Школа доверительных управляющих BroCo » Управляющие о своей работе » ШУ-9 Дневник начинающего управляющего
+ Подписаться
Страница 174 из 198 ПерваяПервая ... 74124164172173174175176184 ... ПоследняяПоследняя
  1. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Имеет смысл узнать, что на этот счет говорит сама ФРС:

    http://www.frbsf.org/econrsrch/wklyl...9/el99-10.html

    Как я понял, основной смысл следующий:

    В 1928 возникло опасение что надувается мыльный пузырь. Однако это не было совсем очевидно, так как отношение цена/доходность была около 25 (что считается нормой):
     
  2. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Чтобы предотвратить создание мегапузыря ФРС предприняло попытку его приспустить и для этого подняло ставку с 3.5% до 5% в 1928 году.

    Однако акции продолжили рост. В августе 29-го, ФРС подняло учетную ставку до 6 %. Но рынок не обращал на это внимания, пока не произошло то, что должно было случиться. В октябре котировки рухнули. Как пишет Timothy Cogley, ФРС начала скупать облигации чтобы увеличить резервы банковской системы и обеспечила доступ банков к дисконтному окну.

    При этом ФРС резко снизило ставки. Примерно через год начался резкий рост денежной базы, но это не помогло.

    Таким обрзом получается, что если ФРС и было причастно к Великой Депрессии, то те обвинения, которые обычно выдвигаются, не соответствуют действительности. ФРС пыталась остудить рынок, повышая учетную ставку. Сразу после начала кризиса ставка была резко снижена. Т.е. если кому-то реально нужны были деньги, то их можно было взять под низкий процент. Таким образом, криминала в действиях ФРС во время Великой Депрессии не просматривается...
  3. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Нашел сайт статистики по еврозоне http://epp.eurostat.ec.europa.eu

    На нем архив госдолга (долг по отношению к ВВП)

    http://epp.eurostat.ec.europa.eu/por...ov_dd/tsieb090
     
  4. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Как видно, ситуация довольно стабильно улучшается...
  5. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Цитата Сообщение от Пустышка Посмотреть сообщение
    Насколько я понимаю, assets это активы, liabilities это пассивы. Почему они не равны, я не знаю.
    Теперь знаю :smartass:

    Активы = Долги + Собственный капитал = Пассивы

    Т.е. liabilities это пассивы за вычетом собственного капитала.

    Так глядишь, и вправду банковским аналитиком стану )))

    Опять смотрел балансы ФРС и вот что получается. Денежная база продолжает рост:
     
  6. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Денежная база это резервы + наличные (и плюс "Vault cash" которые очень маленькие и почти не меняются):
     
  7. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Как видно, основной рост базы происходит за счет роста резервов. Посмотрим из чего состоят резервы:
     
  8. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Как видно, резервы растут за счет необязательной части (Excess). Попробем в этом разобраться. Для этого следует отметить, что колонка Total кроме того является суммой Nonborrowed (незаемные) и Borrowings from the Federal Reserve:
     
  9. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Т.е. после резкого и беспрецендентного ухода в минус, Nonborrowed наконец начало входить в плюс. Тогда как вторая половинка "Total borrowings from the Federal Reserve" практически не изменилась. Даже наоборот уменьшилось немного.

    Таким образом можно зафиксировать следующее:

    1) Рост денежной базы обусловлен ростом резервов.

    2) Рост резервов связан с ростом необязательной части (Excess)

    3) Рост резервов связан с ростом незаемной части (Nonborrowed)

    Вспомним, что было причиной снижения Nonborrowed в начале года:

    Over much of 2008, in order to maintain a level of total reserves consistent with the Federal Open Market Committee's objective for the federal funds rate, increases in borrowed reserves were offset through a nearly commensurate decrease in nonborrowed reserves, which was accomplished through a reduction in the Federal Reserve's holdings of securities and other assets. The negative level of nonborrowed reserves was an arithmetic result of the fact that borrowings from the Federal Reserve liquidity facilities were larger than total reserves.
    Т.е. в результате операций по обеспечении ликвидности, ФРС выдало денег больше, чем было всего резервов. Средства были получены через сокращение активов принадлежащих ФРС (продажу гособлигаций, как мы выяснили ранее).

    Теперь дисбаланс выровнялся и хочется понять за счет чего. Если минус создавался за счет продажи активов, то по всей видимости плюс должен был появиться из-за приобретения активов. Посмотрим, что происходит с активами ФРС:
     
  10. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Источники инфы:

    http://www.federalreserve.gov/releas...t/h41hist4.txt
    http://www.fedspeak.ru/monetary2.htm
    http://www.buhsmi.ru/lenta/255528/
    http://www.avanturist.org/forum/index.php?topic=8.17740

    Таким образом, получается следующее. ФРС принимает на баланс токсичные бумаги, а деньги выданные под них, лежат в качестве резервов банковской системы.

    Причем очень важный момент:

    Федрезерв с октября месяца начал платить процентный доход как на обязательные резервы, так и на излишки денежных средств банков, хранящиеся на его счетах
    http://www.federalreserve.gov/releas...t/h41hist4.txt

    Разберем ситуацию еще раз. Банк приносит в ФРС мусорную облигацию. ФРС дает за это денюжку (в большинстве случаев под процент) и банк оставляет её в качестве дополнительного резерва (Excess). ФРС платит за это проценты. Скорее всего процент, который банк должен ФРС за кредит, примерно равен проценту, который ФРС должен банку за резерв. Т.е. по сути получается что ФРС скупает все, что банковская система не хочет иметь на своих балансах.

    Таким образом, банк может не бояться начет кассовых разрывов и не ищет, кому бы сбагрить токсичную бумагу. Думаю, что это грамотный шаг, который позволяет избежать дальнейшего обесценивания активов из-за массовых распродаж и взаимного недоверия.

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать