Конкурсы » Факультативный курс школы доверительных управляющих. » "Межрыночный технический анализ" Дж.Мерфи - изучаем, обсуждаем, проверяем
+ Подписаться
Страница 20 из 33 ПерваяПервая ... 10181920212230 ... ПоследняяПоследняя
  1. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Поправка, уже сменился контракт, так что коэффициент не 0,7786, а 0,7794.

    Получается 100,046875 - 0,7794 * 127 = 1,063075

    Это базис. Вот на него ориентируются те, кто специализируется на арбитражных операциях между фьючерсными ценами и ценами наличного рынка. Он позволяет оценить, насколько выгодно цена фьючерса отклонилась от цены облигации наличного рынка. Чем меньше значение базиса, тем лучше тем, кто покупает наличные облигации и продает фьючерсы. Если бы цена фьючерса выросла до 129, то базис стал бы отрицательным:

    100,046875 - 0,7794 * 129 = -0,495725.

    Было бы выгодно покупать облигации на наличном рынке за 100,046875 и продавать фьючерс за 129. Поставочная цена бы при этом составила:

    129 * 0,7794 = 100,5426

    Тогда как при положительном базисе (при цене 127), поставочная цена составила бы только:

    127 * 0,7794 = 98,9838. Т.е. операция стала убыточной. Права это не окончательные цифры. Там еще надо учитывать набежавшие по бумаге проценты. А еще есть какая-то "стоимость финансирования", которая меняет затраты в ту, или иную сторону, в зависимости от ставок РЕПО. В общем, много там еще всяких тонкостей :wacko_002
  2. 3,171
    Комментарии
    125
    Темы
    3187
    Репутация Pro
     
    Banned

    5 Медалей
    Цитата Сообщение от Пустышка Посмотреть сообщение
    Похоже, что так. Насколько я понял, вот в этом файле лежат коэффициенты пересчета:

    http://www.cbot.com/cbot/docs/87748.xls

    К примеру, если для 10-YEAR U.S. TREASURY NOTE купон 4%, то цена умножается на 0,8317 (для мартовского 2009 котракта). Таким образом цена приводится к купону эквивалентному 6%.
    Вы эту таблицу взяли на СВОТ. Но в ней нет мартовского контракта 2009. Или я что то не понимаю. В этой таблице нет данных по конверсионным факторам для контрактов после 02.15.08. Более того там написано вверху, что следующий аукцион состоится предположительно 7 мая 2008.
    Следовательно или таблица устарела или действительно к поставке предусмотрены только облигации сроком не позднее 02.15.08, как о том и написано внизу таблицы в примечаниях. Здесь надо разобраться сначала в этом вопросе.
     
  3. 3,171
    Комментарии
    125
    Темы
    3187
    Репутация Pro
     
    Banned

    5 Медалей
    Цитата Сообщение от Пустышка Посмотреть сообщение
    Поправка, уже сменился контракт, так что коэффициент не 0,7786, а 0,7794.

    Получается 100,046875 - 0,7794 * 127 = 1,063075
    Откуда вы этот коэффициент взяли?
  4. 3,171
    Комментарии
    125
    Темы
    3187
    Репутация Pro
     
    Banned

    5 Медалей
    Я понял вы не туда смотрите - этот коэффициент для облигации выпущенной 02/15/08 912810PW2 таким он будет в июне 2009 и на него надо будет умножать цену фьючерсного контракта, для того, что бы определить цену поставки данной облигации.

    Так что вернусь к своему предположению, а именно или таблица которую вы привели устарела, и не включает себя коэффициенты для пересчета облигаций 4-х последних выпусков, в том числе и текущий, или 4 последних выпуска котируются на наличном рынке и не предусмотрены к поставке, во фьючерсном контракте марта 2009.

    И еще плиз - давайте пока разберемся с базовыми вопросами, ну чего открывать книгу с середины, а разбираться как действуют арбитражеры.
     
  5. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Цитата Сообщение от hekler Посмотреть сообщение
    Так что вернусь к своему предположению, а именно или таблица которую вы привели устарела, и не включает себя коэффициенты для пересчета облигаций 4-х последних выпусков, в том числе и текущий, или 4 последних выпуска котируются на наличном рынке и не предусмотрены к поставке, во фьючерсном контракте марта 2009.
    Да, вы правы. Я невнимательно посмотрел на дату. На мой взгляд, верно последнее предположение. Просто 02/15/2009 еще не котируются. Однако суть от этого не меняется. Просто немного другой коэффициент должен быть вместо 0,7794.

    Цитата Сообщение от hekler Посмотреть сообщение
    И еще плиз - давайте пока разберемся с базовыми вопросами, ну чего открывать книгу с середины, а разбираться как действуют арбитражеры.
    Ну так уж получилось, что мы к этому вопросу пришли, в связи с этим коэффициентом. Мне кажется, нам не повредит понимание того, как цена на фьючерс приводится в соответствие с ценой наличной облигации. Мне кажется это достаточно базовая вещь, хоть и в середине книги. Впрочем, мы с этим закончили, давайте продолжим с другого места :)
  6. 1,225
    Комментарии
    54
    Темы
    1160
    Репутация Pro
    Аватар для Adar  
    Мастер форумных наук

    6 Медалей
    Кстати у когонибуть есть данные в екселе с которых можно построить графики CRB index, US Dollar index, 10-year treasuty notes? :bow:
  7. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Данные по 10-year и CRB есть в файле dif_10.xls по ссылке чуть ниже:

    http://www.procapital.ru/showthread....943#post270943

    Гораздо более глубокую историю можно взять тут: http://www.crbtrader.com/crbindex/default.asp (Indexes: Monthly Charts and Data)

    Только там не цена облигаций, а доходность, и не 10-year, а 30-year.
  8. 3,171
    Комментарии
    125
    Темы
    3187
    Репутация Pro
     
    Banned

    5 Медалей
    Итак вернемся к межрыночным взаимосвязям. Мерфи утверждает, что курс доллара и цены на казначейские векселя, часто движутся в обратных направлениях. Т.е. Ужесточение кредитно — денежной политики, приводит к повышению краткосрочных процентных ставок, либерализация кредитно — денежной политики, приводит к снижению процентных ставок, что приводит, к росту цен на казначейские векселя.

    Снижение краткосрочных процентных ставок , а следовательно рост цены на 30 — дневные казначейские векселя в период с 02.2001 по 06.2004, вызывало снижение курса доллара с 02.2002 по 12.2004. В свою очередь рост краткосрочных процентных ставок, и в свою очередь снижение фьючерсной цены на казначейские векселя с 07.2004 по 07.2007 вызвало лишь незначительное повышение курса доллара в период с 12.2004 по 12.2005, после чего курс доллара начал снижаться и в 04.2008 достиг своей низшей точки. Несмотря на то, что краткосрочные процентные ставки повышались вплоть до 08.2006 и оставались на неизменно высоком уровне до 08.2007 после чего начали снижение. И только кризис с 07.2008 вызвал повышение курса доллара который в данный момент растет., при том, что краткосрочные процентные ставки находятся на минимальном уровне.

    В связи с этим я могу высказать следующее предварительное предположение. Возможно Рост курса доллара будет ограничен в связи с минимальными процентными ставками, и более обусловлен кризисными явлениями в экономике.
     
  9. 3,171
    Комментарии
    125
    Темы
    3187
    Репутация Pro
     
    Banned

    5 Медалей
    Доллар, действует на рынки акций опосредованно, через рынки процентных ставок и рынки товаров, а также через инфляцию. Снижение курса доллара, вызывает падение рынка акций только после того как начинают расти товарные цены и процентные ставки. На примере 1987 года Мерфи показывает что в периоды ослабления рынка акций, доллар и рынок акций следуют друг за другом.
    Вот что произошло в 1987 году. Что бы остановить стремительно набирающие обороты падение рынка акций, ФРС задействовало дополнительные резервы, что вызвало быстрое снижение процентных ставок. Отток средств на безопасные рынки казначейских векселей и облигаций привел к резкому росту цен этих бумаг и соответственно к снижению доходности.

    Очень похожая для нашего времени картина, с той разницей, что из за глобального масштаба кризиса, произошло не ослабление доллара, а его укрепление. И как мне кажется в ближайшее время мы можем увидеть стабилизацию и падение доллара, в соответствии с краткосрочными процентными ставками. И как только краткосрочные процентные ставки начнут расти доллар будет снова укрепляться.
  10. 3,171
    Комментарии
    125
    Темы
    3187
    Репутация Pro
     
    Banned

    5 Медалей
    Мерфи утверждает — что развороты тенденций на рынках происходят в следующей последовательности. Доллар, облигации, акции.

    В результате повышения процентных ставок, первым поворачивает вверх доллар, и через некоторое время рост курса доллара, начинает толкать вниз процентные ставки, что вызывает подъем рынка облигаций. Вслед за облигациями устремляются вверх акции. Спустя некоторое время после начала падения процентных ставок курс доллара достигает пика. Последующее снижение курса доллара оказывает бычье воздействие на процентные ставки, и цены на облигации начинают падать. Рынок акции как правило поворачивает вниз после рынка облигаций. Этот сценарий может продолжаться несколько лет, а периоды опережения могут быть очень большими.

    Описанная последовательность событий позволяет понять почему рынки облигаций и акций могут долго расти на фоне падения курса доллара
    И тем не менее ослабление доллара говорит о том, что начало понижения двух других секторов. Вопрос времени. И наоборот рост курса доллара, служит верным признаком повышения рынков облигаций и акций.

    Ну здесь даже графика не надо, все мы помним падение курса доллара, инициированное понижением ставки ФРС осенью 2007, последующие минимумы, и катастрофа на фондовом рынке осенью 2009.

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать