Школа доверительных управляющих BroCo » Управляющие о своей работе » ШУ-9 Дневник начинающего управляющего
+ Подписаться
Страница 179 из 198 ПерваяПервая ... 79129169177178179180181189 ... ПоследняяПоследняя
  1. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Только что дошло до меня, что глядя на бодрый рост М2, надо учитывать что он включает в себя рост денежной базы. И так как рост денежной базы осуществляется за счет прироста необязательных резервов (Excess), то значит рост денежной базы не означает улучшения в сфере кредитования. От того, что у банков в загашнике скапливаются миллиарды долларов, экономике лучше не становится. Это просто страховка банков от кассовых разрывов. Следовательно, надо вычесть из денежной массы М2 денежную базу. И посмотреть, есть ли прирост в этом случае. Оказалось, что нет (график сглажен MA с периодом 3):
     
  2. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Т.е. кредитование не разморозилось, как я полагал недавно. Учитывая падение прибылей компаний (на этой неделе будет много отчетов), то скорее всего неделя будет медвежей. Может быть попробую продать (краткосрочно) на откате.
  3. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Насчет падения прибылей:

    Кризис в корпоративном секторе быстро распространяется: согласно оценкам аналитиков, в четвертом квартале прибыли компаний, акции которых входят в индекс S&P 500, упали на 15% по сравнению с прошлым годом - это шестое квартальное снижение подряд, причем максимальное.
    http://magazine.rbc.ru/economist/02/...9/277694.shtml
  4. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Очень прикольный сайт. Картины на темы кризиса. Рекомендую:

    http://polonium194.livejournal.com/46853.html

  5. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    В интерете очень распространена точка зрения, что США назанимала у всего мира кучу денег, при помощи шантажа и угрозы оружием. Причем заняла так много, что вот вот рухнет, потому что обслуживать такой долг долг невозможно. Стал разбираться в этом вопросе, и вот что получается.

    Что касается зависомости США от внешних источников финансирования. Якобы если мир перестанет покупать гособлигации, то США придет конец. Но на самом деле, внешние заимствования вовсе не обязательны. В госдолге Японии внешняя часть что-то около 5%. И США могут спокойно наращивать долг внутри себя.

    Посмотрим внимательнее на внешний долг США. Основные держатели госдолга США:

    Китай (681 млрд)
    Япония (577 млрд)
    Англия (360 млрд)
    Карибские ост-ва (220 млрд.)
    Нефтяные экспортеры (198 млрд.)

    http://www.ustreas.gov/tic/mfh.txt

    Остальные по мелочи. Так вот, кого из них США силой заставляет покупать гособлигации? Китай сам проводит такую политику. Япония - союзник США. Англия - самый близкий друг. Каймановы острова это читай финансовый мир той же США и Европы. Т.е. дружественный США контингент. Вот уже нефтеэкспортеры, возможно, не все добровольно покупают гособлигации. А для обеспечения устойчивости своей валюты и под дулом пистолета. Но прошу заметить, что первые четыре держателя имеют облигаций на 1,8 трлн, тогда как все остальные на 1,2. Так что главное тут не войны, а политика стран-держателей.

    Теперь что касается роста госдолга. Все видели эти графики улетающие в небо:



    Давайте сначала проведем операции на простых числах, а потом перейдем к реальным. Пусть у нас есть следующие начальные условия:

    ВВП 100 $.
    Госдолг 50 $.
    Экономический рост 5 % в год.
    Обслуживание долга 10% в год.
    Налоги 20% от ВВП

    Что получается. Через год ВВП будет 105 $. Налогов удастся собрать 21 $. Заплатить процентов по годолгу надо 2,5 $. Пускай гос-во не платит проценты, а занимает эти 2,5 $. Получается, что:

    ВВП 105 $ в год.
    Госдолг 52,5 $.

    Если продолжить эту тенденцию, то через 50 лет получится следующее:

    ВВП 1092 $
    Госдолг 546 $

    Т.е. по сути, положение точно такое же, как и 50 лет назад. Отношение ВВП/госдолг все время 50%. И так может продолжаться вечно.

    А теперь самое интересное. Как будет выглядеть график прироста госдолга? Давайте поглядим:



    Если смотреть только на график госдолга, то можно испугаться того, как он улетает в небеса. Если сравнивать с ВВП, то все в порядке. Все время 50%. Теперь спускаемся на грешную землю и смотрим реальные цифры:

    ВВП 14 трлн. $
    Госдолг 11 трлн. $

    Налоги 2,5 трлн (18% от ВВП). Источник: http://fms.treas.gov/fr/08frusg/08mda.pdf

    Выплаты по процентам 454 млрд. $ (или 4,54% от суммы госдолга 10,011 в 2008 году)

    Источник: http://www.treasurydirect.gov/govt/r...bt_ann2008.pdf

    Теперь вернемся к нашему основному вопросу. Что будет с США через некоторое время? Давайте исходить из расчета, что США потратит на борьбу с кризисом 4 трлн. $ (увеличит госдолг на 4 трлн). Итак, начальные условия:

    2009 год
    ВВП 14 трлн.
    Госдолг 15 трлн (11 + 4).
    Выплаты процентов по госдолгу 4% в год (при низких ставках занимать дешевле, поэтому не 4,54%, а 4%).
    Экономический рост 5% в год

    Кто-то сразу возразит, а почему 5%? А не 4, или 6? На самом деле, надо бы считать как 6,6. Среднестатистический рост США за последние 79 лет ( 1929 - 2008 ) был 6,68 %. Но давайте возьмем более негативный вариант и отбросим 1,68% роста.

    Источник ВВП: http://www.bea.gov/national/index.htm#gdp

    Итак, посмотрим, что будет через 10 лет, если предположить, что США возьмется за ум и перестанет делать дефицитный бюджет. Но при этом проценты по долгу выплачивать не будет, а станет наращивать долг на сумму набежавших процентов. Получается следующее:

    ВВП__________________Госдолг
    14 000,00_____________15 000,00
    14 700,00_____________15 600,00
    15 435,00_____________16 224,00
    16 206,75_____________16 872,96
    17 017,09_____________17 547,88
    17 867,94_____________18 249,79
    18 761,34_____________18 979,79
    19 699,41_____________19 738,98
    20 684,38_____________20 528,54
    21 718,60_____________21 349,68

    Ой, США не рухнуло! Даже наоборот, соотношение ВВП/госдолг улучшилось. Не порядок. Давайте предположим, что США не удержится от соблазна дефицитного бюджета, и будет занимать +1 трлн. в год. Т.е. не платить по процентам (увеличивать госдолг на сумму процентов, и еще занимать 1 трлн в год). Получается следующее:

    ВВП__________________Госдолг
    14 000,00_____________15 000,00
    14 700,00_____________16 600,00
    15 435,00_____________17 928,00
    16 206,75_____________19 362,24
    17 017,09_____________20 911,22
    17 867,94_____________22 584,12
    18 761,34_____________24 390,85
    19 699,41_____________26 342,11
    20 684,38_____________28 449,48
    21 718,60_____________30 725,44

    Т.е. через десять лет, соотношение ВВП/госдолг достигнет 142%. Ну что же. Это конечно не очень хорошо, но вон у той же самой Японии 170%. Так что лично я не стану рассчитывать на то, что США вот-вот рухнет. Вполне еще можно вырулить, при желании. Возможности есть.
  6. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Интересная инфа. Кто крутит Форексом:

    Deutsche Bank__________21.70%
    UBS AG________________15.80%
    Barclays Capital_________9.12%
    Citi___________________7.49%
    Royal Bank of Scotland____7.30%
    JPMorgan______________4.19%

    http://www.euromoneyfix.com/Article....45&PageID=3594 (нажать Next)
  7. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    SLavaLL, к сожалению, с некоторых пор, в ветке новые правила. Она теперь read-only. Чуть подробнее:

    Извините, если что :)

    Нашел любопытный индикатор "индекс беспокойства" рассчитываемый резервным банком Филадельфии.

    http://www.philadelphiafed.org/resea...ndex_chart.xls

    Основан на опросе "профессиональных прогнозстов", которые оценивают вероятность рецессии в следующем квартале. На мой взгляд, довольно качественный показатель. Надо будет посматривать.
     
  8. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Существует точка зрения, что фондовый рынок является упреждающим индикатором состояния экономики. Дескать, он падает первым, и первым начинает восстанавливаться. А экономика делает это с некоторым запозданием. На мой взгляд, тут может иметь место смешение причины и следствия. Не фондовый рынок реагирует на замедление экономики, а экономика реагирует на падение фондового рынка. И соответственно растущий фондовый рынок может играть роль локомотива, вытаскивающего экономику из рецессии. И вот почему. Фондовый рынок имеет огромную капиталоемкость (более чем в 2 раза чем М2). Под залог акций выдаются кредиты. В акциях хранят деньги многочисленные ПИФы и пенсионные фонды. Простые американцы активно играют на фондовой бирже. Разумеется, основная масса играет на повышение. И поэтому когда фондовый рынок растет, люди чувствуют себя богаче. Легче тратят деньги, начинают новые проекты. Фондовый рынок играет двойную роль. Он и психологически указывает настрой, и вполне материально влияет на содержимое кошельков населения. И если колебания денежной массы способны привести к экономическим катаклизмам, то и фондовый рынок имеет огромное влияние на протекание спада. Посмотрим, как вели себя фонда и экономика до рецессий последнего времени:
     
  9. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Как хорошо видно, рост фондового рынка начинался задолго до окончания рецессии. И в большинстве случаев спад экономики начинался псоле существенного снижения фондового рынка. Исключение составила рецессии 80-го года и рецессия 90-го. Однако что характерно, эти рецессии были самые короткие.

    Посмотрим на рецесии последнего времени:
     
  10. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Как хорошо видно, выход из рецессии 2001 года не сопровождался ростом фондового рынка. Однако с другой стороны, вполне возможно, это объясняется тем, что с 90-х годов изменился метод расчета ВВП, и настоящий рост начался существенно позже. Тем более прирост ВВП 2000-х годов был заметно ниже, чем раньше:

    1975 - 1980 прирост 20,3%
    1980 - 1985 прирост 16,6%
    1985 - 1990 прирост 16,5%
    1990 - 1995 прирост 11,8%
    1995 - 2000 прирост 20,4%
    2000 - 2005 прирост 10,5%

    Т.е падающий фондовый рынок мог быть причиной медленного прироста ВВП 2000 - 2005 годов.

    Что касается последней рецессии, то тут статистики задним числом назначили её начало на первый квартал 2008 года. Есть подозрения, что из тех соображений, что "раньше сядем, раньше выйдем". И, по сути, началу рецессии предшествовал довольно значительный период падения фондового рынка. Таким образом, вполне возможно, что и в этот раз, фондовый рынок начнет расти до того, как данные по ВВП покажут позитивную динамику. Хотя с другой стороны, возможные приписки ВВП могут показать позитив в этой области, тогда как фондовый рынок продолжит падение, как это было в начале 2000 - 2003.

    Интересно будет сравнить периоды рецессий и другие показатели, такие как денежная масса и динамику кредитования. Но это попозже, не в этот раз...

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать