Школа доверительных управляющих BroCo » Управляющие о своей работе » ШУ-9 Дневник начинающего управляющего
+ Подписаться
Страница 154 из 198 ПерваяПервая ... 54104144152153154155156164 ... ПоследняяПоследняя
  1. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Итак, на рынке евро линия сопротивления пробита. Тем временем индекс ES падает. Похоже, что вырисовывается гиперинфляционный вариант развития кризиса. И это является, наверное, единственным способом сохранить существующую модель экономики, которая зиждется на непрерывном росте пирамиды долгов. В условиях кризиса, желающих взять в долг все меньше и меньше. Безработица бъет рекорды, столпы экономики, автомобильные гиганты, на грани банкротства. С точки зрения потребителя, брать на себя еще больше обязательств, довольно некомфортно. Да и смысла особого нет. Машины имеют почти все. В условиях роста экономики, можно и пошиковать, поменять очень крутую тачку, на очень-очень-очень-крутую тачку. Но в принципе, реальной необходимости в этом нет. Тем более в условиях кризиса. И таким образом, один из главных двигателей экономики - автопром, оказывается в очень интересном положении. Возможно отсюда и нежелание индексов расти. Банкроство GM и пр. автопроизводителей нанесет серьезный удар по фондовому рынку:

    http://users.livejournal.com/_flyman_/323930.html

    Некоторые аналитики оценивают, что в 2009 году потеря рабочих мест, связанная с крахом GM, достигнет 2,5 млн. рабочих мест. Если рассмотреть воздействие 2,5 млн потерянных рабочих мест с точки зрения общих потерь для экономики в смежных, но не связанных с автопроизводством отраслях, таких, как услуги, то, по некоторым оценкам общие потери будут более 15 млн. рабочих мест.
    Зачем покупать фонду сейчас, когда рынок может свалиться вниз в обвальном падении? Кризис явно за месяц не кончится, еще будет возможность прикупиться. Так что отсутствие роста на фондовом рынке вполне объяснимо. Второй аспект, это развитие падения на рынке недвижимости. Зачем покупать дом сейчас, когда цены падают? Лучше подождать годик и купить по более вкусным ценам. С точки зрения индивидуума это выгодно. Но с точки зрения всей экономики, это очень плохо. Кредиты - основа американской экономики, граждане в целом не берут (график потребительского кредитования я уже приводил, там мы ушли в минус). Остается только одно, вливать бабло путем прямой эмиссии. Иначе экономика бы просто схлопнулось в результате цепочки банкротств. Существующая модель капитализма была бы поставлена под сомнение, а это для финансовых воротил существенный риск потерять столь выгодное им положение вещей. Впрочем, тут имеет смысл рассмотреть ситуацию с Bear Steams и Леманами. Ведь не секрет, что ФРС могло спасти их, но не захотело. Открой ФРС программу дополнительного кредитования на неделю бы раньше и Bear Steams был бы жив здоров. Так как его проблемы были связанны не со структурными проблемами, а с кассовым разрывом. Им просто нужны были бабки на текущие расходы. А активы у них были, и они превышали пассивы.

    Второй любопытный вопрос, это банкротство Леман. Сейчас многие говорят, что это была ошибка - дать ему обанкротиться:

    http://users.livejournal.com/_flyman_/323930.html
    Любому серьезному аналитику уже ясно, что сентябрьское решение Полсона утопить четвертый по величине инвестиционный банк США Lehman Brothers стало непосредственной причиной нынешнего глобального кризиса. Внезапный крах Lehman Bros вызвал нынешний глобальный кризис доверия. Остальной части банковского мира было просто непонятно, какие финансовые учреждения и банки США смогут устоять, а какие нет, после того как правительство ранее поддержало гораздо меньший Bear Stearns, одновременно позволив большему, гораздо более стратегическому Lehman Brothers обанкротиться.
    Но мне не верится, что там сидят **********ы. Может быть, это надо было сделать?

    И вот еще любопытная деталь:

    http://offline.computerra.ru/2008/758/386693/

    Совет по стандартам
    финансового учета (Financial Accounting Standards Board, FASB), который осенью
    2007 года неожиданным предписанием FAS 157 обязал банки вести учет производных
    финансовых активов, находящихся на балансе, не по затратам на их приобретение и
    не по модельной стоимости, а по стоимости рыночной (marking-to-the-market).

    Поскольку на момент принятия FAS 157 рыночная стоимость гигантских активов в
    форме производных ценных бумаг на основе ипотечных кредитов, находящихся на
    балансе банков, стремительно двигалась в сторону нуля, то и баланс этих банков
    по квартальным отчетам, начиная с 2008 года, мгновенно ушел в катастрофический
    минус. Тот самый, который позволил еще вчера здоровые и цветущие учреждения
    формально причислить к банкротам.
    Таким образом, можно предположить, что буря спровоцирована вполне сознательно. Некоторые считают, что для того, чтобы перераспределить собственность:

    http://offline.business-magazine.ru/2008/153/308008

    История противостояния Wells Fargo и Citigroup вывела события на совершенно иной уровень, придав техническому демаршу высокое содержание Quo bono: создается впечатление, что массовое — и искусственное! — обесценивание CDO и прочих форм производных ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами, проводилось с единственной целью — перераспределить собственность! Не случись калифорнийскому хранителю традиционных ценностей Wells Fargo встать на пути сделки Citigroup, мы бы стали свидетелями еще одной тихой кулуарной продажи за символический бесценок лакомых активов — как это уже случилось ранее с Bear Stearns и Lehman Brothers.

    Государство в данном случае играет роль откровенного посредника между Старыми Европейскими Деньгами, которые под эгидой Федерального резерва выступают главными агентами, улучшающими свое финансовое положение за счет инсинуированного кризиса, и традиционными американскими компаниями, которые волею судьбы были избраны на роль ритуальной жертвы. Тот факт, что Шейла Беир в последний момент нарушила сценарий и нашептала на ухо Бобу Стилу несопоставимо более выгодную сделку с Wells Fargo, представляется нам частным исключением, лишь подтверждающим общие правила игры.
    А с другой стороны, надо учитывать критическое состояние американской экономики:

    http://1of6600000000.livejournal.com/17934.html

    Если бы государство вело учет, установленный для корпораций, то у него в обязательствах сейчас бы была приведенная стоимость будущих расходов для программы социального обеспечения, Medicare и Medicaid. И тогда дефицит 2006 г. был бы не $248 млрд., а $2.4 трлн. А текущий долг был бы равен не $10 трлн., а $68 трлн.
    Есть о чем призадуматься. Может быть предвидя неизбежный крах системы, рулевые решили провести его в управляемом режиме. Обвалить самых слабых игроков, спровоцировать кризис, начать накачку ликвидности и…

    А что дальше? Вот тут самый интересный вопрос. Можно ли оживить эту систему без потрясений? В частности найти триллионы долларов для социалки? И как заставить сидящих в долгах по уши американцев набрать новых кредитов и закрутить колесо экономики? Ничего, кроме слова «инфляция» на ум не приходит. Если обесценить долги, то свалить все можно на кризис, и создать условия для нового цикла кредитования. Вполне возможно, что именно это мы сейчас и начинаем наблюдать…

    Так что, на мой взгляд, когда первая волна роста евро закончится и откатит назад, надо будет думать о долгосрочных покупках…
  2. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Вчера вышли данные о притоке/оттоке капитала в США за октябрь. Как видно, после сильного прироста в сентябре, наблюдается резкое снижение интереса к долгосрочным американским ценным бумагам в октябре:
     
  3. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Однако если посмотреть на суммарный поток капитала, то наблюдается резкий прирост:
     
  4. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Посмотрим поближе, из чего состоит этот прирост:
     
  5. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Насчет первого компонента мы уже говорили. Объемы покупок долгосрочных ценных бумаг США в октябре резко упали (к этому мы еще уже вернемся в следующем посте).

    Третий компонент, это долги которые набрали банки. Прирост очень огромный:

    -44.7 -7.0 77.7 207.3

    Дешевле чем в США деньги только в Японии. Т.к. это единственное место, где имело смысл набирать долги, то скорее всего этот прирост говорит о том, что банки спасаясь от краха привлекали деньги из Японии, закрывая кассовые разрывы. Таким образом, считать этот компонент за инвестиции (вложение в американскую экономику) нельзя.

    Остается самый интересный компонент - краткосрочные ценные бумаги. Посмотрим на него поближе:
     
  6. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Таким образом, можно сказать, что интерес к краткосрочным облигациям США обеспечил приток капитала:

    4.2 31.6 90.9 147.4

    Получается, что инвесторы не собираются сидеть в долларе долго. Это, скорее всего только способ переждать волну кризиса, но никак не ставка на американскую экономику в долгосрочном плане. Тем более, как известно:

    http://www.fintrest.ru/investicia03.html

    первое правило инвестирования в бумаги с фиксированным доходом: При ожидаемом росте уровня ссудного процента (подъем деловой активности, заемные деньги дорожают) инвесторы стремятся заменить долгосрочные облигации на краткосрочные.
    При предполагаемом падении уровня ссудного процента (спад в экономике) инвесторы перемещают вклады в долгосрочные облигации.
    Как видно, иностранные инвесторы ведут себя строго наоборот. Экономика собирается падать (и падает), а интерес вызывают краткосрочные бумаги. Думаю, это плохой знак для американской экономики.

    Теперь посмотрим поближе на поток иностранных инвестиций в американские долгосрочные бумаги.

    http://www.ustreas.gov/tic/snetusq.txt

    За январь, февраль, март (2008) покупки иностранцами гособлигаций, корпоративных облигаций и акций компаний составили 229 млрд. $

    За апрель, май, июнь (2008) покупки иностранцами гособлигаций, корпоративных облигаций и акций компаний составили 278 млрд. $

    За июль, август, сентябрь (2008) покупки иностранцами гособлигаций, корпоративных облигаций и акций компаний составили 9 млрд. $

    Нефиговое падение!

    А если посмотреть на итоги октября, то падение составило -34 млрд. $

    http://www.ustreas.gov/tic/snetus.txt

    Иностранцы активно продают американские активы. Впрочем, следует отметить, что и американцы в октябре продали иностранных активов примерно на ту же сумму.

    Если смотреть по кварталам, то тут следующая картина:

    http://www.ustreas.gov/tic/snetforq.txt

    За январь, февраль, март (2008) покупки американцами иностранных акций и облигаций составили 29 млрд. $

    За апрель, май, июнь (2008) покупки американцами иностранных акций и облигаций составили 26 млрд. $

    За июль, август, сентябрь (2008) покупки американцами иностранных акций и облигаций составили -89 млрд. $

    Т.е. если они раньше активней покупали европейские бумаги, то сейчас начали активно продавать. Впрочем, учитывая состояние экономики и сильнейшую завязку на фондовом рынке (который в октябре рухнул), то их нужда в деньгах вполне понятна.

    Таким образом, если сравнивать потоки капиталов ориентированных на долгосрочные инвестиции поквартально то получается следующее:
     
  7. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Как видно, особого желания в долгосрочном плане инвестировать в Америку не наблюдается. Что это значает для страны умеющей производить только доллары? Я думаю это очень похоже на риторический вопрос...
  8. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    В ЛС пришел интересный вопрос:

    "Как вам сегодняшний дисбаланс в виде падение доллара и самое интересное что во время бурного падения бакса йена тоже стала расти, т.е. бакс валился по всем направлениям, я помню во время прошлой стадии(конец 2007 и начало 2008 годов) было подобное движения, а значит как мне кажется нынешняя стадия обвального падения завершилась и возможно мы на пути стабилизации(долгой скорее всего) причём волновая структура кажет тоже самое."

    Скажу сразу, что на мой взгляд стабилизация нас ждет это как минимум. Т.е. минимумы мы обновлять не будем. По крайней мере в ближайший год. Но это касается евро и товаров, а вот индексы, как мне кажется, будут ходить в коридоре.

    А что касается дисбаланса, то я особого дисбаланса не вижу. Ставку снзили до 0.25 (по моему впервые в истории), да еще и сразу на 0.75%, что тоже редкость. Так что доллар отступает вполне логично. Тем более Трише заявил, что понижать ставку в ближайшее время не планирует. Так что у евро хорошие позиции. Японцам особо снижать просто некуда. Так что все происходит так, как и должно. Удивило несколько поведение нефти. Она упала:
     
  9. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Была мыслишка прикупиться у линии поддержки, но что-то не захотелось и как оказалось правильно. Однако, посмотрим что будет завтра. Индекс вроде собирается пробить локальный хай и если удастся закрепиться там, то может быть фонда продолжит рост вместе с еврой. А там уже и нефть подтянется. В общем, пока что вроде все логично.
  10. 2,234
    Комментарии
    41
    Темы
    2234
    Репутация Pro
    Аватар для Пустышка  
    Мастер форумных наук

    5 Медалей
    Наконец-таки нашел информацию о потоках капитала по разным странам (относительно США):

    http://www.ustreas.gov/tic/fpis.shtml

    В общем, получается следующее. Основные потоки капитала протекают между США и Европой, Англией, Японией, Китаем. Вот читсая разница (за 2006-2007):
     

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать