижения на 19.1% в январе-марте); с пиков 2006 года они обвалились вдвое – так что передышка естественна. То же касается продаж новостроек – они выросли в июле на 9.6% к июню, поскольку покупатели первого жилья хотят воспользоваться казёнными подарками: эта программа действует до ноября; Коррекция идёт с крайне низких уровней – объём продаж на душу населения до сих пор ниже минимумов всех предыдущих падений: глядя на график, где показатель упал почти впятеро, а теперь чуть отскочил, трудно разделить всеобщую эйфорию насчёт “выхода из рецессии”; не навевает оптимизма и 16-летний минимум числа домов, предлагаемых к продаже – строители пессимистично смотрят в будущее и работают лишь под конкретные сегменты спроса “в моменте”. Промышленные заказы в июле взлетели из-за правительственной программы “деньги за драндулеты” - но ключевой показатель чистых капитальных заказов опять сократился. Означенная программа уже завершилась – и осенью мы увидим мощное проседание показателей спроса: это особенно очевидно, если учесть, что в рамках льгот продали почти 700 тыс. машин – месячный оборот почти удвоился; теперь же он в лучшем случае вернётся к прежним уровням, а то и хуже – уже сейчас каждый шестой покупатель жалеет, что не утерпел и поддался ажиотажу: даже за вычетом казённых выплат расходы для многих тяжелы (тем более, что большинство покупало в кредит); выиграли в основном японцы (41% продаж в рамках программы, из них почти половина пришлась на Toyota), а не американцы (39%); явным позитивом выглядит лишь то, что расход топлива у новых машин в среднем на 58% ниже, чем у старых. Деловая активность в производственном секторе в августе стала ухудшаться – об этом сообщили ФРБ Канзас-Сити и Ричмонда, причём особенно просели новые заказы. Реальные доходы в июле припали – спрос по-прежнему под сильным давлением. Apple близка к началу продаж своих iPhone в КНР (тамошний мобильный рынок в 2.5 раза шире американского), в банковском секторе благодаря действиям властей усилилась монополизация (на J.P. Morgan Chase, Bank of America, Wells Fargo и Citigroup приходится половина новых ипотечных кредитов и треть кредитных карт; а первый из них в одиночку распоряжается 10% всех штатовских депозитов), а Федеральное агентство страхования депозитов испытывает дефицит средств из-за массового банкротства не относящихся к избранным банков.

    Источник: Бюро переписи населения США
     

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать