Офф-топ » Общение на свободные темы » Объявлены в розыск Страхнадзором
+ Подписаться
Страница 4 из 7 ПерваяПервая ... 23456 ... ПоследняяПоследняя
  1. 8,531
    Комментарии
    46
    Темы
    15162
    Репутация Pro
    Аватар для avtomat  
    Старожил

    7 Медалей
    Нью-Йорк. Бывший брокер Lehman Brothers арестован по обвинению в инсайдерской торговле

    www.k2kapital.com 19.12.2008


    Арестован бывший брокер обанкротившегося банка Lehman Brothers Мэтью Дэвлин по обвинению в инсайдерской деятельности.
    Он получал ценную информацию о ещё не объявленных корпоративных слияниях через жену Нину - сотрудницу международной PR-компании Brunswick. Информацию получали друзья и клиенты Девлина, которые использовали ее для манипулирования акциями. Схема действовала целых 4 года, за которые мошенники обогатились на $4,8 млн.
    Представитель Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая занимается расследованием дела, заявил, что Девлин вместе со своим друзьями и коллегами незаконно использовал полученную информацию, а также продавал ее, получая денежное вознаграждение и ценные подарки.
    Уже сейчас можно говорить о десятках случаев корпоративных слияний, проводившихся Brunswick Group, информацию о которых незаконно использовали Девлин и его сообщники. Среди крупнейших - слияние пивоваренных компаний InBev и Anheuser-Busch состоявшееся в июле этого года.
    Адвокат Нины Девлин заявил, что его клиентка не знала о махинациях своего мужа и стала жертвой преступного акта с его стороны.
    Адвокат самого Девлина заявил, что бывший сотрудник Lehman Brothers глубоко раскаивается в содеянном и осознает всю степень боли, которую он доставил своей жене.
  2. 8,531
    Комментарии
    46
    Темы
    15162
    Репутация Pro
    Аватар для avtomat  
    Старожил

    7 Медалей
    Эндрю Битти является внештатным автором и трей- дером-самоучкой. Он работал в "Investopedia" в качестве редактора перед тем, как уехать в Японию в 2003 году, где он и живет по сей день.

    Информация о том, как отдельный человек теряет мил- лионы и иногда миллиарды долларов всегда вызывает ин- терес, особенно, если он теряет деньги других людей.

    В данной статье описаны одни из самых известных случаев, когда мошеннические действия отдельных трей- деров привели к потере чужих денег.

    Ник и Nikkei - 1.3 млрд.$

    Ник Лисон является, вероятно, самым известным мо- шенником в торговом мире. Он даже написал книгу, посвя- щенную этому случаю, которую именно так и назвал: "Трейдер - мошенник". В 1992 году он был стереотипной восходящей звездой, и его талант позволил ему стать гла- вой операций банка "Barings" на Сингапурской междуна- родной валютной бирже в возрасте 28 лет

    Но, вскоре он утратил свое торговое чутье и стал нести большие потери. Он использовал свое положение и главно- го трейдера и ответственного за оформление сделок в офи- се, чтобы скрывать свои потери на секретном счете.

    В начале 1995 года, его торговые потери уже были суще- ственными, когда он разместил опцион на индекс Nikkei, поставив на то, что рынок не сделает большое движение на следующий день. Однако, на следующий день было земле- трясение в Кобе, приведшее к дальнейшему снижению рынка Nikkei и вызвав крупные потери. Пытаясь возмес- тить эти потери, Лисон сделал крупную высоко-рискован- ную ставку на то, что индекс Nikkei быстро вернется пос- ле землетрясения, чего не произошло, приведя к еще более значительным дальнейшим потерям.

    В итоге, Ник Лисон потерял приблизительно 1.4 млрд.$ банка, что привело к банкротству банка "Barings", который насчитывал более двух столетий своего существования. Лисон был приговорен к шести с половиной годам заклю- чения, но был выпущен досрочно за хорошее поведение с диагнозом рака.

    Джон Раснэк и иена - 691 млн.$

    Джон Раснэк из "Allfirst Financial" потерпел неудачу на японской иене. Первоначально, когда он был нанят в 1993 году и вплоть до 1995 года - когда азиатские рынки преус- певали, он также был "на коне". Но, Раснэк начал играть очень агрессивно и терять все больше денег, когда ранее благоприятные рынки, развернулись в 1996 году против него. К 1997 году он потерял 29.1 млн.$., а к 2001 году его потери составили уже 300 млн.$. И, финальным аккордом стала сделка по продаже опционов на более чем 300 млн.$, которая довела его общие потери до 691 млн.$.

    Как и в случае с Ником Лисоном, это стало возможно из- за того, что Раснэк смог повлиять на регулирующую систе- му, чтобы скрывать свои потери, что позволило ему нане- сти намного больший ущерб, чем это было бы возможным. В итоге, Раснэк был приговорен к семи с половиной годам тюремного заключения и выплате 691 млн.$.

    Мистер Медь - 2.5 млрд.$

    Йасуо Хаманака, больше известный как Мистер Медь был трейдером "Sumitomo Corporation". Хаманака специа- лизировался, как нетрудно догадаться, на меди. Он, по слухам, контролировал 5% мирового рынка меди, но его подвела попытка развернуть рынок. В 1996 году "Sumitomo Corp." выявила потери в размере 2.6 млрд.$ на сделках по меди.

    Размах его деятельности и период времени, когда совер- шались сделки (целое десятилетие, вплоть до 1996 года, когда его осудили на восьмилетний срок), вызвал много вопросов относительно того, был ли он мошенником или просто членом сговора по манипуляции ценами. Его обви- нение ограничилось подделкой подписи его начальника в документе, но степень его мошенничества все еще остается под вопросом.

    Ли Квибинг - от 200 млн.$ до 1 млрд.$

    Еще более загадочный скачок цены меди произошел в 2005 году, когда Ли Квибинг, который, может быть да, а может быть и нет, осуществлял торговлю металлом в инте- ресах китайского правительства, сделал огромную ставку (приблизительно 200.000 тонн), что привело к начальному падению цены на медь. Однако, впоследствии цена меди существенно повысилась в результате увеличения глобаль- ного спроса на медь, что привело к огромным потерям по этой сделке.

    Поскольку след вел к Китайскому государственному резервному бюро, другие трейдеры поняли, что Китай должен будет заполнить короткие позиции. Это подняло цену на медь. Китайское правительство пыталось снизить цены, утверждая, что запасы меди в пять раз больше, чем оценивалось ранее и даже отрицало, что Ли Квибинг вооб- ще существовал, чтобы разместить короткую позицию. Величина потерь остается под вопросом, как и текущее местонахождение эфемерного Ли Квибинга.

    Браян Хантер - 6.5 млрд.$

    Трейдеры хеджевых фондов могут легко попасть под подозрение в мошеннических действиях, потому что они, как считается, принимают большие риски, но Браяна Хан- тера из фонда "Amaranth" можно рассматривать как клас- сический случай.

    Его агрессивная торговля фьючерсами на природный газ первоначально была успешной, особенно когда ураган "Катрина" нанес ущерб инфраструктуре и подтолкнул цены вверх, в то время как Браян Хантер держал длинную пози- цию. Огромная прибыль привлекла все больше инвесторов в фонд "Amaranth", обеспечивая Хантеру все больше капи- тала для его рискованной торговли.

    К сожалению, способность Браяна Хантера предсказы- вать погоду, как оказалось, была не намного лучше, чем у метеослужб - цена на природный газ развернулась. Только за один день - 14 сентября 2006 года, Хантер потерял 560 млн.$. В целом же он потерял приблизительно 6.5 млрд.$, что привело к закрытию фонда "Amaranth".

    Джером Кервил - 7.1 млрд.$

    Превзойдя даже потери Браяна Хантера, Джером Кер- вил установили невероятно высокую планку для будущих мошенников от торговли. Его потери от спекуляций на европейских фьючерсах стоили его банку - "Societe Generale", более 7 млрд.$.

    Как и в случае с Ником Лисоном и Джоном Раснэком, Джером Кервил мог манипулировать системой, используя те знания, которые он получил при работе в отделе контро- ля за трейдерами до того, как был выдвинут на позицию трейдера. Он не получал никакой личной прибыли от сво- их мошеннических действий. Ипотечный кризис 2007 года, вероятно, ускорил его крах, но применение высоких кре- дитных рычагов и неутвержденных сделок рано или поздно должны были привести к столь печальным последствиям.

    Заключение

    Это далеко не полный список. В него вполне можно было бы добавить Роберта Критона и Питера Юнга и мно- гих других. Однако, в основе всех этих историй лежит одно и то же. Когда трейдер начинает чувствовать, что он имеет особый талант находить прибыльные позиции, возникает опасная ситуация. К сожалению, удача - вещь переменчи- вая. Когда эти, прежде выдающиеся трейдеры, начинают нести потери, они часто ищут пути к увеличению своих ставок, чтобы отыграть потери.

    Кроме финансовых убытков, которые нечистоплотные трейдеры причиняют своими действиями, они в действи- тельности выполняют одну очень важную функцию - они напоминают нам, что поиск невероятной доходности в равной степени означает взятие невероятного риска. Нет никакой хитрости, которая могла бы изменить этот факт. Поэтому любой трейдер должен знать - какой риск он мо- жет себе позволить и когда выйти их рынка.

    Forex Magazine
    по материалам www.investopedia.com
  3. 8,531
    Комментарии
    46
    Темы
    15162
    Репутация Pro
    Аватар для avtomat  
    Старожил

    7 Медалей
    Настоящие причины мирового финансового кризиса

    http://russianews.ru/press/20217
  4. 8,531
    Комментарии
    46
    Темы
    15162
    Репутация Pro
    Аватар для avtomat  
    Старожил

    7 Медалей
    Император Николай II: отречение которого не было

    Петр Мультатули
    01.10.2008 г.


    История знает множество мифов. Эти мифы бывают, иногда настолько живучи, что их воспринимают как истину. Мифы эти, конечно, создаются конкретными людьми ради конкретных целей, но затем они начинают жить сами по себе, и бороться с ними бывает крайне нелегко. К числу таковых лживых мифов принадлежит утверждение, что 2-го марта 1917 года Император Николай II добровольно, или под нажимом обстоятельств, отрёкся от царского престола. Это утверждение воспринимается как аксиома с марта 1917 года. До последнего времени никто даже не пытался дать объективную оценку тому странному документу, который до сих пор служит единственным «доказательством» отречения Николая II.....

    http://www.ei1918.ru/nicolas_2/otrechenie.html

    Фильм. Николай II. Сорванный триумф
    http://www.ei1918.ru/film_nicolas_2/...yj_triumf.html
  5. 8,531
    Комментарии
    46
    Темы
    15162
    Репутация Pro
    Аватар для avtomat  
    Старожил

    7 Медалей
    :D Интересное кино

    http://video.yandex.ru/users/uniastrumz/view/1/

    я всё думал :hmmm:дойдёт ли до мордобоя :hmmm:

    А ещё интересно: какую ММ они использовали :D
  6. 5,377
    Комментарии
    14
    Темы
    5387
    Репутация Pro
     
    Banned

    6 Медалей
    Цитата Сообщение от avtomat Посмотреть сообщение
    :D Интересное кино

    http://video.yandex.ru/users/uniastrumz/view/1/

    я всё думал :hmmm:дойдёт ли до мордобоя :hmmm:

    А ещё интересно: какую ММ они использовали :D
    Фильм классный - чем-то напомнил "Гараж" Э.Рязанова
  7. 8,531
    Комментарии
    46
    Темы
    15162
    Репутация Pro
    Аватар для avtomat  
    Старожил

    7 Медалей
    В. А. Ефимов. Экономическая азбука

    http://polbu.ru/efimov_econalphabet/
  8. 5,377
    Комментарии
    14
    Темы
    5387
    Репутация Pro
     
    Banned

    6 Медалей
    Немецкий миллиардер Адольф Меркле найден мертвым
    Адольф Меркле
    Одного из самых богатых людей Германии Адольфа Меркле вечером 5 января сбил поезд. Родственники промышленника, пострадавшего от биржевых спекуляций с ценными бумагами, сообщили, что он совершил самоубийство.

    Немецкий миллиардер Адольф Меркле (Adolf Merckle), несколько месяцев назад потерявший значительную часть своего состояния из-за спекуляций на бирже, был найден мертвым на железнодорожных путях неподалеку от собственного дома. Об этом во вторник, 6 января, сообщили немецкие газеты Bild и Die Welt.

    По информации изданий, в понедельник вечером 74-летнего промышленника сбил поезд, что стало причиной немедленной смерти. По данным агентства AFP, семья предпринимателя сообщила, что Адольф Меркле совершил самоубийство.
     
  9. 8,531
    Комментарии
    46
    Темы
    15162
    Репутация Pro
    Аватар для avtomat  
    Старожил

    7 Медалей
    * * *
    Сергей Голубицкий

    «Чужие уроки»

    Заднее число

    Враг у ворот


    Более полугода корпоративная Америка содрогается под ударами неслыханного скандала, связанного с опционными грантами - популярной формой материальной компенсации руководящих работников компаний. Судя по масштабам, катаклизм грозит затмить дела «Enron», «Tyco» и «Worldcom» вместе взятых. По самым последним данным в финансовые манипуляции оказались вовлечены де факто уже более двух тысяч компаний (!), а статистические прогнозы озвучивают откровенно неприличную цифру - 29,2 % всего американского корпоративного бизнеса.
    Ладно бы, речь шла о каких-то малоизвестных компаниях. Так нет же: заголовки газет поминают недобрым словом книжные магазины «Barnes & Noble», гордость широкополосного Интернета «Broadcom», дисконтного гиганта «Home Depot» и софтверного ловца вирусов «McAfee». Это лишь те бедолаги, по которым уже развернуло расследование Министерство юстиции. Ему в спину дышит Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), чьи претензии затронули интересы совсем уж небожителей – «Apple Computers» и «Cisco». Есть, наконец, единодушное общественное осуждение, при своей юридической «безобидности» чреватое самыми мрачными имиджевыми последствиями.
    Пафос спектакля, разыгрываемого федеральными СМИ, не оставляет сомнений: речь идет о формировании образа верховного «козла отпущения» для всех неудач Америки последних лет по совокупности. Усилиями журналистов слово «бэкдейтинг»превращается в антиобщественное клеймо похлеще «антисемитизма», причем его убойное действие удесятеряется патриотической риторикой. Чего стоит такой пассаж из июльского выпуска «Wall Street Journal»: «21 сентября 2001 года спасатели разгребали еще дымящиеся руины Мирового Торгового Центра. В городе проходили похороны двух пожарных, чьи тела извлекли накануне. В форте Драм, на склоне Адирондакских гор, наши солдаты готовились к переброске на другой конец света. А в это самое время руководители многочисленных американских корпораций судорожно распределяли по дешевке опционы на миллионы долларов».
    Со всей очевидностью можно утверждать, что скандал под кодовым названием «Бэкдейтинг» - явление не сиюминутное, закрепилось надолго, а его последствия окажут самое непосредственное влияние на мировую экономику и политику. По всем признакам - достойный кандидат для расследования в рамках «Чужих уроков».

    Наука давания


    Для компетентного разбора бэкдейтинга потребуется небольшая экскурсия в изысканные и утонченные формы материальной компенсации работников, разработанные гением американского предпринимательства. Переломным моментом истории явился выход страны из Великой Депрессии, отмеченной отчаянной готовностью населения трудиться в буквальном смысле за похлебку. В условиях экономического бума и безудержной конкуренции предприниматели дикого запада быстро осознали, что наемных работников зачастую трудно удержать в компании даже внеплановым повышением заработной платы. Сотрудники упорно стремились в долю и владельцы компании с мольбой обратились к ученым мужам на предмет разработки новых форм компенсации. Профессура не подвела, выдав на гора целый букет дополнительных мер поощрения, которые не только улучшали материальное состояние наемных работников, но и стимулировали производительность труда и их заинтересованность в дальнейшем процветании родного предприятия.
    Наиболее простыми формами факультативного поощрения явились profit sharing и gain sharing – программы участия в прибыли предприятия и компенсации за повышение производительности труда. В случае profit sharing компания выделяла фиксированную часть прибыли до уплаты налогов в специальный фонд, из которого в конце года деньги распределялись между работниками. Размер поощрения напрямую зависел от размера заработной платы (чем больше зарплата, тем выше доля прибыли).
    На практике система profit sharing проявила себя крайне негибко, поскольку не учитывала индивидуальных способностей работников, стимулировала рост прибыли в ущерб качеству и вообще не работала в маленьких предприятиях, чья прибыль была либо незначительна, либо непредсказуема.
    Gain sharing страдал еще большими изъянами. Программа напрямую увязывала материальную компенсацию работников с повышением производительности труда и снижением себестоимости продукции, что автоматически делало ее неприменимой за оградой ликерного завода либо сталелитейного цеха. Дело, однако, не ограничивалось тем, что gain sharing работал лишь в сферах производства продукции, поддающейся количественному учету: схема стимулировала круговую поруку и сугубо групповой подход к решению задач, поскольку добиться повышения производительности труда в одиночку всегда проблематично.
    Универсальная палочка-выручалочка обнаружилась в привязке материальной компенсации работников к акциям компании. Гениальность подхода заключалась в том, что привязка во всех существующих схемах никогда не осуществлялась напрямую к акциям, а только – опосредованно через производные формы ценных бумаг. Гениальность в данном контексте –подходящее слово, поскольку любая прямая компенсация работать не будет.
    Представьте ситуацию: вы нанимаете высококлассного специалиста, чье присутствие в штате компании расцениваете по меньшей мере как дар небес. Стремясь не допустить переманивания ценного кадра к конкурентам, вы премируете его скромной, но вполне весомой долей – переводите на имя специалиста 1000 акций компании. Что дальше? Сценарий номер один: специалист говорит спасибо, продает акции на бирже (в случае общественной компании), кладет живые деньги в карман и вежливо раскланивается, получив более выгодное предложение от ваших конкурентов. Сценарий номер два: специалист акции не продает (скажем, если ваша компания частная, а не общественная), а оставляет себе, превращаясь хоть и в миноритарного, но все же совладельца фирмы. При этом работает ни шатко, ни валко, да и вообще на поверку оказывается отнюдь не таким крутым специалистом, как вам привиделось при собеседовании.
    Для устранения очевидных противоречий между интересами наемных работников и компании было разработано пять схем опосредованной компенсации. Самый простой вариант называется restricted stock и предусматривает передачу сотруднику акций компании на жестких условиях, строго зафиксированных в специальном договоре. Согласно договору работник не имеет права продавать полученные акции, переписывать их на третье лицо либо использовать в качестве кредитного залога в течение определенного периода времени (обычно, пять лет и более). Помимо этого, в случае преждевременного увольнения акция изымаются обратно.
    На первый взгляд схема restricted stock действует безотказно: работник стимулируется вывешенной у него перед носом приманкой, дотянуться до которой он может только в результате долгосрочного служения верой и правдой «родному заводу». Однако два обстоятельства омрачают идиллию. Во-первых, при падении акций компании на бирже работник не в состоянии как-то вмешаться для изменения неблагоприятного хода событий - скажем, временно продать бумаги, переждать негативный цикл и затем снова их купить по более выгодной цене. Во-вторых, прямая раздача акций компанией приводит к ухудшению показателей отчетности, в первую очередь – размыванию EPS (прибыли в расчете на акцию).
    Другая схема - performance shares – аналогична restricted stock, однако в ней получение работником акций обуславливается не выслугой лет, а выполнением поставленной задачи (performance = результативность). Выглядит это так: в начале отчетного периода компания резервирует определенное количество акций, которые затем передает работникам по частям по мере достижения промежуточных результатов. Может показаться, что Performance shares устраняет недостатки restricted stock: во-первых, работник хоть и частично, но может реагировать на негативное поведение рынка, манипулируя той частью акций, которые уже перешли под его контроль в результате достижения промежуточных результатов. Во-вторых, компания вместо равнодушно «мотающего срок» сотрудника получает работягу, кровно заинтересованного в успехе. При внимательном, однако, рассмотрении оказывается, что схема performance shares не только не устраняет серьезную проблему с размыванием EPS, но и добавляет к ней чисто технические сложности по формализации промежуточных этапов задач, к выполнению которых осуществляется привязка материальной компенсации.
    Освобождение от капризов рынка наемные работники Америки получили благодаря повсеместному внедрению схемы под названием Employee Stock Ownership Plan (ESOP), основанной на одноименном пенсионном законе 1974 года. Согласно ESOP компания создает специальный траст, в который затем регулярно переводит денежные средства, предназначенные для закупки ценных бумаг, в первую очередь, самой же компании. Наемные работники получают доли в трасте ESOP, размер которых рассчитывается по сложным формулам с учетом зарплаты, выслуги лет, должности и личного вклада в успех компании. Выйти из траста, предварительно «обналичив» скопившиеся к тому времени на индивидуальном счете акции, можно по истечение различных сроков, оговоренных в соглашении (обычно, через пять лет и более). Условия, однако, сформулированы таким образом, что из траста ESOP выгодно уходить прямиком на пенсию – в этом случае и компенсация окажется максимальной, и налоговые льготы по пределу.
    Не остается в накладе и сама корпорация: ее контрибуции в траст ESOP дядя Сэм великодушно исключает из налогообложения. Существуют, однако, три обстоятельства, которые заставляют и компанию, и работников расценивать ESOP не столько как форму эффективного стимулирования, сколько как официальную пенсионную программу. При долгосрочной притягательности счета ESOP, радужные перспективы на более обозримых (не пенсионных) периодах омрачаются среднесрочными провалами рынка (как это случилось, например, в период с 2000 по 2006 годы), либо наоборот, его безудержным ростом, при котором отчислений компании в траст ESOP просто не хватает для выкупа акций по текущим котировкам.
    В конце концов ученым мужам удалось разработать оптимальную схему компенсации, при которой и волки остаются сыты (= компания максимально защищает собственные корпоративные интересы) и овцы целы (= наемные работники получают жирный бутерброд с маслом, не теряя при этом постоянного интереса к родной компании). Речь идет о схеме stock options plan, предусматривающей привязку компенсации работников не к акциям компании, а к производным бумагам – опционам (полное название - акционерным опционам).
    Термин «акционерные опционы», задействованный в stock options plan, по звучанию совпадает с одноименным биржевым инструментом, и это обстоятельство вызвало колоссальную путаницу в СМИ, мало разбирающихся в финансовых тонкостях. Плачевные для корпоративной Америки последствия такой контаминации наводят на мысль чуть ли не о злом умысле со стороны создателей перспективной схемы материальной компенсации. Впрочем, едва ли пятнадцать лет назад, когда входил в обиход stock options plan, кто-то предполагал, что неудачное название обернется общенациональным катаклизмом. Как бы там ни было, во избежание дальнейшей путаницы мы адаптируем для нашего исследования более осмотрительную терминологию – назовем stock options plan «опционными грантами», что гораздо точнее передает суть самого явления.
    Суть же опционного гранта такова: работник получает материальную компенсацию не в виде акций компании с теми или иными ограничениями (как, например, в случае restricted stock), а в форме права на приобретение этих акций по определенной цене в определенный момент в будущем. Указанное в договоре количество акций называется «размером гранта», цена акций - «ценой гранта», дата в будущем – «экспирацией», а процедура реализации работником своего права – «исполнением» (exercise) опционного гранта. В общем-то, ничего сложного и хватит простого примера для исчерпывающего прояснения картины. Ответственный работник Смит в качестве дополнительной компенсации своего труда получил опционный грант на акции родной компании на следующих условиях: «размер гранта» - 10 тысяч акций, «цена гранта» – 50 долларов за штуку, «экспирация» – 3 года. Предположим также, что в момент подписания соглашения акции компании продавались на бирже за те же самые 50 долларов, а через три года выросли до 80. Что поимел Смит из договора с компанией? А вот что: по прошествии трех лет от проводит «исполнение» опционного гранта - достает из кубышки (либо одалживает в банке) 500 тысяч долларов, передает их в кассу компании, получает взамен 10 тысяч акций, тут же продает их на бирже и выручает 800 тысяч долларов. Чистый навар – 300 тысяч долларов – и составляет материальную компенсацию Смита за беззаветную трехлетнюю службу.
    С компенсацией – всё ясно. А где в этой схеме скрывается резон для «беззаветной службы»? Как же – вот и он: если Смит все три года проволынится на своем руководящем посту, акции компании никогда не достигнут сладкой цены в 80 долларов за штуку. Хуже того, акции вообще могут обвалиться и через три года стоить меньше «цены гранта» (50 долларов). В этом случае опционный грант мистера Смита полностью обесценится, превратившись в дырку от бублика (зачем выкупать у компании акции по 50 долларов, если на открытом рынке они стоят, к примеру, 48?) В последнем случае единственным утешением Смита станет то обстоятельство, что опционный грант – это право на приобретение акций, а вовсе не обязательство!
    Как видите, схема гибкая, эффективная, способная увязать интересы сотрудника напрямую с качеством его труда (=прибыльность опционного гранта напрямую зависит от успеха компании и, как следствие, роста котировок ее акций) и преданным служением (=бросать компанию невыгодно, по меньшей мере до экспирации опционного гранта). Кроме того, опционные гранты совершенно прозрачны в плане бухгалтерской отчетности: изначально известные «размер и цена гранта» позволяют компании не только заблаговременно прогнозировать расходы, но и переносить их на значительные сроки в будущем (до момента экспирации). А уж на фоне схем компенсации, предусматривающих резервирование акций, опционные гранты однозначно выглядят фаворитами: компания не просто переносит расходы на будущие периоды, но и зачастую полностью их избегает (в случае, когда цена гранта оказывается на момент экспирации выше текущих рыночных котировок акций).
    С учетом сказанного непонятно, с какого бока в столь удачную схему могли затесаться финансовые махинации? Откуда было взяться грандиозному скандалу общенационального масштаба, в который оказались вовлечены чуть ли не все гранды корпоративной Америки?
    Бэкдейтинг


    Читатели, знакомые хотя бы понаслышке со спецификой биржевых торгов, безусловно обратили внимание на разительное сходство опционных грантов с обыкновенными опционами. Не только на уровне терминологии (экспирация, исполнение, цена страйк), но и в главных формулировках: грант (равно как и опцион) – это право на приобретение бумаги, а не сама бумага, действие гранта (равно как и опциона) ограничено во времени и прекращается в момент экспирации. В реальности сходство между опционными грантами и биржевыми опционами абсолютно иллюзорное, в первую очередь потому, что опционный грант в отличие от биржевого опциона не является объектом купли-продажи.
    Для того чтобы приобрести на бирже «право на покупку акций», то есть опцион, за него надлежит заплатить живые деньги. Опцион – это контракт, бумага, имеющая конкретную стоимость. Мы покупаем опционы и продаем опционы, тогда как опционный грант не покупается и не продается. Он … дарится! Иными словами, безвозмездно передается правлением компании наемному работнику в качестве бонуса. Или премии – как ни называй, смысл дарения остается неизменным. Даже в момент экспирации, когда работник представляет компании свой опционный грант к исполнению, от него не требуется никаких вложений, поскольку, учитывая, что приобретаемые акции можно в ту же секунду реализовать на бирже по более высокой цене, деньги на выкуп гарантированно предоставит любой банк за символические проценты (в полдень одолжил, через полчаса вернул).
    Я не случайно подвергаю скрупулезному анализу природу опционного гранта: только понимание принципиальных отличий данного инструмента материальной компенсации от биржевого опциона позволит читателю распознать колоссальный блеф обвинения в бэкдейтинге и откровенную ангажированность скандала, превратившего сегодня всю корпоративную Америку в козла отпущения за экономические и политические просчеты власти.
    Усвоив дарственную природу опционного гранта, можно переходить непосредственно к обвинению в бэкдейтинге. Теоретически считается, что цена опционного гранта должна совпадать с текущей биржевой котировкой акций на момент подписания договора. Иными словами, если Смит получил опционный грант 1 февраля 2000 года и в этот день на бирже акции компании стоили 45 долларов, то и цена гранта, указанная в его договоре, должна составлять 45 – ни больше, ни меньше. Так, по крайней мере, с пеной у рта утверждает федеральная американская пресса. А почему собственно? Разве существуют законодательные нормы, запрещающие устанавливать цену гранта выше текущей котировки или ниже? Не существует. Не случайно ряд компаний принципиально завышает цену гранта для дополнительной стимуляции трудового рвения своих работников, и подобная практика в СМИ бурно приветствуется.
    Рассмотрим другой вариант: цена опционного гранта, указанная в контракте, ниже текущей биржевой котировки акций. Это означает, что работник получает своего рода аванс, поскольку его «опционы» изначально оказывается «в деньгах», то есть по крайней мере на бумаге имеют материальную ценность. Другое дело, что от этого задела ни холодно, ни жарко, поскольку воспользоваться авансом невозможно до экспирации, а за это время с акциями может произойти вообще всё, что угодно. Тем не менее, американское общественное мнение крайне неприязненно оценивает ситуации, когда цена опционных грантов оказывается ниже котировок. В этом усматривается если не юридический, то морально-этический изъян. На мой взгляд, это полнейшая профанация, поскольку «нереализованная» прибыль от опционного гранта все равно не идет ни в какое сравнение с многомиллионными бонусами и компенсациями, которые выписывают руководящим работникам правления корпораций. Между тем премии не так расстраивают обывателей, как «незаслуженные» опционные гранты, видимо, по причине полнейшего непонимания механизма действия stock options plan.
    Теперь непосредственно бэкдейтинг. Этим термином обозначают перенос задним числом даты опционного гранта на момент в прошлом, когда акции компании стоили дешевле. В нашем примере: Смит получил опционный грант 1 февраля 2000 года, когда акции стоили 45 долларов. Однако затем по бухгалтерии эта операция была перенесена опять же задним числом на 5 января 2000 года, когда акции стоили 40 долларов. Зачем это сделали? С единственной целью – доставить удовольствием Смиту, ценному работнику компании. В этом, собственно, и состоит преступление, за которое сегодня бичуют корпоративную Америку.
    Могла ли компания Смита ничего никуда не переносить задним числом, а просто взять да и указать 1 февраля 2000 года в договоре о предоставлении опционного гранта не 45 долларов, а 40? А то и все 30? Да запросто могла! Почему не указала? Все по тем же морально-этическим соображениям: вроде как бы неприлично – за окном котировка 45, а мы занижаем до 40. То есть, позволить Смиту немного заработать, это нормально, ненормально нарушать негласную этику, требующую указывать в опционном гранте цену не ниже котировки. Вот и перенесли дату предоставления гранта на 5 января задним числом, чтобы не теребить нравственный Гондурас.
    Вопрос на засыпку: был ли нарушен закон в результате подобного бэкдейтинга? Ответ обескураживает: нет, не был! Не был, потому что до 29 августа 2002 года, когда вступил в силу закон Сарбейнса-Оксли, содержащий требование регистрации в налоговых органах в течение двух дней всех опционных грантов, у корпораций в распоряжении был полный финансовый год! Иными словами, можно было смело перетасовывать даты опционных грантов в течение 12 месяцев, чем, собственно, и занималась половина Америки! Таким образом, львиная доля сегодняшних обвинений в бэкдейтинге не имеет ровным счетом никакого юридического значения, поскольку практически все злоупотребления происходили до 2002 года, в период бурного рыночного роста.
    Первыми бэкдейтинг задействовали компании Силиконовой Долины - все эти бесчисленные «доткомы» и «высокие технологии», компенсировавшие в эпоху биржевого помешательства второй половины 90-ых годов дефицит живых денег громадным потенциалом собственных IPO. В течение одного финансового года акции «доткомов» легко набирали по 200-300 процентов, поэтому – стоит ли удивляться? - при распределении в тесном дружеском кругу опционных грантов выбиралась дата регистрации, совпадающая с самым низким значениями котировок.
    Идея жутко понравилась и за «доткомами» потянулись сначала гранды высоких технологий, а за ними и представители совсем даже не связанных с ними отраслей – пищевики, книгоиздатели, энергетики. Не все действовали с наглой топорностью, простительной для бизнес-неофитов, тем не менее суть бэкдейтинга ничуть не менялась. Так Микрософт в период с 1992 по 1999 годы регулярно распределял опционные гранты, приурочивая цену к минимальной котировке текущего месяца.
    Закон Сарбейнса-Оксли радикально ограничил пространство для корпоративного маневра вокруг опционных грантов, хотя и не обрезал до основания крылья корпоративной изобретательности. После 2002 года особую популярность обрела т.н. техника spring loading: опционные гранты стали раздавать не когда попало, а аккурат накануне важных корпоративных событий, после которых ожидался практически неизбежный рост котировок. В отличие от классического бэкдейтинга spring loading уже отдает инсайдерством, поэтому, судя по всему, одним моральным осуждениям вовлеченным лицам отделаться не удастся.
    Факт, тем не менее, остается фактом: бэкдейтинг, по крайней мере в подавляющем большинстве случаев, не является прямым нарушением законодательства, поэтому грандиозная шумиха, нагнетаемая американскими СМИ уже более полугода, подпитывается не столько экономическими, сколько политическими импульсами. Что это за импульсы? Рискну предположить, что речь идет все о той же контратаке неоконсервативной власти, пытающейся отвлекающими маневрами отвести внимание общества от реальных грандиозных злоупотреблений, творимых «афилированным» бизнесом на оккупированных территориях и связанных с «контрактами на восстановление» и «нефтяными подрядами».

    От английского backdating – «установление сроков задним числом».

    (англ.) План приобретения акций служащими компании.

    (англ.) План акционерных опционов.

    По утвердившейся ложной аналогии с биржевыми опционами «цену гранта» в СМИ повсеместно называют страйком (strike).

    Биржевой термин для обозначения положения опциона относительно котировки: если страйк (аналог цены гранта) опциона ниже котировки, то говорят, что опцион «в деньгах», выше котировки – «не в деньгах», равен котировке – «при деньгах».

    (англ.) взведение пружины, подпружинивание.



    * * *
  10. 8,531
    Комментарии
    46
    Темы
    15162
    Репутация Pro
    Аватар для avtomat  
    Старожил

    7 Медалей
    Чикаго. Застрелился еще один миллиардер, на этот раз американец

    www.k2kapital.com 07.01.2009

    Стивен Гуд, глава Sheldon Good & Company Auctions International, крупнейшей в США компаний по продаже недвижимости, 52-лет , был найден мертвым в своем автомобиле, припаркованном в лесном массиве близ Чикаго, передает РИА "Новости" со ссылкой на сообщение AFP. Гуд выстрелил себе в голову из пистолета. Полиция не обнаружила предсмертной записки в его автомобиле.

    Компания Гуда занималась продажей недвижимости посредством аукционов. В одном из пресс-релизов компании говорилось, что "на рынке недвижимости Sheldon Good означает то же, что Chrisie's и Sotheby's на арт-рынке". С 1965 года Sheldon Good реализовала более 40 тысяч различных объектов недвижимости на сумму около десяти миллиардов долларов.

    Стоит отметить, что самоубийства крупных бизнесменов участились, так, накануне СМИ сообщили о самоубийстве немецкого миллиардера, главы фармацевтического концерна Адольфа Меркле.
    В декабре прошлого года покончил с собой основатель американской консалтинговой компании Access International 65-летний Тьерри де ля Виллюше.
    В октябре американский миллионер Картик Раджарам, владелец крупной финансовой компанией SKGL истребил 3 поколения своей семьи, после чего застрелился сам. Самой маленькой жертвой многодетного отца стал 7-летний мальчик. (Материал подготовлен по информации Newsru.com)

Вверх
РегистрацияX

чтобы писать, читать, комментировать